Jak sklon výnosové křivky (ne)souvisí s vývojem americké ekonomiky?
|

Jak sklon výnosové křivky (ne)souvisí s vývojem americké ekonomiky?

Inverze křivky výnosů amerických vládních dluhopisů trvá u některých splatností již měsíce. Co to v historii (ne)znamenalo pro americkou ekonomiku, přibližuje David Navrátil, hlavní ekonom České spořitelny.

Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Americké státní dluhopisy Státní dluhopisy Výnosová křivka Výnosy Dluhopisový trh Ekonomické a tržní indikátory David Navrátil Analytici ČS Recese

V předchozím článku na téma americké výnosové křivky jsem ukázal, že inverze křivky zvyšuje pravděpodobnost recese, ale že tato pravděpodobnost má daleko k jistotě. Aktuální rozdíl mezi desetiletými a tříměsíčními výnosy naznačuje recesi v USA s pravděpodobností necelých 30 %. Navíc je zde riziko, že je signál znejasněn intervencemi americké centrální banky, která uměle snížila především dlouhodobé dluhopisové výnosy skrze programy odkupů aktiv.

Dále jsem poukázal na to, že sklon výnosové křivky zahrnuje informace o vývoji ekonomiky. Nezměnil se náhodou vztah mezi sklonem křivky a hospodářským růstem? Dnes je čas na odpověď.

Změnil. Když sklon výnosové křivky poklesl o 100 bodů, ekonomický růst v průměru zpomalil o půl procentního bodu. V průměru.

Tento koeficient se totiž v čase měnil. Když odhad neprovedeme za celé období od 60. let do 1Q2019, ale postupně pro desetileté periody, uvidíme jasně míru této změny. Ještě v 70. letech takový pokles sklonu křivky (100 bodů) znamenal snížení růstu ekonomiky za rok o zhruba 2 procentní body, zatímco v letech 2001-2010 byl již dopad poblíž nuly.

Změnila se i významnost tohoto vztahu, respektive rozptyl výsledků. Například na konci grafu se ukazuje, že by inverze křivky mohla dokonce indikovat vyšší růst ekonomiky. Tento odhad je ovšem statisticky nevýznamný, koeficient se příliš nevzdaluje od nuly.

Proč je informace o budoucím ekonomickém růstu zahrnutá ve sklonu výnosové křivky méně hodnotná? Zasáhla snad výnosovou křivku nějaká mutace? O tom více někdy příště.

Zdroj: Česká spořitelna
Co musíte ráno vědět (24. července)
Co musíte ráno vědět (24. července)
00:00

Co musíte ráno vědět (24. července)

Jak se v úterý obchodovalo v Evropě a na Wall Street, jak se ve druhém čtvrtletí dařilo mediální skupině CME a jak se...
Musíte vědět
Americké akcie v úterý posílily díky firemním výsledkům a rozpočtové…
Americké akcie v úterý posílily díky firemním výsledkům a rozpočtové…
včera v 22:30

Americké akcie v úterý posílily díky firemním výsledkům a rozpočtové dohodě

Akciové trhy ve Spojených státech v úterý zpevnily. Těžily z příznivých hospodářských výsledků významných firem a z...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Zisk německé obchodní společnosti Metro v třetím finančním čtvrtletí…
včera v 20:18

Zisk německé obchodní společnosti Metro v třetím finančním čtvrtletí stoupl o 40 %, v Rusku se ale firmě nedařilo

Německé obchodní společnosti Metro stoupl v třetím finančním čtvrtletí čistý zisk o 40 % na 79 milionů eur. Firma to...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Kjódó: Nissan hodlá zrušit více než 10 000 pracovních míst
Kjódó: Nissan hodlá zrušit více než 10 000 pracovních míst
včera v 18:17

Kjódó: Nissan hodlá zrušit více než 10 000 pracovních míst

Japonský výrobce automobilů Nissan Motor hodlá zrušit více než 10 000 pracovních míst po celém světě. Informovala o...
Japonsko Auta Asijské akcie
Evropské akcie v úterý zdražily po zvolení Borise Johnsona do čela…
Evropské akcie v úterý zdražily po zvolení Borise Johnsona do čela…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý zdražily po zvolení Borise Johnsona do čela britských konzervativců

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování v pozitivním pásmu, když se investoři soustředili na dění v...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Alibaba umožní malým americkým firmám prodávat u ní své zboží
včera v 17:33

Alibaba umožní malým americkým firmám prodávat u ní své zboží

Alibaba umožní malým americkým firmám, aby u ní prodávaly své zboží. Největší čínský internetový prodejce to uvedl ve...
Alibaba Čína
Bloomberg: Pololetní tržby Huawei vzrostly o zhruba 30 procent
Bloomberg: Pololetní tržby Huawei vzrostly o zhruba 30 procent
včera v 17:18

Bloomberg: Pololetní tržby Huawei vzrostly o zhruba 30 procent

Tržby čínského výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies se v letošním prvním pololetí zvýšily o zhruba...
Čína Telekomunikace Výsledková sezóna
Ze světa investičních doporučení (23. července)
včera v 17:00

Ze světa investičních doporučení (23. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Pražská burza v úterý mírně stoupla, akcie skupiny CME zdražily o…
Pražská burza v úterý mírně stoupla, akcie skupiny CME zdražily o…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý mírně stoupla, akcie skupiny CME zdražily o více než 3 %

Pražská burza v úterý uzavřela v plusu, index PX zpevnil o 0,15 % na 1 071,22 bodu. Nahoru burzu táhly zejména akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Prodeje starších domů v červnu klesly o 1,7 %
včera v 16:00

USA: Prodeje starších domů v červnu klesly o 1,7 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v červnu meziměsíčně klesly o 1,7 % na celoročně přepočítané tempo 5,27...
Spojené státy americké (USA) Nemovitosti Americký realitní trh
MMF mírně zhoršil odhad růstu globální ekonomiky
MMF mírně zhoršil odhad růstu globální ekonomiky
včera v 15:02

MMF mírně zhoršil odhad růstu globální ekonomiky

Světová ekonomika letos vykáže růst o 3,2 procenta, příští rok pak tempo růstu zrychlí na 3,5 procenta. V aktualizaci...
Světové akcie Mezinárodní měnový fond Hospodářský růst
Sazka má zájem o provozování loterie v Turecku
včera v 14:55

Sazka má zájem o provozování loterie v Turecku

Česká loterijní společnost Sazka Group má zájem o provozování státní loterie v Turecku. Sazka v úterním sdělení...
Sázky a hazard Turecko
Česko nepřijde o 37 miliard Kč z evropských dotací, splnilo cíle EU
včera v 14:52

Česko nepřijde o 37 miliard Kč z evropských dotací, splnilo cíle EU

Česko nepřijde o 37 miliard korun z evropských dotací na programové období 2014 až 2020 z takzvané výkonnostní...
Česká republika Evropská unie Strukturální fondy EU, operační programy, komunitární programy, národní programy
Izraelská Gazit-Globe koupí celou firmu Atrium, jež působí i v ČR
včera v 14:02

Izraelská Gazit-Globe koupí celou firmu Atrium, jež působí i v ČR

Izraelská realitní společnost Gazit-Globe se dohodla na převzetí 40procentního podílu ve firmě Atrium European Real...
Izrael Fúze a akvizice Realitní trh