Jak sklon výnosové křivky (ne)souvisí s vývojem americké ekonomiky?
|

Jak sklon výnosové křivky (ne)souvisí s vývojem americké ekonomiky?

Inverze křivky výnosů amerických vládních dluhopisů trvá u některých splatností již měsíce. Co to v historii (ne)znamenalo pro americkou ekonomiku, přibližuje David Navrátil, hlavní ekonom České spořitelny.

Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Americké státní dluhopisy Státní dluhopisy Výnosová křivka Výnosy Dluhopisový trh Ekonomické a tržní indikátory David Navrátil Analytici ČS Recese

V předchozím článku na téma americké výnosové křivky jsem ukázal, že inverze křivky zvyšuje pravděpodobnost recese, ale že tato pravděpodobnost má daleko k jistotě. Aktuální rozdíl mezi desetiletými a tříměsíčními výnosy naznačuje recesi v USA s pravděpodobností necelých 30 %. Navíc je zde riziko, že je signál znejasněn intervencemi americké centrální banky, která uměle snížila především dlouhodobé dluhopisové výnosy skrze programy odkupů aktiv.

Dále jsem poukázal na to, že sklon výnosové křivky zahrnuje informace o vývoji ekonomiky. Nezměnil se náhodou vztah mezi sklonem křivky a hospodářským růstem? Dnes je čas na odpověď.

Změnil. Když sklon výnosové křivky poklesl o 100 bodů, ekonomický růst v průměru zpomalil o půl procentního bodu. V průměru.

Tento koeficient se totiž v čase měnil. Když odhad neprovedeme za celé období od 60. let do 1Q2019, ale postupně pro desetileté periody, uvidíme jasně míru této změny. Ještě v 70. letech takový pokles sklonu křivky (100 bodů) znamenal snížení růstu ekonomiky za rok o zhruba 2 procentní body, zatímco v letech 2001-2010 byl již dopad poblíž nuly.

Změnila se i významnost tohoto vztahu, respektive rozptyl výsledků. Například na konci grafu se ukazuje, že by inverze křivky mohla dokonce indikovat vyšší růst ekonomiky. Tento odhad je ovšem statisticky nevýznamný, koeficient se příliš nevzdaluje od nuly.

Proč je informace o budoucím ekonomickém růstu zahrnutá ve sklonu výnosové křivky méně hodnotná? Zasáhla snad výnosovou křivku nějaká mutace? O tom více někdy příště.

Zdroj: Česká spořitelna
Pololetní úprava indexu CECE: Mírný nárůst váhy akcií CME
před 12 minutami

Pololetní úprava indexu CECE: Mírný nárůst váhy akcií CME

Ve středu večer byly oznámeny pololetní úpravy regionálního indexu CECE. Nová váha začne platit od pondělí 21. září,...
Indexy Akcie ČR
Ericsson koupí americkou firmu Cradlepoint zaměřenou na 5G
před 29 minutami

Ericsson koupí americkou firmu Cradlepoint zaměřenou na 5G

Švédský výrobce telekomunikačního zařízení Ericsson koupí americkou firmu Cradlepoint, poskytovatele bezdrátových...
Technologie 5G sítě Fúze a akvizice
Maloobchodní tržby ve Spojeném království v srpnu nezklamaly
08:00

Maloobchodní tržby ve Spojeném království v srpnu nezklamaly

Tržby maloobchodních prodejců ve Spojeném království zaznamenaly v srpnu růst o 0,8 %, což bylo mírně nad odhady...
Spojené království Maloobchod Tržby
Co musíte ráno vědět (18. září)
Co musíte ráno vědět (18. září)
00:00

Co musíte ráno vědět (18. září)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a na Wall Street, jak výrazně klesl tok investic mezi USA a Čínou a kupoval...
Musíte vědět
Americké akcie ve čtvrtek klesly po neuspokojivých údajích z trhu…
Americké akcie ve čtvrtek klesly po neuspokojivých údajích z trhu…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek klesly po neuspokojivých údajích z trhu práce

Americké akcie ve čtvrtek oslabily, přispěla k tomu neuspokojivá data o vývoji na trhu práce ve Spojených státech....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Reuters: Španělské banky Caixabank a Bankia schválily fúzi
včera v 21:51

Reuters: Španělské banky Caixabank a Bankia schválily fúzi

Správní rady španělských bankovních domů Caixabank a Bankia ve čtvrtek schválily podmínky navrhovaného spojení, které...
Evropské banky Španělsko Finanční sektor
Reuters: Německo si chce kvůli viru půjčit téměř 100 miliard eur
včera v 20:57

Reuters: Německo si chce kvůli viru půjčit téměř 100 miliard eur

Německá vláda si hodlá v příštím roce půjčit v čistém vyjádření téměř 100 miliard eur, aby mohla pokračovat v boji...
Německo Zadlužení Koronavirus
Pivovar Carlsberg zlepšil výhled, mimo jiné díky východní Evropě
včera v 19:11

Pivovar Carlsberg zlepšil výhled, mimo jiné díky východní Evropě

Dánský pivovar Carlsberg zlepšil odhad celoročního zisku, mimo jiné kvůli solidnímu prodeji ve východní Evropě a...
Pivo Evropské akcie Výsledková sezóna
CNBC: Oracle získá v aplikaci TikTok významný podíl
včera v 18:28

CNBC: Oracle získá v aplikaci TikTok významný podíl

Americká softwarová společnost Oracle získá 20% podíl v nové americké firmě, která bude provozovatelem aplikace...
Sociální sítě Donald Trump Oracle
Evropské akcie ve čtvrtek v reakci na výroky BoE a Fedu ztrácely
Evropské akcie ve čtvrtek v reakci na výroky BoE a Fedu ztrácely
včera v 18:00

Evropské akcie ve čtvrtek v reakci na výroky BoE a Fedu ztrácely

Akcie na západoevropských trzích ve čtvrtek po několika dnech růstu skončily v minusu. Investoři se nedočkali dalších...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Personál britského řetězce bude poprvé od roku 1953 bez bonusů
včera v 17:42

Personál britského řetězce bude poprvé od roku 1953 bez bonusů

Zaměstnanci britského maloobchodního řetězce John Lewis zůstanou poprvé od roku 1953 bez bonusů. Firma, která je ve...
Maloobchod Koronavirus Tržby
Pražská burza ve čtvrtek klesla o více než procento, ztrácela většina…
Pražská burza ve čtvrtek klesla o více než procento, ztrácela většina…
včera v 16:50

Pražská burza ve čtvrtek klesla o více než procento, ztrácela většina titulů

Pražská burza ve čtvrtek znovu oslabila, index PX klesl o 1,11 % na 883,63 bodu. V červených číslech zakončila...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Volkswagen podle tisku plánuje prodej výrobce luxusních vozů Bugatti
včera v 16:18

Volkswagen podle tisku plánuje prodej výrobce luxusních vozů Bugatti

Německá automobilová skupina Volkswagen plánuje prodat výrobce luxusních sportovních vozů Bugatti. Zájem o koupi...
Volkswagen Auta Evropské akcie
Křetínského firma koupila podíl v britském řetězci Sainsbury's
včera v 15:52

Křetínského firma koupila podíl v britském řetězci Sainsbury's

Společnost Vesa Equity Investment českého miliardáře Daniela Křetínského a slovenského investora Patrika Tkáče...
Fúze a akvizice Evropské akcie
Novozélandská ekonomika ve druhém čtvrtletí kvůli koronaviru rekordně…
včera v 15:21

Novozélandská ekonomika ve druhém čtvrtletí kvůli koronaviru rekordně klesla

Novozélandská ekonomika ve druhém čtvrtletí kvůli přísným protikoronavirovým opatřením klesla o rekordních 12,2...
Hospodářský růst HDP Koronavirus
Bloomberg: Nejstabilnější měna světa chrání vývoz z Tchaj-wanu
včera v 14:49

Bloomberg: Nejstabilnější měna světa chrání vývoz z Tchaj-wanu

Země po celém světě se snaží ochránit své ekonomiky před dopady koronavirové pandemie, Tchaj-wan to nepotřebuje....
Čína Měny Hospodářský růst
USA: Index filadelfského Fedu v září opět klesl
včera v 14:40

USA: Index filadelfského Fedu v září opět klesl

Index americké průmyslové aktivity, jejž sestavuje filadelfský Fed, se v září snížil na 15 bodů ze 17,2 bodu v srpnu,...
Spojené státy americké (USA) Průmysl Fed