Jaká krize?!
|

Jaká krize?!

Kdo čekal po roce 2008 další a horší kolaps světového finančního systému, byl příliš naivní, tvrdí kontraintuitivně Morgan Housel z Collaborative Fund.

Finanční krize Černé labutě Světová ekonomika Ponaučení pro investory Krize

Když je po bitvě, mají kaprálové pré a s gustem si před zrcadlem zkoušejí generálské výložky. Deset let od globální finanční krize uplynulo a dohromady se během nich nic hrozného nestalo, nepočítáme-li Řecko, razantní globální nárůst zadlužení a některé další drobnosti.

Morgan Housel argumentuje, že kdo čekal opak, smýšlel nemoudře. Uvádí analogický příklad z druhé světové války. "Hodiny poté, co byl Pearl Harbor v roce 1941 napaden, rozmístilo válečné námořnictvo v Sanfranciském zálivu miny. Na západním pobřeží byly vybudovány zákopy. Myšlenka na ještě větší a ničivější útok ze strany Japonska na americkou pevninu se nepojila s otázkou zda, nýbrž kdy," píše.

Fígl lidské mysli

Podle Housela je to typická (a chybná) reakce na nečekanou pohromu. Bere si na pomoc dílo zakladatele behaviorální ekonomie Daniela Kahnemana, podle kterého má člověk sklon očekávat opakování nečekaných pohrom z nedávné minulosti tím silněji, čím ničivější účinek řečená událost má.

Splasknutí internetové bubliny v roce 2000 nebo teroristické útoky z 11. září 2001 byly právě takovými momenty. Jde o ten typ události, jemuž se dnes již běžně říká černá labuť. Za to vděčíme Nassimu Talebovi, jenž je kápo přes statistiku a pravděpodobnost a jehož kniha Černá labuť vyšla příhodně v roce 2007, když globální finanční krize začínala vystrkovat první růžky.

Tady to Housel začíná trochu komplikovat. Tvrdí, že se lidé již naučili Kahnemanem popsanému tvrzení čelit analytickým rozumem. Máme i čerstvé důkazy – víme přece, že po 11. září byl klid, stejně jako po 7. prosinci 1941 Japonci již na americké území nezaútočili. Jinými slovy, dokážeme se chovat racionálně, a když už nějaká černá labuť přiletí, měli bychom umět se s ní vypořádat bez obavy, že za ní přiletí hejno černých pelikánů.

Pavlov a jeho psi

Jenže je tu háček, říká Housel. Přestálý intenzivní stres nebo velké emocionální vypětí dokáží podle něj zařídit, že na své dobré racionální vychování zapomeneme a jednáme zmateně. Zde si autor přivádí na pomoc nečekaného spojence, sovětského fyziologa I. P. Pavlova. Všichni víme, že tento naučil slintat psy na zazvonění, což mu zajistilo nesmrtelnost (mimo jiné v brutalisticky pojaté stanici pražského metra).

Již méně však víme o tom, co Pavlov zjistil v roce 1924, kdy Leningrad (to nešťastné město se tak začalo jmenovat hned pět dnů po Leninově smrti v lednu téhož roku) postihla povodeň. Vyplavila i Pavlovovy psy. Někteří uhynuli, zatímco ostatní museli přeplavat několik set metrů, aby se zachránili. Od té chvíle slintat na povel zvonku neuměli. "Hluboká a závažná ztráta rovnováhy nervové a psychické aktivity," popsal tento jev sovětský učenec. Podle Housela se totéž děje lidem, kteří prodělají nějakou mimořádnou pohromu.

Z toho plyne pesimistický závěr. Na černé labutě sice z definice nemůžeme být zcela připraveni, ale jsme schopni na ně racionálně (a tedy účelně) reagovat. To ovšem platí jen do doby, než se nějaký ten černý pták skutečně objeví, protože pak jsme stresováni, ztrácíme nervovou a duševní rovnováhu a chováme se jako mamlasové.

V tomto kontextu to samozřejmě znamená, že očekáváme další podobné průšvihy. Více teroristických útoků, japonských bombardérů a padlých investičních bank. Kdybychom tak byli všichni jako Morgan Housel, mohli bychom pak žít racionálnější, šťastnější život.

Labuť versus vlaštovka

Nebo je také možné, že se Housel mýlí. Japonci neprovedli útoky na pacifické pobřeží nikoli proto, že by Pearl Harbor spadl s nebe jako nějaká nepatřičnost a výstřelek dějin, jenž se nemůže opakovat. Maršál Jamamoto a další se domnívali, že další útok by byl zbytečný, protože dosáhli cíle již napoprvé. Další teroristické útoky na Spojené státy po 11. září nenastaly (či alespoň ne v prvních letech) mimo jiné i proto, že Američané zmnohonásobili obezřetnost stran letecké dopravy. Že tak učinili způsobem zhusta nepřijatelným a nešikovným, je pro tuto diskuzi jedno.

Stran krize je to ještě spornější. Podle Houselova receptu, podle kterého granát nepadá dvakrát do téže díry, si měli všichni oddechnout, když JPMorgan v březnu 2008 spolkla zbytky Bear Stearns. "Můžeme jít na kafe," měl si tehdy říci ministr financí Hank Paulson. "Proč bych měl očekávat, že Dick Fuld a jeho Lehman Brothers mají průšvih? Ten už přece měli v Bear Stearns!"

Pokud však po nepěkných událostech z let 2007 a 2008 nenásledovaly okamžitě další, je to do značné míry proto, že mocní tohoto světa dělali, co mohli, aby tomu předešli. Zda je "tištění peněz" na sekeru budoucnosti nejlepším řešením, se uvidí. Ale kdyby si Obamova administrativa (a její partneři, především Evropě) nebyla akutně vědoma možnosti ještě většího finančního cirkusu, oněch deset let od krize by mělo podstatně dramatičtější průběh.

Z toho by mohlo plynout, že záleží na tom, zda každou novou neblahou událost vnímáme jako ojedinělou černou labuť, již přivála víceméně náhodná shoda nepříznivých okolností. Také ji lze vnímat jako první vlaštovku průšvihu širšího. K tomu však obvykle máme v danou chvíli méně indicií než o deset let později, kdy můžeme v klidu pózovat s generálskými výložkami.

Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu…
Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu technologických titulů. Pod nulou skončily i za celý týden

Akcie ve Spojených státech v pátek opět klesaly, investoři se dále zbavovali technologických titulů. Obavy vzbuzuje...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie zakončily týden v červených číslech
Evropské akcie zakončily týden v červených číslech
včera v 18:00

Evropské akcie zakončily týden v červených číslech

Akcie na západoevropských trzích v pátek ztrácely poté, co se do dění na trzích opět začala promítat nervozita z...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Daň z nabytí nemovitosti se ruší, Zeman podepsal zákon
včera v 17:19

Daň z nabytí nemovitosti se ruší, Zeman podepsal zákon

Prezident Miloš Zeman v pátek podepsal zákon o zrušení daně z nabytí nemovitých věcí. Informoval o tom jeho mluvčí...
Česká ekonomika Daně Nemovitosti
Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je…
Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je…
včera v 16:50

Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je nejníže od května

Pražská burza oslabila čtvrtý den v řadě, index PX je nejníže od května. V pátek klesl o 1,13 % na 873,66 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Salesforce.com vytvoří 12 000 pracovních míst
včera v 16:43

Salesforce.com vytvoří 12 000 pracovních míst

Americká softwarová společnost Salesforce.com vytvoří 12 000 nových pracovních míst. Oznámil to v pátek výkonný...
Americké akcie Technologie Pracovní trh
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle…
včera v 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle předběžných dat vzrostl na 78,9 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v září vzrostl na 78,9 bodu ze srpnových 74,1 bodu. Vyplývá to z...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Kanada: Maloobchodní tržby v červenci zklamaly
včera v 15:30

Kanada: Maloobchodní tržby v červenci zklamaly

Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně vzrostly o 0,6 % po růstu o 22,7 % v červnu (revidováno z 23,7 %),...
Kanada Maloobchod Tržby
EU koupí až 300 milionů dávek vakcíny od Sanofi a GSK
včera v 14:51

EU koupí až 300 milionů dávek vakcíny od Sanofi a GSK

Evropská unie potvrdila, že koupí vakcínu proti nemoci covid-19, kterou vyvíjejí farmaceutické firmy Sanofi a GSK....
Koronavirus Evropská unie Sanofi
Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a…
Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a…
včera v 14:30

Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a WeChat

Administrativa prezidenta Donalda Trumpa od neděle ve Spojených státech zablokuje možnost stahovat aplikace TikTok a...
Spojené státy americké (USA) Sociální sítě Spojené státy americké (USA)
Ryanair kvůli cestovním omezením zruší další lety
včera v 13:54

Ryanair kvůli cestovním omezením zruší další lety

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair se kvůli cestovním omezením v souvislosti s koronavirem chystá rušit...
Doprava Koronavirus Turismus a cestovní ruch
Odbyt automobilky Škoda Auto se v srpnu vrátil k poklesu
včera v 12:33

Odbyt automobilky Škoda Auto se v srpnu vrátil k poklesu

Automobilce Škoda Auto v srpnu meziročně klesl odbyt o 6,8 procenta na 82 100 aut po červencovém nárůstu o 5,6...
Auta Česká republika Koronavirus
Čistý zisk tuzemských bank v prvním pololetí klesl o 19 miliard na 26…
včera v 11:28

Čistý zisk tuzemských bank v prvním pololetí klesl o 19 miliard na 26,57 miliardy Kč

Bankám a spořitelnám v Česku v letošním prvním pololetí klesl souhrnný čistý zisk meziročně o 19 miliard Kč na 26,57...
Banky Zisky Česká republika
LSE exkluzivně jedná o prodeji italské burzy s firmou Euronext
včera v 10:08

LSE exkluzivně jedná o prodeji italské burzy s firmou Euronext

Provozovatel londýnské akciové burzy London Stock Exchange po prozkoumání všech nabídek zahájil exkluzivní jednání o...
Fúze a akvizice Evropské akcie
Pololetní úprava indexu CECE: Mírný nárůst váhy akcií CME
včera v 09:55

Pololetní úprava indexu CECE: Mírný nárůst váhy akcií CME

Ve středu večer byly oznámeny pololetní úpravy regionálního indexu CECE. Nová váha začne platit od pondělí 21. září,...
Indexy Akcie ČR
Ericsson koupí americkou firmu Cradlepoint zaměřenou na 5G
včera v 09:38

Ericsson koupí americkou firmu Cradlepoint zaměřenou na 5G

Švédský výrobce telekomunikačního zařízení Ericsson koupí americkou firmu Cradlepoint, poskytovatele bezdrátových...
Technologie 5G sítě Fúze a akvizice
Maloobchodní tržby ve Spojeném království v srpnu nezklamaly
včera v 08:00

Maloobchodní tržby ve Spojeném království v srpnu nezklamaly

Tržby maloobchodních prodejců ve Spojeném království zaznamenaly v srpnu růst o 0,8 %, což bylo mírně nad odhady...
Spojené království Maloobchod Tržby
Co musíte ráno vědět (18. září)
Co musíte ráno vědět (18. září)
včera v 00:00

Co musíte ráno vědět (18. září)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a na Wall Street, jak výrazně klesl tok investic mezi USA a Čínou a kupoval...
Musíte vědět