Jaká krize?!
|

Jaká krize?!

Kdo čekal po roce 2008 další a horší kolaps světového finančního systému, byl příliš naivní, tvrdí kontraintuitivně Morgan Housel z Collaborative Fund.

Finanční krize Černé labutě Světová ekonomika Ponaučení pro investory Krize

Když je po bitvě, mají kaprálové pré a s gustem si před zrcadlem zkoušejí generálské výložky. Deset let od globální finanční krize uplynulo a dohromady se během nich nic hrozného nestalo, nepočítáme-li Řecko, razantní globální nárůst zadlužení a některé další drobnosti.

Morgan Housel argumentuje, že kdo čekal opak, smýšlel nemoudře. Uvádí analogický příklad z druhé světové války. "Hodiny poté, co byl Pearl Harbor v roce 1941 napaden, rozmístilo válečné námořnictvo v Sanfranciském zálivu miny. Na západním pobřeží byly vybudovány zákopy. Myšlenka na ještě větší a ničivější útok ze strany Japonska na americkou pevninu se nepojila s otázkou zda, nýbrž kdy," píše.

Fígl lidské mysli

Podle Housela je to typická (a chybná) reakce na nečekanou pohromu. Bere si na pomoc dílo zakladatele behaviorální ekonomie Daniela Kahnemana, podle kterého má člověk sklon očekávat opakování nečekaných pohrom z nedávné minulosti tím silněji, čím ničivější účinek řečená událost má.

Splasknutí internetové bubliny v roce 2000 nebo teroristické útoky z 11. září 2001 byly právě takovými momenty. Jde o ten typ události, jemuž se dnes již běžně říká černá labuť. Za to vděčíme Nassimu Talebovi, jenž je kápo přes statistiku a pravděpodobnost a jehož kniha Černá labuť vyšla příhodně v roce 2007, když globální finanční krize začínala vystrkovat první růžky.

Tady to Housel začíná trochu komplikovat. Tvrdí, že se lidé již naučili Kahnemanem popsanému tvrzení čelit analytickým rozumem. Máme i čerstvé důkazy – víme přece, že po 11. září byl klid, stejně jako po 7. prosinci 1941 Japonci již na americké území nezaútočili. Jinými slovy, dokážeme se chovat racionálně, a když už nějaká černá labuť přiletí, měli bychom umět se s ní vypořádat bez obavy, že za ní přiletí hejno černých pelikánů.

Pavlov a jeho psi

Jenže je tu háček, říká Housel. Přestálý intenzivní stres nebo velké emocionální vypětí dokáží podle něj zařídit, že na své dobré racionální vychování zapomeneme a jednáme zmateně. Zde si autor přivádí na pomoc nečekaného spojence, sovětského fyziologa I. P. Pavlova. Všichni víme, že tento naučil slintat psy na zazvonění, což mu zajistilo nesmrtelnost (mimo jiné v brutalisticky pojaté stanici pražského metra).

Již méně však víme o tom, co Pavlov zjistil v roce 1924, kdy Leningrad (to nešťastné město se tak začalo jmenovat hned pět dnů po Leninově smrti v lednu téhož roku) postihla povodeň. Vyplavila i Pavlovovy psy. Někteří uhynuli, zatímco ostatní museli přeplavat několik set metrů, aby se zachránili. Od té chvíle slintat na povel zvonku neuměli. "Hluboká a závažná ztráta rovnováhy nervové a psychické aktivity," popsal tento jev sovětský učenec. Podle Housela se totéž děje lidem, kteří prodělají nějakou mimořádnou pohromu.

Z toho plyne pesimistický závěr. Na černé labutě sice z definice nemůžeme být zcela připraveni, ale jsme schopni na ně racionálně (a tedy účelně) reagovat. To ovšem platí jen do doby, než se nějaký ten černý pták skutečně objeví, protože pak jsme stresováni, ztrácíme nervovou a duševní rovnováhu a chováme se jako mamlasové.

V tomto kontextu to samozřejmě znamená, že očekáváme další podobné průšvihy. Více teroristických útoků, japonských bombardérů a padlých investičních bank. Kdybychom tak byli všichni jako Morgan Housel, mohli bychom pak žít racionálnější, šťastnější život.

Labuť versus vlaštovka

Nebo je také možné, že se Housel mýlí. Japonci neprovedli útoky na pacifické pobřeží nikoli proto, že by Pearl Harbor spadl s nebe jako nějaká nepatřičnost a výstřelek dějin, jenž se nemůže opakovat. Maršál Jamamoto a další se domnívali, že další útok by byl zbytečný, protože dosáhli cíle již napoprvé. Další teroristické útoky na Spojené státy po 11. září nenastaly (či alespoň ne v prvních letech) mimo jiné i proto, že Američané zmnohonásobili obezřetnost stran letecké dopravy. Že tak učinili způsobem zhusta nepřijatelným a nešikovným, je pro tuto diskuzi jedno.

Stran krize je to ještě spornější. Podle Houselova receptu, podle kterého granát nepadá dvakrát do téže díry, si měli všichni oddechnout, když JPMorgan v březnu 2008 spolkla zbytky Bear Stearns. "Můžeme jít na kafe," měl si tehdy říci ministr financí Hank Paulson. "Proč bych měl očekávat, že Dick Fuld a jeho Lehman Brothers mají průšvih? Ten už přece měli v Bear Stearns!"

Pokud však po nepěkných událostech z let 2007 a 2008 nenásledovaly okamžitě další, je to do značné míry proto, že mocní tohoto světa dělali, co mohli, aby tomu předešli. Zda je "tištění peněz" na sekeru budoucnosti nejlepším řešením, se uvidí. Ale kdyby si Obamova administrativa (a její partneři, především Evropě) nebyla akutně vědoma možnosti ještě většího finančního cirkusu, oněch deset let od krize by mělo podstatně dramatičtější průběh.

Z toho by mohlo plynout, že záleží na tom, zda každou novou neblahou událost vnímáme jako ojedinělou černou labuť, již přivála víceméně náhodná shoda nepříznivých okolností. Také ji lze vnímat jako první vlaštovku průšvihu širšího. K tomu však obvykle máme v danou chvíli méně indicií než o deset let později, kdy můžeme v klidu pózovat s generálskými výložkami.

Podle britského úřadu lze rizika zařízení firmy Huawei omezit
včera v 21:49

Podle britského úřadu lze rizika zařízení firmy Huawei omezit

Britské Národní středisko kybernetické bezpečnosti (NCSC) došlo k závěru, že lze omezit bezpečnostní rizika při...
Spojené království Čína Informační technologie
Zamrazilová: Vládě se podaří splnit plánovaný schodek rozpočtu
včera v 13:52

Zamrazilová: Vládě se podaří splnit plánovaný schodek rozpočtu

Vládě se podaří v letošním roce splnit plánovaný schodek rozpočtu 40 miliard korun, ale nebude to jednoduché. V...
Česká republika Česká ekonomika Politika
Gazprombank prý zmrazila účty venezuelské firmě z obavy ze sankcí
včera v 13:07

Gazprombank prý zmrazila účty venezuelské firmě z obavy ze sankcí

Ruská banka Gazprombank se rozhodla zmrazit účty a pozastavit transakce venezuelské státní ropné společnosti...
Rusko Ropa Venezuela
Agro21: Zemědělská půda loni zdražila o 6 procent, letos budou ceny…
včera v 11:10

Agro21: Zemědělská půda loni zdražila o 6 procent, letos budou ceny stagnovat

Ceny zemědělské půdy loni vzrostly o 5,8 %, uvedla společnost Agro21, která obchoduje s půdou. Letos firma očekává...
Nemovitosti Zemědělství Pozemky a půda
Průměrný nájem v Praze loni vzrostl o tři procenta na 340 korun za…
včera v 04:45

Průměrný nájem v Praze loni vzrostl o tři procenta na 340 korun za metr čtvereční

Průměrné nájemné bez poplatků v Praze na konci loňského roku meziročně vzrostlo o tři procenta na 340 korun za metr...
Nemovitosti Realitní trh Bydlení
Petříček: Brexit bez dohody by oslabil český HDP až o procento
16. 2. 2019 16:45

Petříček: Brexit bez dohody by oslabil český HDP až o procento

Vystoupení Británie z Evropské unie bez dohody by mohlo českou ekonomiku podle vládních odhadů oslabit o 0,5-1 %...
Evropská unie Spojené království Politika
Moskevský soud poslal amerického investora do vazební věznice
16. 2. 2019 15:09

Moskevský soud poslal amerického investora do vazební věznice

Moskevský soud v sobotu poslal na dva měsíce do vyšetřovací vazby šéfa investičního fondu Baring Vostok, Američana...
Rusko Geopolitická rizika Spojené státy americké (USA)
Americké akcie uzavřely pátečním růstem další býčí týden
Americké akcie uzavřely pátečním růstem další býčí týden
15. 2. 2019 22:00

Americké akcie uzavřely pátečním růstem další býčí týden

Americké akcie v pátek výrazně posílily díky rostoucím nadějím na vyřešení obchodního konfliktu mezi Spojenými státy...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fitch výrazně snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky
Fitch výrazně snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky
15. 2. 2019 21:23

Fitch výrazně snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky

Ratingová agentura Fitch snížila odhad letošního růstu italské ekonomiky na 0,3 % z dříve předpokládaných 1,1 %....
Itálie Výhled na rok 2019 Eurozóna
Uber snížil čtvrtletní ztrátu, růst tržeb ale opět zpomalil
15. 2. 2019 20:50

Uber snížil čtvrtletní ztrátu, růst tržeb ale opět zpomalil

Provozovatel alternativní taxislužby Uber Technologies ve čtvrtém čtvrtletí snížil čistou ztrátu na 865 milionů...
Uber Výsledková sezóna
Při zatopení zlatých dolů v Zimbabwe nejspíše zemřelo přes 60 lidí
15. 2. 2019 18:09

Při zatopení zlatých dolů v Zimbabwe nejspíše zemřelo přes 60 lidí

V zatopených zlatých dolech v Zimbabwe nejspíše zemřelo více než 60 horníků. S odvoláním na informace zveřejněné...
Zlato Afrika
Evropské burzy v pátek stouply, za celý týden získaly zhruba 3 %
Evropské burzy v pátek stouply, za celý týden získaly zhruba 3 %
15. 2. 2019 18:00

Evropské burzy v pátek stouply, za celý týden získaly zhruba 3 %

Evropské akciové trhy zakončily páteční seanci v plusu a dostaly se nejvýše za poslední tři měsíce. Pozornost...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Křetínský by se podle tisku brzy mohl dostat do dozorčí rady Metra
15. 2. 2019 17:27

Křetínský by se podle tisku brzy mohl dostat do dozorčí rady Metra

Český investor Daniel Křetínský by se v brzké době mohl dostat do dozorčí rady německého obchodního řetězce Metro. Na...
Německo EPH
Ze světa investičních doporučení (15. února)
15. 2. 2019 17:00

Ze světa investičních doporučení (15. února)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 1,1 %
Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 1,1 %
15. 2. 2019 16:45

Pražská burza v pátek zpevnila, za celý týden si připsala 1,1 %

Pražská burza se v pátek odrazila od čtvrteční ztráty, když index PX stoupl o 0,88 % na 1 058,23 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky
Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky
15. 2. 2019 16:20

Coeuré: ECB by mohla podpořit ekonomiku levnými úvěry pro banky

Evropská centrální banka by mohla podpořit ekonomiku eurozóny prostřednictvím nové nabídky levných dlouhodobých úvěrů...
ECB Centrální banky Evropská ekonomika
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v únoru podle…
15. 2. 2019 16:02

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v únoru podle předběžných dat stoupl na 95,5 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v únoru stoupl na 95,5 bodu z 91,2 bodu v lednu. Analytici očekávali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Bílý dům prý už v rezervách našel 6,5 miliardy USD na stavbu zdi
15. 2. 2019 15:01

Bílý dům prý už v rezervách našel 6,5 miliardy USD na stavbu zdi

Bílý dům hodlá do zpevnění jižní hranice Spojených států investovat přibližně osm miliard dolarů, z nichž přes 6,5...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Politika