KONTEXT: Bankovní machiavellismus aneb Proč se (ne)bát provázanosti evropských finančních systémů
|

KONTEXT: Bankovní machiavellismus aneb Proč se (ne)bát provázanosti evropských finančních systémů

Trh s bydlením rozžhavený hned v několika evropských zemích do ruda vede k oprášení debat o systémovém riziku. Provázanost finančních institucí, která během poslední globální krize nejen přenášela, ale často i násobila rizika, je přitom pro mnohé mementem. Mnohem větším strašákem než přeshraniční vazby bank jsou nicméně mocenské hrátky nejsilnějších hráčů, připomíná v rozhovoru s hlavní ekonomkou Raiffeisenbank Helenou Horskou analytik z České spořitelny Michal Skořepa.

Banky Evropské banky Evropská unie Eurozóna Rozhovor Michal Skořepa Analytici ČS Finanční sektor

Horská: Navzdory jistému uklidnění v eurozóně existují systémová rizika, například chatrný italský finanční sektor. Opakovaně se proto připomíná provázanost bank a finančních institucí v Evropě. Podle některých statistik v důsledku finanční krize došlo k určitým změnám v této oblasti. Došlo podle tebe ke zlepšení?

Skořepa: Je otázka, jak provázanost vlastně měříme, těch možností je mnoho. Nedávno jsem se navíc díval do jedné studie, podle které, i když si nakonec vybereme určité měřítko, narazíme na to, že je vývoj v různých zemích rozdílný. Nicméně pokud to zjednoduším, z dostupných statistik vyplývá, že se míra provázanosti (a tím citlivosti) buď nemění, nebo se věci mírně zlepšují, alespoň podle zvolené metodiky.

Horská: Říkáš, že zlepšují. Tím máš na mysli, že se omezuje provázanost?

Skořepa: Ano, omezuje se provázanost. Možná jsem ale ani neměl říkat, že zlepšují, protože podle mě provázanost sama o sobě není až tak velký problém. Obecně provázanost – v ekonomické literatuře bilanční, obchodní a tak dále – znamená sdílení rizika. Pokud jsme nějakým způsobem provázaní, tak pokud je jednomu hůře, dovolí mu provázanost část problému přenést na druhého a naopak. Tím se problém rozkládá, a každý se tím pádem máme v průměru lépe, než kdybychom kolísali bez jakéhokoli tlumiče nahoru a dolů. Provázanost, třeba i obchodní, tedy zpravidla bývá pozitivní. Ano, jednou skrze tyto vazby někdo pomáhá nám, jindy někomu pomáháme my tím, že sdílíme jeho problém. To je ale princip pojištění.

Horská: Jinými slovy, co se evropských bank a finančních institucí týče, obavy z provázanosti jako takové jsou zbytečné. Sama o sobě problém nezpůsobí.

Skořepa: Přesně tak, samotnou provázanost bych jako problém neviděl. Samozřejmě, posiluje šíření krize, posílila ho v minulých letech, když probíhala finanční krize, ale příčiny krize bych viděl jinde. Provázanost je spíše podmínka, díky které se krize šířila, k čemuž bych dodal, že vlastně vůbec není zřejmé, zda bylo dobře, že se šířila tak, jak se šířila, nebo to bylo špatně. To by bylo na samostatnou diskuzi, v tomto kontextu si ale myslím, že bychom měli spíše hledat příčiny krize, než se zaměřovat na její šíření. A příčin je bezesporu celá řada, mě teď napadá třeba přehnané spoléhání se na ratingové agentury, protože to, jak rating funguje, je velice zvláštní.

Horská: Je to takový alibismus. Ratingová agentura říká A, takže já se nemusím starat, já do toho rizika jdu, protože někdo řekl A, já už si tím pádem nemusím ověřovat informace.

Skořepa: Souhlasím, právě toto byl jeden z klíčových problémů. Co se týče eurozóny, v jejím případě se bohužel instituce a státy samotné vlastně odmítly řídit vlastními pravidly, která byla nastavena vcelku rozumně. Jakmile jim to poprvé začalo šlapat na kuří oko, rozhodly se upřednostnit národní zájmy před zájmy měnové unie. Konkrétně tehdejší německý kancléř Schröder evidentně upřednostnil zájmy Německa a své vlády před dlouhodobým obrazem celé eurozóny.

Horská: Z premisy, že když dojde na pomyslné lámání chleba, státy často upřednostní vlastní zájmy, vychází i má další otázka. V eurozóně je to dnes v rámci preventivních opatření – bankovní unie a podobně – nastaveno tak, že si země má problémy ve svém bankovním sektoru vyřešit sama, a pouze v případě, že to nezvládne, jít za evropskými institucemi. Nehrozí, že nakonec v případě nějakých turbulencí banky v silných státech – prostřednictvím těchto států, respektive vlád, jejich pozice v evropských institucích – budou řešit své problémy na úkor stability bank ve slabých státech eurozóny?

Skořepa: Obávám se, že ve tvé otázce je rovnou obsažena i odpověď. A pokud se podíváme na to, jak probíhala krize v Řecku, najdeme i potvrzení tohoto předpokladu, tam totiž nastal přesně tento scénář. Německé a francouzské banky tam měly řadu svých zájmů, o které nechtěly přijít, respektive domácí vlády těchto bank se snažily uchránit tyto zájmy, a proto místo toho, aby se nechal řecký bankovní sektor "uvadnout" v rozsahu, v jakém to bylo potřeba, nechal se žít za cenu toho, že se spousta původně privátních řeckých dluhů posunula na úroveň celé eurozóny. Problém Řecka se tak najednou týká i Slováků, Belgičanů, Portugalců a dalších, kteří s řeckou situací měli pramálo společného. Obávám se, že to, co jsme viděli jednou, uvidíme v podobné situaci opět. Ono to ostatně vyplývá z logiky mezinárodní ekonomické politiky, která říká, že ti silnější vždy nakonec tahají za delší konec provazu.

Horská: I v této souvislosti mě napadá, zda existují – třeba i z pohledu České republiky, kdyby se rozhodla vstoupit do eurozóny – nějaké pojistky, kterými se malý, slabý stát může chránit a bránit vlivu a moci velkých států a bankovních domů?

Skořepa: Pojistky formálně existují v zákonech či direktivách. V této souvislosti mě napadá konkrétně pasáž, kde se praví, že pokud je bankovní skupina v potížích, ale určitá část je v pořádku, což může být právě případ českých dcer zahraničních bankovních domů, měla by pomoc dcer matkám přicházet pouze v případě, že to dceru nepoškodí a že s tím souhlasí. To je teorie, jaká ale bude případně praxe, nikdo neví. Řecký příklad ukázal, že se realita od teorie může nepříjemně lišit.

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
včera v 20:30

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Neovlivní: Brusel poslal do Prahy další reakci k Babišovu auditu
včera v 11:05

Neovlivní: Brusel poslal do Prahy další reakci k Babišovu auditu

Evropská komise poslala do Prahy svou reakci na české stanovisko k auditní zprávě komise o údajném střetu zájmů...
Česká republika Evropská unie Politika
Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa
včera v 10:47

Přes 700 ekonomů se v otevřeném dopise staví proti zvolení Trumpa

Více než 700 ekonomů, včetně sedmi laureátů Nobelovy ceny, se v otevřeném dopise, na nějž upozornil web CNN, staví...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Volby
AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA
23. 10. 2020 23:17

AstraZeneca a Johnson & Johnson obnovují testování vakcíny v USA

Společnost AstraZeneca v pátek oznámila, že v USA obnovila konečnou fázi testů své očkovací látky proti covidu-19. Na...
Johnson & Johnson Farmacie Koronavirus
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní…
23. 10. 2020 22:30

Americké akcie se v pátek na směru neshodly, za týden vykázaly hlavní indexy pokles

Americké akcie zakončily páteční obchodování smíšeně. Za celý týden pak všechny tři hlavní indexy vykázaly pokles....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od…
23. 10. 2020 22:08

Italská vláda zamezila firmě Fastweb brát vybavení pro 5G od společnosti Huawei

Italská vláda vetem zamezila telekomunikační skupině Fastweb, aby si nechala od čínské společnosti Huawei dodat...
Telekomunikace Itálie Čína
Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání
23. 10. 2020 21:37

Biden čelí dalšímu obvinění ze zapletení do synova podnikání

Demokratický kandidát na prezidenta USA Joe Biden se účastnil diskuzí kolem snahy jeho syna Huntera o společný...
Spojené státy americké (USA) Politika Volby
Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky
23. 10. 2020 20:26

Ruská centrální banka zlepšila odhad letošního vývoje ekonomiky

Ruská centrální banka v pátek mírně zlepšila odhad letošního vývoje tamní ekonomiky. Nyní počítá s poklesem hrubého...
Rusko Centrální banky Investiční a ekonomický výhled
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než…
23. 10. 2020 18:00

Evropské akcie v pátek posílily, za celý týden ale ztratily více než procento

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily, když je do zelených čísel táhly dobré firemní výsledky. V týdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %
23. 10. 2020 16:50

Pražská burza se v pátek obrátila k růstu, přidala 0,62 %

Pražská burza se na konci týdne obrátila k růstu, index PX přidal 0,62 % na 863,10 bodu. Posilovaly akcie bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil
23. 10. 2020 16:18

Pokles tržeb automobilky Renault ve třetím čtvrtletí zpomalil

Tržby francouzské automobilky Renault se ve třetím čtvrtletí meziročně snížily o osm procent na 10,4 miliardy eur....
Evropské akcie Výsledková sezóna
Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje
23. 10. 2020 16:04

Electrolux ztrojnásobil čtvrtletní zisk, těžil ze zotavení prodeje

Největší evropský výrobce domácích spotřebičů, švédská společnost Electrolux, ve třetím čtvrtletí ztrojnásobil...
Evropské akcie Výsledková sezóna
Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil
23. 10. 2020 15:45

Růst podnikatelské aktivity v USA v říjnu zrychlil

Růst podnikatelské aktivity ve Spojených státech v říjnu zrychlil. Ve své předběžné zprávě to v pátek uvedla...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Ze světa investičních doporučení (23. října)
23. 10. 2020 14:46

Ze světa investičních doporučení (23. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení
BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy
23. 10. 2020 13:10

BBC: Americký prodejce oděvů Gap zvažuje odchod z Evropy

Americký prodejce oděvů Gap zvažuje, že zavře všechny své prodejny v Británii, Francii, Irsku a Itálii. Prodej mu už...
Móda a design Maloobchod Americké akcie
Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08…
23. 10. 2020 13:05

Výsledky American Express ve 3Q: Zisk na akcii 1,30 USD (loni: 2,08 USD, odhad: 1,34 USD), tržby 8,75 miliardy USD (odhad: 8,66 miliardy USD)

Vydavateli kreditních karet American Express klesl ve třetím čtvrtletí čistý zisk o 40 procent na 1,07 miliardy...
American Express Platební karty Výsledková sezóna
Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber
23. 10. 2020 11:14

Britské firmy podle kontrolorů neprávem získaly až 3,9 miliardy liber

Britské podniky mohly z veřejných financí neprávem získat až 3,9 miliardy liber na podporu zaměstnanosti v době krize...
Spojené království Byznys a podnikání Podvod
Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq
23. 10. 2020 11:03

Slovenská továrna Volkswagenu zahájila výrobu modelu Karoq

Německá automobilka Volkswagen v pátek ve svém závodě na Slovensku zahájila výrobu sportovně-užitkového vozu (SUV)...
Volkswagen Auta Slovensko