KONTEXT: Jak se (ne)připravit na rok 2018 aneb Připravit, pozor, rebalanc!
|

KONTEXT: Jak se (ne)připravit na rok 2018 aneb Připravit, pozor, rebalanc!

Americké akcie obchází přízrak korekce, komodity nadále lapají po dechu a dluhopisy mnozí ve svém zásobníku tak maximálně trpí. Pomyšlení na tradiční prosincový rebalancing portfolia může být i kvůli tomu podobně příjemné jako myšlenka na návštěvu u zubaře. KONTEXT se rozhodl podat pomocnou ruku a nabídnout výčet oblastí, které na prahu roku 2018 považuje za klíčové, a doplnit jej pohledem dvou zkušených tržních hráčů.

Výhled na rok 2018 Investiční portfolio Světové akcie Forex Bitcoin Investiční alternativy Nemovitosti Rozhovor

S&P a spol.

Spojené státy jsou základ, zní léty prověřená mantra. Vzhledem k ocenění tamních akcií nicméně stále více hlasů varuje před tím, že by se v příštím roce mohlo stát toto podloží vcelku nestabilním. Société Générale kupříkladu nedávno přirovnala americké akciové indexy k žábě, která byla zahřívána v hrnci s vodou až k bodu varu postupně, a stále tak nemá ani potuchy, co ji čeká.

Shillerovo P/E (CAPE) a další ukazatele tuto tezi podporují, a (nejen) proto jistou korekci nelze vyloučit (spíše je s ní potřeba počítat). Navzdory tomu by ale investoři na prahu roku 2018 neměli Ameriku zanedbávat. V dlouhodobém horizontu jde totiž stále o nejvýnosnější sázku, o čemž svědčí průměrný desetiletý výnos indexu S&P 500, který je zhruba 4krát vyšší než výnos indexu MSCI Emerging Markets.

Rozvíjející se trhy

Index MSCI Emerging Markets si ovšem letos připisuje více než 30 % a jeho jízda s koncem roku nejspíše neskončí. Svědčí o tom například listopadový příliv peněz do ETF zaměřených (zejména) na rychle rostoucí Asii a Latinskou Ameriku. Tyto sázky by přitom podle NN Investment Partners měly v příštím roce vynést alespoň 10 %, pokud investor správně zacílí (NNIP se líbí Indie, Argentina a další země provádějící strukturální reformy, naopak varují před Tureckem, Jihoafrickou republikou a dalšími trhy, které by mohly trpět politickými turbulencemi).

Zvláštní podkapitolou jsou frontier markets jako Bangladéš, které se, podobně jako například bitcoin, mohou proměnit v jackpot, ale i černou dílu.

Kryptoměny

Investiční digiperiferie ve stále větší míře láká i střední proud. Aby ne, když se její vlajková loď dostala z loňských 800 dolarů až k flirtu s hranicí 11 000. Zájem přiživují i mnohé zavedené analytické značky, které se předhánějí v odhadech ceny, na niž bitcoin může vyšplhat. Michael Novogratz se například nechal slyšet, že by na konci roku 2018 mohl být za 40 000 dolarů, Ronnie Moas čeká, že se v průběhu roku dostane na 14 000, a Thomas Lee nově mluví o 11 500.

I když nic podobného nelze vyloučit, možná je i výrazná korekce, kterou by mnozí investoři nevydýchali (bitcoin ale stále vnímám jako LONG sázku). I proto by drobní investoři měli tyto nástroje zahrnout do spekulativní části portfolia a nealokovat do nich více než 1-3 % kapitálu.

A co při přípravě na příští rok doporučují neopomenout ostřílení domácí hráči?

Aleš Prandstetter (ČSOB Asset Management)

EUR/USD

Měnový pár EUR/USD bude v roce 2018 ostře sledovaný. Pokud ECB zklame a neupustí od stimulační, euro současnou relativně silnou úroveň neudrží. Na druhé straně Atlantiku očekáváme dodržení naplánované trajektorie zvyšování sazeb ze strany Fedu, které zatím není trhem plně započítáno do cen. Pokud Fed sliby naplní, bude to působit proti tendenci eura posilovat. Očekáváme tedy oscilaci kurzu EUR/USD kolem jeho dlouhodobě rovnovážné fundamentální hodnoty 1,15-1,20.

Reality

V portfoliích držíme realitní akcie v současnosti na neutrální úrovni. Hrozbou pro nemovitosti je růst úroků, který by nedokázal kompenzovat růst nájemného. Bublinou jsou nemovitosti v Praze, jinde, až na pár zemí, to zase tak žhavé není. Pokud ale porostou tržní sazby příliš rychle, můžeme se i v této oblasti nakonec dočkat bouře.

Korekce

Statisticky vzato, akciové korekce přicházejí každých devět měsíců. To se tentokrát nestalo, na trzích je stále velký klid. Z čistě technického pohledu by tedy měla být korekce na spadnutí. V současnosti pro ni ale nevidíme žádný katalyzátor, který by bylo možné vyčíst z indikátorů, natož pak takzvanou černou labuť. Pokud by ke korekci došlo, týkala by se rizikových aktiv, šlo by o pokles rizikového apetitu investorů. Určitě má smysl sledovat, zda firmy nezačínají systematicky zaostávat za poměrně vysoko nastavenými očekáváními v oblasti zisků. Kdyby k tomu došlo, může to přinést zklamání a promítnout se do nálady na trhu.

Jaroslav Brychta (X-Trade Brokers)

Zlato

Cena zlata se přes čtyři roky prakticky nehnula z pásma 1 100 až 1 300 dolarů za unci. Americké a evropské akciové indexy mezitím během stejné doby vzrostly z již tak vysokých úrovní o dalších 50 %. Poměr hodnoty indexu S&P 500 a ceny zlata je proto 2 ku 1, což je nejvíce od roku 2007. Neříkám, že je zlato nutně na začátku silného růstového trendu, ale vzhledem k vysoké ceně ostatních aktiv začíná být hodnota drahých kovů z dlouhodobějšího hlediska atraktivní. Obzvláště pokud se rozhodnou obchodníci zaparkovat své výnosy z posledních let ve jménu diverzifikace do něčeho, co by mohlo těžit z případné korekce na akciových trzích.

Komoditní měny

Měny jako AUD a NZD za sebou mají další nevýrazný rok, a to v situaci, kdy se světové ekonomice daří a hlad Číny po komoditách nepolevuje. Světové makro zatím vypadá dobře, takže pokud momentum vydrží, zdá se být jen otázkou času, kdy se na růstové vlně svezou také AUD, NZD a spol.

Bitcoin

Matka všech kryptoměn nesmí chybět. 2017 byl pro bitcoin rokem, kdy měna konečně získala legitimitu i mezi klasickými investory, a 2018 by mohl být rokem, kdy se začne skrze futures, opce a možná i ETF dostávat do portfolií větších institucionálních investorů a jejich klientů. Bitcoin zůstává jedním velkým experimentem a po růstu z letošního roku by korekce klidně na polovinu ceny neměla nikoho překvapit. Poměr rizika a zisku je ale z dlouhodobého hlediska stále zajímavý.

Jak by mělo vypadat vítězné portfolio na rok 2018, budou Aleš Prandstetter a Jaroslav Brychta probírat na Investičním večeru v úterý 5. prosince od 17.30. Zúčastnit se můžete i vy, a to osobně nebo prostřednictvím našeho přenosu.

Ministři financí zemí eurozóny se shodli na dokončení záchrany Řecka
01:02

Ministři financí zemí eurozóny se shodli na dokončení záchrany Řecka

Ministři financí zemí platících eurem se shodli na dokončení záchranného programu pro Řecko, které se po osmi letech...
Řecko PIIGS Dluhová krize
Americké banky bez výjimky prošly zátěžovými testy Fedu, ustály by i…
Americké banky bez výjimky prošly zátěžovými testy Fedu, ustály by i…
včera v 22:41

Americké banky bez výjimky prošly zátěžovými testy Fedu, ustály by i hlubokou recesi

Americká centrální banka ve čtvrtek zveřejnila výsledky zátěžových testů 35 domácích bank. Všechny finanční ústavy...
Americké banky Banky Spojené státy americké (USA)
Americké akcie ve čtvrtek oslabily, dolů je stáhlo rozhodnutí soudu o…
Americké akcie ve čtvrtek oslabily, dolů je stáhlo rozhodnutí soudu o…
včera v 22:30

Americké akcie ve čtvrtek oslabily, dolů je stáhlo rozhodnutí soudu o e-shopech

Americké akcie ve čtvrtek oslabily, a to především kvůli rozhodnutí nejvyššího soudu USA ohledně vybírání daní...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Státy USA mohou podle soudu e-shopům nařídit výběr prodejní daně
včera v 22:14

Státy USA mohou podle soudu e-shopům nařídit výběr prodejní daně

Nejvyšší soud USA ve čtvrtek rozhodl, že státy mohou od internetových maloobchodů požadovat, aby od zákazníků...
Spojené státy americké (USA) Maloobchod Daně
Řecká energetická firma PPC má šest zájemců včetně českých
včera v 20:43

Řecká energetická firma PPC má šest zájemců včetně českých

O 40% podíl v uhelných elektrárnách řecké státní energetické firmy Public Power Corp (PPC), kterou země prodává v...
Řecko Privatizace Energetika
Lagardeová varovala před riziky pro růst eurozóny
včera v 20:23

Lagardeová varovala před riziky pro růst eurozóny

Rostoucí rizika ohrožují hospodářský růst eurozóny, uvedla ve čtvrtek na tiskové konferenci v Lucemburku šéfka...
Mezinárodní měnový fond Eurozóna Rizika
Britské aerolinky požádají Brusel, aby zakročil proti stávkám
včera v 20:06

Britské aerolinky požádají Brusel, aby zakročil proti stávkám

Společnost AG, vlastník British Airways, a nízkonákladové aerolinky Ryanair se chystají předložit Evropské komisi...
Spojené království Doprava Odbory
Divize firmy Deutsche Telekom T-Systems ruší 10 000 míst
včera v 19:14

Divize firmy Deutsche Telekom T-Systems ruší 10 000 míst

Firma T-Systems, ztrátová divize německé telekomunikační společnosti Deutsche Telekom, se v zájmu návratu do...
Deutsche Telekom Pracovní trh Telekomunikace
Bývalý kancléř Schröder zůstává předsedou dozorčí rady Rosněfti
včera v 18:53

Bývalý kancléř Schröder zůstává předsedou dozorčí rady Rosněfti

Bývalý německý kancléř Gerhard Schröder si podrží místo předsedy dozorčí rady ropného koncernu Rosněfť. V sibiřském...
Německo Rusko Ropa
Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v mínusu, nedařilo se italským…
Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v mínusu, nedařilo se italským…
včera v 18:00

Evropské burzy ve čtvrtek uzavřely v mínusu, nedařilo se italským bankám

Evropské akciové trhy zakončily čtvrteční seanci v červených číslech, když investoři čekali na výsledek jednání...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Šéfovi Intelu rezignoval na svou pozici kvůli vztahu na pracovišti
Šéfovi Intelu rezignoval na svou pozici kvůli vztahu na pracovišti
včera v 17:39

Šéfovi Intelu rezignoval na svou pozici kvůli vztahu na pracovišti

Šéf amerického výrobce čipů Intel Brian Krzanich nuceně rezignoval kvůli vztahu na pracovišti. Svým chováním se totiž...
Intel Americké akcie Management
Páteční valná hromada ČEZ podle analytiků přinese spory
včera v 17:22

Páteční valná hromada ČEZ podle analytiků přinese spory

Páteční valná hromada energetické společnosti ČEZ bude plná nejrůznějších sporů, shodují se analytici. Poukazují...
ČEZ Akcie ČR Energetika
Německý koncern Siemens údajně reorganizuje své divize
Německý koncern Siemens údajně reorganizuje své divize
včera v 17:04

Německý koncern Siemens údajně reorganizuje své divize

Německý průmyslový koncern Siemens hodlá v zájmu zvýšení zisku sloučit některé své průmyslové divize. Plán na snížení...
Siemens Německo Evropské akcie
Pražská burza ve čtvrtek ztratila zhruba půl procenta, akcie Kofoly…
Pražská burza ve čtvrtek ztratila zhruba půl procenta, akcie Kofoly…
včera v 16:45

Pražská burza ve čtvrtek ztratila zhruba půl procenta, akcie Kofoly však zdražily o více než 3 %

Pražská burza ve čtvrtek nenavázala na zisk ze středečního obchodování, když index PX odepsal 0,52 % na 1 064,44 bodu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Moscovici: Rozhodnutí o Řecku ukáže, že finanční krize skončila
Moscovici: Rozhodnutí o Řecku ukáže, že finanční krize skončila
včera v 16:19

Moscovici: Rozhodnutí o Řecku ukáže, že finanční krize skončila

Ministři financí zemí platících eurem ve čtvrtek svým rozhodnutím o ukončení třetího záchranného programu pro Řecko...
Řecko Evropská unie Krize
Nová cla na dovoz z USA budou mít podle analytiků v ČR minimální dopad
včera v 15:18

Nová cla na dovoz z USA budou mít podle analytiků v ČR minimální dopad

Cla Evropské unie na dovoz některého zboží z USA, která v pátek vstupují v platnost, budou mít na českou ekonomiku...
Spojené státy americké (USA) Evropská unie Mezinárodní obchod
Ze světa investičních doporučení (21. června)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. června)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie