Mají digitální měny centrálních bank smysl?
|

Mají digitální měny centrálních bank smysl?

S rostoucí oblibou kryptoměn, jako je bitcoin, a stále větší tendencí některých centrálních bank zbavit se hotovosti se nabízí otázka, zda by centrální banky neměly přijít s vlastními digitálními měnami. Ekonomové z Bank of England si myslí, že při splnění určitých podmínek by to dokonce mohlo vést ke zlepšení přerozdělování peněz centrálních bank a zefektivnění kvantitativního uvolňování.

Měny Kryptoměny Úrokové sazby Centrální banky Kvantitativní uvolňování

O možnosti zavádění digitálních měn spekulují centrální banky po celém světě již několik let. I když se to může zdát jako zanedbatelný problém, který lze technicky jednoduše zrealizovat, může to mít velké důsledky pro bankovní systém a finanční stabilitu. Proto to centrální banky neberou na lehkou váhu. Jaký dopad by to tedy mělo na ekonomiku, činnost centrálních bank a měnový transmisní mechanismus?

Ekonomové Ben Dyson and Jack Meaning z Bank of England definují digitální měnu centrálních bank jako "jakýkoli elektronický peněžní závazek centrální banky, který může být použit k vypořádání plateb, případně jako uchovatel hodnoty". Měl by splňovat několik podmínek:

  • Měla by být všeobecně dostupná (může ji držet kdokoli).
  • Měla by nabízet úrok (s proměnlivou sazbou).
  • Měla by být směnitelná za bankovky a rezervy centrálních bank takzvaně "at par" (jedna ku jedné).
  • Měla by existovat na účtech spojených s reálnými osobami (ne jako anonymní tokeny).
  • Mělo by být možné ji vybrat z bankovního účtu (stejně jako bankovky).

Pokud by šlo jen o alternativní měnu, která nenese úroky, o níž například uvažuje švédská Riksbank (e-krona), nemělo by to na měnovou politiku velký vliv. Ale za podmínek, které uvádějí Dyson a Meaning, byť nejde o dokonalou náhradu bankovních vkladů, může mít digitální měna vliv na objem a cenu bankovních aktiv, potažmo na měnovou politiku.

Nastavení měnové politiky

Základní podmínkou pro digitální měnu centrálních bank by mělo být to, že základní úroková sazba určená centrální bankou by sloužila jako základ pro všechny ostatní sazby v ekonomice. Představovala by nejbezpečnější způsob uchovatele hodnoty a byla by základem pro transakční služby. V tomto modelu by nikdo nepůjčoval za nižší sazbu, než kterou by dostal při úschově digitální měny v centrální bance.

Dnes to často funguje tak, že úrokové sazby u vkladů v komerčních bankách jsou obvykle nižší než základní úroková sazba. Všechny sazby v ekonomice by měly být nad základní sazbou a spready by se odvíjely od likvidity, rizika a podobně. Pohybem základní sazby by centrální banka hýbala i s ostatními sazbami a ovlivňovala by vývoj ekonomiky.

Vliv na vývoj úrokových sazeb

Všeobecně dostupná digitální měna bude alternativou k bankovním vkladům. Takže když se centrální banka rozhodne zvednout sazby na digitální měně a banky nezvednou úroky u svých vkladů, lidé budou mít tendenci přesouvat peníze právě do digitální měny (a opačně, pokud by sazby u digitální měny klesaly).

Banky by tak byly nuceny rychleji reagovat na změny sazeb ze strany centrální banky, takže vliv změn měnové politiky na ostatní sazby v systému by byl rychlejší a výraznější. Banky by mohly reagovat tím, že by se více zaměřily na termínované vklady, čímž by vliv změn měnové politiky mohly poněkud zpomalit.

Vliv na reálnou ekonomiku

Když se banky stanou citlivějšími na změny úrokových sazeb centrální banky, posílí to měnový transmisní mechanismus a bude to mít větší vliv na sazby v reálné ekonomice (u hypoték, úvěrů na kreditních kartách a podobně). Zvýší to konkurenci na úvěrovém trhu, na němž mohou participovat i nebankovní subjekty, jelikož nebudou muset spoléhat na banky, ale budou mít přístup přímo k digitální měně od centrální banky. Neexistence podobné digitální měny ovšem zatím neumožňuje stanovit přesný odhad toho, co se může stát.

Kvantitativní uvolňování

Centrální banky při kvantitativním uvolňování nakupují finanční aktiva (obvykle státní dluhopisy) od nebankovních institucí, jako jsou penzijní fondy, za nově vydané peníze. Centrální banka však neplatí přímo jim, protože nemají účty v centrální bance. Proto centrální banka využívá banky jako zprostředkovatele - vyplácí peníze komerční bance penzijního fondu a komerční banka je připisuje na účet penzijního fondu. To znamená, že expanze peněžní zásoby prostřednictvím QE nutně vede k tomu, že bankovní sektor drží více prostředků.

Vedlejším účinkem je to, že banky jsou nuceny držet více likvidních aktiv, než by možná chtěly. Prodávají pak jiná likvidní aktiva, kterými mohou být zase státní dluhopisy, čímž se vliv QE od centrální banky omezuje. Pokud by existovala digitální měna, jakou navrhují Meaning a Dyson, centrální banka by touto měnou mohla platit za aktiva od nebankovních institucí přímo jim, a bankovní sektor by se tak úplně obešel. QE by se tak zefektivnilo.

Digitální měna by tedy za určitých podmínek mohla být alternativou k běžným bankovním vkladům, jak je vnímáme dnes. Může dokonce zefektivnit nástroje měnové politiky, jako je QE, a dokonce umožňuje centrální bance používat takzvané helikoptérové peníze, kdy by centrální banka mohla distribuovat peníze přímo obyvatelům, aby stimulovala spotřebu a pomohla ekonomice. Zároveň však zůstává mnoho otázek ohledně finanční stability, bilance centrální banky nebo struktury finančního systému.

Zdroj: Bank of England
Pražská burza v úterý stoupla, akcie společnosti PFNonwovens zdražily…
Pražská burza v úterý stoupla, akcie společnosti PFNonwovens zdražily…
před 9 minutami

Pražská burza v úterý stoupla, akcie společnosti PFNonwovens zdražily o 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělního obchodování, když index PX zpevnil o 0,68 % na 1 088,44 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Zemana do Číny doprovodí delegace 60 podnikatelů
před 27 minutami

Zemana do Číny doprovodí delegace 60 podnikatelů

Prezidenta Miloše Zemana doprovodí na začátku listopadu na cestu do Číny šedesátičlenná podnikatelská delegace, další...
Česká republika Čína Politika
WSJ: Primární nabídka by mohla ohodnotit Uber až na 120 miliard USD
WSJ: Primární nabídka by mohla ohodnotit Uber až na 120 miliard USD
před hodinou

WSJ: Primární nabídka by mohla ohodnotit Uber až na 120 miliard USD

Společnost Uber Technologies nedávno obdržela návrh od bank z Wall Street, který ohodnocuje firmu pro primární...
Primární úpis akcií (IPO) Uber Sdílená ekonomika
Průmyslová výroba v USA v září meziměsíčně stoupla o 0,3 %
15:17

Průmyslová výroba v USA v září meziměsíčně stoupla o 0,3 %

Průmyslová výroba ve Spojených státech v září meziměsíčně stoupla o 0,3 % po růstu o 0,4 % v srpnu. Analytici...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Průmysl
Ze světa investičních doporučení (16. října)
15:00

Ze světa investičních doporučení (16. října)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Obchodní válka mezi EU a USA by podle průzkumu ohrozila 30 % českých…
14:34

Obchodní válka mezi EU a USA by podle průzkumu ohrozila 30 % českých firem

Téměř třetina exportérů očekává, že by obchodní válka mezi EU a USA ohrozila jejich vývoz. Za největší rizika pro...
Česká republika Mezinárodní obchod Spojené státy americké (USA)
Nizozemská firma postaví v Číně závod na baterie za 1,6 miliardy eur
14:15

Nizozemská firma postaví v Číně závod na baterie za 1,6 miliardy eur

Začínající nizozemská společnost Lithium Werks podepsala smlouvu o výstavbě závodu na akumulátorové baterie v Číně za...
Nizozemsko Čína Energetika
Bloomberg: Hrozbou použít ropu jako zbraň Saúdové porušili tabu
Bloomberg: Hrozbou použít ropu jako zbraň Saúdové porušili tabu
13:58

Bloomberg: Hrozbou použít ropu jako zbraň Saúdové porušili tabu

Už 45 let je to v Saúdské Arábii považováno za něco, co je za hranou. Najednou však Rijád udělal to, co mnozí...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Ropa
Banka Goldman Sachs zvýšila zisk o 21 procent, těžila z akciových…
Banka Goldman Sachs zvýšila zisk o 21 procent, těžila z akciových…
13:39

Banka Goldman Sachs zvýšila zisk o 21 procent, těžila z akciových obchodů

Americká investiční banka Goldman Sachs zvýšila ve třetím čtvrtletí meziročně čistý zisk o 20,5 procenta na 2,45...
Goldman Sachs Americké banky Banky
Kvůli nejistotě okolo brexitu výrazně klesá vývoz i dovoz
13:21

Kvůli nejistotě okolo brexitu výrazně klesá vývoz i dovoz

Kvůli nejistotě okolo brexitu začala výrazně klesat obchodní výměna s Velkou Británií. V srpnu se český vývoz na...
Spojené království Mezinárodní obchod Česká republika
Banka Morgan Stanley zvýšila zisk o 19 procent, překonala odhady
Banka Morgan Stanley zvýšila zisk o 19 procent, překonala odhady
13:02

Banka Morgan Stanley zvýšila zisk o 19 procent, překonala odhady

Americká investiční banka Morgan Stanley ve třetím čtvrtletí zvýšila čistý zisk o 19 procent na 2,11 miliardy dolarů,...
Americké akcie Výsledková sezóna
Automobilka Audi zaplatí za podvody s emisemi 800 milionů eur
Automobilka Audi zaplatí za podvody s emisemi 800 milionů eur
12:01

Automobilka Audi zaplatí za podvody s emisemi 800 milionů eur

Německá automobilka Audi zaplatí za podvody s emisemi 800 milionů eur. Dceřiná firma koncernu Volkswagen v úterý...
Německo Auta Životní prostředí
ČNB: Banky zpřísní standardy u půjček domácnostem
ČNB: Banky zpřísní standardy u půjček domácnostem
11:46

ČNB: Banky zpřísní standardy u půjček domácnostem

Banky ve čtvrtém čtvrtletí očekávají u úvěrů domácnostem plošné zpřísnění úvěrových standardů, u firemních úvěrů...
ČNB Centrální banky Banky
Dynamika obchodů střední a východní Evropy s Čínou se srovnává
11:28

Dynamika obchodů střední a východní Evropy s Čínou se srovnává

Dynamika vzájemného obchodu mezi Čínou a státy střední a východní Evropy se srovnává. Při zahájení Čínského...
Střední a východní Evropa Čína Mezinárodní obchod