Ranní káva s Atlantik FT 12. 11. 2009
|

Ranní káva s Atlantik FT 12. 11. 2009

Jaké události ovlivnily středeční vývoj na pražské burze a co může zahýbat kurzovou hodnotou českých akcií při dnešním obchodování?

Komentář k trhu

Pražská burza se včera nesla v poklidném duchu. Index PX se po většinu dne pohyboval lehce nad nulou, když v závěru mírně propadl a zakončil pouze s 0,06% ziskem. Stranou se tentokrát držely i bankovní tituly. Erste Bank oslabila o 0,1% (784 Kč). Komerční banka ztratila 0,4% (3676 Kč). Lépe se dařilo jen NWR (+3,07%, 168 Kč), které navázalo na pozitivní vývoj těžebních společností v Evropě.

CETV se sice v úvodu dostalo na dosah úrovně 520 Kč díky 9% posílení v USA, nicméně v závěru obchodování propadlo vlivem sníženého ratingu od S&P a zakončilo na ceně 507 Kč (+1,2%). Telefonica v očekávání výsledků, které po zavření trhu pozitivně překvapily, spíše stagnovala (-0,23, 425 Kč). Největší ztrátu zaznamenaly v rámci BCPP akcie Philip Morris (-1,8%, 8 548 Kč), po zprávě ohledné chystaného zvýšení spotřební daně na tabákové výrobky v EU. ČEZ včera zavřel beze změny na 892 Kč.

Index PX: 1158 bodů (+0,1% d/d), objem: 1129 mil. Kč

Telefónica O2 CR

Pozitivní. DD: Revize. Cílová cena: Revize.

Telefonica O2 ČR (TEF O2) včera zveřejnila lepší než očekávané výsledky za 3Q09. Především úroveň tržeb, díky fixní telefonii, překonala naše očekávání. Meziroční relativní změna byla, dle očekávání, výrazně ovlivněna vloni zaúčtovanými univerzálními službami s dopadem 900 mil. Kč do tržeb a zhruba 300 mil. Kč do čistého zisku. Celkově tržby společnosti ve výši 15 mld. Kč (-10,7 % r/r či -5,7% bez vlivu univ. služeb) překonaly projekce (14,7 - 14,9 mld. Kč). Následně rovněž OIBDA na úrovni 6,8 mld. Kč a čistý zisk ve výši 3,2 mld. Kč byly taktéž vyšší než očekávání (6,4 respektive 2,6 mld. Kč). Čistý zisk byl dále ovlivněna nižšími odpisy než se plánovalo (2,8 vs oček. 3,1 mld. Kč). Společnost také dle očekávání prokázala relativně solidní vývoj nákladů, kde se projevuje přísná kontrola nákladů.

Očekáváme, že pozitivně vyznívající výsledky budou umocněny potvrzením výhledu na provozní výsledek a cash flow do konce roku jako tomu bylo i při vyhlášení výsledků za 2Q.

ČEZ

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 950 Kč.

ČEZ zveřejní konsolidované výsledky za 3Q09 (1-3Q09) dnes (12. listopadu) před otevřením trhu (9:15 SEČ). Celkově očekáváme, že by konsolidované výsledky společnosti za 3Q09 měly na provozní úrovni prakticky stagnovat (měřeno provozním ziskem EBITDA), na čistém zisku by měly být výsledky mírně lepší.Hlavním pozitivním faktorem ve 3Q09 by měl být růst domácí ceny elektřiny (16,1% r/r růst průměrné ceny). Na výkonu ČEZu za 3Q09 se negativně projeví pokles domácí poptávky (odhad -5,8 % r/r v 3Q09) a pokles poptávky i ostatních státech, kde ČEZ působí. Tržby by tak dle naší projekce měly dosáhnout 41,2 mld. Kč (-0,5 % r/r). Očekáváme, že provozní zisk na úrovni EBITDA za 3Q09 dosáhne 20,3 mld. Kč (+0,1 % r/r) a EBIT klesne na 14,8 Kč (-4,3 % r/r). Marže EBITDA by mohla dosáhnout 49,3% (+0,3 p.b. r/r) a marže EBIT by měla poklesnou na 35,9% (-1,4 p.b. r/r). Očekáváme, že na úrovni ostatních nákladů/výnosů by mohl být zaúčtován zisk ve výši 873 mil. Kč (zisk ve výši 343 mil. v 3Q08) díky konsolidaci nových dceřiných společností a přecenění opce na MOL. Celkem očekáváme růst čistého zisku připadajícího na akcionáře mateřské společnosti na 12,4 mld. Kč (+1,2% r/r). Naše očekávání je v souladu s očekáváním trhu (dle Reuters).

Domníváme se, že pokud budou zveřejněné výsledky ve shodě s naším očekáváním, ČEZ spíše neprovede změnu svého očekávání na výkonnost v roce 2009 (EBITDA 90,3 mld. Kč, čistý zisk 50,2 mld. Kč). Na úrovni čistého zisku by však kvůli konsolidaci nových dceřiných společností mohlo ke zvýšení výhledu dojít.

konsol., IFRS, mld. Kč 3Q09e r/r 3Q08 Trh Tržby 41,179 -0,5% 41,400 41,860 EBITDA 20,294 0,1% 20,265 20,460 EBITDA marže 49,3% 0,4 p.b. 48,9% 48,9% EBIT 14,788 -4,3% 15,453 14,950 EBIT marže 35,9% -1,4 p.b. 37,3% 35,7% Čistý zisk 12,445 1,2% 12,302 12,160 Zdroj: ČEZ, výpočty ATLANTIK FT, Reuters (očekávání trhu).

Unipetrol

Neutrální. DD: Koupit. Cílová cena: 164 Kč.

Unipetrol zveřejní konsolidované výsledky za 3Q09 zítra (13. listopadu) před otevřením trhu. Vlivem poklesu prodejů i marží je patrné, že výsledky Unipetrolu budou meziročně výrazně slabší, přičemž na výsledku se negativně projeví samozřejmě i pokles rafinérských marží (pouze na 1,3 USD/barel) a obrovský pokles diferenciálu Brent/Rebco. Z hlediska srovnání na čtvrtletní bázi očekáváme, že by výsledky Unipetrolu měly být silnější (ztráta na úrovni EBIT ve výši 271 mil. EUR v 2Q09). Očekáváme tedy, že celkové konsolidované tržby Unipetrolu za 3Q09 dosáhnou 19,1 mld. Kč (-36,0% r/r). Na provozní úrovni (EBITDA) by měl Unipetrol vykázat za 3Q09 zisk ve výši 918 mil. Kč (-43,9% r/r) a EBIT by měl dle naší predikce dosáhnout také kladných hodnot, a to 68 mil. Kč (-91,2% r/r). Reportovaný EBIT by měl Unipetrol v 3Q09 přeměnit v čistý zisk ve výši 18 mil. Kč (97,5% r/r). Očekáváme tedy, že by se Unipetrol měl po třech kvartálech vrátit opět do zisku, na což by trh mohl reagovat kladně. Naše očekávání je v souladu s očekáváním trhu na provozní úrovni, na úrovni čistého zisku jsme pozitivnější.

CME

Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: 18 USD.

Ratingová agentura S&P již letos počtvrté snížila rating společnosti CME na současný stupeň „B-“ z předchozího „B“. Výhled zůstává negativní. Důvodem je očekávání S&P, že likvidita a relativní zadluženost (poměr hrubý dluh / EBITDA) se během příštích čtvrtletí zhorší jako následek zhoršeného hospodaření z důvodu ekonomické recese. Společnost CME na možné snížení ratingu již upozorňovala (viz náš komentář k výsledkům za 3Q09 ze dne 30. října). Opakujeme, že snížení ratingu nemá za následek předčasné splacení ani změnu cenových podmínek u existujícího dluhu. Může ale vést k vyšším nákladům a obtížnějšímu přístupu k novému dluhu nebo ztížit refinancování současného dluhu. Snížení ratingu vnímáme spíše neutrálně.

Zdroj: ATLANTIK FT
V Rusku byla uvězněna manažerka energetické firmy kontrolované státem…
včera v 22:23

V Rusku byla uvězněna manažerka energetické firmy kontrolované státem, prý dělala pro rumunskou rozvědku

Moskevský soud v úterý oznámil, že uvalil vazbu na vysoce postavenou manažerku státem kontrolované energetické firmy...
Rusko Energetika Rumunsko
Americké akcie v úterý opět ztrácely, obchodní válka je zpět pod…
Americké akcie v úterý opět ztrácely, obchodní válka je zpět pod…
včera v 22:00

Americké akcie v úterý opět ztrácely, obchodní válka je zpět pod drobnohledem investorů

Americké akcie v úterý výrazně oslabily a index Dow se propadl do ztráty od začátku letošního roku. Může za to...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Koalice pod vedením USA tvrdí, že v Sýrii zabila šéfa Islámského…
včera v 20:58

Koalice pod vedením USA tvrdí, že v Sýrii zabila šéfa Islámského státu pro ropu

Mezinárodní koalice vedená Spojenými státy oznámila, že v Sýrii zabila několik členů teroristické organizace Islámský...
Geopolitická rizika Blízký a Střední východ
Velký on-line obchod s oblečením škrtá z nabídky výrobky z hedvábí,…
včera v 20:40

Velký on-line obchod s oblečením škrtá z nabídky výrobky z hedvábí, kašmíru a mohéru

Britská společnost Asos, jeden z největších internetových obchodů s oblečením, ukončí prodej zboží vyráběného z peří,...
Móda a design Zajímavost dne Životní prostředí
Reuters: Rusko se připravuje na zvýšení těžby ropy
včera v 19:44

Reuters: Rusko se připravuje na zvýšení těžby ropy

Plány vývozu ruské ropy na červenec až září a zvýšení provozu rafinerií naznačují, že Rusko se ještě před schůzkou se...
Komodity Ropa Ropa Brent
Naftogaz: Soud schválil zmrazení majetku Gazpromu v Británii
včera v 19:15

Naftogaz: Soud schválil zmrazení majetku Gazpromu v Británii

Londýnský soud vyhověl žádosti ukrajinské plynárenské společnosti Naftogaz o zmrazení majetku ruského Gazpromu v...
Rusko Ukrajina Zemní plyn
Linet jedná o prodeji podílu se soukromými investory
včera v 19:05

Linet jedná o prodeji podílu se soukromými investory

Výrobce zdravotnických lůžek Linet jedná o prodeji podílu ve firmě se společnostmi soukromého kapitálu. Mezi zájemci...
Zdravotnictví Fúze a akvizice
Draghi: ECB je trpělivá, úroky bude zvyšovat jen pozvolna
Draghi: ECB je trpělivá, úroky bude zvyšovat jen pozvolna
včera v 18:14

Draghi: ECB je trpělivá, úroky bude zvyšovat jen pozvolna

Evropská centrální banka bude při rozhodování o dalším zpřísňování své měnové politiky trpělivá. Současné očekávaní...
ECB Centrální banky Úrokové sazby
Evropské burzy v úterý kvůli obchodnímu sporu mezi USA a Čínou…
Evropské burzy v úterý kvůli obchodnímu sporu mezi USA a Čínou…
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý kvůli obchodnímu sporu mezi USA a Čínou uzavřely v mínusu

Evropské akciové trhy zakončily úterní seanci v červených číslech, když byly pod tlakem napětí mezi Spojenými státy a...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Firma WGCZ získala v aukci za 11,2 milionu USD časopis Penthouse
včera v 17:40

Firma WGCZ získala v aukci za 11,2 milionu USD časopis Penthouse

Vydavatel legendárního pánského časopisu Penthouse byl prodán v aukci za 11,2 milionu USD. Novým majitelem se stala...
Fúze a akvizice Média Sexuální průmysl
Merkelová a Macron našli shodu na rozpočtu eurozóny
Merkelová a Macron našli shodu na rozpočtu eurozóny
včera v 17:26

Merkelová a Macron našli shodu na rozpočtu eurozóny

Německá kancléřka Angela Merkelová a francouzský prezident Emmanuel Macron našli shodu ohledně vytvoření rozpočtu...
Německo Francie Politika
Podle Transparency Babiš dál ovládá Agrofert, sám to odmítl
Podle Transparency Babiš dál ovládá Agrofert, sám to odmítl
včera v 17:05

Podle Transparency Babiš dál ovládá Agrofert, sám to odmítl

Premiér Andrej Babiš podle organizace Transparency International nadále ovládá holding Agrofert. Organizace to v...
Česká republika Politika
Pražská burza v úterý mírně klesla, dařilo se však akciím O2 C.R.
Pražská burza v úterý mírně klesla, dařilo se však akciím O2 C.R.
včera v 16:45

Pražská burza v úterý mírně klesla, dařilo se však akciím O2 C.R.

Pražská burza v úterý prohloubila ztrátu z pondělního obchodování, když index PX odepsal 0,11 % na 1 068,21 bodu....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Rusko a Saúdská Arábie prosazují výrazné zvýšení těžby ropy
Rusko a Saúdská Arábie prosazují výrazné zvýšení těžby ropy
včera v 16:21

Rusko a Saúdská Arábie prosazují výrazné zvýšení těžby ropy

Rusko a Saúdská Arábie prosazují, aby Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a její spojenci od července výrazně...
Rusko Saúdská Arábie Ropa
Ze světa investičních doporučení (19. června)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (19. června)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
České akcie letos oslabily o zhruba procento
České akcie letos oslabily o zhruba procento
včera v 14:44

České akcie letos oslabily o zhruba procento

České akcie letos zatím podle indexu PX nepatrně oslabily o zhruba procento, index je nyní na 1 068 bodech. Vyplývá...
Akcie ČR Pražská burza
USA: Zahájená výstavba v květnu výrazně stoupla
včera v 14:30

USA: Zahájená výstavba v květnu výrazně stoupla

Zahájená výstavba ve Spojených státech v květnu meziměsíčně stoupla z celoročně přepočítaného tempa 1,286 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti