Telefónica O2 za očekáváním
|

Telefónica O2 za očekáváním

Včera zveřejněné výsledky Telefónica O2 ČR za 2. čtvrtletí 2009 jsou zklamáním na úrovni tržeb a čistého zisku.

Na úrovni provozní úroveň OIBDA je v souladu s očekáváním. Výsledky jsou dle očekávání pozitivně ovlivněny jednorázovou položkou vratky z vyrovnání sporu s T-Mobile ve výši 900 mil. Kč. Výhled pro celý rok 2009 na provozní výsledek a provozní finanční tok (cash flow) potvrzen.

Výsledky vzhledem ke zklamání na tržbách hodnotíme lehce negativně s tím, že jsou mírněny potvrzením výhledu na rok 2009 pro provozní úroveň. Celkově se projevuje vliv jak regulatorních kroků. tak současné hospodářské recese na spotřebu i telekomunikačních služeb. Jen připomínáme, že výraznější negativní reakce trhu bude případně mírněna faktem, že se titul obchoduje až do 4. září s nárokem na hrubou dividendu ve výši 50 Kč/akcii či 10,4% hrubým dividendovým výnosem.

Výsledek hospodaření

Meziročně celkové výnosy za 2Q09 poklesly o 7,6 % r/r na výši 14,7 mld. Kč, což je zklamáním pro odhady (trh a ATLANTIK FT očekával 15,1 - 15,2mld. Kč). V segmentu fixních linek Telefonica vykázala meziroční pokles 9,8 % a v segmentu mobilních linek pokles 7,9 %. Oba výsledky jsou výrazným zklamáním pro naši projekci -7,2 % a -5,3 % pro fixní a mobilní telefonii. Hlavními důvody negativního překvapení ve fixních tržbách jsou nižší příjmy z měsíčních poplatků a hlasových služeb, kde se zřejmě výrazněji projevil fakt, že společnost nabízí i služby bez nutnosti platit paušál za fixní připojení a nižší využití hlasových služeb. V mobilním segmentu negativně překvapily ostatní služby zahrnující SMS, datové služby a internet.

Provozní zisk na úrovni OIBDA zaznamenal meziročně 6,9% pokles na 7,1 mld. Kč za 2Q09, což je dle očekávání (7,68 mld. Kč). Hlavním důvodem poklesu je vývoj tržeb. Splnění očekávání při výrazně nižších tržbách je zapříčiněno výraznějšími škrty v nákladových položkách (např. propojovací poplatky a marketingové náklady). Jen připomínáme, že výsledky jsou pozitivně ovlivněny očekávanou jednorázovou položkou vratky z vyrovnání sporu s T-Mobile ve výši zhruba 900 mil. Kč – projevilo se snížením ostatních nákladů. Vykázaná OIBDA (provozní) marže na úrovni 48,4% (42,1% bez jednorázových vlivů) je lehce vyšší než jsme projektovali (47,3%) díky nižšímu jmenovateli (tržbám).

Výsledek na úrovni EBIT v hodnotě 4,0 mld. Kč (-10,0% r/r) je opětovně lehce nižší než odhady (4,1 mld. Kč) díky mírnějšímu poklesu odpisů (-2,6 %) než byl odhad.

Díky lehce nižšímu výsledku na úrovni EBIT je rovněž výsledek na úrovni čistého zisku za 2Q09 lehce nižší než očekávání (3,1 mld. Kč vs. oček. trhu 3,2 mld. Kč). Absolutní úroveň čistého zisku ve výši 3,1 mld. Kč či -8,6 % r/r představuje anualizovaný čistý zisk na akcii ve výši 38,2 Kč, což implikuje, že se akcie obchoduje na úrovni 12,6x P/E na základě výsledků za 2Q09.

Doporučení

Výsledky vnímáme lehce negativně vzhledem k nízké úrovni tržeb. Nicméně potvrzení výhledu na celý rok 2009 pro provozní úroveň a provozní finanční toky budou faktory, které mohou limitovat spíše negativní vyznění zveřejněných čísel za 2Q09.

*Současně připomínáme, že se titul až do 4. září (při standardní vypořádání T+3) obchoduje s nárokem na hrubou dividendu ve výši 50 Kč/akcii či 10,4% hrubým dividendovým výnosem.

Pro dnešní(čtvrteční) obchodování očekáváme lehkou realizaci zisků s podporou kupců orientovaných na dividendy. Vzhledem k dosavadním výsledkům a ke změně struktury vykazování provedeme na našem modelu úpravy v nejbližší době.

Zdroj: ATLANTIK FT
Americké akcie v pátek kvůli obchodní nejistotě uzavřely smíšeně, v…
Americké akcie v pátek kvůli obchodní nejistotě uzavřely smíšeně, v…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek kvůli obchodní nejistotě uzavřely smíšeně, v týdenním horizontu hlavní indexy klesly

Americké akcie uzavřely volatilní týden smíšeně, především kvůli pokračující nejistotě v mezinárodním obchodu. V...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
CNBC: Tržby Airbnb v třetím čtvrtletí přesáhly miliardu dolarů
včera v 21:17

CNBC: Tržby Airbnb v třetím čtvrtletí přesáhly miliardu dolarů

Tržby zprostředkovatele ubytování Airbnb v třetím čtvrtletí letošního roku spolehlivě přesáhly jednu miliardu dolarů....
Turismus a cestovní ruch Výsledková sezóna
DPA: Německo a Francie se shodly na návrhu rozpočtu eurozóny
včera v 20:38

DPA: Německo a Francie se shodly na návrhu rozpočtu eurozóny

Německo a Francie se po dlouhých jednáních shodly na návrhu společného rozpočtu eurozóny, který by byl součástí...
Německo Francie Eurozóna
Americká centrální banka by podle šéfa chicagského Fedu mohla v…
včera v 19:51

Americká centrální banka by podle šéfa chicagského Fedu mohla v příštím roce zvýšit úrokové sazby až čtyřikrát

Šéf chicagské pobočky americké centrální banky Charles Evans během vystoupení v Chicagu řekl, že by byl ochotný...
Fed Úrokové sazby Centrální banky
Bloomberg: Čtvrteční propad libry byl jen předehrou
Bloomberg: Čtvrteční propad libry byl jen předehrou
včera v 19:19

Bloomberg: Čtvrteční propad libry byl jen předehrou

Britští politici ve čtvrtek měli možnost zjistit, jaké turbulence se na trzích mohou spustit, pokud neschválí dohodu...
Britská libra Spojené království Forex (FX)
Šéf polské centrální banky odmítl spekulace, že chystá rezignaci
včera v 19:05

Šéf polské centrální banky odmítl spekulace, že chystá rezignaci

Guvernér polské centrální banky Adam Glapiński v pátek uklidňoval klienty polských bank, že si nemusejí dělat...
Polsko Centrální banky
VW ohlásil velké investice do elektromobilů a dalších technologií
včera v 18:47

VW ohlásil velké investice do elektromobilů a dalších technologií

Německý automobilový koncern Volkswagen hodlá během příštích pěti let investovat téměř 44 miliard eur do vozidel s...
Volkswagen Auta Inovace
BBC: Vrací návrh brexitové dohody Britům kontrolu?
včera v 18:29

BBC: Vrací návrh brexitové dohody Britům kontrolu?

Vzít si zpět kontrolu nad financemi, zákony či hranicemi. Takový byl hlavní argument, kterým britské voliče...
Spojené království Evropská unie Politika
Evropské akcie v pátek pod tíhou dění v Británii klesly, pod nulou…
Evropské akcie v pátek pod tíhou dění v Británii klesly, pod nulou…
včera v 18:15

Evropské akcie v pátek pod tíhou dění v Británii klesly, pod nulou skončily i v týdenním horizontu

Obchodování na velkých evropských burzách v pátek skončilo v červených číslech. Investoři nadále zvažovali dění ve...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Volkswagen přesune do Kvasin výrobu vozů rodiny Passat
včera v 18:11

Volkswagen přesune do Kvasin výrobu vozů rodiny Passat

Volkswagen přesune do roku 2023 výrobu vozů rodiny Passat do závodu české automobilky Škoda Auto v Kvasinách, kde se...
Volkswagen Auta Česká republika
Irák po roce obnovil vývoz ropy z naleziště v Kirkúku
včera v 17:52

Irák po roce obnovil vývoz ropy z naleziště v Kirkúku

Irák v pátek zahájil vývoz ropy z naleziště v Kirkúku, který zastavil před rokem kvůli sporu mezi iráckou centrální...
Irák Blízký a Střední východ Ropa
Nová konkurence na českém trhu cestovních kanceláří, Slevomat založil…
včera v 17:39

Nová konkurence na českém trhu cestovních kanceláří, Slevomat založil CK Zanzo orientovanou na exotiku

Slevový portál Slevomat spustil vlastní cestovní kancelář CK Zanzo, která prodává zájezdy do exotických destinací....
Turismus a cestovní ruch Česká republika
BlackBerry koupí za 1,4 miliardy USD kybernetickou firmu Cylance
včera v 17:05

BlackBerry koupí za 1,4 miliardy USD kybernetickou firmu Cylance

Kanadská společnost BlackBerry koupí za 1,4 miliardy USD firmu Cylance zaměřenou na umělou inteligenci a...
Mobilní telefony Fúze a akvizice Software
Pražská burza v pátek stagnovala, za celý týden klesla téměř o…
Pražská burza v pátek stagnovala, za celý týden klesla téměř o…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek stagnovala, za celý týden klesla téměř o procento

Pražská burza v pátek stagnovala, index PX sice klesl, ale jen o 0,05 % na 1 080,53 bodu. Dále oslabovaly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Finský vývojář Rovio zvýšil čtvrtletní zisk, potřebuje ale nové hry
včera v 16:34

Finský vývojář Rovio zvýšil čtvrtletní zisk, potřebuje ale nové hry

Společnost Rovio Entertainments, která je tvůrcem hry Angry Birds, ve třetím čtvrtletí zvýšila očištěný provozní zisk...
Evropské akcie Výsledková sezóna Finsko
CTP prodala v jedné z největších českých realitních transakcí tohoto…
včera v 16:02

CTP prodala v jedné z největších českých realitních transakcí tohoto roku průmyslové parky za 460 milionů eur

Developerská firma CTP prodala německé investiční společnosti Deka Immobilien tři průmyslové parky v Česku za 460...
Nemovitosti Česká republika Komerční reality
USA: Průmyslová výroba v říjnu meziměsíčně stoupla o 0,1 %
včera v 15:20

USA: Průmyslová výroba v říjnu meziměsíčně stoupla o 0,1 %

Průmyslová výroba ve Spojených státech v říjnu meziměsíčně stoupla o 0,1 % po růstu o 0,2 % v září (revidováno z +0,3...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Průmysl
Ze světa investičních doporučení (16. listopadu)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (16. listopadu)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Cílové ceny Americké akcie