Telefónica O2 za očekáváním
|

Telefónica O2 za očekáváním

Včera zveřejněné výsledky Telefónica O2 ČR za 2. čtvrtletí 2009 jsou zklamáním na úrovni tržeb a čistého zisku.

Na úrovni provozní úroveň OIBDA je v souladu s očekáváním. Výsledky jsou dle očekávání pozitivně ovlivněny jednorázovou položkou vratky z vyrovnání sporu s T-Mobile ve výši 900 mil. Kč. Výhled pro celý rok 2009 na provozní výsledek a provozní finanční tok (cash flow) potvrzen.

Výsledky vzhledem ke zklamání na tržbách hodnotíme lehce negativně s tím, že jsou mírněny potvrzením výhledu na rok 2009 pro provozní úroveň. Celkově se projevuje vliv jak regulatorních kroků. tak současné hospodářské recese na spotřebu i telekomunikačních služeb. Jen připomínáme, že výraznější negativní reakce trhu bude případně mírněna faktem, že se titul obchoduje až do 4. září s nárokem na hrubou dividendu ve výši 50 Kč/akcii či 10,4% hrubým dividendovým výnosem.

Výsledek hospodaření

Meziročně celkové výnosy za 2Q09 poklesly o 7,6 % r/r na výši 14,7 mld. Kč, což je zklamáním pro odhady (trh a ATLANTIK FT očekával 15,1 - 15,2mld. Kč). V segmentu fixních linek Telefonica vykázala meziroční pokles 9,8 % a v segmentu mobilních linek pokles 7,9 %. Oba výsledky jsou výrazným zklamáním pro naši projekci -7,2 % a -5,3 % pro fixní a mobilní telefonii. Hlavními důvody negativního překvapení ve fixních tržbách jsou nižší příjmy z měsíčních poplatků a hlasových služeb, kde se zřejmě výrazněji projevil fakt, že společnost nabízí i služby bez nutnosti platit paušál za fixní připojení a nižší využití hlasových služeb. V mobilním segmentu negativně překvapily ostatní služby zahrnující SMS, datové služby a internet.

Provozní zisk na úrovni OIBDA zaznamenal meziročně 6,9% pokles na 7,1 mld. Kč za 2Q09, což je dle očekávání (7,68 mld. Kč). Hlavním důvodem poklesu je vývoj tržeb. Splnění očekávání při výrazně nižších tržbách je zapříčiněno výraznějšími škrty v nákladových položkách (např. propojovací poplatky a marketingové náklady). Jen připomínáme, že výsledky jsou pozitivně ovlivněny očekávanou jednorázovou položkou vratky z vyrovnání sporu s T-Mobile ve výši zhruba 900 mil. Kč – projevilo se snížením ostatních nákladů. Vykázaná OIBDA (provozní) marže na úrovni 48,4% (42,1% bez jednorázových vlivů) je lehce vyšší než jsme projektovali (47,3%) díky nižšímu jmenovateli (tržbám).

Výsledek na úrovni EBIT v hodnotě 4,0 mld. Kč (-10,0% r/r) je opětovně lehce nižší než odhady (4,1 mld. Kč) díky mírnějšímu poklesu odpisů (-2,6 %) než byl odhad.

Díky lehce nižšímu výsledku na úrovni EBIT je rovněž výsledek na úrovni čistého zisku za 2Q09 lehce nižší než očekávání (3,1 mld. Kč vs. oček. trhu 3,2 mld. Kč). Absolutní úroveň čistého zisku ve výši 3,1 mld. Kč či -8,6 % r/r představuje anualizovaný čistý zisk na akcii ve výši 38,2 Kč, což implikuje, že se akcie obchoduje na úrovni 12,6x P/E na základě výsledků za 2Q09.

Doporučení

Výsledky vnímáme lehce negativně vzhledem k nízké úrovni tržeb. Nicméně potvrzení výhledu na celý rok 2009 pro provozní úroveň a provozní finanční toky budou faktory, které mohou limitovat spíše negativní vyznění zveřejněných čísel za 2Q09.

*Současně připomínáme, že se titul až do 4. září (při standardní vypořádání T+3) obchoduje s nárokem na hrubou dividendu ve výši 50 Kč/akcii či 10,4% hrubým dividendovým výnosem.

Pro dnešní(čtvrteční) obchodování očekáváme lehkou realizaci zisků s podporou kupců orientovaných na dividendy. Vzhledem k dosavadním výsledkům a ke změně struktury vykazování provedeme na našem modelu úpravy v nejbližší době.

Zdroj: ATLANTIK FT
Evropské akcie po dobrém začátku ve čtvrtek opět padly
Evropské akcie po dobrém začátku ve čtvrtek opět padly
18:00

Evropské akcie po dobrém začátku ve čtvrtek opět padly

Akcie na západoevropských akciových trzích sice začaly ve čtvrtek v zelených číslech, nakonec ale opět skončily ve...
Shrnutí obchodování v Evropě Evropské akcie
Airbus dál čelí protestům, francouzská vláda podpořila odbory
17:44

Airbus dál čelí protestům, francouzská vláda podpořila odbory

Zaměstnanci evropského výrobce letadel Airbus ve čtvrtek opět protestovali proti plánovanému rušení pracovních míst....
Airbus Pracovní trh Odbory
Pražská burza znovu mírně rostla, k růstu jí pomohly akcie Avastu
Pražská burza znovu mírně rostla, k růstu jí pomohly akcie Avastu
16:55

Pražská burza znovu mírně rostla, k růstu jí pomohly akcie Avastu

Pražská burza dnes znovu mírně rostla. Index PX posílil o 0,72 procenta na 945,58 bodu. Nahoru ho táhly akcie...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Předseda představenstva Škoda Auto Bernhard Maier končí ve funkci
Předseda představenstva Škoda Auto Bernhard Maier končí ve funkci
16:20

Předseda představenstva Škoda Auto Bernhard Maier končí ve funkci

Předseda představenstva automobilky Škoda Auto Bernhard Maier končí po necelých pěti letech v čele společnosti. Jeho...
Auta Česká republika
Facebook odstranil sítě účtů napojené na Bolsonara a exporadce Trumpa
Facebook odstranil sítě účtů napojené na Bolsonara a exporadce Trumpa
14:42

Facebook odstranil sítě účtů napojené na Bolsonara a exporadce Trumpa

Společnost Facebook ve středu oznámila, že ze svých platforem odstranila čtyři sítě účtů a stránek, které v různých...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Facebook
O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v minulém týdnu kolem 1,3…
14:30

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v minulém týdnu kolem 1,3 milionu lidí

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v týdnu do 4. července nově 1,314 milionu lidí. Oznámilo to ve čtvrtek...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh Nezaměstnanost
Fordu poprvé po třech letech v Číně čtvrtletně vzrostly prodeje
Fordu poprvé po třech letech v Číně čtvrtletně vzrostly prodeje
13:27

Fordu poprvé po třech letech v Číně čtvrtletně vzrostly prodeje

Společnost Ford Motor ve čtvrtek ohlásila, že jí za období duben-červen vzrostly prodeje na čínském trhu o tři...
Ford Čína Tržby
První SUV od Aston Martin sjelo z linky
První SUV od Aston Martin sjelo z linky
13:00

První SUV od Aston Martin sjelo z linky

V oblíbené továrně Jamese Bonda sjelo z výrobní linky první SUV. Aston Martin DBX se má stát synonymem obratu k...
Spojené království Auta
Němečtí prokurátoři vyšetřují Wirecard pro podezření z praní…
12:46

Němečtí prokurátoři vyšetřují Wirecard pro podezření z praní špinavých peněz

Němečtí státní zástupci vyšetřují Wirecard pro podezření z praní špinavých peněz, uvedla ve čtvrtek mluvčí...
Německo Fintech Podvod
Firmám chybí zakázky, velké propouštění ale nechystají
12:00

Firmám chybí zakázky, velké propouštění ale nechystají

Českým firmám postiženým následky koronavirové pandemie stále chybí zakázky. Jejich nedostatek považují za největší...
Česká republika Byznys a podnikání Koronavirus
Koncernu Volkswagen hrozí kvůli kauze dieselgate žaloby napříč celou…
Koncernu Volkswagen hrozí kvůli kauze dieselgate žaloby napříč celou…
11:03

Koncernu Volkswagen hrozí kvůli kauze dieselgate žaloby napříč celou EU

Spotřebitelé v EU by měli mít možnost žalovat koncern Volkswagen u soudu v zemi, ve které si zakoupili vůz se...
Volkswagen Evropská unie Spotřebitelé
Neziskové organizace žádají společnost Johnson & Johnson, aby…
Neziskové organizace žádají společnost Johnson & Johnson, aby…
10:44

Neziskové organizace žádají společnost Johnson & Johnson, aby celosvětově zastavila prodej produktu Baby Powder

Více než 170 neziskových organizací ve středu vyzvalo společnost Johnson & Johnson, aby stáhla z globálního prodeje...
Johnson & Johnson Spojené státy americké (USA) Maloobchod
Asijsko-pacifické indexy ve čtvrtek posilovaly
Asijsko-pacifické indexy ve čtvrtek posilovaly
10:30

Asijsko-pacifické indexy ve čtvrtek posilovaly

Asijské indexy během čtvrtečního obchodování navázaly na růsty v USA a posilovaly. Investoři sází zejména na...
Shrnutí obchodování v Asii Asijské akcie
Wirecard: Svět pátrá po muži v přiléhavém černém obleku
Wirecard: Svět pátrá po muži v přiléhavém černém obleku
10:15

Wirecard: Svět pátrá po muži v přiléhavém černém obleku

V úterý 23. června přistál na manilském letišti Rakušan s českým jménem Jan Maršálek, aby hned další den odletěl do...
Německo Podvod Finanční sektor
Výrobu malých letadel v Kunovicích převzala Czech Aircraft Group
Výrobu malých letadel v Kunovicích převzala Czech Aircraft Group
09:42

Výrobu malých letadel v Kunovicích převzala Czech Aircraft Group

Výrobu lehkých sportovních letadel v Kunovicích na Uherskohradišťsku převzala od firmy Czech Sport Aircraft, která je...
Fúze a akvizice Česká republika
Avast: Morgan Stanley zvýšila cílovou cenu titulu na 650 GBp,…
Avast: Morgan Stanley zvýšila cílovou cenu titulu na 650 GBp,…
09:27

Avast: Morgan Stanley zvýšila cílovou cenu titulu na 650 GBp, Jefferies na 648 GBp a UBS na 600 GBp

Akcie vývojáře antivirového softwaru Avast během středeční seance vystoupily na nové rekordní maximum 164,80 Kč....
Avast Akcie ČR Cílové ceny