CME výhodně nakupovala v Bulharsku
|

CME výhodně nakupovala v Bulharsku

Společnost CME oznámila, že uzavřela dohodu s americkou mediální společností News Corp. ohledně koupě největší bulharské televize bTV za 400 mil. USD v hotovosti (na bázi bez dluhu a hotovosti). Dříve se spekulovalo o ceně 500 mil. EUR (700 mil. USD).

CME (CETV)

Koupě je podmíněna souhlasem bulharských regulatorních orgánů a dokončení transakce se očekává ve druhém čtvrtletí 2010.

Vzhledem k výši oznámené ceny považujeme koupi bTV za pozitivní zprávu, jelikož dle našich odhadů bude mít akvizice pozitivní dopad na hodnotu CME. Tento dopad bychom však rozhodně viděli jako menší než v případě prodeje ukrajinských aktiv, kdy cena akcie vzrostla o 5 USD. Nelze však vyloučit, že někteří investoři nemusí bulharskou akvizici vnímat pozitivně.

V rámci transakce koupí CME aktiva celé skupiny bTV, což kromě bTV zahrnuje dvě kabelové televizní stanice (bTV Cinema a bTV Comedy) a 74 % společnosti Radio Company, která provozuje několik rádií. Kupní cena bude ještě upravena v případě, že se aktuální výše pracovního kapitálu bude lišit od cílové úrovně pracovního kapitálu.

O prodeji bTV se spekuluje již delší dobu. V roce 2008 se o její koupi zajímalo minimálně sedm velkých společností (např. německá RTL), přičemž cena za 100% podíl se odhadovala na 1,1 mld. EUR, ale časem klesla na 750 mil. EUR. Vlivem ekonomické krize se však zájemci vytratili. Na konci ledna přinesla agentura Reuters zprávu, že je společnost CME ve finální fázi jednání ohledně koupě bTV za 500 mil. EUR (700 mil. USD), kterou bychom však považovali za relativně vysokou. Skutečná cena je nakonec nižší, což vnímáme pozitivně.

Společnost bTV je největší bulharskou komerční TV s téměř 40% podílem na sledovanosti a zhruba 50% podílem na trhu TV reklamy. Bulharský trh je tvořen zejména dvěma hlavními hráči (bTV a Nova TV) a několika menšími TV stanicemi, včetně Pro.BG a Ring.BG ze skupiny CME (4% sledovanost). Druhá největší televizní stanice Nova TV (skupina MTG) má 18% sledovanost a zhruba 30% podíl na trhu TV reklamy. V roce 2007 ji koupila MTG za 620 mil. EUR, což bylo přijato investory nepříznivě. Násobek EV/EBITDA byl cca 30násobek a rozhodně jej nelze aplikovat na současnou dobu, kdy je bulharská ekonomika (oček. HDP 2009: -5 %) výrazně ovlivněna světovou recesí.

Akvizici v Bulharsku lze chápat jako výměnu za ukrajinská aktiva (budou prodána za 300 mil. USD), která generovala ztrátu v hospodaření. Bulharsko by do budoucna mohlo přispět ke tvorbě hodnoty pro celou skupinu CME, jelikož bTV má silnou pozici na trhu a bulharský reklamní trh nabízí zajímavý růstový potenciál.

Bulharská akvizice pomůže CME vyřešit otázku financování bulharských operací, kde CME má dvě menší TV v rozvojové fázi, které nyní představují vysoké investice. Předpokládáme, že CME bude moci využít synergického efektu z provozování tří televizí, což by mohlo přinést úsporu nákladů. Akvizice zároveň pomůže CME splnit cíl kladné EBITDA do roku 2013, přičemž hospodaření dvou menších televizí, které společnost ovládá, je dost ztrátové (oček. EBITDA 2009: -50 mil. USD).

CME dnes sdělila, že dle neauditovaných výsledků za 1. pololetí r. 2009 byly tržby celé skupiny bTV (včetně bTV) 105 mil. USD a očištěná EBITDA 45 mil. USD (43% marže). Není známo, jaký podíl z celku připadal na televizi bTV.

Pokud vezmeme v úvahu námi očekávanou EBITDA pro bTV v roce 2009 (32 mil. USD) a kupní cenu 400 mil. USD, pak by násobek P/EBITDA 2009 představoval 12,5. V případě očištěné EBITDA (cca 40 mil. USD) by násobek byl cca 10. Tyto násobky považujeme za ospravedlnitelné vzhledem k vysokému potenciálu bulharského trhu a koupi největší televize na trhu, jejíž hospodařské výsledky bychom hodnotili jako dobré.

Zdroj: ATLANTIK FT
Skotská premiérka jednala s Mayovou, volá po koalici opozice
před 32 minutami

Skotská premiérka jednala s Mayovou, volá po koalici opozice

Skotská premiérka Nicola Sturgeonová v úterý v Londýně vyzvala lídry opozičních stran v britském parlamentu ke...
Spojené království Evropská unie Politika
Šéf potravinářského koncernu Agrokor byl propuštěn na kauci
před hodinou

Šéf potravinářského koncernu Agrokor byl propuštěn na kauci

Zakladatel a bývalý majitel chorvatského potravinářského koncernu Agrokor Ivica Todorić byl v úterý na kauci...
Chorvatsko Potraviny Management
Reuters: Alitalii zřejmě převezme domácí železniční firma FS
před hodinou

Reuters: Alitalii zřejmě převezme domácí železniční firma FS

Státem jmenovaní správci italské letecké společnosti Alitalia přijali nabídku na převzetí od domácí státní železniční...
Itálie Doprava Fúze a akvizice
CVVM: Možnosti získání práce hodnotí kladně nejvíce Čechů za 24 let
19:39

CVVM: Možnosti získání práce hodnotí kladně nejvíce Čechů za 24 let

Možnosti získání práce hodnotí kladně nejvíce Čechů za posledních 24 let, zhruba čtyři pětiny. Vyplývá to z říjnového...
Pracovní trh Česká republika
O sportovní kanály Walt Disney má zájem také Amazon
19:37

O sportovní kanály Walt Disney má zájem také Amazon

Internetový prodejce Amazon patří k zájemcům o 22 regionálních sportovních kanálů společnosti Walt Disney. S...
Média Amazon Sport
EU se dohodla na pravidlech kontroly zahraničních investic
19:07

EU se dohodla na pravidlech kontroly zahraničních investic

Evropská unie se v úterý dohodla na pravidlech pro dalekosáhlý systém koordinace kontroly zahraničních investic v...
Evropská unie
Brexitová dohoda se podle irského ministra zahraničí měnit nebude
18:49

Brexitová dohoda se podle irského ministra zahraničí měnit nebude

Předběžná dohoda o odchodu Británie z Evropské unie není jen návrhem a už se nebude měnit. V irském parlamentu to v...
Spojené království Evropská unie Politika
Google investuje 600 milionů eur do datového centra v Dánsku
18:42

Google investuje 600 milionů eur do datového centra v Dánsku

Americká internetová společnost Google postaví v Dánsku své páté evropské datové centrum. Do jeho vybudování...
Alphabet (Google) Dánsko
Polsko očekává zahájení výroby jaderné energie po roce 2030
17:52

Polsko očekává zahájení výroby jaderné energie po roce 2030

Polsko předpokládá, že jeho první jaderná elektrárna zahájí provoz po roce 2030. Uvedl to v úterý náměstek polského...
Polsko Energetika Jaderná energetika
Šéf britské centrální banky podpořil premiérčinu dohodu o brexitu
17:29

Šéf britské centrální banky podpořil premiérčinu dohodu o brexitu

Šéf britské centrální banky Mark Carney v úterý podpořil dohodu o podmínkách odchodu Británie z Evropské unie, kterou...
Spojené království Evropská unie Politika
Stavaři v Česku kvůli nedostatku lidí nestíhají včas 13 % zakázek
17:02

Stavaři v Česku kvůli nedostatku lidí nestíhají včas 13 % zakázek

Kvůli nedostatku pracovníků se stavebním firmám v Česku nedaří včas splnit 13 % zakázek. Větší problém je v pozemním...
Stavebnictví Česká republika Pracovní trh
Britská vláda probírala alternativní řešení pro irskou hranici
16:46

Britská vláda probírala alternativní řešení pro irskou hranici

Britská vláda na své první schůzi v obměněném složení probírala i "alternativní opatření" pro řešení problému s...
Spojené království Evropská unie Politika
Ruský politik obvinil českou tajnou službu z tlaku na podnikatele
16:18

Ruský politik obvinil českou tajnou službu z tlaku na podnikatele

Česká tajná služba vyvíjí nátlak na podnikatele, kteří chtějí působit na Krymu. Novinářům to v úterý ve správním...
Rusko Byznys a podnikání Česká republika
Ze světa investičních doporučení (20. listopadu)
15:30

Ze světa investičních doporučení (20. listopadu)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Cílové ceny Americké akcie
FedEx do svého amerického vozového parku zařadí tisíc elektrododávek…
15:06

FedEx do svého amerického vozového parku zařadí tisíc elektrododávek Chanje

Americká přepravní společnost FedEx do svého amerického vozového parku zařadí dalších tisíc dodávek na elektrický...
Doprava Auta Americké akcie
USA: Zahájená výstavba v říjnu meziměsíčně stoupla o 1,5 %
14:32

USA: Zahájená výstavba v říjnu meziměsíčně stoupla o 1,5 %

Zahájená výstavba ve Spojených státech v říjnu meziměsíčně stoupla z celoročně přepočítaného tempa 1,21 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Americký realitní trh