CME výhodně nakupovala v Bulharsku
|

CME výhodně nakupovala v Bulharsku

Společnost CME oznámila, že uzavřela dohodu s americkou mediální společností News Corp. ohledně koupě největší bulharské televize bTV za 400 mil. USD v hotovosti (na bázi bez dluhu a hotovosti). Dříve se spekulovalo o ceně 500 mil. EUR (700 mil. USD).

CME (CETV)

Koupě je podmíněna souhlasem bulharských regulatorních orgánů a dokončení transakce se očekává ve druhém čtvrtletí 2010.

Vzhledem k výši oznámené ceny považujeme koupi bTV za pozitivní zprávu, jelikož dle našich odhadů bude mít akvizice pozitivní dopad na hodnotu CME. Tento dopad bychom však rozhodně viděli jako menší než v případě prodeje ukrajinských aktiv, kdy cena akcie vzrostla o 5 USD. Nelze však vyloučit, že někteří investoři nemusí bulharskou akvizici vnímat pozitivně.

V rámci transakce koupí CME aktiva celé skupiny bTV, což kromě bTV zahrnuje dvě kabelové televizní stanice (bTV Cinema a bTV Comedy) a 74 % společnosti Radio Company, která provozuje několik rádií. Kupní cena bude ještě upravena v případě, že se aktuální výše pracovního kapitálu bude lišit od cílové úrovně pracovního kapitálu.

O prodeji bTV se spekuluje již delší dobu. V roce 2008 se o její koupi zajímalo minimálně sedm velkých společností (např. německá RTL), přičemž cena za 100% podíl se odhadovala na 1,1 mld. EUR, ale časem klesla na 750 mil. EUR. Vlivem ekonomické krize se však zájemci vytratili. Na konci ledna přinesla agentura Reuters zprávu, že je společnost CME ve finální fázi jednání ohledně koupě bTV za 500 mil. EUR (700 mil. USD), kterou bychom však považovali za relativně vysokou. Skutečná cena je nakonec nižší, což vnímáme pozitivně.

Společnost bTV je největší bulharskou komerční TV s téměř 40% podílem na sledovanosti a zhruba 50% podílem na trhu TV reklamy. Bulharský trh je tvořen zejména dvěma hlavními hráči (bTV a Nova TV) a několika menšími TV stanicemi, včetně Pro.BG a Ring.BG ze skupiny CME (4% sledovanost). Druhá největší televizní stanice Nova TV (skupina MTG) má 18% sledovanost a zhruba 30% podíl na trhu TV reklamy. V roce 2007 ji koupila MTG za 620 mil. EUR, což bylo přijato investory nepříznivě. Násobek EV/EBITDA byl cca 30násobek a rozhodně jej nelze aplikovat na současnou dobu, kdy je bulharská ekonomika (oček. HDP 2009: -5 %) výrazně ovlivněna světovou recesí.

Akvizici v Bulharsku lze chápat jako výměnu za ukrajinská aktiva (budou prodána za 300 mil. USD), která generovala ztrátu v hospodaření. Bulharsko by do budoucna mohlo přispět ke tvorbě hodnoty pro celou skupinu CME, jelikož bTV má silnou pozici na trhu a bulharský reklamní trh nabízí zajímavý růstový potenciál.

Bulharská akvizice pomůže CME vyřešit otázku financování bulharských operací, kde CME má dvě menší TV v rozvojové fázi, které nyní představují vysoké investice. Předpokládáme, že CME bude moci využít synergického efektu z provozování tří televizí, což by mohlo přinést úsporu nákladů. Akvizice zároveň pomůže CME splnit cíl kladné EBITDA do roku 2013, přičemž hospodaření dvou menších televizí, které společnost ovládá, je dost ztrátové (oček. EBITDA 2009: -50 mil. USD).

CME dnes sdělila, že dle neauditovaných výsledků za 1. pololetí r. 2009 byly tržby celé skupiny bTV (včetně bTV) 105 mil. USD a očištěná EBITDA 45 mil. USD (43% marže). Není známo, jaký podíl z celku připadal na televizi bTV.

Pokud vezmeme v úvahu námi očekávanou EBITDA pro bTV v roce 2009 (32 mil. USD) a kupní cenu 400 mil. USD, pak by násobek P/EBITDA 2009 představoval 12,5. V případě očištěné EBITDA (cca 40 mil. USD) by násobek byl cca 10. Tyto násobky považujeme za ospravedlnitelné vzhledem k vysokému potenciálu bulharského trhu a koupi největší televize na trhu, jejíž hospodařské výsledky bychom hodnotili jako dobré.

Zdroj: ATLANTIK FT
IHS: Pokles podnikatelské aktivity v eurozóně se citelně zmírnil
před 25 minutami

IHS: Pokles podnikatelské aktivity v eurozóně se citelně zmírnil

Pokles podnikatelské aktivity v eurozóně se v červnu díky uvolňování opatření zavedených proti šíření koronaviru...
Evropská unie Eurozóna Byznys a podnikání
Asijské akcie uzavřely týden růstem
Asijské akcie uzavřely týden růstem
před hodinou

Asijské akcie uzavřely týden růstem

Akciové trhy v Asii a Tichomoří v pátek posílily. Dobrou zprávou pro trhy byl nejrychlejší růst v sektoru služeb v...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Bloomberg: Boeing se chystá ukončit výrobu letadel Jumbo Jet
před hodinou

Bloomberg: Boeing se chystá ukončit výrobu letadel Jumbo Jet

Americká strojírenská společnost Boeing se chystá ukončit výrobu svých velkokapacitních letadel 747, přezdívaných...
Americké akcie Boeing
Záznam jednání ČNB: Není potřeba dále uvolňovat měnovou politiku
před hodinou

Záznam jednání ČNB: Není potřeba dále uvolňovat měnovou politiku

Členové bankovní rady České národní banky se shodli na tom, že v aktuální situaci není potřeba dále uvolňovat měnovou...
ČNB Úrokové sazby
Důvěra spotřebitelů v Británii roste, chystá se ale propouštění
Důvěra spotřebitelů v Británii roste, chystá se ale propouštění
09:42

Důvěra spotřebitelů v Británii roste, chystá se ale propouštění

Spotřebitelská důvěra v Británii se koncem června vyšplhala na nejvyšší úroveň od března, kdy se v zemi začala...
Spojené království Spotřebitelská důvěra
Co musíte ráno vědět (3. července)
Co musíte ráno vědět (3. července)
00:00

Co musíte ráno vědět (3. července)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a na Wall Street, čím trhy překvapila Tesla, jak je na tom trh práce v USA a...
Musíte vědět
Německý parlament ukončil soudní spor o záchranný program ECB
včera v 23:48

Německý parlament ukončil soudní spor o záchranný program ECB

Německý parlament ve čtvrtek ukončil spor se soudem o záchranný program Evropské centrální banky na podporu eurozóny....
Německo Eurozóna ECB
Americké akcie ve čtvrtek posílily, investory potěšil rekordní růst…
Americké akcie ve čtvrtek posílily, investory potěšil rekordní růst…
včera v 22:00

Americké akcie ve čtvrtek posílily, investory potěšil rekordní růst počtu pracovních míst

Akcie ve Spojených státech uzavřely obchodování v plusu, všechny tři hlavní indexy přidaly okolo půl procenta....
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Ukrajinský prezident přijal demisi šéfa centrální banky
včera v 18:49

Ukrajinský prezident přijal demisi šéfa centrální banky

Ukrajinský prezident Volodymyr Zelenskyj přijal demisi šéfa centrální banky. Ten ve středu překvapivě rezignoval se...
Ukrajina Střední a východní Evropa Centrální banky
Evropské akcie skončily ve čtvrtek výrazně v plusu
Evropské akcie skončily ve čtvrtek výrazně v plusu
včera v 18:00

Evropské akcie skončily ve čtvrtek výrazně v plusu

Akcie na evropských trzích ve čtvrtek od rána posilovaly díky rostoucí naději na rychlé nalezení vakcíny proti...
Shrnutí obchodování v Evropě Evropské akcie
Pražská burza ve čtvrtek navzdory propadu akcií ČEZ posílila
Pražská burza ve čtvrtek navzdory propadu akcií ČEZ posílila
včera v 17:00

Pražská burza ve čtvrtek navzdory propadu akcií ČEZ posílila

Pražská burza ve čtvrtek opět posílila. Index PX stoupl o 1,59 % na 938,45 bodu. Burze znovu pomohl růst akcií bank,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Mezi EU a Británií i po dalším kole jednání přetrvávají neshody
včera v 16:24

Mezi EU a Británií i po dalším kole jednání přetrvávají neshody

Další čtyři dny rozhovorů mezi vyjednavači Londýna a Evropské unie o podobě budoucích vztahů nepřinesly žádný průlom...
Evropská unie Spojené království
Schodek zahraničního obchodu USA se v květnu dále prohloubil
včera v 16:04

Schodek zahraničního obchodu USA se v květnu dále prohloubil

Schodek zahraničního obchodu Spojených států se v květnu třetí měsíc po sobě prohloubil a byl nejvyšší od prosince...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Mezinárodní obchod
Americké ministerstvo financí se s několika aerolinkami dohodlo na…
včera v 15:48

Americké ministerstvo financí se s několika aerolinkami dohodlo na podmínkách záchranné půjčky

Americké ministerstvo financí ve čtvrtek oznámilo, že se dohodlo na podmínkách záchranné půjčky aerolinkám American...
Doprava Americké akcie Spojené státy americké (USA)
CITIC Group si upevní pozici v čínském investičním bankovnictví
včera v 15:33

CITIC Group si upevní pozici v čínském investičním bankovnictví

Největší čínská makléřská společnost CITIC Securities, která spadá do skupiny CITIC Group, se sloučí s čínskou...
Citigroup Čína Fúze a akvizice
Deutsche Bank zvažuje finanční podporu pro Wirecard
Deutsche Bank zvažuje finanční podporu pro Wirecard
včera v 15:00

Deutsche Bank zvažuje finanční podporu pro Wirecard

Poté, co ve středu německé a rakouské úřady prohledaly sídla společnosti Wirecard, přinesla Deutsche Bank o den...
Deutsche Bank Německo
O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v minulém týdnu kolem půl…
včera v 14:30

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v minulém týdnu kolem půl druhého milionu lidí

O podporu v nezaměstnanosti požádalo v USA v týdnu do 27. června nově 1,427 milionu lidí. Oznámilo to ve čtvrtek...
Spojené státy americké (USA) Pracovní trh Nezaměstnanost