CME výhodně nakupovala v Bulharsku
|

CME výhodně nakupovala v Bulharsku

Společnost CME oznámila, že uzavřela dohodu s americkou mediální společností News Corp. ohledně koupě největší bulharské televize bTV za 400 mil. USD v hotovosti (na bázi bez dluhu a hotovosti). Dříve se spekulovalo o ceně 500 mil. EUR (700 mil. USD).

CME (CETV)

Koupě je podmíněna souhlasem bulharských regulatorních orgánů a dokončení transakce se očekává ve druhém čtvrtletí 2010.

Vzhledem k výši oznámené ceny považujeme koupi bTV za pozitivní zprávu, jelikož dle našich odhadů bude mít akvizice pozitivní dopad na hodnotu CME. Tento dopad bychom však rozhodně viděli jako menší než v případě prodeje ukrajinských aktiv, kdy cena akcie vzrostla o 5 USD. Nelze však vyloučit, že někteří investoři nemusí bulharskou akvizici vnímat pozitivně.

V rámci transakce koupí CME aktiva celé skupiny bTV, což kromě bTV zahrnuje dvě kabelové televizní stanice (bTV Cinema a bTV Comedy) a 74 % společnosti Radio Company, která provozuje několik rádií. Kupní cena bude ještě upravena v případě, že se aktuální výše pracovního kapitálu bude lišit od cílové úrovně pracovního kapitálu.

O prodeji bTV se spekuluje již delší dobu. V roce 2008 se o její koupi zajímalo minimálně sedm velkých společností (např. německá RTL), přičemž cena za 100% podíl se odhadovala na 1,1 mld. EUR, ale časem klesla na 750 mil. EUR. Vlivem ekonomické krize se však zájemci vytratili. Na konci ledna přinesla agentura Reuters zprávu, že je společnost CME ve finální fázi jednání ohledně koupě bTV za 500 mil. EUR (700 mil. USD), kterou bychom však považovali za relativně vysokou. Skutečná cena je nakonec nižší, což vnímáme pozitivně.

Společnost bTV je největší bulharskou komerční TV s téměř 40% podílem na sledovanosti a zhruba 50% podílem na trhu TV reklamy. Bulharský trh je tvořen zejména dvěma hlavními hráči (bTV a Nova TV) a několika menšími TV stanicemi, včetně Pro.BG a Ring.BG ze skupiny CME (4% sledovanost). Druhá největší televizní stanice Nova TV (skupina MTG) má 18% sledovanost a zhruba 30% podíl na trhu TV reklamy. V roce 2007 ji koupila MTG za 620 mil. EUR, což bylo přijato investory nepříznivě. Násobek EV/EBITDA byl cca 30násobek a rozhodně jej nelze aplikovat na současnou dobu, kdy je bulharská ekonomika (oček. HDP 2009: -5 %) výrazně ovlivněna světovou recesí.

Akvizici v Bulharsku lze chápat jako výměnu za ukrajinská aktiva (budou prodána za 300 mil. USD), která generovala ztrátu v hospodaření. Bulharsko by do budoucna mohlo přispět ke tvorbě hodnoty pro celou skupinu CME, jelikož bTV má silnou pozici na trhu a bulharský reklamní trh nabízí zajímavý růstový potenciál.

Bulharská akvizice pomůže CME vyřešit otázku financování bulharských operací, kde CME má dvě menší TV v rozvojové fázi, které nyní představují vysoké investice. Předpokládáme, že CME bude moci využít synergického efektu z provozování tří televizí, což by mohlo přinést úsporu nákladů. Akvizice zároveň pomůže CME splnit cíl kladné EBITDA do roku 2013, přičemž hospodaření dvou menších televizí, které společnost ovládá, je dost ztrátové (oček. EBITDA 2009: -50 mil. USD).

CME dnes sdělila, že dle neauditovaných výsledků za 1. pololetí r. 2009 byly tržby celé skupiny bTV (včetně bTV) 105 mil. USD a očištěná EBITDA 45 mil. USD (43% marže). Není známo, jaký podíl z celku připadal na televizi bTV.

Pokud vezmeme v úvahu námi očekávanou EBITDA pro bTV v roce 2009 (32 mil. USD) a kupní cenu 400 mil. USD, pak by násobek P/EBITDA 2009 představoval 12,5. V případě očištěné EBITDA (cca 40 mil. USD) by násobek byl cca 10. Tyto násobky považujeme za ospravedlnitelné vzhledem k vysokému potenciálu bulharského trhu a koupi největší televize na trhu, jejíž hospodařské výsledky bychom hodnotili jako dobré.

Zdroj: ATLANTIK FT
V dozorčí radě ČEZ končí nejen předseda Pačes, ale i další dva členové
01:20

V dozorčí radě ČEZ končí nejen předseda Pačes, ale i další dva členové

V dozorčí radě energetické společnosti ČEZ končí její předseda a někdejší předseda Akademie věd Václav Pačes....
ČEZ Akcie ČR Energetika
ČEZ vyplatí ze zisku za rok 2017 dividendu 33 Kč na akcii
ČEZ vyplatí ze zisku za rok 2017 dividendu 33 Kč na akcii
00:30

ČEZ vyplatí ze zisku za rok 2017 dividendu 33 Kč na akcii

Energetická společnost ČEZ vyplatí akcionářům stejnou dividendu jako loni, tedy 33 korun za akcii před zdaněním. V...
ČEZ Akcie ČR Dividendy
V dozorčí radě ČEZ končí její předseda Václav Pačes
včera v 22:44

V dozorčí radě ČEZ končí její předseda Václav Pačes

V dozorčí radě energetické společnosti ČEZ končí její předseda a někdejší předseda Akademie věd Václav Pačes. Pačes...
ČEZ Akcie ČR Energetika
Americké akcie v pátek uzavřely smíšeně, týden zakončily v mínusu
Americké akcie v pátek uzavřely smíšeně, týden zakončily v mínusu
včera v 22:00

Americké akcie v pátek uzavřely smíšeně, týden zakončily v mínusu

Americké akciové indexy se v závěru týdne na směru neshodly. V plusu páteční seanci zakončily energetické tituly,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské burzy v pátek výrazně stouply, za celý týden však zhruba o 2…
Evropské burzy v pátek výrazně stouply, za celý týden však zhruba o 2…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně stouply, za celý týden však zhruba o 2 % oslabily

Evropské akciové trhy zakončily týden v zelených číslech, když investory potěšilo rozhodnutí ropného kartelu OPEC, že...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Pohonné hmoty by podle analytiků mohly díky zvýšení těžby ropy zlevnit
včera v 17:35

Pohonné hmoty by podle analytiků mohly díky zvýšení těžby ropy zlevnit

Rozhodnutí Organizace zemí vyvážejících ropu zvýšit těžbu ropy by mohla během letních měsíců zlevnit v ČR pohonné...
Ropa Komodity Pohonné hmoty
Donald Trump pohrozil EU zavedením 20% cla na dovoz aut do USA
včera v 17:19

Donald Trump pohrozil EU zavedením 20% cla na dovoz aut do USA

Americký prezident Donald Trump v pátek na Twitteru opět pohrozil Evropské unii zavedením cla na dovoz automobilů z...
Spojené státy americké (USA) Evropská unie Mezinárodní obchod
Putin ocenil zlepšování situace na Korejském poloostrově
Putin ocenil zlepšování situace na Korejském poloostrově
včera v 17:03

Putin ocenil zlepšování situace na Korejském poloostrově

Rusko a Jižní Korea pozorují postupné zlepšování situace na Korejském poloostrově, řekl po páteční schůzce se svým...
Rusko Jižní Korea Politika
Pražská burza v pátek uzavřela téměř beze změny, za celý týden přišla…
Pražská burza v pátek uzavřela téměř beze změny, za celý týden přišla…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek uzavřela téměř beze změny, za celý týden přišla o 1,3 %

Pražská burza zakončila týden se ztrátou 0,03 % na 1 064,12 bodu. Dolů ji táhly akcie energetické skupiny ČEZ a Erste...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecké aerolinky Aegean kupují airbusy za pět miliard dolarů
včera v 16:31

Řecké aerolinky Aegean kupují airbusy za pět miliard dolarů

Řecká letecká společnost Aegean Airlines podepsala s evropským výrobcem letecké techniky Airbus dohodu o koupi až 42...
Řecko Doprava
ÚOHS schválil vstup čínské Citic Group do CEFC Group Europe
včera v 16:18

ÚOHS schválil vstup čínské Citic Group do CEFC Group Europe

Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS) schválil vstup čínské státní společností CITIC Group do společnosti CEFC...
Čína Česká republika
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červnu…
včera v 15:52

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červnu podle předběžných dat klesl na 54,6 bodu, tempo růstu sektoru služeb se rovněž snížilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů (PMI)
Prabos otevře na Ukrajině šicí dílnu, v Česku šiček ubývá
Prabos otevře na Ukrajině šicí dílnu, v Česku šiček ubývá
včera v 15:28

Prabos otevře na Ukrajině šicí dílnu, v Česku šiček ubývá

Obuvnická firma Prabos ze Slavičína na Zlínsku rozšiřuje svoji výrobu na Ukrajinu, na začátku července tam otevře...
Prabos plus Akcie ČR
Ze světa investičních doporučení (22. června)
včera v 15:15

Ze světa investičních doporučení (22. června)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
OPEC od července zvýší těžbu ropy asi o milion barelů denně
OPEC od července zvýší těžbu ropy asi o milion barelů denně
včera v 14:58

OPEC od července zvýší těžbu ropy asi o milion barelů denně

Ministři Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) se dohodli, že od července zvýší těžbu asi o jeden milion barelů...
OPEC Ropa Komodity
Kanadské maloobchodní tržby v dubnu nečekaně klesly
včera v 14:40

Kanadské maloobchodní tržby v dubnu nečekaně klesly

Kanadské maloobchodní tržby se v dubnu meziměsíčně snížily o 1,2 % po růstu o 0,8 % v březnu. Analytici počítali se...
Kanada Maloobchod Tržby
Inflace v Kanadě v květnu meziročně stagnovala na 2,2 %
včera v 14:30

Inflace v Kanadě v květnu meziročně stagnovala na 2,2 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v květnu meziročně vzrostly o 2,2 %, a rostly tak stejným tempem jako v předchozím...
Kanada Inflace
Izraelští surfaři v moři protestovali proti těžbě plynu
včera v 14:13

Izraelští surfaři v moři protestovali proti těžbě plynu

Skoro 1 000 izraelských surfařů se v pátek sešlo u Tel Avivu, aby poukázali na ekologické nebezpečí těžby plynu na...
Zemní plyn Těžba Izrael
Agentura China Chengxin zhoršila rating CEFC Shanghai
včera v 13:54

Agentura China Chengxin zhoršila rating CEFC Shanghai

Čínská ratingová agentura China Chengxin International v pátek zhoršila hodnocení úvěrové spolehlivosti společnosti...
Čína Rating Ratingové agentury