Ranní káva s Atlantik FT 30. 3. 2010
|

Ranní káva s Atlantik FT 30. 3. 2010

Jaké korporátní události mohou ovlivnit úterní obchodování na pražské burze a co mohou investoři čekat od hospodářských výsledků společností AAA Auto, Orco, VIG nebo KIT Digital?

Orco

Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: Nehodnoceno.

Dnes po zavření trhu zveřejní Orco hospodářské výsledky za rok 2009, které budou nepříznivě ovlivněny přeceněním portfolia nemovitostí. Pokles hodnoty portfolia se týká 1. poloviny roku 2009, kdežto ve 2. polovině roku se hodnota portfolia dle našeho očekávání již nezměnila. Očekáváme, že tržby se snížily o 21% r/r na 237 mil. EUR, což je dáno poklesem tržeb ve všech segmentech. Podle mezinárodních konzultantů v oblasti realit ceny komerčních realit ve 2. pol. r. 2009 stagnovaly, a proto i my očekáváme, že hodnota portfolia nemovitostí Orka se ve 2. pol. r. 2009 nezměnila. Výsledek z přecenění tak představuje ztrátu za 1. pol. r. 2009, a to 153 mil. EUR, což je o 29% méně než v roce 2008. Předpokládáme, že provozní ztráta dosáhne 246 mil. EUR (vliv přecenění a impairment; 252 mil. EUR). Celkově predikujeme, že Orco vykáže čistou ztrátu 217 mil. EUR (20 EUR/akcie), která je dána především změnou hodnoty nemovitostního portfolia. V roce 2008 byla čistá ztráta vyšší (391 mil. EUR; 36 EUR/akcie). Ve 4Q09 by čistá ztráta měla činit 15 mil. EUR (-1,4 EUR/akcie). Očekáváme, že NAV na akcii poklesne na 13,3 EUR (-69% r/r) z 42,5 EUR ke konci roku 2008. Ve 2. pololetí roku 2009 by pokles NAV měl činit 11% (z 15 EUR/akcie).

Orco by dnes mělo představit záchranný plán, o jehož schválení bude rozhodovat Pařížský obchodní soud. Orco dříve sdělilo, že navrhne prodloužení splatnosti dluhopisů až o 10 let, což by společnosti pomohlo zlepšit cash flow a vyhnout se potenciálnímu bankrotu. Přepokládáme, že i v případě úspěšné restrukturalizace přistoupí Orco k navýšení kapitálu, což by znamenalo ředící efekt pro stávající akcionáře (ředící efekt by nastal i v případě konverze dluhu do akcií).

AAA Auto

Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: 11,4 Kč.

Zítra (před otevřením trhu) zveřejní společnost AAA Auto neauditované hospodářské výsledky za 4Q09. Auditované výsledky budou publikovány 29. dubna. Očekáváme, že tržby poklesnou o 24% r/r na 36,3 mil. EUR, oproti 3Q09 je to 15% pokles (vliv sezónnosti). Pokles tržeb je dán uzavřením ztrátových poboček v zahraničí. Hrubý zisk by měl dosáhnout 8,8 mil. EUR (-25% r/r) a marže hrubého zisku 24,2% (-0,2 p.b. r/r), což je zhruba stagnace vůči 3Q09 (24,1%). Za celý rok 2009 by se hrubá marže měla zvýšit na 23,6% (19,6% ve 2008), přičemž tento růst je zejména dán růstem marže u aut (oček. 12,2% vs. 9,0% v r. 2008). Celkové provozní náklady by se měly snížit o 60% r/r na 9,8 mil. EUR. Důvodem poklesu jsou zejména jednorázové položky ve 4Q08 (odpisy nepokračujících operací nebo odstupné zaměstnancům) a dále pak program úspory nákladů. EBITDA by měla skončit ve ztrátě 0,5 mil. EUR (zisk 2,5 mil. EUR ve 3Q09) a EBIT ve ztrátě 1,1 mil. EUR. Čistá ztráta u pokračujících operací by měla činit 1,0 mil. EUR a ztráta u nepokračujících operací 0,4 mil. EUR. V rámci nepokračujících operací odhadujeme, že budou zaúčtovány jednorázové odpisy ve výši 0,3 mil. EUR. Celkově očekáváme čistou ztrátu 1,4 mil. EUR. Za celý rok 2009 by tržby měly poklesnout na 165,0 mil. EUR (-54% r/r; dopad uzavření ztrátových poboček a zaměření se na ČR a Slovensko). EBITDA by měla být v zisku 5,6 mil. EUR, EBIT by měl dosáhnout 3,2 mil. EUR a čistý zisk 0,2 mil. EUR, čímž bude splněn cíl společnosti vrátit se do ziskového hospodaření. Myslíme si, že společnosti se v roce 2009 podařilo stabilizovat hospodaření společnosti a úspěšně realizovat úsporná opatření, která umožnila návrat do zisku. Budoucí vývoj bude primárně závislý na ekonomickém vývoji. Předpokládáme, že spotřebitelská poptávka bude v letošním roce nadále slabá a větší oživení bychom čekali nejdříve v roce 2011.

VIG

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 36,7 EUR.

Vienna Insurance Group (VIG) oznámí zítra před otevřením trhu své konsolidované výsledky za celý rok 2009. Koncem ledna již společnost zveřejnila předběžný zisk před zdaněním ve výši 440 mil. euro. Naše projekce je v souladu s tímto údajem. Na úrovni čistého zisku pak očekáváme výsledek 335 mil. EUR (-18 % r/r). Na příjmové straně očekáváme pokračující růst hrubého předepsaného pojistného o 1,8 % na 8 043 mil. EUR. Zisk z investic očekáváme na úrovni 941 mil. EUR (+2,5 % r/r), když vliv jednorázového příjmu z prodeje dceřiných společností v roce 2008 (BACAV a Unita) by měl být kompenzován příznivějšími podmínkami na trhu. Nárůst nákladů na pojistná plnění (+5,7 %) je spojen s negativním dopadem bouřek a záplav, které začátkem léta postihly Rakousko a Českou republiku (přibližně 130 mil. EUR). Vzhledem k již zveřejněnému předběžnému zisku před zdaněním již samotná čísla nebudou přitahovat příliš pozornosti. Kromě výše dividendy (odhad AFT: 0,9 EUR na akcii) se tak investoři zaměří na strukturu a vývoj investičního portfolia a případné informace o potenciálních akvizicích. Výsledky by měly opět potvrdit stabilitu hospodaření VIG a neměly by přinést žádné výraznější překvapení a tudíž ani výraznější tržní reakci.

ČEZ

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 950 Kč.

Dle zprávy polského deníku Rzeczpospolita budou ČEZ a Enea moci provést hloubkovou prověrku v elektrárně PAK a přilehlých dolech. Polská vláda prodává 50% podíl ve společnosti PAK a 85% podíl v přilehlých dolech. Deník zopakoval, že zájem má celkem pět společností (dále Rafako, RGP a Energetický a průmyslový holding). Proces due diligence by měl trvat údajně až dva měsíce. Hlavní překážkou transakce je dle našeho názoru složitá vlastnická struktura, kdy 47% podíl v PAK vlastní polská společnost Elektrim, ta je nyní v konkurzu. S tou společností se bude muset nový akcionář dohodnout na společném fungování v PAK. Dle předchozích zpráv by polská vláda chtěla za prodej svých podílů získat celkem 19,6 mld. Kč (36,4 Kč/akcii). Podle našeho názoru je tato cena příliš vysoká. Očekáváme, že ČEZ bude ve své nabídce (pokud ji podá) spíše opatrnější. Celou transakci budeme dále monitorovat, při způsobu privatizací v Polsku (prodeje přes burzu) se jedná prakticky o jedinou šanci ČEZu jak získat v Polsku nějaký výraznější tržní podíl (PAK má 8,5% podíl na výrobě elektřiny).

Unipetrol

Neutrální. DD: Koupit. Cílová cena: 164 Kč.

Unipetrol zveřejní zítra své auditované konsolidované výsledky hospodaření za rok 2009. Unipetrol zveřejnil předběžné výsledky hospodaření již 25. února. Výsledky by se tak neměly od těchto údajů vůbec lišit. Unipetrol by tak měl rok 2009 skončit v provozní ztrátě 654 mil. Kč a ve ztrátě na úrovni čistého zisku ve výši 840 mil. Kč.

KIT Digital

Auditované výsledky za rok 2009 dnes zveřejní technologická společnost KIT Digital. Vzhledem k tomu, že již začátkem roku byly zveřejněny předběžné údaje o dosažených tržbách (47 mil. USD) a provozním zisku (EBITDA; více než 4 mil. USD), tak by samotná čísla neměly přinést výraznější překvapení. Sledované tak budou především informace o dopadu nedávné akvizice Multicast Media Technologies na výhled hospodaření společnosti a dále informace o zpětném odkupu warrantů vydaných v minulosti, jejichž přecenění doposud výrazně negativně ovlivňovalo výsledky na úrovni čistého zisku.

Zdroj: ATLANTIK FT
Mimořádné teplo a sucho poznamenaly slovenské zemědělce
včera v 14:24

Mimořádné teplo a sucho poznamenaly slovenské zemědělce

Mimořádně teplé počasí a sucho na jaře v některých regionech Slovenska poznamenalo podle tamní zemědělské a...
Zemědělství Slovensko Počasí
Česko čelí 12 mezinárodním arbitrážím za zhruba 35 miliard Kč
včera v 14:06

Česko čelí 12 mezinárodním arbitrážím za zhruba 35 miliard Kč

Česko čelí 12 mezinárodním arbitrážím, z toho pět souvisí s investicemi do fotovoltaických elektráren. Souhrnná výše...
Česká republika
Zadlužení Češi splácejí dluhy nejrychleji od roku 2014
včera v 12:47

Zadlužení Češi splácejí dluhy nejrychleji od roku 2014

Zadlužení Češi splácejí dluhy nejrychleji od roku 2014. V první čtvrtině letošního roku vzrostla průměrná částka,...
Zadlužení Úvěry Česká republika
Objem veřejných stavebních zakázek zadaných od ledna do května…
včera v 11:31

Objem veřejných stavebních zakázek zadaných od ledna do května vzrostl o 82 %

Veřejní investoři v Česku zadali do konce května stavebním firmám 2 320 zakázek za 87,7 miliardy korun. Jejich...
Česká republika Infrastruktura Stavebnictví
Výroba vodních elektráren je podobně jako loni podprůměrná
včera v 10:44

Výroba vodních elektráren je podobně jako loni podprůměrná

Výroba tuzemských vodních elektráren je podobně jako v loňském roce podprůměrná. Vyplývá to z vyjádření asociací a...
Energetika Elektřina
Indie čelí nejhorší dlouhodobé vodní krizi v dějinách
včera v 09:58

Indie čelí nejhorší dlouhodobé vodní krizi v dějinách

Indie čelí nejhorší dlouhodobé vodní krizi v dějinách. Poptávka po vodě značně převyšuje její dostupné množství a...
Indie Voda Životní prostředí
Tchajwanský Foxconn otevře ve Wisconsinu severoamerické ústředí
včera v 08:18

Tchajwanský Foxconn otevře ve Wisconsinu severoamerické ústředí

Tchajwanský výrobce elektroniky Foxconn otevře ve Spojených státech své severoamerické ústředí. V sedmipatrové budově...
Spojené státy americké (USA) Technologie
Světovým podnikatelem roku je Brazilec Rubens de Souza
16. 6. 2018 22:18

Světovým podnikatelem roku je Brazilec Rubens de Souza

Titul EY Světový podnikatel roku letos získal Brazilec Rubens de Souza, který spoluzaložil společnost MRV Engenharia,...
Byznys a podnikání Brazílie Developerské firmy
Jaroměřice nad Rokytnou jsou proti hlubinnému úložišti
16. 6. 2018 20:26

Jaroměřice nad Rokytnou jsou proti hlubinnému úložišti

Obyvatelé Jaroměřic nad Rokytnou na Třebíčsku se v sobotu vyslovili proti výstavbě hlubinného úložiště použitého...
Jaderná energetika Energetika ČEZ
Čínská alternativní taxislužba Didi vstupuje na australský trh
16. 6. 2018 09:04

Čínská alternativní taxislužba Didi vstupuje na australský trh

Čínská alternativní taxislužba Didi Chuxing Technology tento měsíc začne nabízet své služby v Austrálii. Společnost...
Čína Austrálie Doprava
Americké akciové indexy v pátek umazaly většinu původních ztrát a s…
Americké akciové indexy v pátek umazaly většinu původních ztrát a s…
15. 6. 2018 22:00

Americké akciové indexy v pátek umazaly většinu původních ztrát a s výjimkou Dow za týden potvrdily mírný zisk

Americké akcie v pátek mírně oslabily. Investoři mají obavy z obchodního sporu mezi Spojenými státy a Čínou. Americký...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Německá centrální banka snížila odhad letošního růstu ekonomiky
Německá centrální banka snížila odhad letošního růstu ekonomiky
15. 6. 2018 19:07

Německá centrální banka snížila odhad letošního růstu ekonomiky

Německá centrální banka Deutsche Bundesbank v pátek zhoršila odhad letošního růstu německé ekonomiky. Hrubý domácí...
Německo Centrální banky Hospodářský růst
Výrobce textilií Pegas Nonwovens se přejmenuje na PFNonwovens
Výrobce textilií Pegas Nonwovens se přejmenuje na PFNonwovens
15. 6. 2018 18:40

Výrobce textilií Pegas Nonwovens se přejmenuje na PFNonwovens

Výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens se přejmenuje na PFNonwovens. V pátek o tom rozhodla na řádném zasedání...
Pegas Nonwovens Akcie ČR
Fortum má souhlas EU a Ruska ke koupi podílu v Uniperu
15. 6. 2018 18:26

Fortum má souhlas EU a Ruska ke koupi podílu v Uniperu

Finská energetická společnost Fortum může koupit podíl 46,65 procenta v německé energetické skupině Uniper od firmy E...
Energetika Německo Finsko
Do představenstva KB přijdou David Formánek a Miroslav Hiršl
Do představenstva KB přijdou David Formánek a Miroslav Hiršl
15. 6. 2018 18:12

Do představenstva KB přijdou David Formánek a Miroslav Hiršl

Novými členy představenstva Komerční banky budou od srpna současný generální ředitel Modré pyramidy stavební...
Komerční banka Evropské banky Banky
Evropské burzy v pátek uzavřely v mínusu, za celý týden však zhruba o…
Evropské burzy v pátek uzavřely v mínusu, za celý týden však zhruba o…
15. 6. 2018 18:00

Evropské burzy v pátek uzavřely v mínusu, za celý týden však zhruba o 2 % posílily

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v červených číslech, když se investoři vraceli ke čtvrtečnímu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Odbyt Volkswagenu v květnu opět stoupl, tempo růstu ale zpomalilo
Odbyt Volkswagenu v květnu opět stoupl, tempo růstu ale zpomalilo
15. 6. 2018 17:22

Odbyt Volkswagenu v květnu opět stoupl, tempo růstu ale zpomalilo

Německý automobilový koncern Volkswagen pokračuje ve zvyšování odbytu, dodávky zákazníkům v květnu meziročně stouply...
Volkswagen Auta Evropské akcie
PPF získá 100 procent v srbské Telenor Bance
PPF získá 100 procent v srbské Telenor Bance
15. 6. 2018 17:03

PPF získá 100 procent v srbské Telenor Bance

Skupina PPF získá od skupiny Telenor 100procentní podíl v srbské Telenor Bance. Transakce je součástí akvizice...
PPF Fúze a akvizice Srbsko
Pražská burza v pátek stoupla, za celý týden zpevnila o 0,1 %
Pražská burza v pátek stoupla, za celý týden zpevnila o 0,1 %
15. 6. 2018 16:45

Pražská burza v pátek stoupla, za celý týden zpevnila o 0,1 %

Pražská burza se v pátek odrazila od ztráty ze čtvrtečního obchodování, když index PX zpevnil o 0,23 % na 1 077,88...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v červnu…
15. 6. 2018 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v červnu podle předběžných dat stoupl na 99,3 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v červnu stoupl na 99,3 bodu z 98 bodů v předchozím měsíci....
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Spotřebitelská důvěra