Ranní káva s Atlantik FT 30. 3. 2010
|

Ranní káva s Atlantik FT 30. 3. 2010

Jaké korporátní události mohou ovlivnit úterní obchodování na pražské burze a co mohou investoři čekat od hospodářských výsledků společností AAA Auto, Orco, VIG nebo KIT Digital?

Orco

Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: Nehodnoceno.

Dnes po zavření trhu zveřejní Orco hospodářské výsledky za rok 2009, které budou nepříznivě ovlivněny přeceněním portfolia nemovitostí. Pokles hodnoty portfolia se týká 1. poloviny roku 2009, kdežto ve 2. polovině roku se hodnota portfolia dle našeho očekávání již nezměnila. Očekáváme, že tržby se snížily o 21% r/r na 237 mil. EUR, což je dáno poklesem tržeb ve všech segmentech. Podle mezinárodních konzultantů v oblasti realit ceny komerčních realit ve 2. pol. r. 2009 stagnovaly, a proto i my očekáváme, že hodnota portfolia nemovitostí Orka se ve 2. pol. r. 2009 nezměnila. Výsledek z přecenění tak představuje ztrátu za 1. pol. r. 2009, a to 153 mil. EUR, což je o 29% méně než v roce 2008. Předpokládáme, že provozní ztráta dosáhne 246 mil. EUR (vliv přecenění a impairment; 252 mil. EUR). Celkově predikujeme, že Orco vykáže čistou ztrátu 217 mil. EUR (20 EUR/akcie), která je dána především změnou hodnoty nemovitostního portfolia. V roce 2008 byla čistá ztráta vyšší (391 mil. EUR; 36 EUR/akcie). Ve 4Q09 by čistá ztráta měla činit 15 mil. EUR (-1,4 EUR/akcie). Očekáváme, že NAV na akcii poklesne na 13,3 EUR (-69% r/r) z 42,5 EUR ke konci roku 2008. Ve 2. pololetí roku 2009 by pokles NAV měl činit 11% (z 15 EUR/akcie).

Orco by dnes mělo představit záchranný plán, o jehož schválení bude rozhodovat Pařížský obchodní soud. Orco dříve sdělilo, že navrhne prodloužení splatnosti dluhopisů až o 10 let, což by společnosti pomohlo zlepšit cash flow a vyhnout se potenciálnímu bankrotu. Přepokládáme, že i v případě úspěšné restrukturalizace přistoupí Orco k navýšení kapitálu, což by znamenalo ředící efekt pro stávající akcionáře (ředící efekt by nastal i v případě konverze dluhu do akcií).

AAA Auto

Neutrální. DD: Prodat. Cílová cena: 11,4 Kč.

Zítra (před otevřením trhu) zveřejní společnost AAA Auto neauditované hospodářské výsledky za 4Q09. Auditované výsledky budou publikovány 29. dubna. Očekáváme, že tržby poklesnou o 24% r/r na 36,3 mil. EUR, oproti 3Q09 je to 15% pokles (vliv sezónnosti). Pokles tržeb je dán uzavřením ztrátových poboček v zahraničí. Hrubý zisk by měl dosáhnout 8,8 mil. EUR (-25% r/r) a marže hrubého zisku 24,2% (-0,2 p.b. r/r), což je zhruba stagnace vůči 3Q09 (24,1%). Za celý rok 2009 by se hrubá marže měla zvýšit na 23,6% (19,6% ve 2008), přičemž tento růst je zejména dán růstem marže u aut (oček. 12,2% vs. 9,0% v r. 2008). Celkové provozní náklady by se měly snížit o 60% r/r na 9,8 mil. EUR. Důvodem poklesu jsou zejména jednorázové položky ve 4Q08 (odpisy nepokračujících operací nebo odstupné zaměstnancům) a dále pak program úspory nákladů. EBITDA by měla skončit ve ztrátě 0,5 mil. EUR (zisk 2,5 mil. EUR ve 3Q09) a EBIT ve ztrátě 1,1 mil. EUR. Čistá ztráta u pokračujících operací by měla činit 1,0 mil. EUR a ztráta u nepokračujících operací 0,4 mil. EUR. V rámci nepokračujících operací odhadujeme, že budou zaúčtovány jednorázové odpisy ve výši 0,3 mil. EUR. Celkově očekáváme čistou ztrátu 1,4 mil. EUR. Za celý rok 2009 by tržby měly poklesnout na 165,0 mil. EUR (-54% r/r; dopad uzavření ztrátových poboček a zaměření se na ČR a Slovensko). EBITDA by měla být v zisku 5,6 mil. EUR, EBIT by měl dosáhnout 3,2 mil. EUR a čistý zisk 0,2 mil. EUR, čímž bude splněn cíl společnosti vrátit se do ziskového hospodaření. Myslíme si, že společnosti se v roce 2009 podařilo stabilizovat hospodaření společnosti a úspěšně realizovat úsporná opatření, která umožnila návrat do zisku. Budoucí vývoj bude primárně závislý na ekonomickém vývoji. Předpokládáme, že spotřebitelská poptávka bude v letošním roce nadále slabá a větší oživení bychom čekali nejdříve v roce 2011.

VIG

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 36,7 EUR.

Vienna Insurance Group (VIG) oznámí zítra před otevřením trhu své konsolidované výsledky za celý rok 2009. Koncem ledna již společnost zveřejnila předběžný zisk před zdaněním ve výši 440 mil. euro. Naše projekce je v souladu s tímto údajem. Na úrovni čistého zisku pak očekáváme výsledek 335 mil. EUR (-18 % r/r). Na příjmové straně očekáváme pokračující růst hrubého předepsaného pojistného o 1,8 % na 8 043 mil. EUR. Zisk z investic očekáváme na úrovni 941 mil. EUR (+2,5 % r/r), když vliv jednorázového příjmu z prodeje dceřiných společností v roce 2008 (BACAV a Unita) by měl být kompenzován příznivějšími podmínkami na trhu. Nárůst nákladů na pojistná plnění (+5,7 %) je spojen s negativním dopadem bouřek a záplav, které začátkem léta postihly Rakousko a Českou republiku (přibližně 130 mil. EUR). Vzhledem k již zveřejněnému předběžnému zisku před zdaněním již samotná čísla nebudou přitahovat příliš pozornosti. Kromě výše dividendy (odhad AFT: 0,9 EUR na akcii) se tak investoři zaměří na strukturu a vývoj investičního portfolia a případné informace o potenciálních akvizicích. Výsledky by měly opět potvrdit stabilitu hospodaření VIG a neměly by přinést žádné výraznější překvapení a tudíž ani výraznější tržní reakci.

ČEZ

Neutrální. DD: Držet. Cílová cena: 950 Kč.

Dle zprávy polského deníku Rzeczpospolita budou ČEZ a Enea moci provést hloubkovou prověrku v elektrárně PAK a přilehlých dolech. Polská vláda prodává 50% podíl ve společnosti PAK a 85% podíl v přilehlých dolech. Deník zopakoval, že zájem má celkem pět společností (dále Rafako, RGP a Energetický a průmyslový holding). Proces due diligence by měl trvat údajně až dva měsíce. Hlavní překážkou transakce je dle našeho názoru složitá vlastnická struktura, kdy 47% podíl v PAK vlastní polská společnost Elektrim, ta je nyní v konkurzu. S tou společností se bude muset nový akcionář dohodnout na společném fungování v PAK. Dle předchozích zpráv by polská vláda chtěla za prodej svých podílů získat celkem 19,6 mld. Kč (36,4 Kč/akcii). Podle našeho názoru je tato cena příliš vysoká. Očekáváme, že ČEZ bude ve své nabídce (pokud ji podá) spíše opatrnější. Celou transakci budeme dále monitorovat, při způsobu privatizací v Polsku (prodeje přes burzu) se jedná prakticky o jedinou šanci ČEZu jak získat v Polsku nějaký výraznější tržní podíl (PAK má 8,5% podíl na výrobě elektřiny).

Unipetrol

Neutrální. DD: Koupit. Cílová cena: 164 Kč.

Unipetrol zveřejní zítra své auditované konsolidované výsledky hospodaření za rok 2009. Unipetrol zveřejnil předběžné výsledky hospodaření již 25. února. Výsledky by se tak neměly od těchto údajů vůbec lišit. Unipetrol by tak měl rok 2009 skončit v provozní ztrátě 654 mil. Kč a ve ztrátě na úrovni čistého zisku ve výši 840 mil. Kč.

KIT Digital

Auditované výsledky za rok 2009 dnes zveřejní technologická společnost KIT Digital. Vzhledem k tomu, že již začátkem roku byly zveřejněny předběžné údaje o dosažených tržbách (47 mil. USD) a provozním zisku (EBITDA; více než 4 mil. USD), tak by samotná čísla neměly přinést výraznější překvapení. Sledované tak budou především informace o dopadu nedávné akvizice Multicast Media Technologies na výhled hospodaření společnosti a dále informace o zpětném odkupu warrantů vydaných v minulosti, jejichž přecenění doposud výrazně negativně ovlivňovalo výsledky na úrovni čistého zisku.

Zdroj: ATLANTIK FT
Německé úřady uložily automobilkám pokutu 100 milionů eur
11:53

Německé úřady uložily automobilkám pokutu 100 milionů eur

Německý kartelový úřad uložil třem velkým automobilkám - BMW, Volkswagenu a Daimleru - úhrnnou pokutu 100 milionů eur...
Německo Auta
OECD mírně zhoršila odhad růstu světové ekonomiky v příštím roce
OECD mírně zhoršila odhad růstu světové ekonomiky v příštím roce
11:39

OECD mírně zhoršila odhad růstu světové ekonomiky v příštím roce

Růst světové ekonomiky by měl v letošním i v příštím roce činit 2,9 %, což představuje nejnižší tempo od globální...
Investiční a ekonomický výhled Výhled na rok 2020 Světová ekonomika
Akciím francouzské loterijní firmy FDJ se první den na burze daří
11:26

Akciím francouzské loterijní firmy FDJ se první den na burze daří

Akciím částečně zprivatizované francouzské loterijní firmy Française des Jeux (FDJ) se první den obchodování na...
Evropské akcie Francie Sázky a hazard
Avast: Bývalý šéf prodává ve zrychleném úpisu 18 milionů akcií firmy
11:02

Avast: Bývalý šéf prodává ve zrychleném úpisu 18 milionů akcií firmy

Bývalý generální ředitel vývojáře antivirového softwaru Avast Vincent Steckler prodává ve zrychleném úpisu 18 milionů...
Avast Management Akcie ČR
Akcie FCA po žalobě klesají, rozhovory o fúzi s PSA ale pokračují
10:45

Akcie FCA po žalobě klesají, rozhovory o fúzi s PSA ale pokračují

Akcie italsko-americké automobilky Fiat Chrysler Automobiles (FCA) ve čtvrtek na milánské burze oslabují poté, co se...
Evropské akcie Auta
Erste Group Bank publikovala výhled pro příští rok, očekává ROTE nad…
Erste Group Bank publikovala výhled pro příští rok, očekává ROTE nad…
10:20

Erste Group Bank publikovala výhled pro příští rok, očekává ROTE nad úrovní 10 %

Rakouská finanční skupina Erste Group Bank publikovala výhled pro příští rok. Návratnost kapitálu (ROTE) očekává nad...
Erste Group Bank Evropské banky Banky
Trump naznačil možné celní úlevy pro Apple
09:41

Trump naznačil možné celní úlevy pro Apple

Donald Trump naznačil možné celní úlevy na součástky, které americká společnost Apple dováží pro své počítače, chytré...
Donald Trump Apple Mezinárodní obchod
Google omezí zaměřování politické reklamy na konkrétní uživatele
09:28

Google omezí zaměřování politické reklamy na konkrétní uživatele

Americká internetová společnost Google znemožní inzerentům zaměřovat politickou reklamu na konkrétní uživatele na...
Alphabet (Google) Reklama a marketing Politika
Home Credit zastavil přípravy ke vstupu na hongkongskou burzu
09:10

Home Credit zastavil přípravy ke vstupu na hongkongskou burzu

Skupina Home Credit nebude kvůli tržním podmínkám pokračovat v přípravě vstupu na hlavní trh burzy v Hongkongu se...
PPF Primární úpis akcií (IPO)
Nejbohatší Evropan dá miliardu dolarů do obchodního domu v Paříži
09:03

Nejbohatší Evropan dá miliardu dolarů do obchodního domu v Paříži

Nejbohatší Evropan, majitel výrobce luxusního zboží LVMH Bernard Arnault investuje více než jednu miliardu dolarů do...
Francie Maloobchod LVMH
Co musíte ráno vědět (21. listopadu)
Co musíte ráno vědět (21. listopadu)
00:00

Co musíte ráno vědět (21. listopadu)

Jak se ve středu obchodovalo v Evropě a ve Spojených státech, co Vladimir Putin předpovídá východní Evropě a jakou...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu kvůli zprávám o komplikaci obchodních…
Americké akcie ve středu kvůli zprávám o komplikaci obchodních…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu kvůli zprávám o komplikaci obchodních rozhovorů mezi USA a Čínou oslabily

Akcie ve Spojených státech ve středu oslabovaly vlivem zprávy o tom, že Spojené státy a Čína možná nedokončí první...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
USA začaly udělovat licence firmám pro obchodování s firmou Huawei
včera v 21:39

USA začaly udělovat licence firmám pro obchodování s firmou Huawei

Americké ministerstvo obchodu ve středu začalo udělovat některým firmám omezené licence pro obchodování s čínskou...
Spojené státy americké (USA) Čína Technologie
Fed na posledním zasedání tohoto roku zřejmě nechá sazby beze změny,…
Fed na posledním zasedání tohoto roku zřejmě nechá sazby beze změny,…
včera v 20:08

Fed na posledním zasedání tohoto roku zřejmě nechá sazby beze změny, ukázal zápis z říjnového jednání

Americká centrální banka už se letos k dalšímu snížení úroků nechystá. Naznačil to zápis z říjnového zasedání Fedu,...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
GM žaluje rivala FCA, viní ho z korupce při vyjednávání s odbory
včera v 19:34

GM žaluje rivala FCA, viní ho z korupce při vyjednávání s odbory

Americká automobilka General Motors (GM) ve středu zažalovala konkurenta Fiat Chrysler Automobiles (FCA). Viní ho, že...
Auta Korupce
Itálie má výhrady k chystané reformě evropského záchranného fondu
včera v 19:00

Itálie má výhrady k chystané reformě evropského záchranného fondu

Itálie má výhrady k reformě Evropského stabilizačního mechanismu (ESM), na které se shodli ministři financí eurozóny...
Itálie Evropská unie
Francie získá privatizací loterijní firmy FDJ dvě miliardy eur
včera v 18:20

Francie získá privatizací loterijní firmy FDJ dvě miliardy eur

Privatizace francouzské státní loterijní společnosti Française des Jeux (FDJ) vynese dvě miliardy eur. Uvedl to ve...
Francie Privatizace Sázky a hazard
Evropské akcie v polovině týdne klesly kvůli hrozbě dalšího zvýšení…
Evropské akcie v polovině týdne klesly kvůli hrozbě dalšího zvýšení…
včera v 18:00

Evropské akcie v polovině týdne klesly kvůli hrozbě dalšího zvýšení cel

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v negativním pásmu, když je dolů stáhla výhrůžka amerického...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě