Vladimír Pikora (Next Finance): Rekordní ceny akcií jsou jen maskovanou inflací. Stavím na tom nyní všechny své investiční strategie
|

Vladimír Pikora (Next Finance): Rekordní ceny akcií jsou jen maskovanou inflací. Stavím na tom nyní všechny své investiční strategie

Současný hospodářský růst je do značné míry iluzí. Po odečtení dopingu od centrálních bank zůstane jen růst technologický, říká hlavní analytik Next Finance Vladimír Pikora. Právě kvůli množství likvidity, kterou bankéři pumpují do systému, varuje před inflací. Zároveň se obává dalšího nárazu na dluhový strop ve Spojených státech. V neposlední řadě pak varuje před podceněním problémů v Evropě, kterou může jako další destabilizovat Slovinsko.

Inflace Výhled na rok 2014 Investiční a ekonomický výhled Centrální banky Rozhovor Dluhový strop ECB

Akcie lámou jeden rekord za druhým. Část expertů tvrdí, že je růst robustní, burzy se o něj v roce 2014 opřou a korekce nehrozí. Obejde se trh bez dopingu od centrálních bank?

Ten doping nepochybně hraje roli, růst je z velké části falešný, a to globálně. Kam se podíváme, vidíme podezřelou, nestandardní, divnou měnovou politiku. Američané pumpují peníze do ekonomiky, Evropa zachraňuje eurozónu, mimo jiné rekordně nízkými sazbami. Zároveň se vykupuje radioaktivní odpad – Evropská centrální banka je ochotná koupit to, co by jinak nikdo nekoupil, a generuje tak umělou poptávku po jihoevropských dluhopisech. I v Evropě je tedy v ekonomice hodně peněz, které tu být nemají. Proto je otázkou, jak doping od centrálních bank oddělit od vývoje ekonomiky.

Pokusme se o to. Jak by to vypadalo bez likvidity, kterou centrální banky napumpovaly do systému?

Obávám se, že pokud bychom vyderivovali vše, co v systému nemá být, zůstane jen technologický růst. Technologie určitě táhnou ekonomiku vpřed, zvyšují životní úroveň. Měnová politika je ale podle mě zdrojem falešného růstu a je zřejmě jen otázkou času, než to lidé pochopí. Nyní se například s oblibou tvrdí, že není potřeba se bát inflace. Ta je nízká, ceny energií klesají a euro je silné, to se používá jako argument. Jistě, je to pravda, ale podle mě tu ta inflace už je. Je ale někde jinde než obvykle, je trochu nestandardní, pod pokličkou. Konkrétně ji vidíme v cenách akcií. Když vidím akciové trhy na současných maximech, je mi z toho zle. Stačí si uvědomit, jak špatně na tom evropská i světová ekonomika jsou.

Kdy podle vás skutečný stav věcí vyplave na povrch? Kdy začne být inflace problém?

Jednoho dne ekonomika začne růst. Jakmile k tomu dojde, jakmile se začne najímat více zaměstnanců, vznikne prostor pro to, aby inflace začala velice rychle růst. Podle mě centrální banky selžou, jako obvykle, takže v tu chvíli inflace opravdu naroste. V současnosti už vnímám celkem zásadní riziko, ačkoli ho zatím většina lidí odmítá s poukazem na to, že je inflace nízká a že bude nízká i za rok. Jistě, za rok nejspíše nebude nijak vysoká, ale když se na to dívám v horizontu několika let, vidím velké riziko. Proto všechny své investiční strategie zakládám na tom, že je nyní inflace sice na rekordně nízké úrovni, ale to neznamená, že taková bude za dva, tři nebo čtyři roky.

Inflace tedy ani podle vás není strašákem číslo jedna ve výhledu na příští rok. V jaké oblasti se tedy podle vás bude dít to nejdůležitější, co trhem zahýbe?

Rok 2014 přináší dva velké otazníky, které je strašně těžké modelovat. Tím klíčovým je vývoj ve Spojených státech, konkrétně jejich zadlužení. Američané mají nastavený dluhový strop a je otázka, co s ním budou dále dělat. Dohodnou se republikáni s demokraty, nebo nedohodnou? Nedávno si obě strany vzaly jakýsi oddechový čas, nové kolo vyjednávání se dá čekat v lednu a na začátku února. Obávám se, že může nastat stejná situace jako v říjnu. Politici to nechají dojít tak daleko, že se opět zavřou úřady, opět nebude jasné, co bude dál, bude se to celé protahovat. V této oblasti je spousta nejistot, které nikdo není schopen vyřešit, protože je to politické téma.

V Londýně jsem zaslechl názor, že si investoři na tuto novou realitu – politikaření, jehož se americká ekonomika stává rukojmím – zvykají. Vy to tak nevidíte?

Podle mě by případné opakování toho, co se dělo v říjnu, bylo pro další vývoj trhu nesmírně důležité. Eurodolar na to reagoval dramaticky, podle mě až neadekvátně. Všichni viděli negativní dopady na americký HDP, kvůli nimž podle mnohých Fed dokonce nebude déle měnit politiku. Je to prostě něco, co může ovlivnit celý rok 2014. Možná se politici dohodnou a bude od toho pokoj, ale možná se nedohodnou – což je pravděpodobnější –, a pak se to potáhne kdovíjak dlouho.

Možný opětovný náraz na dluhový strop v Americe je tedy jedním z faktorů, které radíte sledovat. Co dalšího považujete za klíčové, Evropu?

Ano. Jde o ECB a otázky s ní spojené. V listopadu poslala úrokové sazby na rekordní minimum. Bude to stačit? Bude ECB opět provádět nějakou speciální, nestandardní operaci, pomocí které se pokusí zachraňovat trhy? Nebo přijde s něčím, jako je kvantitativní uvolňování v Americe, a bude vykupovat i dobré dluhopisy? To je dohromady jeden velký otazník, který je navíc spojen s další neznámou. Tou je další vývoj situace v eurozóně. U nás si hodně lidí myslí, že je krize eurozóny vyřešena. Já s tím ale nesouhlasím.

Co se tedy podle vás bude v eurozóně v nejbližší době dít?

Celý problém se vrátí jako bumerang. Ten tlak je schovaný pod pokličkou, kde bublá a bobtná, až jednoho dne někde přeteče. Nevíme přesně kde, ale podle mě se to prostě stát musí. Další na řadě v pomyslném padajícím dominu bude zřejmě Slovinsko. Řada lidí si myslí, že je slovinský problém vyřešen, ale podle mě tamní problémy budou pokračovat. A vůbec bych se nedivil, kdyby to domino padalo dál, třeba směrem do Itálie. Na to všechno bude možná muset ECB reagovat. Umím si proto představit, že Evropa nakonec zažije výraznější kvantitativní uvolňování než Amerika.

Co musíte ráno vědět (16. prosince)
Co musíte ráno vědět (16. prosince)
00:00

Co musíte ráno vědět (16. prosince)

Jak zakončily uplynulý týden akcie v Evropě a ve Spojených státech, jak pokročilo jednání o obchodu mezi USA a Čínou...
Musíte vědět
Odbory vyzvaly zaměstnance německého skladu Amazonu ke stávce
včera v 18:11

Odbory vyzvaly zaměstnance německého skladu Amazonu ke stávce

Německý odborový svaz Verdi vyzval pracovníky logistického centra americké společnosti Amazon v Bad Hersfeldu k...
Amazon Německo
ČNB podle analytiků nechá ve středu úrokové sazby beze změny
včera v 13:16

ČNB podle analytiků nechá ve středu úrokové sazby beze změny

Bankovní rada České národní banky nechá na zasedání ve středu 18. prosince úrokové sazby beze změny, shodují se...
ČNB Centrální banky Úrokové sazby
Madridská konference o změnách klimatu skončila bez výsledku, diskuse…
včera v 12:38

Madridská konference o změnách klimatu skončila bez výsledku, diskuse byla odložena

Dvoutýdenní konference OSN o změnách klimatu v Madridu v neděli skončila bez shody o základních problémech, přestože...
Ekologie a životní prostředí Politika
Firmy v ČR přibývají rychleji než lidé, je jich 47 na člověka
včera v 11:11

Firmy v ČR přibývají rychleji než lidé, je jich 47 na člověka

V ČR přibývají firmy rychleji než obyvatelé. V loňském roce na každých 1 000 obyvatel připadalo 46,6 firmy, aktuálně...
Byznys a podnikání Česká republika
ČEZ: Brexit oslabí státy EU, které provozují jaderné elektrárny
včera v 10:02

ČEZ: Brexit oslabí státy EU, které provozují jaderné elektrárny

Odchod Velké Británie z Evropské unie podle společnosti ČEZ oslabí jaderný blok, tedy skupinu států v unii, které...
ČEZ Energetika Jaderná energetika
Škoda Auto: Zpoždění brexitu představuje ohrožení investic a míst
včera v 08:24

Škoda Auto: Zpoždění brexitu představuje ohrožení investic a míst

Jakékoli další zpoždění v rozhodovacím procesu o brexitu představuje ohrožení investic a pracovních míst v...
Auta Volkswagen Spojené království
Čeští exportéři: Vývoz do Británie letos i přes nejasnosti s brexitem…
včera v 07:21

Čeští exportéři: Vývoz do Británie letos i přes nejasnosti s brexitem rostl

Čeští exportéři letos své obchody do Británie navzdory odkládání brexitu posílili. Export se sice vyvíjel...
Česká republika Česká ekonomika Spojené království
CITIC Europe Holdings má nového šéfa
14. 12. 2019 15:54

CITIC Europe Holdings má nového šéfa

Předsedou představenstva CITIC Europe Holdings se stal Cchaj Chua-siang, který je také předsedou dozorčí rady celé...
Čína Management
Klimatická konference v Madridu pokračuje, dohoda zatím není
14. 12. 2019 14:46

Klimatická konference v Madridu pokračuje, dohoda zatím není

Dvoutýdenní konference OSN o změnách klimatu v Madridu pokračuje, přestože měla v pátek skončit. Účastnické státy se...
Ekologie a životní prostředí
Kvůli korupční kauze se v Alžírsku zastavila montáž aut VW
14. 12. 2019 14:31

Kvůli korupční kauze se v Alžírsku zastavila montáž aut VW

Montáž vozů německého koncernu Volkswagen byla v Alžírsku pozastavena, důvodem je protikorupční vyšetřování šéfa...
Afrika Volkswagen Korupce
Rakouská centrální banka snížila odhad růstu HDP v příštím roce o půl…
14. 12. 2019 10:37

Rakouská centrální banka snížila odhad růstu HDP v příštím roce o půl procentního bodu

Rakouská centrální banka (ONB) snížila odhad růstu domácí ekonomiky v příštím roce o půl procentního bodu na 1,1 %....
Rakousko Centrální banky Hospodářský růst
GM investuje do závodu v Missouri 1,5 miliardy USD
14. 12. 2019 09:54

GM investuje do závodu v Missouri 1,5 miliardy USD

Americká automobilka General Motors (GM) investuje v závodě v Missouri 1,5 miliardy USD do výroby středně velkých...
Auta Spojené státy americké (USA)
Rozhodnutí Volkswagenu o novém závodě v Turecku bude nejdříve v únoru
14. 12. 2019 08:14

Rozhodnutí Volkswagenu o novém závodě v Turecku bude nejdříve v únoru

Automobilka Volkswagen se rozhodla věnovat více času rozhodnutí o výstavbě nové továrny v Turecku. Konečné rozhodnutí...
Volkswagen Auta Turecko
Americké akcie v pátek uzavřely téměř beze změny, dolarový index klesl
Americké akcie v pátek uzavřely téměř beze změny, dolarový index klesl
13. 12. 2019 22:30

Americké akcie v pátek uzavřely téměř beze změny, dolarový index klesl

Akcie ve Spojených státech v pátek v reakci na zprávu, že Peking a Washington dojednaly první fázi obchodní dohody,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská banka Popolare di Bari byla umístěna pod zvláštní správu
13. 12. 2019 22:12

Italská banka Popolare di Bari byla umístěna pod zvláštní správu

Italská centrální banka umístila kvůli rostoucím kapitálovým ztrátám pod zvláštní správu družstevní banku Popolare di...
Itálie Evropské banky
Evropské akcie v pátek díky obchodní dohodě zpevnily, za celý týden…
Evropské akcie v pátek díky obchodní dohodě zpevnily, za celý týden…
13. 12. 2019 18:00

Evropské akcie v pátek díky obchodní dohodě zpevnily, za celý týden stouply zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování výrazně v plusu, když je nahoru poslalo oznámení, že Spojené...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Účastníci konference OSN o klimatu se zatím nedohodli
13. 12. 2019 17:40

Účastníci konference OSN o klimatu se zatím nedohodli

Navzdory tomu, že v pátek má v Madridu skončit dvoutýdenní konference OSN o změnách klimatu (COP25), ještě odpoledne...
Světová ekonomika Ekologie a životní prostředí Politika
Světová banka získá rekordních 82 miliard dolarů pro chudé země
13. 12. 2019 17:23

Světová banka získá rekordních 82 miliard dolarů pro chudé země

Světová banka dostala příslib rekordních 82 miliard dolarů na podporu nejchudších států světa. V příštích třech...
Chudoba Banky
Alitalia zrušila kvůli stávce přes 350 letů, i jeden do Prahy
13. 12. 2019 17:05

Alitalia zrušila kvůli stávce přes 350 letů, i jeden do Prahy

Italská letecká společnost Alitalia v pátek kvůli jednodenní stávce svých zaměstnanců zrušila přes 350 letů, včetně...
Itálie Doprava Odbory