ErsteCB: Inflace je mrtva, ať žije inflace!
|

ErsteCB: Inflace je mrtva, ať žije inflace!

Spotřebitelské ceny moc nerostou i přes inflační snahy centrálních bank. Inflace je nízká, ale nemovitostní trhy v USA a Británii jdou nahoru. Tyto trhy doposud vedly inflační cyklus. Rostoucí inflační očekávání na těchto trzích je vidět nejen ze statistik rostoucích cen domů a bytů, ale z používání agresivnějších hypotečních produktů. Británie a Amerika asi opět povede úrokový cyklus ve světě nahoru. Naše úrokové sazby budou v cyklu asi opět zpožděné, avšak tržní swapové sazby čekat nebudou.

Ceny nerostou dost rychle. To trápí centrální bankéře po celém světě tak moc, že od léta 2007 snížili 520krát úrokové sazby. Kvůli obavám z deflační spirály největší centrální banky v čele s americkým Fedem masivně nakupují dluhopisy. Stejné obavy vedly pana guvernéra Singera a další v ČNB v listopadu k odpálkování koruny nad 27 za euro. Pohled na zpomalující inflaci ve světě i u nás a záplava nápisů SLEVA na každém rohu naznačuje, že snahy centrálních bank nepřinášejí efekty, které by si přály.

Nemusejí však házet flintu do žita. Spotřebitelské ceny moc nerostou, ale do ringu vstupuje těžká váha – trh nemovitostí v Americe a ve Velké Británii. Tyto trhy jsou důležité pro inflaci ze dvou důvodů. Za prvé, v nemovitostním trhu je velké množství peněz – hypotéčních úvěrů. Kondice tohoto trhu jde ruku v ruce s růstem či naopak poklesem objemu celkového dluhu, což se má výrazný vliv na celou ekonomiku, mnohem výraznější než má akciový trh.

Za druhé, americký a částečně britský trh s domy a byty byly doposud klíčovými hybateli hospodářského a inflačního cyklu v celém světě. „Domy, které zachránily svět“ hlásala první strana časopisu The Economist v roce 2002. Boom nemovitostního a hypotečního trhu vskutku vedl nejenom k silnému hospodářskému růstu ve světě po recesi 2001-02, ale také k růstu cen na mnoha frontách. Naopak, kolaps nemovitostního trhu v Americe a ve Velké Británii byl hlavním deflačním impulsem po roce 2008 v celém světě, naší domovinu nevyjímaje. I když se ještě v létě 2008 jevil vliv amerických nemovitostí na hony vzdálený.

Inflační očekávání na americkém i britském nemovitostním trhu narůstají. Ceny nemovitostí ve dvaceti největších amerických městech jsou téměř o 25% nade dnem. V Británii jsou ceny výše o necelých 20% ode dna. Sílící inflační očekávání v nemovitostech jsou vidět nejenom ze statistik rostoucích cen, ale také z chování hypotečního trhu. Již to není spálená země, jak tomu bylo ještě před pár lety. Navíc, oblibu získávají hypotéky, které sázejí na rostoucí ceny, a umožňují lidem vzít si vyšší půjčku, než na kterou stačí jejich běžné příjmy.

Jak takové hypotéky fungují? Na prvních několik let je nastavená nižší úroková sazba než u „obyčejné“ hypotéky. Nezaplacená část úrokových nákladů se přičítá k dluhu. Po uplynutí počátečního období naskočí výrazně vyšší sazba. Kouzlo, proč si lidé takové hypotéky berou, spočívá v refinancování na nízké sazbě před tím, než naskočí vyšší sazba. Refinancování je možné jenom, když cena domu či bytu vzroste. Takové hypotéky jsou riskantní. Je-li však dost silné všeobecné očekávání růstu cen, pak nevstoupit do trhu vypadá riskantnější než s pomocí takové hypotéky vstoupit pod heslem: „Kdo chvíli stál, už stojí opodál“.

Znovu-oživený boom v nemovitostech je pro centrální banky vítaným dílčím vítězstvím, které dost možná vychýlí jazýček na vahách v několika-letém boji za inflaci a rychlejší ekonomický růst. Vítězství s sebou přinese hodně změn, v prvé řadě však konec jedné současné výhody – nízkých úrokových sazeb. Nízké úroky pomohly oživit hypoteční trh. Příliš dlouho podávaná medicína však již dnes vede nebezpečnému chování jako výše zmíněné hypotéky. Koneckonců, v nedávné minulosti jsme viděli, co dokáže do běla rozžhavený nemovitostní trh a jaká je pak kocovina.

Dosud centrální banky drží jednotnou frontu stimulovat, stimulovat, stimulovat. Bující hypoteční trhy však tuto jednotu v dohledné době roztrhnou. Britská Bank of England je nejblíže rozhodnutí ubrat ve stimulaci ultra nízkými sazbami, a to možná dokonce už v létě, za ní pak americký Fed. Naší domoviny se úvahy o brzkém růstu úrokových sazeb zatím netýkají. Zatím. Avšak domy v Americe a Británii mají na nás větší vliv, než se zdá. Vývoj úroků v Británii a USA bude vodítkem, co se stane u nás.

Tržní swapové sazby však tak dlouho jako ČNB čekat nebudou. To bylo vidět vloni, kdy tržní sazby narostly, i přes zpomalující inflaci, slabou ekonomiku, ujišťování ČNB, že své sazby v dohledné době zvyšovat nebude.

Nechcete-li si nechat utéct výhodu nízkých úrokových nákladů, nabízíme zajištění úrokového rizika pomocí swapů, capů či jejich kombinacemi.

Trh nemovitostí a zpoždění úrokového cyklu v Americe a u nás

Ceny nemovitostí v USA a zpoždění úrokového cyklu v Americe a u nás

Pramen: Erste Corporate Banking, Bloomberg

Co musíte ráno vědět (30. listopadu)
Co musíte ráno vědět (30. listopadu)
00:00

Co musíte ráno vědět (30. listopadu)

Jak světové trhy zakončily uplynulý týden, jak se budou v Česku uvolňovat protiepidemická opatření a co si z...
Musíte vědět
Švýcaři v referendu odmítli větší odpovědnost firem za škody na…
včera v 17:07

Švýcaři v referendu odmítli větší odpovědnost firem za škody na životním prostředí

Švýcaři v referendech odmítli dvě iniciativy z levicového politického tábora. Neodsouhlasili návrh na větší...
Švýcarsko Ekologie a životní prostředí
Průměrná mzda po započtení inflace se podle ekonomů vrátila k růstu
včera v 14:52

Průměrná mzda po započtení inflace se podle ekonomů vrátila k růstu

Průměrná mzda po zohlednění inflace pravděpodobně ve třetím čtvrtletí mírně stoupla, zatímco v předchozím čtvrtletí...
Česká republika Česká ekonomika Platy a osobní ohodnocení
Ve čtvrtek se v zemi uvolní některá protiepidemická opatření
včera v 10:45

Ve čtvrtek se v zemi uvolní některá protiepidemická opatření

Vláda v neděli jednomyslně rozhodla o uvolnění protiepidemických opatření, země se ve čtvrtek přesune ze čtvrtého do...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled
28. 11. 2020 20:30

V PONDĚLÍ V 10 HODIN ŽIVĚ: Expertní tržní výhled

Další týden plný tržních výkyvů, podpora ekonomiky ze strany vlád i centrálních bank, kondice jednotlivých akciových...
Světové akcie Americké akcie Akcie ČR
Černý pátek v USA: Nákupy přes internet vzrostly meziročně o bezmála…
28. 11. 2020 18:30

Černý pátek v USA: Nákupy přes internet vzrostly meziročně o bezmála 22 % na 9 miliard USD

Podle údajů Adobe Analytics vzrostly letos během Black Friday v USA nákupy přes internet meziročně o 21,6 % na 9...
Spojené státy americké (USA) Maloobchod Americká ekonomika
Čínský tryskáč C919 je téměř hotový, prověří ho regulátor
28. 11. 2020 05:00

Čínský tryskáč C919 je téměř hotový, prověří ho regulátor

Vývoj čínského tryskového dopravního letadla C919 se blíží závěru a čínský úřad pro civilní letectví (CAAC) může...
Čína Doprava
Hyundai a Kia zaplatí v USA pokutu kvůli pomalému svolávání aut
27. 11. 2020 20:35

Hyundai a Kia zaplatí v USA pokutu kvůli pomalému svolávání aut

Jihokorejská automobilka Hyundai Motor a její sesterská společnost Kia Motors zaplatí ve Spojených státech pokutu 137...
Auta Spojené státy americké (USA)
Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq…
Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq…
27. 11. 2020 19:30

Americké akcie během zkrácené páteční seance rostly, index Nasdaq dosáhl nového rekordu

Akcie ve Spojených státech zakončily zkrácený týden růstem. Index technologického trhu Nasdaq se vyšplhal dokonce na...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním…
Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním…
27. 11. 2020 18:00

Evropské akcie v pátek zdražily, v plusu skončily indexy i v týdenním horizontu

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo v závěru týdne v plusu. Náladu na trhu podpořila mimo jiné...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Berlín prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým krizí
27. 11. 2020 16:46

Berlín prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým krizí

Německá vláda prodlouží pomoc firmám zvláště postiženým koronavirovou krizí. Přímé platby, které nemusejí vracet,...
Německo Podpora ekonomiky Koronavirus
Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za…
Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za…
27. 11. 2020 16:45

Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března, za týden index PX přidal 2,4 %

Pražská burza se po čtvrtečním oslabení v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od březnového začátku epidemie nemoci...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi
27. 11. 2020 16:35

Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi

Indická ekonomika je kvůli koronaviru poprvé v historii v recesi. Hrubý domácí produkt nejlidnatější demokracie světa...
Indie Emerging Markets Recese
Británie chce omezit technologické giganty
27. 11. 2020 15:55

Británie chce omezit technologické giganty

Británie příští rok zavede nová pravidla, jejichž cílem je zabránit firmám Google a Facebook a dalším technologickým...
Spojené království Technologie Regulace
Americké akcie v úvodu: Dow +0,34 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq…
27. 11. 2020 15:35

Americké akcie v úvodu: Dow +0,34 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq Composite +0,68 %

Obchodování v USA v pátek skončí po čtvrtečním Dni díkůvzdání netradičně už v 19.00 SEČ.
Americké akcie
Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům,…
Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům,…
27. 11. 2020 15:02

Americké akcie budou příští rok dýchat na záda evropským titulům, říká analytik

Příštích šest až devět měsíců bude patřit evropským akciím. Investoři se totiž budou soustředit na cenné papíry firem...
Akciový trh Evropské akcie Americké akcie
Britská firma Dyson investuje 2,75 miliardy GBP do nových technologií
27. 11. 2020 14:35

Britská firma Dyson investuje 2,75 miliardy GBP do nových technologií

Britská společnost Dyson, která vyrábí bezsáčkové vysavače, vysoušeče a další elektroniku, bude v následujících pěti...
Evropské akcie Technologie
Volkswagen očekává další zvýšení podílu své značky VW na trhu
27. 11. 2020 13:15

Volkswagen očekává další zvýšení podílu své značky VW na trhu

Automobilka Volkswagen navzdory nejistotě způsobené koronavirovou krizí věří, že se jí v příštím roce podaří znovu...
Auta Volkswagen
Digitální měna Facebooku by měla být spuštěna v lednu
27. 11. 2020 11:41

Digitální měna Facebooku by měla být spuštěna v lednu

Libra, digitální měna firmy Facebook, je připravena na spuštění v lednu, avšak v omezeném formátu. Uvedl to v pátek...
Facebook Kryptoměny