ErsteCB: Inflace je mrtva, ať žije inflace!
|

ErsteCB: Inflace je mrtva, ať žije inflace!

Spotřebitelské ceny moc nerostou i přes inflační snahy centrálních bank. Inflace je nízká, ale nemovitostní trhy v USA a Británii jdou nahoru. Tyto trhy doposud vedly inflační cyklus. Rostoucí inflační očekávání na těchto trzích je vidět nejen ze statistik rostoucích cen domů a bytů, ale z používání agresivnějších hypotečních produktů. Británie a Amerika asi opět povede úrokový cyklus ve světě nahoru. Naše úrokové sazby budou v cyklu asi opět zpožděné, avšak tržní swapové sazby čekat nebudou.

Ceny nerostou dost rychle. To trápí centrální bankéře po celém světě tak moc, že od léta 2007 snížili 520krát úrokové sazby. Kvůli obavám z deflační spirály největší centrální banky v čele s americkým Fedem masivně nakupují dluhopisy. Stejné obavy vedly pana guvernéra Singera a další v ČNB v listopadu k odpálkování koruny nad 27 za euro. Pohled na zpomalující inflaci ve světě i u nás a záplava nápisů SLEVA na každém rohu naznačuje, že snahy centrálních bank nepřinášejí efekty, které by si přály.

Nemusejí však házet flintu do žita. Spotřebitelské ceny moc nerostou, ale do ringu vstupuje těžká váha – trh nemovitostí v Americe a ve Velké Británii. Tyto trhy jsou důležité pro inflaci ze dvou důvodů. Za prvé, v nemovitostním trhu je velké množství peněz – hypotéčních úvěrů. Kondice tohoto trhu jde ruku v ruce s růstem či naopak poklesem objemu celkového dluhu, což se má výrazný vliv na celou ekonomiku, mnohem výraznější než má akciový trh.

Za druhé, americký a částečně britský trh s domy a byty byly doposud klíčovými hybateli hospodářského a inflačního cyklu v celém světě. „Domy, které zachránily svět“ hlásala první strana časopisu The Economist v roce 2002. Boom nemovitostního a hypotečního trhu vskutku vedl nejenom k silnému hospodářskému růstu ve světě po recesi 2001-02, ale také k růstu cen na mnoha frontách. Naopak, kolaps nemovitostního trhu v Americe a ve Velké Británii byl hlavním deflačním impulsem po roce 2008 v celém světě, naší domovinu nevyjímaje. I když se ještě v létě 2008 jevil vliv amerických nemovitostí na hony vzdálený.

Inflační očekávání na americkém i britském nemovitostním trhu narůstají. Ceny nemovitostí ve dvaceti největších amerických městech jsou téměř o 25% nade dnem. V Británii jsou ceny výše o necelých 20% ode dna. Sílící inflační očekávání v nemovitostech jsou vidět nejenom ze statistik rostoucích cen, ale také z chování hypotečního trhu. Již to není spálená země, jak tomu bylo ještě před pár lety. Navíc, oblibu získávají hypotéky, které sázejí na rostoucí ceny, a umožňují lidem vzít si vyšší půjčku, než na kterou stačí jejich běžné příjmy.

Jak takové hypotéky fungují? Na prvních několik let je nastavená nižší úroková sazba než u „obyčejné“ hypotéky. Nezaplacená část úrokových nákladů se přičítá k dluhu. Po uplynutí počátečního období naskočí výrazně vyšší sazba. Kouzlo, proč si lidé takové hypotéky berou, spočívá v refinancování na nízké sazbě před tím, než naskočí vyšší sazba. Refinancování je možné jenom, když cena domu či bytu vzroste. Takové hypotéky jsou riskantní. Je-li však dost silné všeobecné očekávání růstu cen, pak nevstoupit do trhu vypadá riskantnější než s pomocí takové hypotéky vstoupit pod heslem: „Kdo chvíli stál, už stojí opodál“.

Znovu-oživený boom v nemovitostech je pro centrální banky vítaným dílčím vítězstvím, které dost možná vychýlí jazýček na vahách v několika-letém boji za inflaci a rychlejší ekonomický růst. Vítězství s sebou přinese hodně změn, v prvé řadě však konec jedné současné výhody – nízkých úrokových sazeb. Nízké úroky pomohly oživit hypoteční trh. Příliš dlouho podávaná medicína však již dnes vede nebezpečnému chování jako výše zmíněné hypotéky. Koneckonců, v nedávné minulosti jsme viděli, co dokáže do běla rozžhavený nemovitostní trh a jaká je pak kocovina.

Dosud centrální banky drží jednotnou frontu stimulovat, stimulovat, stimulovat. Bující hypoteční trhy však tuto jednotu v dohledné době roztrhnou. Britská Bank of England je nejblíže rozhodnutí ubrat ve stimulaci ultra nízkými sazbami, a to možná dokonce už v létě, za ní pak americký Fed. Naší domoviny se úvahy o brzkém růstu úrokových sazeb zatím netýkají. Zatím. Avšak domy v Americe a Británii mají na nás větší vliv, než se zdá. Vývoj úroků v Británii a USA bude vodítkem, co se stane u nás.

Tržní swapové sazby však tak dlouho jako ČNB čekat nebudou. To bylo vidět vloni, kdy tržní sazby narostly, i přes zpomalující inflaci, slabou ekonomiku, ujišťování ČNB, že své sazby v dohledné době zvyšovat nebude.

Nechcete-li si nechat utéct výhodu nízkých úrokových nákladů, nabízíme zajištění úrokového rizika pomocí swapů, capů či jejich kombinacemi.

Trh nemovitostí a zpoždění úrokového cyklu v Americe a u nás

Ceny nemovitostí v USA a zpoždění úrokového cyklu v Americe a u nás

Pramen: Erste Corporate Banking, Bloomberg

Co musíte ráno vědět (11. prosince)
Co musíte ráno vědět (11. prosince)
00:00

Co musíte ráno vědět (11. prosince)

Jak se v úterý obchodovalo na obou stranách Atlantiku, jaká byla v listopadu inflace v Česku a za co se musel omluvit...
Musíte vědět
Nový argentinský prezident Alberto Fernández složil přísahu
včera v 23:25

Nový argentinský prezident Alberto Fernández složil přísahu

Nový argentinský prezident Alberto Fernández v úterý složil slavnostní přísahu. Levicový politik v projevu v...
Argentina Politika
Americké akcie v úterý nepatrně oslabily, čeká se na vývoj kolem cel
Americké akcie v úterý nepatrně oslabily, čeká se na vývoj kolem cel
včera v 22:30

Americké akcie v úterý nepatrně oslabily, čeká se na vývoj kolem cel

Akcie ve Spojených státech v úterý nepatrně oslabily. Investoři nyní čekají na nové informace o tom, zda koncem...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Francie pokutovala Morgan Stanley kvůli manipulacím s dluhopisy
včera v 18:47

Francie pokutovala Morgan Stanley kvůli manipulacím s dluhopisy

Francouzský úřad pro regulaci finančních trhů AMF vyměřil americké bance Morgan Stanley pokutu 20 milionů eur kvůli...
Morgan Stanley Francie Americké banky
Dodávky Boeingu v prvních 11 měsících roku klesly na polovinu
Dodávky Boeingu v prvních 11 měsících roku klesly na polovinu
včera v 18:10

Dodávky Boeingu v prvních 11 měsících roku klesly na polovinu

Dodávky Boeingu se v prvních 11 měsících roku snížily na polovinu. Zatímco loni do konce listopadu dodal americký...
Boeing Americké akcie
Evropské akcie v úterý převážně zlevnily po zprávě o možném odkladu…
Evropské akcie v úterý převážně zlevnily po zprávě o možném odkladu…
včera v 18:00

Evropské akcie v úterý převážně zlevnily po zprávě o možném odkladu amerických cel na dovoz čínského zboží

Evropské akciové trhy zakončily úterní obchodování převážně v červených číslech, když investoři vyhodnocovali zprávu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Kanada žaluje Volkswagen kvůli emisnímu skandálu
Kanada žaluje Volkswagen kvůli emisnímu skandálu
včera v 17:04

Kanada žaluje Volkswagen kvůli emisnímu skandálu

Kanada žaluje Volkswagen kvůli emisnímu skandálu. Automobilka podle ní dovezla v letech 2008 až 2015 na kanadský trh...
Volkswagen Auta Kanada
Pražská burza v úterý mírně klesla, akcie Avastu zlevnily o 1,5 %
Pražská burza v úterý mírně klesla, akcie Avastu zlevnily o 1,5 %
včera v 16:45

Pražská burza v úterý mírně klesla, akcie Avastu zlevnily o 1,5 %

Pražská burza zakončila úterní obchodování v červených číslech, index PX přišel o 0,18 % na 1 085,32 bodu. Nedařilo...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Svaz průmyslu chce euro, současná vláda datum nestanoví
včera v 16:02

Svaz průmyslu chce euro, současná vláda datum nestanoví

Svaz průmyslu a dopravy ČR podporuje přijetí eura v ČR. Na úterním Setkání lídrů průmyslu a exportu na Pražském hradě...
Česká republika Euro Česká koruna
Průzkum: Strojírenským firmám vzrostou tržby z exportu o 0,7 %
včera v 15:21

Průzkum: Strojírenským firmám vzrostou tržby z exportu o 0,7 %

Strojírenským firmám v Česku příští rok stoupnou tržby z exportu meziročně v průměru o 0,7 procenta, v roce 2021...
Česká republika Průmysl
Ze světa investičních doporučení (10. prosince)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (10. prosince)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Analytici: Za překvapivým růstem inflace jsou ceny potravin
včera v 14:31

Analytici: Za překvapivým růstem inflace jsou ceny potravin

Překvapivý nárůst inflace nad tři procenta je podle analytiků oslovených ČTK především důsledkem rozkolísaných cen...
Česká republika Česká ekonomika Inflace
Volkswagen na Slovensku zvýší podíl vyráběných elektrických aut
Volkswagen na Slovensku zvýší podíl vyráběných elektrických aut
včera v 14:05

Volkswagen na Slovensku zvýší podíl vyráběných elektrických aut

Slovenská továrna německé automobilky Volkswagen zvýší podíl čistě elektrických vozidel v segmentu výroby malých...
Volkswagen Auta Slovensko
Listopadová inflace byla vyšší, než odhadovala ČNB
včera v 13:40

Listopadová inflace byla vyšší, než odhadovala ČNB

Listopadová meziroční inflace byla o 0,2 procentního bodu vyšší, než odhadovala Česká národní banka ve své prognóze....
ČNB Centrální banky Inflace
Italská banka Popolare di Bari potřebuje injekci až miliardu eur
včera v 13:21

Italská banka Popolare di Bari potřebuje injekci až miliardu eur

Italská družstevní banka Popolare di Bari potřebuje okamžitou finanční injekci až jednu miliardu eur. Největšímu...
Itálie Banky
Sazka ovládne Casinos Austria, koupí podíl od firmy Novomatic
včera v 12:49

Sazka ovládne Casinos Austria, koupí podíl od firmy Novomatic

Rakouská společnost Novomatic se dohodla s českou sázkovou společností Sazka Group, že jí prodá svých 17,19 procenta...
Rakousko Sázky a hazard
Fitch: Soukromé firmy v Číně mají problémy se splácením dluhů
včera v 12:22

Fitch: Soukromé firmy v Číně mají problémy se splácením dluhů

Soukromé firmy v Číně mají letos vážné problémy se splácením dluhů a podobnému tlaku budou čelit i v příštím roce....
Čína Byznys a podnikání
BAT: Zahřívané produkty glo v ČR využívá už 60 tisíc lidí
včera v 12:07

BAT: Zahřívané produkty glo v ČR využívá už 60 tisíc lidí

Marketingový ředitel společnosti British American Tobacco (BAT) pro střední a východní Evropu Štěpán Michlíček uvedl,...
Tabák a cigarety Philip Morris ČR