Nomura: Trhy přehodnocují realitu. S&P 500 může spadnout na 1 770 bodů i níže
|

Nomura: Trhy přehodnocují realitu. S&P 500 může spadnout na 1 770 bodů i níže

RISK OFF. S&P 500 klesl z úrovní kolem 2 000 o 7 % pod svůj 200denní klouzavý průměr na 1 905 bodech. Bob Janjuah z Nomury doporučuje ostražitost ohledně náhlých změn politiky a tržního sentimentu. Odpověď centrálních bank na situaci na trhu je téměř jistá. Pokud trhy zažijí další divoké pohyby během následujících 4 až 6 měsíců, investoři podle analytika přehodnotí očekávání světového růstu a inflace výrazně níže.

Americká ekonomika Úrokové sazby Hospodářský růst Světové akcie Centrální banky Investiční a ekonomický výhled Světová ekonomika Americké akcie
S&P 500

Hlavní důvody přechodu do risk-off fáze jsou podle Janjuaha následující:

- Slabý světový růst

Trhy očekávaly pozvolné ekonomické oživení v Evropě a Japonsku po celý rok a počátek cyklu zvyšování sazeb Fedu. V hlavních světových ekonomikách, zejména v Evropě a Japonsku, ale nelze čekat silné udržitelné ekonomické oživení.

- Deflace

Deflace ve světě by měla zůstat dominantním tématem a Fed by neměl ještě dlouho zvyšovat sazby, podle Nomury minimálně do konce roku 2016. Americká ekonomika není ani zdaleka dost silná na to, aby dokázala vykompenzovat deflaci, kterou si dováží prostřednictvím silného dolaru vůči euru nebo japonskému jenu.

- Obavy z politiky eurozóny, Japonska, Číny a hlavně USA

Americký spotřebitel podle všeho není ochoten ani schopen zadlužovat se, takže nelze čekat růst spotřeby. Trhy plně nevyhodnotily dlouhodobější důsledky událostí mezi lety 2007 a 2009, které tvrdě dopadly hlavně na důvěru.

Když "nefunguje" americký spotřebitel, není jasné, kdo má světovou ekonomiku táhnout. Růstový model Evropy, Japonska a mladých ekonomik je vybudován na konkurenceschopnosti dosažené devalvací měny a umělé podpoře exportu, zejména do USA. Vlády škrtají výdaje a korporátní sektor, který se stále více globalizuje, se soustřeďuje hlavně na finanční inženýrství, které má opticky nafouknout zisky, místo toho, aby zvyšoval kapitálové výdaje a investice a nabíral nové zaměstnance.

Trhy by nyní měly zvážit, co považují za reálné očekávání ekonomického růstu. Dlouhodobý trend světového růstu konverguje k 2,5 % ročně, což je mnohem níže než předkrizová 4 %. Ještě více znepokojující je trend světového nominálního růstu kolem 3,25 % ročně, tedy přes 200 bazických bodů níže než před krizí. Velké odchylky způsobují USA a Čína, které podávají daleko horší výkon, a to dokonce i oproti upraveným predikcím, které jsou staré několik měsíců, natož těm optimistickým z počátku roku.

Všichni nyní vzhlížejí k nižším cenám komodit, které by mohly znamenat stimul pro spotřebu. Pokud jsou ale komoditní ceny nízké vlivem slabé poptávky, nelze očekávat zvýšení spotřeby, ale spíše další propad. U ropy při ceně 80 USD za barel začínají velcí světoví producenti zažívat propad ziskovosti.

  • U amerických 10letých státních dluhopisů se výnosy budou držet poblíž 1,5 %, než vyskočí k 3,5 %.
  • Německé 10leté státní dluhopisy budou vynášet kolem 50 bazických bodů.
  • Čína se bude muset zapojit do měnových válek (do března 2015).
  • Pravděpodobnost prodloužení období holubičí politiky Fedu, ECB a Bank of Japan se zvýšila. Šance, že v příštích 12 měsících bude Fed pokračovat v uvolněné měnové politice oproti navyšování úrokových sazeb, je nyní 50 na 50.
  • Pod povrchem doutnají v USA problémy jako slabší růst zaměstnanosti a příjmů a zhoršující se demografické trendy. Fed se nakonec bude muset pustit do politiky oslabování dolaru.
  • Pokud se odhady naplní, může to znamenat významný nárůst rizika od konce listopadu do příštího roku. I kdyby S&P 500 koncem listopadu klesl k hranicím 1 770, 1 660 nebo 1 570, dají se očekávat příležitostné protipohyby.
Zdroj: Nomura
Analýza: Gazpromu klesl podíl na evropském trhu s plynem kvůli LNG
před 34 minutami

Analýza: Gazpromu klesl podíl na evropském trhu s plynem kvůli LNG

Ruská plynárenská společnost Gazprom poprvé za čtyři roky utrpěla meziroční pokles podílu na evropském trhu s plynem,...
Rusko Zemní plyn Komodity
Evropské burzy v úvodu týdne uzavřely v plusu, sektor základních…
Evropské burzy v úvodu týdne uzavřely v plusu, sektor základních…
před hodinou

Evropské burzy v úvodu týdne uzavřely v plusu, sektor základních materiálů stoupl o více než 2 %

Evropské akciové trhy zakončily pondělní obchodování v pozitivním pásmu, když investoři kladně přijali zprávu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Fed by měl podle Trumpa snížit sazby o jeden procentní bod
před hodinou

Fed by měl podle Trumpa snížit sazby o jeden procentní bod

Americký prezident Donald Trump v pondělí na Twitteru opět kritizoval americkou centrální banku a jejího šéfa Jeroma...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Pražská burza v pondělí uzavřela na červené nule, akcie Avastu…
Pražská burza v pondělí uzavřela na červené nule, akcie Avastu…
16:45

Pražská burza v pondělí uzavřela na červené nule, akcie Avastu zlevnily o necelá 2 %

Pražská burza zakončila pondělní obchodování téměř beze změny, index PX klesl o 0,01 % na 1 035,33 bodu. Nedařilo se...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ropné terminály v Rusku možná připadnou pod správu Transněfti
16:18

Ropné terminály v Rusku možná připadnou pod správu Transněfti

Rusko by mohlo převést správu terminálů pro příjem ropy na státní společnost Transněfť. S odvoláním na ruský vládní...
Rusko Ropa
Míra nezaměstnanosti v Rusku se v červenci podle očekávání zvýšila na…
15:15

Míra nezaměstnanosti v Rusku se v červenci podle očekávání zvýšila na 4,5 % z 4,4 % v červnu

Zveřejněny byly v pondělí také ruské maloobchodní tržby, které se v červenci meziročně zvýšily o procento po růstu o...
Rusko Nezaměstnanost Maloobchod
Čtyři postřehy k převrácené výnosové křivce aneb Jak blízko je recese?
Čtyři postřehy k převrácené výnosové křivce aneb Jak blízko je recese?
15:00

Čtyři postřehy k převrácené výnosové křivce aneb Jak blízko je recese?

Inverze výnosové křivky amerických 2letých a 10letých vládních dluhopisů v minulém týdnu vyvolala výprodej na...
Dluhopisový trh Americké státní dluhopisy Státní dluhopisy
Huawei bude moci nakupovat americké součástky o 90 dní déle
Huawei bude moci nakupovat americké součástky o 90 dní déle
14:46

Huawei bude moci nakupovat americké součástky o 90 dní déle

Čínský výrobce telekomunikačních zařízení Huawei Technologies bude moci nakupovat součástky od amerických dodavatelů...
Čína Spojené státy americké (USA) Telekomunikace
Juncker podle mluvčí EK kvůli zdraví nepojede na summit G7
14:31

Juncker podle mluvčí EK kvůli zdraví nepojede na summit G7

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker, který se zotavuje po operaci žlučníku, nebude ze zdravotních důvodů...
Eurozóna Evropská unie
Ze světa investičních doporučení (19. srpna)
14:00

Ze světa investičních doporučení (19. srpna)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Rosatom má zájem o výstavbu jaderné elektrárny v Bulharsku
13:38

Rosatom má zájem o výstavbu jaderné elektrárny v Bulharsku

Ruská státní společnost pro jadernou energetiku Rosatom má zájem o účast na výstavbě jaderné elektrárny Belene v...
Rusko Bulharsko Jaderná energetika
Bundesbank: Německá ekonomika zřejmě dál slábne
Bundesbank: Německá ekonomika zřejmě dál slábne
13:19

Bundesbank: Německá ekonomika zřejmě dál slábne

Německá ekonomika přes léto pravděpodobně dál zeslábla, protože kvůli nedostatku zakázek vázne výroba. Ve svém...
Německo HDP Recese
Brexit bez dohody poškodí i strojírenství a elektronický průmysl
12:51

Brexit bez dohody poškodí i strojírenství a elektronický průmysl

Případný odchod Británie bez dohody (tzv. tvrdý brexit) by v České republice nejvíce postihl vedle automobilového...
Spojené království
Trh s kryptoměnami v úvodu týdne roste
12:03

Trh s kryptoměnami v úvodu týdne roste

Nejpopulárnější digitální měny se v úvodu týdne pohybují v zelených číslech. Bitcoin kolem 12.00 SELČ podle serveru...
Kryptoměny Bitcoin
Čína mění úvěrovou politiku, má pomoci podnikům snížit náklady na…
11:21

Čína mění úvěrovou politiku, má pomoci podnikům snížit náklady na výpůjčky

Čínská centrální banka o víkendu oznámila změny v určování základní úrokové sazby v Číně. Opatření mají podnikům...
Čína
Inflace v eurozóně klesla v červenci na jedno procento, v EU na 1,4…
Inflace v eurozóně klesla v červenci na jedno procento, v EU na 1,4…
11:00

Inflace v eurozóně klesla v červenci na jedno procento, v EU na 1,4 procenta

Meziroční tempo růstu spotřebitelských cen v eurozóně v červenci zpomalilo na 1 z červnových 1,3 procenta. Ve své...
Eurozóna Evropská ekonomika Inflace