Řecko zpátky na trzích: 5 důvodů, proč kupovat jeho dluhopisy
|

Řecko zpátky na trzích: 5 důvodů, proč kupovat jeho dluhopisy

Čtvrteční návrat Řecka na dluhopisové trhy byl velmi úspěšný a poptávka nejméně osminásobně převýšila nabídku. Prohlásil to místopředseda řecké vlády Evangelos Venizelos. Ministerstvo financí poté oznámilo, že Řecko prodalo pětileté dluhopisy v objemu tří miliard eur s kupónem 4,75 % (celkově výnos 4,95 %). Řecko vydalo naposledy dluhopisy s delší dobou splatnosti před čtyřmi lety.

Státní dluhopisy Řecko

"Poptávka po dluhopisech byla velmi vysoká," uvedlo ministerstvo. Podle jeho odhadů bylo mezi zájemci téměř 90 % institucionálních zahraničních investorů. Poptávka byla tažena investory z kontinentální Evropy, následované Spojeným královstvím a dalšími zahraničními zeměmi. Portfoliomanažeři představovali zhruba 49 % investorské základny, penzijní fondy a pojišťovny 4 %, hedgeové fondy 33 % a banky 14 %.

Vláda podle zdrojů měla původně v plánu prodat dluhopisy jen za 2,5 miliardy eur, kvůli vysoké poptávce však nabídku zvýšila. Podle agentury Reuters mělo o dluhopisy zájem více než 550 investorů a celkem chtěli koupit dluhopisy za více než 20 miliard eur. Výnos se čekal vyšší, přes 5 % (dluhopisový kupon je 4,75 %).

Řecko je od roku 2010 finančně závislé na úvěrech od Evropské unie a Mezinárodního měnového fondu (MMF). Emise nových dluhopisů s delší dobou splatnosti působí jako důležitý milník na cestě Řecka z dluhové krize.

Proč byla poptávka po řeckých dluhopisech tak velká?

1. Investoři jsou lační po výnosu. Výnos 5 % a více dnes nemáte všude.

2. Investoři poptávají více, než ve skutečnosti chtějí. Když se očekává velká poptávka, investoři zpravidla poptávají dvojnásobek toho, o co by měli za normálních okolností zájem. Hedgeový fond, který zamýšlí nakoupit dluhopisy v hodnotě 100 milionů eur, může přijít nakonec s poptávkou minimálně 200 milionů eur. Odborníci na kapitálové trhy odhadují skutečnou poptávku na 20 miliard eur, i tak je to ale o hodně výše ve srovnání s 3miliardovou nabídkou dluhopisů k prodeji.

3. Novým investorům nahrává kalendář. V otázce zadlužení nehraje ani takovou roli, kolik je třeba splatit, ale kdy. Když došlo v březnu 2012 k restrukturalizaci řeckého dluhu, staré dluhopisy, které země nebyla schopna splatit, byly vyměněny za nové se značně prodlouženou splatností (u některých v řádu desítek let).

Kromě toho, co dluží ECB, nemá Řecko příliš splatných závazků do roku 2023. Noví držitelé dluhopisů budou mít navíc podle kalendáře přednost před oficiálními vládními věřiteli, kteří vlastní více než polovinu řeckého dluhu a budou na splacení čekat mnohem déle.

Řecku se restrukturalizací podařilo výrazně zlepšit "profil dluhové splatnosti". Podle údajů ratingové agentury Moody's mělo Řecko před restrukturalizací průměrnou dobu do splatnosti jen 6,5 roku. Po ní se zvedla na 17 let. Navíc s mnohem nižší úrokovou sazbou.

Řecko má sice podle plánu začít v roce 2017 splácet závazky MMF, nicméně splátky jsou rozprostřeny do sedmi let a mají nízkou úrokovou sazbu, což je pro zemi únosné.

4. Evropští lídři už nechtějí znovu trestat soukromý sektor. Restrukturalizace dopadla na soukromé věřitele skutečně tvrdě. Politici to nebudou chtít opakovat ze strachu, aby investoři neodešli. To by totiž vedlo k opětovnému růstu výnosů. Investoři spoléhají na morální hazard a věří, že případné budoucí ztráty zaplatí evropští daňoví poplatníci.

5. Eurozóna má věřitele poslední instance - ECB. Mario Draghi, prezident Evropské centrální banky, slíbil, že udělá cokoli pro udržení finanční stability v eurozóně. V minulém týdnu na zasedání ECB prozradil, že rada diskutovala možnost kvantitativního uvolňování (nákup vládních dluhopisů za účelem stlačení úrokových sazeb).

Dva roky od restrukturalizace a ekonomika stále neroste

Poměr dluhu k HDP je v Řecku nyní 177 %, je tak ještě výše než před masivní restrukturalizací v roce 2012, kdy byl na 156 %. Na rozdíl od jiných zemí, které restrukturalizací procházely a už po několika letech zaznamenaly hospodářský růst, ekonomika Řecka stále klesá, ač pomalejším tempem. Situaci Řecka oproti ostatním zemím v podobné situaci ilustruje následující graf:

Řecko vs. ostatní země procházející restrukturalizací

Aukce dluhopisů je podle ratingových agentur známkou toho, jak se zlepšila důvěra trhů v zemi. Stále však považují řecké dluhopisy za spekulativní investici a známky Řecka jsou daleko od investičního stupně. Moody's hodnotí Řecko známkou Caa3, což je devět stupňů od investiční známky. U Standard & Poor's a Fitch má země o něco lepší hodnocení, B-, což je šest stupňů od investiční známky.

Řecko se naposledy pokusilo prodat dluh na trhu v dubnu 2010, výsledek však byl nevalný. Nabídlo tehdy dluhopisy s délkou splatnosti 20 let v objemu jedné miliardy eur. Zájem byl o dluhopisy pouze za 390 milionů eur. O několik dní později musely Atény požádat o pomoc své partnery v EU a MMF.

Podle řecké vlády dnešní prodej značí začátek konce tvrdého šetření, které souvisí s finanční pomocí od EU a MMF. Řecko od nich v rámci dvou záchranných programů dostalo slíbeno celkem 240 miliard eur. Atény ale musely výměnou za to provést masivní výdajové škrty, snížit důchody a mzdy a zvýšit daně, což prohloubilo hospodářský útlum a vyvolalo protesty.

"Řecko učinilo další rozhodný krok k překonání krize," sdělil v televizním prohlášení premiér Antonis Samaras. "Důvěra v naši zemi byla potvrzena nejobjektivnějším soudcem - trhy," dodal.

Řecká ekonomika by se letos po šesti letech poklesu měla vrátit k mírnému růstu. Nezaměstnanost však stále zůstává nejvyšší v Evropské unii a spotřebitelské ceny v březnu pokračovaly v poklesu.

Místopředseda Evropské komise Siim Kallas, který je v EU pověřen i agendou hospodářské politiky, upozornil, že Atény musí pokračovat na cestě rozpočtových reforem, aby podepřely oživování ekonomiky. Podobně šéfka MMF Christine Lagardeová podle agentury AFP uvedla, že program pomoci ještě neskončil a zbývá toho "ještě hodně udělat". Atény ale prý postupují dobrým směrem a "na obzoru se rýsuje" jejich úplný návrat na kapitálové trhy.

Zdroj: ČTK, CNBC
Nestlé v Německu zruší 380 pracovních míst
před 23 minutami

Nestlé v Německu zruší 380 pracovních míst

Švýcarský potravinářský koncern Nestlé zruší v Německu zhruba 380 pracovních míst, dvě továrny zavře a v dalších dvou...
Potraviny Evropské akcie Německo
Deloitte: Nové byty v Praze ke konci října zdražily meziročně o 11,8 %
před hodinou

Deloitte: Nové byty v Praze ke konci října zdražily meziročně o 11,8 %

Průměrná nabídková cena volných nových bytů v Praze na konci října meziročně vzrostla o 11,8 % na 104 100 korun za...
Nemovitosti Bydlení Realitní trh
Krúpova Arca stáhla žádost o převzetí rakouské banky Wiener Privatbank
před hodinou

Krúpova Arca stáhla žádost o převzetí rakouské banky Wiener Privatbank

Finanční skupina Arca Capital stáhla svoji žádost o převzetí rakouské banky Wiener Privatbank. Informaci portálu Euro...
Finanční sektor Fúze a akvizice Rakousko
ČNB: Čistý zisk českých bank a spořitelen za první tři čtvrtletí roku…
11:56

ČNB: Čistý zisk českých bank a spořitelen za první tři čtvrtletí roku stoupl o 2,7 miliardy Kč

Bankám a spořitelnám v Česku za první tři čtvrtletí roku stoupl souhrnný čistý zisk meziročně o 2,7 miliardy korun na...
Banky Evropské banky Finanční sektor
Malajsijská vláda žaluje americkou banku Goldman Sachs
11:22

Malajsijská vláda žaluje americkou banku Goldman Sachs

Malajsijská vláda zažalovala americkou banku Goldman Sachs a dva její bývalé zaměstnance. Viní je z korupce a praní...
Goldman Sachs Americké banky Malajsie
Eurozóna: Inflace v listopadu podle finálních dat činila 1,9 %
Eurozóna: Inflace v listopadu podle finálních dat činila 1,9 %
11:07

Eurozóna: Inflace v listopadu podle finálních dat činila 1,9 %

Meziroční tempo růstu spotřebitelských cen v eurozóně v listopadu kleslo na 1,9 % z říjnových 2,2 %. Vyplývá to z...
Eurozóna Evropská ekonomika Inflace
Eurozóna: Obchodní bilance v říjnu skončila s přebytkem 14 miliard…
11:03

Eurozóna: Obchodní bilance v říjnu skončila s přebytkem 14 miliard eur (září: 13,1 miliardy eur)

Přebytek obchodní bilance po sezónním očištění dosáhl 12,5 miliardy eur (září: 13,4 miliardy eur).
Eurozóna Evropská ekonomika Mezinárodní obchod
Slovinsko varuje Spojené státy před snižováním jejich vlivu v Evropě
10:52

Slovinsko varuje Spojené státy před snižováním jejich vlivu v Evropě

Slovinský ministr zahraničí Miro Cerar varoval Spojené státy před snižováním jejich vlivu v Evropě. V rozhovoru...
Slovinsko Spojené státy americké (USA) Čína
Asijské akcie v pondělí zpevnily, nejvýrazněji stouply cenné papíry v…
Asijské akcie v pondělí zpevnily, nejvýrazněji stouply cenné papíry v…
10:30

Asijské akcie v pondělí zpevnily, nejvýrazněji stouply cenné papíry v Austrálii

Obchodování na asijských akciových trzích skončilo v pondělí v zelených číslech. Výjimkou byla hongkongská burza,...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Britský internetový prodejce módy Asos snížil odhad růstu tržeb
09:54

Britský internetový prodejce módy Asos snížil odhad růstu tržeb

Britská společnost Asos snížila odhad růstu tržeb v letošním finančním roce na 15 % z dříve očekávaného rozmezí 20 až...
ČR: Průmyslové ceny v listopadu meziročně stouply o 3,9 %
09:34

ČR: Průmyslové ceny v listopadu meziročně stouply o 3,9 %

Ceny průmyslových výrobců v Česku v listopadu meziročně vzrostly stejně jako v říjnu o 3,9 %. Ceny opět stouply také...
Česká ekonomika Průmysl Zemědělství
Francie příští rok opět poruší rozpočtové pravidlo EU, přiznal premiér
09:10

Francie příští rok opět poruší rozpočtové pravidlo EU, přiznal premiér

Rozpočtový schodek Francie se bude příští rok pohybovat kolem 3,2 % hrubého domácího produktu (HDP). Uvedl to...
Francie Rozpočet Evropská unie
Porošenko uvedl, že nemá v plánu prodloužit válečný stav v zemi
včera v 17:29

Porošenko uvedl, že nemá v plánu prodloužit válečný stav v zemi

Ukrajinský prezident Petro Porošenko v neděli oznámil, že nemá v plánu prodloužit válečný stav v zemi, ledaže by...
Ukrajina Blízký a Střední východ Geopolitická rizika
Německo zpřísňuje zákon o zahraničních investicích
včera v 14:40

Německo zpřísňuje zákon o zahraničních investicích

Německá vláda se po dlouhých debatách shodla na návrhu zpřísnění podmínek pro zahraniční investice do bezpečnostně...
Německo
Analytici: ČNB nechá ve čtvrtek úrokové sazby beze změny
včera v 12:37

Analytici: ČNB nechá ve čtvrtek úrokové sazby beze změny

Bankovní rada České národní banky na svém jednání 20. prosince nechá úrokové sazby zřejmě beze změny. Vyplývá to z...
ČNB Úrokové sazby Česká ekonomika
CzechTrade otevře na začátku příštího roku pobočku v čínském Kantonu
včera v 11:11

CzechTrade otevře na začátku příštího roku pobočku v čínském Kantonu

Státní agentura CzechTrade otevře na začátku příštího roku nové zahraniční zastoupení v čínském Kantonu. Nyní má v...
Česká republika Čína
Brexit může Česku zdražit přepravu zboží, vývoz do Británie klesá
včera v 10:23

Brexit může Česku zdražit přepravu zboží, vývoz do Británie klesá

Brexit může pro Česko znamenat zdražení přepravy zboží nebo oslabení pozice zastánců jaderné energie v Evropské unii....
Česká republika Česká ekonomika Spojené království