ErsteCB: Itálie vs. Německo ve fiskálu
|

ErsteCB: Itálie vs. Německo ve fiskálu

V Eurozóně sílí hlasy uvolnit rozpočtovou politiku a pomoci tak rozjet ekonomický růst, nejenom ji odbrzdit po euro-krizi. Itálie je v čele těchto hlasů, Německo je proti. Posun k expanzivnější fiskální politice by učinil euro více lirou a méně markou, což by pomohlo snahám oživit inflace a oslabit měnový kurz eura.

Itálie přebrala předsednictví EU a premiér Matteo Renzi by rád využil vlivu, aby se fiskální mantinely Eurozóny staly flexibilnější. A to pod mottem „raději rozjet ekonomiku a snížit nezaměstnanost než slepě dodržovat Pakt stability a růstu“. Německý ministr financí Wolfgang Schaeuble v reakci doporučil Itálii pokračovat ve strukturálních reformách, ne změkčovat Pakt. Následně Německo ohlásilo, že dosáhne vyrovnaného rozpočtu v příštím roce a pak aspoň do 2018. Premiér Renzi připomíná Německu, že se před deseti lety vyhrabalo z problémů porušováním Paktu. Který pohled na fiskální politiku je správný a vhodný? A co může případný úspěch „italského“ vidění vhodné rozpočtové politiky znamenat?

Nelze než souhlasit s německým a teoreticky správným pohledem, že rozpočtová politika by měla být umírněná. Žít na neustále rostoucí dluh se nedá. Když dluhy nabobtnají, plyne z toho hromada velmi nepříjemných rizik. Doporučení německého ministra jsou opodstatněná, protože Němci to vnímají, že italské dluhy jsou v rámci Eurozóny potenciálně jejich dluhy. Avšak vidění světa „podle sebe soudím Tebe“ má problém. Co je vhodné pro mě, nemusí být úplně vhodné pro někoho jiného.

Italský dluh dosahuje zhruba 130% HDP. Perspektivy dalšího vývoje italského dluhu značně závisí nejenom na růstu ekonomiky a strukturálních reformách, ale také na inflaci. Zůstane-li inflace nízká, šance na klesající velikost dluhu nejsou dobré. Itálie prostě potřebuje inflaci k ředění reálné hodnoty dluhu i k ředění reálných nákladů (úroků) na obsluhu dluhu. Vyšší inflaci může vyrobit centrální banka. ECB se o to snaží a uvolňuje svou již rekordně uvolněnou měnovou politiku. Úrokové sazby jsou sice moc nízko a euro je slabé pro Německo, ale ne pro Itálii a ostatní jižní země Eurozóny. Pro Itálii jsou měnové podmínky stále moc tvrdé, aby tam vyrobily vysokou inflaci. Je-li měnová politika příliš přísná, rozpočtová politika by ji měla vyvažovat, praví učebnice ekonomie.

V současném nastavení fiskálních mantinelů nejsou rozpočty dost expanzivní, aby vyrobily dostatečně vyšší inflaci a ta ředila reálnou hodnotu dluhu. Ředění dluhu inflací není nic hezkého. Je to vlastně pomalý částečný bankrot na úkor všech, kdo mají v eurech úspory. Avšak druhá krajní varianta je škrtání dluhu formou skutečného bankrotu někdy v budoucnu. Při vzpomínce na euro-krizi vypadá inflační varianta lépe než ta bankrotová.

Snahy zařadit expanzivní stupeň ve fiskálu v Evropě asi zesílí. Prohlášení a argumenty italského premiéra jsou prvním výkopem. Itálii a ostatním slabším země Eurozóny zjevně otrnulo z obav o financování, jak investoři houfně kupují jejich dluhopisy. Úspěch v posunu k expanzivnějším rozpočtům v Evropě, nejenom konec utahování opasků, by udělal z eura více liru a méně marku. To může být jazýčkem na vahách ve snaze oživit inflaci a oslabit euro.

Americké akcie ve čtvrtek posílily díky firemním výsledkům a…
Americké akcie ve čtvrtek posílily díky firemním výsledkům a…
před 26 minutami

Americké akcie ve čtvrtek posílily díky firemním výsledkům a brexitové dohodě

Akciové trhy ve Spojených státech ve čtvrtek mírně zpevnily. Náladu investorů podpořily dobré hospodářské výsledky...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Renault zhoršil výhled na letošní rok, tržby klesnou výrazněji
Renault zhoršil výhled na letošní rok, tržby klesnou výrazněji
21:06

Renault zhoršil výhled na letošní rok, tržby klesnou výrazněji

Automobilka Renault snížila odhad tržeb a zisku na letošní rok. Už v červenci se vzdala naděje na růst prodeje a teď...
Francie Auta Evropské akcie
Analytici: Johnsonova dohoda je ekonomicky horší než ta od Mayové
19:49

Analytici: Johnsonova dohoda je ekonomicky horší než ta od Mayové

Nová dohoda o podmínkách odchodu Británie z Evropské unie sjednaná premiérem Borisem Johnsonem je podle analytiků pro...
Spojené království Evropská unie Mezinárodní obchod
Příští summit G7 bude v Trumpově rezortu, potvrdil Bílý dům
Příští summit G7 bude v Trumpově rezortu, potvrdil Bílý dům
19:38

Příští summit G7 bude v Trumpově rezortu, potvrdil Bílý dům

Příští summit skupiny nejvyspělejších ekonomik světa G7 bude hostit americký prezident Donald Trump v jednom ze svých...
Světová ekonomika Politika
Evropské akcie po bouřlivém dnu mírně ztrácely
Evropské akcie po bouřlivém dnu mírně ztrácely
18:00

Evropské akcie po bouřlivém dnu mírně ztrácely

Ceny akcií na velkých burzách západní Evropy prožily den jako na příslovečné houpačce, když investoři střídali úlevu...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Reuters: Podíl ve ztrátové Alitalii chce německá Lufthansa
17:47

Reuters: Podíl ve ztrátové Alitalii chce německá Lufthansa

Zadlužené letecké společnosti Alitalia svitla naděje na záchranu - podle zdrojů agentury Reuters v ní chce získat...
Evropské akcie Deutsche Lufthansa Doprava
USA: Zásoby ropy i zemního plynu zbytněly, benzínu ubylo
17:31

USA: Zásoby ropy i zemního plynu zbytněly, benzínu ubylo

Objem zásob ropy na území Spojených států v týdnu do 11. října stoupl o 9,281 milionu barelů. Po přírůstku 2,927...
Americká ekonomika Zemní plyn Ropa
Pražská burza získala 0,71 procenta, především díky Komerční bance
Pražská burza získala 0,71 procenta, především díky Komerční bance
16:30

Pražská burza získala 0,71 procenta, především díky Komerční bance

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,71 procenta a zakončil seanci na hodnotě 1034,3...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Průmyslová výroba v USA v září poklesla o téměř půl procenta
15:22

Průmyslová výroba v USA v září poklesla o téměř půl procenta

Objem průmyslové výroby ve Spojených státech v září poklesl ve srovnání se srpnem o 0,4 procenta. Po srpnovém...
Americká ekonomika Průmysl
USA: Index filadelfského Fedu v říjnu prudce poklesl
15:14

USA: Index filadelfského Fedu v říjnu prudce poklesl

Index americké průmyslové aktivity, jejž sestavuje filadelfský Fed, se v říjnu propadl na 5,6 bodu ze 12 bodů v září;...
Americká ekonomika Fed
Samsung změní software pro snímání otisků prstů u Galaxy S10
15:07

Samsung změní software pro snímání otisků prstů u Galaxy S10

Jihokorejská společnost Samsung Electronics brzy vydá softwarovou záplatu, která vyřeší problém se snímáním otisku...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
Německá vláda zhoršila výhled růstu na příští rok
14:46

Německá vláda zhoršila výhled růstu na příští rok

Německá vláda snížila odhad růstu domácí ekonomiky na příští rok na jedno procenta z dosavadních 1,5 procenta....
Americké akcie Výsledková sezóna
USA: Týdenní počet žádostí o podporu vzrostl na 214 tisíc
14:37

USA: Týdenní počet žádostí o podporu vzrostl na 214 tisíc

Americké úřady práce zaregistrovaly v týdnu do 12. října 214 tisíc čerstvě podaných žádostí o podporu v...
Americká ekonomika Nezaměstnanost
USA: Počet stavebních povolení v září klesl, snížila se i zahájená…
14:30

USA: Počet stavebních povolení v září klesl, snížila se i zahájená výstavba

Čerstvě schválených povolení na stavbu rodinného domu bylo v USA v září o 2,7 procenta méně než v srpnu. Tehdy naopak...
Americká ekonomika Bydlení Stavebnictví