ErsteCB: Itálie vs. Německo ve fiskálu
|

ErsteCB: Itálie vs. Německo ve fiskálu

V Eurozóně sílí hlasy uvolnit rozpočtovou politiku a pomoci tak rozjet ekonomický růst, nejenom ji odbrzdit po euro-krizi. Itálie je v čele těchto hlasů, Německo je proti. Posun k expanzivnější fiskální politice by učinil euro více lirou a méně markou, což by pomohlo snahám oživit inflace a oslabit měnový kurz eura.

Itálie přebrala předsednictví EU a premiér Matteo Renzi by rád využil vlivu, aby se fiskální mantinely Eurozóny staly flexibilnější. A to pod mottem „raději rozjet ekonomiku a snížit nezaměstnanost než slepě dodržovat Pakt stability a růstu“. Německý ministr financí Wolfgang Schaeuble v reakci doporučil Itálii pokračovat ve strukturálních reformách, ne změkčovat Pakt. Následně Německo ohlásilo, že dosáhne vyrovnaného rozpočtu v příštím roce a pak aspoň do 2018. Premiér Renzi připomíná Německu, že se před deseti lety vyhrabalo z problémů porušováním Paktu. Který pohled na fiskální politiku je správný a vhodný? A co může případný úspěch „italského“ vidění vhodné rozpočtové politiky znamenat?

Nelze než souhlasit s německým a teoreticky správným pohledem, že rozpočtová politika by měla být umírněná. Žít na neustále rostoucí dluh se nedá. Když dluhy nabobtnají, plyne z toho hromada velmi nepříjemných rizik. Doporučení německého ministra jsou opodstatněná, protože Němci to vnímají, že italské dluhy jsou v rámci Eurozóny potenciálně jejich dluhy. Avšak vidění světa „podle sebe soudím Tebe“ má problém. Co je vhodné pro mě, nemusí být úplně vhodné pro někoho jiného.

Italský dluh dosahuje zhruba 130% HDP. Perspektivy dalšího vývoje italského dluhu značně závisí nejenom na růstu ekonomiky a strukturálních reformách, ale také na inflaci. Zůstane-li inflace nízká, šance na klesající velikost dluhu nejsou dobré. Itálie prostě potřebuje inflaci k ředění reálné hodnoty dluhu i k ředění reálných nákladů (úroků) na obsluhu dluhu. Vyšší inflaci může vyrobit centrální banka. ECB se o to snaží a uvolňuje svou již rekordně uvolněnou měnovou politiku. Úrokové sazby jsou sice moc nízko a euro je slabé pro Německo, ale ne pro Itálii a ostatní jižní země Eurozóny. Pro Itálii jsou měnové podmínky stále moc tvrdé, aby tam vyrobily vysokou inflaci. Je-li měnová politika příliš přísná, rozpočtová politika by ji měla vyvažovat, praví učebnice ekonomie.

V současném nastavení fiskálních mantinelů nejsou rozpočty dost expanzivní, aby vyrobily dostatečně vyšší inflaci a ta ředila reálnou hodnotu dluhu. Ředění dluhu inflací není nic hezkého. Je to vlastně pomalý částečný bankrot na úkor všech, kdo mají v eurech úspory. Avšak druhá krajní varianta je škrtání dluhu formou skutečného bankrotu někdy v budoucnu. Při vzpomínce na euro-krizi vypadá inflační varianta lépe než ta bankrotová.

Snahy zařadit expanzivní stupeň ve fiskálu v Evropě asi zesílí. Prohlášení a argumenty italského premiéra jsou prvním výkopem. Itálii a ostatním slabším země Eurozóny zjevně otrnulo z obav o financování, jak investoři houfně kupují jejich dluhopisy. Úspěch v posunu k expanzivnějším rozpočtům v Evropě, nejenom konec utahování opasků, by udělal z eura více liru a méně marku. To může být jazýčkem na vahách ve snaze oživit inflaci a oslabit euro.

Volkswagen v prvním pololetí dosáhl rekordního odbytu
Volkswagen v prvním pololetí dosáhl rekordního odbytu
před hodinou

Volkswagen v prvním pololetí dosáhl rekordního odbytu

Německý automobilový koncern Volkswagen v letošním prvním pololetí poprvé dodal zákazníkům více než 5,5 milionu vozů....
Volkswagen Auta Německo
EU a Japonsko podepsaly dohodu o volném obchodu
11:40

EU a Japonsko podepsaly dohodu o volném obchodu

Evropská unie v úterý podepsala s Japonskem svou dosud největší dohodu o volném obchodu. Oznámili to podle agentury...
Evropská unie Japonsko Mezinárodní obchod
Walmart a Microsoft prohloubí technologickou spolupráci
Walmart a Microsoft prohloubí technologickou spolupráci
11:19

Walmart a Microsoft prohloubí technologickou spolupráci

Maloobchodní řetězec Walmart a softwarová společnost Microsoft prohloubí technologickou spolupráci na poli cloudových...
Wal-Mart Microsoft Technologie
Itálie: Spotřebitelské ceny v červnu meziročně vzrostly o 1,3 %
11:02

Itálie: Spotřebitelské ceny v červnu meziročně vzrostly o 1,3 %

Index spotřebitelských cen v Itálii se v červnu podle finálních dat meziročně zvýšil o 1,3 %, a zopakoval tak tempo...
Itálie Inflace
Spojené království: Míra nezaměstnanosti v průběhu tří měsíců do…
10:45

Spojené království: Míra nezaměstnanosti v průběhu tří měsíců do května stagnovala na 4,2 %

Podle zprávy organizace ILO zůstala míra nezaměstnanosti ve Spojeném království v průběhu tří měsíců od března do...
Spojené království Nezaměstnanost
Asijské burzy v úterý uzavřely v červených číslech
Asijské burzy v úterý uzavřely v červených číslech
10:30

Asijské burzy v úterý uzavřely v červených číslech

Asijské akciové trhy zakončily úterní seanci v mínusu, když se investoři vraceli k pondělnímu summitu amerického...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Itálie: Tržby v průmyslu v květnu meziměsíčně stouply o 1,7 % (duben:…
10:15

Itálie: Tržby v průmyslu v květnu meziměsíčně stouply o 1,7 % (duben: +0,2 %), meziročně zpevnily o 5 % (duben: +3,9 %)

Italské průmyslové objednávky v květnu meziročně stouply o 4,9 % (duben: +7,2 %), meziměsíčně se zvýšily o 3,6 % ...
Itálie Průmysl Tržby
Akcie Tesly klesly kvůli urážce záchranáře z thajské jeskyně
Akcie Tesly klesly kvůli urážce záchranáře z thajské jeskyně
09:58

Akcie Tesly klesly kvůli urážce záchranáře z thajské jeskyně

Cena akcií amerického výrobce elektromobilů Tesla v pondělí klesla o více než 3,5 procenta poté, co jeho generální...
Tesla Americké akcie
Před ropným polem v iráckém Zubajru demonstruje 250 lidí
09:39

Před ropným polem v iráckém Zubajru demonstruje 250 lidí

Asi 250 demonstrantů se v úterý shromáždilo k dalšímu protivládnímu protestu u hlavního vchodu do ropného pole v...
Ropa Irák Komodity
Růst předplatitelů Netflixu zaostal za očekáváním, akcie oslabily
Růst předplatitelů Netflixu zaostal za očekáváním, akcie oslabily
09:00

Růst předplatitelů Netflixu zaostal za očekáváním, akcie oslabily

Počet nových předplatitelů a tržby internetové televize Netflix zaostaly ve druhém čtvrtletí za očekáváním....
Netflix Americké akcie Výsledková sezóna
Americké akcie zahájily týden smíšeně, Dow udržely v plusu výsledky…
Americké akcie zahájily týden smíšeně, Dow udržely v plusu výsledky…
včera v 22:00

Americké akcie zahájily týden smíšeně, Dow udržely v plusu výsledky Bank of America

Akcie ve Spojených státech uzavřely smíšeně. Bankovní společnosti posilovaly díky výsledkům hospodaření Bank of...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
E15: Čínská CEFC vycouvala z cestovní kanceláře Canaria Travel
včera v 21:26

E15: Čínská CEFC vycouvala z cestovní kanceláře Canaria Travel

Čínská skupina CEFC se zbavila svého 49,99% podílu v cestovní kanceláři Canaria Travel, který loni v říjnu koupila od...
Turismus a cestovní ruch Česká republika Čína
Bloomberg: Jeff Bezos je nejbohatším člověkem v moderní historii
včera v 20:25

Bloomberg: Jeff Bezos je nejbohatším člověkem v moderní historii

Zakladatel internetového obchodu Amazon Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem v moderní historii. Hodnota jeho...
Amazon Nejbohatší investoři a byznysmeni
Pracovníci Amazonu v Německu podpoří protest v Polsku a Španělsku
včera v 19:33

Pracovníci Amazonu v Německu podpoří protest v Polsku a Španělsku

Tisíce zaměstnanců německých skladů největšího internetového prodejce Amazon vstoupí v úterý do stávky za lepší...
Amazon Americké akcie Německo
Primární rozpočet řecké vlády skončil v pololetí v přebytku
Primární rozpočet řecké vlády skončil v pololetí v přebytku
včera v 18:34

Primární rozpočet řecké vlády skončil v pololetí v přebytku

Primární rozpočet centrální vlády Řecka vykázal za prvních šest měsíců roku přebytek 617 milionů eur. To je vysoko...
Řecko Rozpočet