ErsteCB: Itálie vs. Německo ve fiskálu
|

ErsteCB: Itálie vs. Německo ve fiskálu

V Eurozóně sílí hlasy uvolnit rozpočtovou politiku a pomoci tak rozjet ekonomický růst, nejenom ji odbrzdit po euro-krizi. Itálie je v čele těchto hlasů, Německo je proti. Posun k expanzivnější fiskální politice by učinil euro více lirou a méně markou, což by pomohlo snahám oživit inflace a oslabit měnový kurz eura.

Itálie přebrala předsednictví EU a premiér Matteo Renzi by rád využil vlivu, aby se fiskální mantinely Eurozóny staly flexibilnější. A to pod mottem „raději rozjet ekonomiku a snížit nezaměstnanost než slepě dodržovat Pakt stability a růstu“. Německý ministr financí Wolfgang Schaeuble v reakci doporučil Itálii pokračovat ve strukturálních reformách, ne změkčovat Pakt. Následně Německo ohlásilo, že dosáhne vyrovnaného rozpočtu v příštím roce a pak aspoň do 2018. Premiér Renzi připomíná Německu, že se před deseti lety vyhrabalo z problémů porušováním Paktu. Který pohled na fiskální politiku je správný a vhodný? A co může případný úspěch „italského“ vidění vhodné rozpočtové politiky znamenat?

Nelze než souhlasit s německým a teoreticky správným pohledem, že rozpočtová politika by měla být umírněná. Žít na neustále rostoucí dluh se nedá. Když dluhy nabobtnají, plyne z toho hromada velmi nepříjemných rizik. Doporučení německého ministra jsou opodstatněná, protože Němci to vnímají, že italské dluhy jsou v rámci Eurozóny potenciálně jejich dluhy. Avšak vidění světa „podle sebe soudím Tebe“ má problém. Co je vhodné pro mě, nemusí být úplně vhodné pro někoho jiného.

Italský dluh dosahuje zhruba 130% HDP. Perspektivy dalšího vývoje italského dluhu značně závisí nejenom na růstu ekonomiky a strukturálních reformách, ale také na inflaci. Zůstane-li inflace nízká, šance na klesající velikost dluhu nejsou dobré. Itálie prostě potřebuje inflaci k ředění reálné hodnoty dluhu i k ředění reálných nákladů (úroků) na obsluhu dluhu. Vyšší inflaci může vyrobit centrální banka. ECB se o to snaží a uvolňuje svou již rekordně uvolněnou měnovou politiku. Úrokové sazby jsou sice moc nízko a euro je slabé pro Německo, ale ne pro Itálii a ostatní jižní země Eurozóny. Pro Itálii jsou měnové podmínky stále moc tvrdé, aby tam vyrobily vysokou inflaci. Je-li měnová politika příliš přísná, rozpočtová politika by ji měla vyvažovat, praví učebnice ekonomie.

V současném nastavení fiskálních mantinelů nejsou rozpočty dost expanzivní, aby vyrobily dostatečně vyšší inflaci a ta ředila reálnou hodnotu dluhu. Ředění dluhu inflací není nic hezkého. Je to vlastně pomalý částečný bankrot na úkor všech, kdo mají v eurech úspory. Avšak druhá krajní varianta je škrtání dluhu formou skutečného bankrotu někdy v budoucnu. Při vzpomínce na euro-krizi vypadá inflační varianta lépe než ta bankrotová.

Snahy zařadit expanzivní stupeň ve fiskálu v Evropě asi zesílí. Prohlášení a argumenty italského premiéra jsou prvním výkopem. Itálii a ostatním slabším země Eurozóny zjevně otrnulo z obav o financování, jak investoři houfně kupují jejich dluhopisy. Úspěch v posunu k expanzivnějším rozpočtům v Evropě, nejenom konec utahování opasků, by udělal z eura více liru a méně marku. To může být jazýčkem na vahách ve snaze oživit inflaci a oslabit euro.

Novým generálním ředitelem společnosti Telecom Italia je manažer…
včera v 21:44

Novým generálním ředitelem společnosti Telecom Italia je manažer Gubitosi

Správní rada největší italské telekomunikační skupiny Telecom Italia (TIM) jmenovala novým generálním ředitelem...
Itálie Telekomunikace Management
Babiš: Minimální mzda by za tři roky mohla být 15 200 Kč
včera v 20:44

Babiš: Minimální mzda by za tři roky mohla být 15 200 Kč

Minimální mzda by v roce 2021 mohla být 15 200 Kč. Na Facebooku to v neděli uvedl premiér Andrej Babiš (ANO)....
Platy a osobní ohodnocení Pracovní trh Zaměstnání
Brexit má podle místopředsedy EK pedagogický efekt na Evropany
včera v 17:14

Brexit má podle místopředsedy EK pedagogický efekt na Evropany

Podle prvního místopředsedy Evropské komise Franse Timmermanse má brexit pedagogický efekt na Evropany a v Británii...
Spojené království Evropská unie Politika
Mayová bude v Bruselu dále jednat o vztazích Británie s EU po brexitu
včera v 16:06

Mayová bude v Bruselu dále jednat o vztazích Británie s EU po brexitu

Následující týden bude pro budoucnost Británie klíčový, řekla v neděli v rozhovoru s televizí Sky News britská...
Spojené království Evropská unie Politika
Summit APEC kvůli sporům USA a Číny skončil bez komuniké
včera v 15:23

Summit APEC kvůli sporům USA a Číny skončil bez komuniké

Summit zemí Rady pro ekonomickou spolupráci Asie a Tichomoří (APEC) skončil v Papui-Nové Guinei bez závěrečného...
Politika Čína Spojené státy americké (USA)
Čtveřici největších českých bank klesl v prvních třech čtvrtletích…
včera v 14:49

Čtveřici největších českých bank klesl v prvních třech čtvrtletích roku souhrnný zisk o 700 milionů Kč

Čtveřice největších bank v Česku za první tři letošní čtvrtletí vydělala 41,2 miliardy Kč, což je meziročně o 700...
Banky Česká republika Finanční sektor
Interpol obnovil zatykač na šéfa MOL Hernádiho
včera v 14:02

Interpol obnovil zatykač na šéfa MOL Hernádiho

Mezinárodní policejní organizace Interpol se rozhodla obnovit zatykač na generálního ředitele maďarského ropného...
MOL Právo Maďarsko
ČEZ: Tržby z komplexních služeb stouply v prvních třech čtvrtletích…
ČEZ: Tržby z komplexních služeb stouply v prvních třech čtvrtletích…
včera v 12:41

ČEZ: Tržby z komplexních služeb stouply v prvních třech čtvrtletích roku ze 3 na 9,4 miliardy Kč

Tržby energetické skupiny ČEZ v segmentu komplexních energetických služeb (ESCO) stouply v prvních devíti měsících...
ČEZ Energetika Akcie ČR
NKÚ: Investice státu vázly i v letošním prvním pololetí
včera v 11:36

NKÚ: Investice státu vázly i v letošním prvním pololetí

Investice ze státního rozpočtu vázy i v letošním prvním pololetí. Ze schváleného státního rozpočtu se do pololetí...
Česká republika Rozpočet
USA a spojenci pomohou s rozvojem energetiky Papui-Nové Guineji
včera v 10:28

USA a spojenci pomohou s rozvojem energetiky Papui-Nové Guineji

Spojené státy, Austrálie, Nový Zéland a Japonsko budou spolupracovat s Papuou-Novou Guineou, aby do roku 2030...
Energetika Spojené státy americké (USA)
Šéf VW Diess: Ve vývoji samořízených vozů jsme dva roky za firmou…
včera v 09:12

Šéf VW Diess: Ve vývoji samořízených vozů jsme dva roky za firmou Waymo

Německý automobilový koncern Volkswagen zaostává v oblasti vývoje samořízených vozů za firmou Waymo ze skupiny...
Volkswagen Auta Technologie
BBC: Na Mayovou tlačí euroskeptici, aby změnila brexitovou dohodu
17. 11. 2018 15:47

BBC: Na Mayovou tlačí euroskeptici, aby změnila brexitovou dohodu

Na britskou premiérku Theresu Mayovou tlačí euroskeptická pětice kabinetu, aby změnila návrh brexitové dohody....
Spojené království Evropská unie Politika
Čínský prezident chce podle Soulu příští rok navštívit KLDR
17. 11. 2018 14:37

Čínský prezident chce podle Soulu příští rok navštívit KLDR

Čínský prezident Si Ťin-pching chce příští rok navštívit Severní Koreu. Pozval ho tam vůdce KLDR Kim Čong-un. V...
Čína Severní Korea (KLDR) Politika
Ruský Yandex nabídne v Izraeli internetovou taxislužbu Yango
17. 11. 2018 11:11

Ruský Yandex nabídne v Izraeli internetovou taxislužbu Yango

Ruský Yandex nabídne v Izraeli on-line taxislužbu. Pod značkou Yango ji plánuje provozovat v Tel Avivu a blízkém...
Izrael Doprava Rusko
Na summitu APEC vystoupily do popředí čínsko-americké spory
17. 11. 2018 09:17

Na summitu APEC vystoupily do popředí čínsko-americké spory

Na letošním summitu zemí Rady pro ekonomickou spolupráci Asie a Tichomoří (APEC) vystoupily do popředí čínsko...
Spojené státy americké (USA) Čína Mezinárodní obchod
Americké akcie v pátek kvůli obchodní nejistotě uzavřely smíšeně, v…
Americké akcie v pátek kvůli obchodní nejistotě uzavřely smíšeně, v…
16. 11. 2018 22:30

Americké akcie v pátek kvůli obchodní nejistotě uzavřely smíšeně, v týdenním horizontu hlavní indexy klesly

Americké akcie uzavřely volatilní týden smíšeně, především kvůli pokračující nejistotě v mezinárodním obchodu. V...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
CNBC: Tržby Airbnb v třetím čtvrtletí přesáhly miliardu dolarů
16. 11. 2018 21:17

CNBC: Tržby Airbnb v třetím čtvrtletí přesáhly miliardu dolarů

Tržby zprostředkovatele ubytování Airbnb v třetím čtvrtletí letošního roku spolehlivě přesáhly jednu miliardu dolarů....
Turismus a cestovní ruch Výsledková sezóna
DPA: Německo a Francie se shodly na návrhu rozpočtu eurozóny
16. 11. 2018 20:38

DPA: Německo a Francie se shodly na návrhu rozpočtu eurozóny

Německo a Francie se po dlouhých jednáních shodly na návrhu společného rozpočtu eurozóny, který by byl součástí...
Německo Francie Eurozóna
Americká centrální banka by podle šéfa chicagského Fedu mohla v…
16. 11. 2018 19:51

Americká centrální banka by podle šéfa chicagského Fedu mohla v příštím roce zvýšit úrokové sazby až čtyřikrát

Šéf chicagské pobočky americké centrální banky Charles Evans během vystoupení v Chicagu řekl, že by byl ochotný...
Fed Úrokové sazby Centrální banky
Analytici: Čtvrteční propad libry byl jen předehrou
Analytici: Čtvrteční propad libry byl jen předehrou
16. 11. 2018 19:19

Analytici: Čtvrteční propad libry byl jen předehrou

Britští politici ve čtvrtek měli možnost zjistit, jaké turbulence se na trzích mohou spustit, pokud neschválí dohodu...
Britská libra Spojené království Forex (FX)