Americké akcie v příštích 10 letech nepotopí ani armáda důchodců
|

Americké akcie v příštích 10 letech nepotopí ani armáda důchodců

Stárnutí generace baby boomers, lidí narozených v USA v období od druhé poloviny 40. do první poloviny 60. let minulého století, by se podle očekávání mělo negativně projevit i v cenách amerických akcií. Obecně totiž platí, že s rostoucím věkem investorů se snižuje podíl akcií v jejich investičních portfoliích. V dalších zemích ale vztah mezi stárnutím populace a cenami akcií příliš silný není, a tak to nakonec možná ani s americkými akciemi nebude až tak horké.

Americké akcie Světové akcie Ekonomické a tržní indikátory Demografie Investiční a ekonomický výhled

Ve Spojených státech amerických jsou demografické křivky jedním z oblíbených indikátorů budoucího vývoje cen akcií. Autoři četných studií upozorňují, že lidé z mladších ročníků jsou většinou těmi, kdo akcie kupují, zatímco starší lidé akcie převážně prodávají. S blížícím se důchodem jsou lidé jednoduše méně ochotni riskovat, a tak své peníze přesouvají z akcií do bezpečnějších instrumentů, zejména vládních dluhopisů.

Zheng Liu a Mark Spiegel ze sanfranciské pobočky americké centrální banky na jistou míru korelace mezi stárnutím americké populace a ukazatelem P/E amerických akcií upozornili například ve studii Boomer Retirement: Headwinds for U.S. Equity Markets?, kterou publikovali na přelomu let 2010 a 2011. Podle jejich tehdejších výsledků by se měl ukazatel valuace amerických akcií P/E kvůli stárnutí populace snížit do roku 2025 ze zhruba 15 na 8,4.

Mezi roky 2011 a 2013 přidal americký akciový index S&P téměř 47 % a ukazatel P/E se zvýšil z 15 na 17. Na výsledcích výpočtů Liua a Spiegela se toho ale mnoho nezměnilo. Aktualizované predikce založené na jejich výpočetním modelu naznačují, že by do roku 2025 měl ukazatel P/E klesnout oproti roku 2013 ze 17 na 8,23.

Na začátku 21. století však na americký akciový trh nelze pohlížet bez kontextu. Již dávno totiž neplatí, že do amerických akcií investují pouze Američané, zatímco Evropané obchodují jen s akciemi firem ze starého kontinentu a Asiaté s akciemi čínských nebo japonských firem. Díky pokračující globalizaci a liberalizaci světových finančních trhů je běžné, že investoři obchodují s cennými papíry z celého světa.

Nestárnou ale jen lidé ve Spojených státech. Nárůst počtu lidí v důchodovém věku, který na druhé straně není plně vykompenzován počtem narozených dětí, trápí prakticky všechny rozvinuté země. Znamená to tedy snad, že americké akcie čekají likvidační výprodeje?

Na věku (ne)záleží

V nové studii nazvané Global Aging: More Headwinds for U.S. Stocks? se Zheng Liu, Mark Spiegel a Bing Wang zaměřili právě na vliv stárnutí světové populace na ceny akcií na trzích zemí G7, tedy Kanady, Spojených států, Francie, Německa, Itálie, Japonska a Spojeného království.

Ukazatel stárnutí populace v jednotlivých zemích autoři studie vypočítali z predikce změn poměru mezi počtem lidí ve věku 40 až 49 a 60 až 69 let. Čtyřicátníky přitom považovali za potenciální kupující na akciových trzích, zatímco šedesátníky za prodávající.

Vývoj poměru mezi lidmi ve věku 40 až 49 a 60 až 69 let v zemích G7

Jak vyplývá z přiloženého grafu, v šesti ze sedmi analyzovaných zemí G7 včetně USA by měl v následujících deseti letech podíl starších lidí ve věku 60 až 69 let vzrůst. Výjimkou by mělo být pouze Japonsko, kde však populace "omládne" jen z pohledu této jedné metriky. Autoři studie totiž upozorňují, že pokud by v případě Japonska zvolili širší věkový záběr, byli bychom i v jeho případě v následujících deseti letech svědky stárnutí populace.

Následné porovnání valuace světových akcií podle ukazatele P/E s poměrem mezi počtem mladších a starších lidí dané země jasně ukázalo, že vysoká pozitivní korelace mezi věkovým vývojem potenciálních investorů a cenami akcií skutečně existuje ve Spojených státech, ne však v ostatních zemích G7. Pozitivní korelace ve Francii a Spojeném království je dle autorů studie statisticky nevýznamná, a v případě Německa, Itálie a Japonska platí dokonce korelace negativní.

Korelace stárnutí populace s cenami akcií v zemích G7

Stárnutí populace by podle studie v následujících deseti letech měla čelit i Čína, která je klíčovou rozvíjející se ekonomikou, a Jižní Korea, další významný asijský trh. V případě Jižní Koreje poukazuje srovnání valuace tamních akcií s ukazatelem stárnutí populace na negativní korelaci, zatímco v Číně je korelace pozitivní, avšak ve srovnání se Spojenými státy jen zhruba poloviční. Autoři studie nicméně upozorňují, že data z čínského akciového trhu nejsou úplně průkazná, jelikož ukazatel P/E tamních akcií lze dopočítat jen za posledních 24 let.

V závěru studie Global Aging: More Headwinds for U.S. Stocks? její autoři shrnují všechna předchozí zjištění. Potvrzují, že ve Spojených státech by se v následujícím desetiletí mohly akcie dostat kvůli stárnutí populace pod tlak. Zároveň ale zdůrazňují, že v ostatních zemích G7 nelze existenci pozitivní korelace mezi valuací akcií a věkovým vývojem populace prokázat, což je pro americké cenné papíry ve spojení s prudce rostoucí globalizací finančních trhů jednoznačně pozitivní zpráva. Akcie z portfolií stárnoucích Američanů by totiž neměly mít na trhu o kupce nouzi. Mimo uskupení G7 sice lze jistý vztah mezi změnami valuace akcií a demografickými křivkami pozorovat v Číně, síla a spolehlivost tohoto vztahu je však s ohledem na omezené množství dostupných dat z čínského akciového trhu přinejmenším diskutabilní.

Zdroj: Fed
Americké akcie v pondělí výrazně oslabily, index Dow se propadl o…
Americké akcie v pondělí výrazně oslabily, index Dow se propadl o…
před hodinou

Americké akcie v pondělí výrazně oslabily, index Dow se propadl o více než 600 bodů

Akcie ve Spojených státech v úvodu týdne prudce oslabily. Na poklesu se velkou měrou podílely technologická...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Macron: Ve Facebooku mohou půl roku působit francouzští úředníci
21:23

Macron: Ve Facebooku mohou půl roku působit francouzští úředníci

Facebook umožní několika vysoce postaveným francouzským úředníkům, aby po dobu šesti měsíců uvnitř společnosti...
Facebook Francie Americké akcie
BlaBlaCar koupí autobusovou divizi francouzských státních drah
19:33

BlaBlaCar koupí autobusovou divizi francouzských státních drah

Francouzská společnost BlaBlaCar, která se zabývá zprostředkováním spolujízdy, koupí od francouzských státních drah...
Francie Doprava Fúze a akvizice
Těžce zadlužená GE musí urychleně prodat aktiva, řekl její šéf
Těžce zadlužená GE musí urychleně prodat aktiva, řekl její šéf
18:49

Těžce zadlužená GE musí urychleně prodat aktiva, řekl její šéf

Americký průmyslový konglomerát General Electric tíží příliš mnoho dluhů. Aby je snížil, musí urychleně prodat...
General Electric Americké akcie Zadlužení
Evropské burzy v pondělí uzavřely v mínusu, výrazně klesl…
Evropské burzy v pondělí uzavřely v mínusu, výrazně klesl…
18:00

Evropské burzy v pondělí uzavřely v mínusu, výrazně klesl technologický sektor

Evropské akciové trhy zakončily pondělní obchodování v negativním pásmu, když se investoři zaměřili na rostoucí ceny...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Signály zákazu mentolových cigaret v USA stáhly akcie výrobců
17:38

Signály zákazu mentolových cigaret v USA stáhly akcie výrobců

Akcie tabákových firem v pondělí klesají v reakci na zprávu, že americký Úřad pro kontrolu potravin a léčiv (FDA)...
Tabák a cigarety Evropské akcie
Scholz: I tvrdý brexit by evropské země docela dobře zvládly
Scholz: I tvrdý brexit by evropské země docela dobře zvládly
17:21

Scholz: I tvrdý brexit by evropské země docela dobře zvládly

I případný tvrdý brexit, tedy vystoupení Británie z Evropské unie bez dohody, by většina evropských zemí docela dobře...
Spojené království Evropská unie Politika
Kofola ČeskoSlovensko za prvních devět měsíců roku vydělala 260…
Kofola ČeskoSlovensko za prvních devět měsíců roku vydělala 260…
17:05

Kofola ČeskoSlovensko za prvních devět měsíců roku vydělala 260 milionů Kč, oznámila změny v managementu

Nápojářská skupina Kofola ČeskoSlovensko vykázala za prvních devět měsíců tohoto roku čistý zisk 260,3 milionu Kč. O...
Kofola ČeskoSlovensko Akcie ČR Výsledková sezóna
Pražská burza v úvodu týdne klesla, Komerční banka ztratila zhruba 2 %
Pražská burza v úvodu týdne klesla, Komerční banka ztratila zhruba 2 %
16:45

Pražská burza v úvodu týdne klesla, Komerční banka ztratila zhruba 2 %

Pražská burza začala nový týden negativně, když index PX odepsal 0,67 % na 1 081,76 bodu. Dolů burzu stáhly zejména...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Češi si podle úvěrových firem před Vánocemi půjčují více než loni
15:22

Češi si podle úvěrových firem před Vánocemi půjčují více než loni

Češi si před Vánocemi půjčují více než loni, roste zejména průměrná půjčená částka. Vyplývá to z ankety ČTK mezi...
Úvěry Česká republika
Ze světa investičních doporučení (12. listopadu)
15:00

Ze světa investičních doporučení (12. listopadu)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Objem veřejných stavebních zakázek v Česku do konce října stoupl o 54…
14:21

Objem veřejných stavebních zakázek v Česku do konce října stoupl o 54 procent

Veřejní investoři v Česku zadali do konce října stavebním firmám 4 920 zakázek za 168,1 miliardy korun. Jejich...
Česká republika Stavebnictví
SAE příští rok představí sektory pro zahraniční investice
14:02

SAE příští rok představí sektory pro zahraniční investice

Vláda Spojených arabských emirátů chce na začátku příštího roku zveřejnit seznam sektorů, ve kterých povolí...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Investice
Koruna oslabila k dolaru na 23,10 USD/CZK, kde byla loni v červnu
13:41

Koruna oslabila k dolaru na 23,10 USD/CZK, kde byla loni v červnu

Česká měna v pondělí dopoledne oslabila k dolaru na 23,10 USD/CZK, kde byla naposledy loni v červnu. Proti pátečnímu...
Česká koruna Americký dolar Euro
Mobilem platí 29 % Čechů, průměr EU je o 19 % vyšší
13:23

Mobilem platí 29 % Čechů, průměr EU je o 19 % vyšší

Češi zaostávají v platbách prostřednictvím mobilních zařízení. Zatímco v tuzemsku platí mobilem nebo tabletem za...
Mobilní telefony Česká republika
Euronext díky akvizici zvýšil provozní zisk o 26 procent
13:01

Euronext díky akvizici zvýšil provozní zisk o 26 procent

Panevropský burzovní provozovatel Euronext ve třetím čtvrtletí zvýšil hrubý provozní zisk (EBITDA) o 26,4 procenta na...
Francie Výsledková sezóna
Nejpopulárnější kryptoměny v úvodu týdne mírně klesají
12:03

Nejpopulárnější kryptoměny v úvodu týdne mírně klesají

Trh s kryptoměnami v pondělí kolísá mezi zelenými a červenými čísly, nejznámější digitální měny však mírně klesají....
Kryptoměny Bitcoin
Investiční firma Vista koupí za 1,9 miliardy USD softwarovou Apptio
11:41

Investiční firma Vista koupí za 1,9 miliardy USD softwarovou Apptio

Společnost soukromého kapitálu Vista Equity Partners se dohodla na koupi softwarové firmy Apptio, za kterou zaplatí 1...
Fúze a akvizice Technologie
Diageo prodá nápojové značky za 550 milionů dolarů firmě Sazerac
11:23

Diageo prodá nápojové značky za 550 milionů dolarů firmě Sazerac

Největší světový výrobce lihovin, britská společnost Diageo, prodá 19 nápojových značek za 550 milionů dolarů...
Potraviny