Americké akcie v příštích 10 letech nepotopí ani armáda důchodců
|

Americké akcie v příštích 10 letech nepotopí ani armáda důchodců

Stárnutí generace baby boomers, lidí narozených v USA v období od druhé poloviny 40. do první poloviny 60. let minulého století, by se podle očekávání mělo negativně projevit i v cenách amerických akcií. Obecně totiž platí, že s rostoucím věkem investorů se snižuje podíl akcií v jejich investičních portfoliích. V dalších zemích ale vztah mezi stárnutím populace a cenami akcií příliš silný není, a tak to nakonec možná ani s americkými akciemi nebude až tak horké.

Americké akcie Světové akcie Ekonomické a tržní indikátory Demografie Investiční a ekonomický výhled

Ve Spojených státech amerických jsou demografické křivky jedním z oblíbených indikátorů budoucího vývoje cen akcií. Autoři četných studií upozorňují, že lidé z mladších ročníků jsou většinou těmi, kdo akcie kupují, zatímco starší lidé akcie převážně prodávají. S blížícím se důchodem jsou lidé jednoduše méně ochotni riskovat, a tak své peníze přesouvají z akcií do bezpečnějších instrumentů, zejména vládních dluhopisů.

Zheng Liu a Mark Spiegel ze sanfranciské pobočky americké centrální banky na jistou míru korelace mezi stárnutím americké populace a ukazatelem P/E amerických akcií upozornili například ve studii Boomer Retirement: Headwinds for U.S. Equity Markets?, kterou publikovali na přelomu let 2010 a 2011. Podle jejich tehdejších výsledků by se měl ukazatel valuace amerických akcií P/E kvůli stárnutí populace snížit do roku 2025 ze zhruba 15 na 8,4.

Mezi roky 2011 a 2013 přidal americký akciový index S&P téměř 47 % a ukazatel P/E se zvýšil z 15 na 17. Na výsledcích výpočtů Liua a Spiegela se toho ale mnoho nezměnilo. Aktualizované predikce založené na jejich výpočetním modelu naznačují, že by do roku 2025 měl ukazatel P/E klesnout oproti roku 2013 ze 17 na 8,23.

Na začátku 21. století však na americký akciový trh nelze pohlížet bez kontextu. Již dávno totiž neplatí, že do amerických akcií investují pouze Američané, zatímco Evropané obchodují jen s akciemi firem ze starého kontinentu a Asiaté s akciemi čínských nebo japonských firem. Díky pokračující globalizaci a liberalizaci světových finančních trhů je běžné, že investoři obchodují s cennými papíry z celého světa.

Nestárnou ale jen lidé ve Spojených státech. Nárůst počtu lidí v důchodovém věku, který na druhé straně není plně vykompenzován počtem narozených dětí, trápí prakticky všechny rozvinuté země. Znamená to tedy snad, že americké akcie čekají likvidační výprodeje?

Na věku (ne)záleží

V nové studii nazvané Global Aging: More Headwinds for U.S. Stocks? se Zheng Liu, Mark Spiegel a Bing Wang zaměřili právě na vliv stárnutí světové populace na ceny akcií na trzích zemí G7, tedy Kanady, Spojených států, Francie, Německa, Itálie, Japonska a Spojeného království.

Ukazatel stárnutí populace v jednotlivých zemích autoři studie vypočítali z predikce změn poměru mezi počtem lidí ve věku 40 až 49 a 60 až 69 let. Čtyřicátníky přitom považovali za potenciální kupující na akciových trzích, zatímco šedesátníky za prodávající.

Vývoj poměru mezi lidmi ve věku 40 až 49 a 60 až 69 let v zemích G7

Jak vyplývá z přiloženého grafu, v šesti ze sedmi analyzovaných zemí G7 včetně USA by měl v následujících deseti letech podíl starších lidí ve věku 60 až 69 let vzrůst. Výjimkou by mělo být pouze Japonsko, kde však populace "omládne" jen z pohledu této jedné metriky. Autoři studie totiž upozorňují, že pokud by v případě Japonska zvolili širší věkový záběr, byli bychom i v jeho případě v následujících deseti letech svědky stárnutí populace.

Následné porovnání valuace světových akcií podle ukazatele P/E s poměrem mezi počtem mladších a starších lidí dané země jasně ukázalo, že vysoká pozitivní korelace mezi věkovým vývojem potenciálních investorů a cenami akcií skutečně existuje ve Spojených státech, ne však v ostatních zemích G7. Pozitivní korelace ve Francii a Spojeném království je dle autorů studie statisticky nevýznamná, a v případě Německa, Itálie a Japonska platí dokonce korelace negativní.

Korelace stárnutí populace s cenami akcií v zemích G7

Stárnutí populace by podle studie v následujících deseti letech měla čelit i Čína, která je klíčovou rozvíjející se ekonomikou, a Jižní Korea, další významný asijský trh. V případě Jižní Koreje poukazuje srovnání valuace tamních akcií s ukazatelem stárnutí populace na negativní korelaci, zatímco v Číně je korelace pozitivní, avšak ve srovnání se Spojenými státy jen zhruba poloviční. Autoři studie nicméně upozorňují, že data z čínského akciového trhu nejsou úplně průkazná, jelikož ukazatel P/E tamních akcií lze dopočítat jen za posledních 24 let.

V závěru studie Global Aging: More Headwinds for U.S. Stocks? její autoři shrnují všechna předchozí zjištění. Potvrzují, že ve Spojených státech by se v následujícím desetiletí mohly akcie dostat kvůli stárnutí populace pod tlak. Zároveň ale zdůrazňují, že v ostatních zemích G7 nelze existenci pozitivní korelace mezi valuací akcií a věkovým vývojem populace prokázat, což je pro americké cenné papíry ve spojení s prudce rostoucí globalizací finančních trhů jednoznačně pozitivní zpráva. Akcie z portfolií stárnoucích Američanů by totiž neměly mít na trhu o kupce nouzi. Mimo uskupení G7 sice lze jistý vztah mezi změnami valuace akcií a demografickými křivkami pozorovat v Číně, síla a spolehlivost tohoto vztahu je však s ohledem na omezené množství dostupných dat z čínského akciového trhu přinejmenším diskutabilní.

Zdroj: Fed
Co musíte ráno vědět (22. srpna)
Co musíte ráno vědět (22. srpna)
před hodinou

Co musíte ráno vědět (22. srpna)

Jak se ve středu vedlo akciím v Evropě a na Wall Street, co ukázal záznam z posledního zasedání měnového výboru Fedu...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu zpevnily, dařilo se cenným papírům…
Americké akcie ve středu zpevnily, dařilo se cenným papírům…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu zpevnily, dařilo se cenným papírům maloobchodních prodejců

Americké akcie ve středu posílily, protože překvapivě příznivé hospodářské výsledky některých významných...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
CBO: Rozpočtový deficit USA napřesrok překročí bilion dolarů
včera v 22:03

CBO: Rozpočtový deficit USA napřesrok překročí bilion dolarů

Deficit federálního rozpočtu Spojených států v příštím fiskálním roce překročí hranici bilionu dolarů. Vyplývá to z...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Zadlužení
Představitelé Fedu se na červencovém zasedání rozcházeli v názorech…
Představitelé Fedu se na červencovém zasedání rozcházeli v názorech…
včera v 21:04

Představitelé Fedu se na červencovém zasedání rozcházeli v názorech na snížení úroků

Představitelé americké centrální banky (Fed) se rozcházeli v názorech na červencové snížení úrokových sazeb. Někteří...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
RWE koupila od innogy podíl ve slovenské firmě VSEH
včera v 18:20

RWE koupila od innogy podíl ve slovenské firmě VSEH

Německá energetická skupina RWE koupila od dceřiné společnosti innogy podíl 49 procent ve slovenském dodavateli...
Německo RWE Fúze a akvizice
Evropské akcie ve středu vystoupily na dvoutýdenní maximum, nejvíce…
Evropské akcie ve středu vystoupily na dvoutýdenní maximum, nejvíce…
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu vystoupily na dvoutýdenní maximum, nejvíce stoupl automobilový sektor

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v plusu a index STOXX Europe 600 den uzavřel na dvoutýdenním...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Reuters: Regulátoři EU zkoumají plány Facebooku na digitální měnu
Reuters: Regulátoři EU zkoumají plány Facebooku na digitální měnu
včera v 17:08

Reuters: Regulátoři EU zkoumají plány Facebooku na digitální měnu

Antimonopolní regulátoři Evropské unie se rozhodli prozkoumat plány americké internetové společnosti Facebook na...
Facebook Americké akcie Kryptoměny
Pražská burza v polovině týdne zpevnila, akcie Avastu zdražily o…
Pražská burza v polovině týdne zpevnila, akcie Avastu zdražily o…
včera v 16:45

Pražská burza v polovině týdne zpevnila, akcie Avastu zdražily o necelá 2 %

Pražská burza ve středu uzavřela v plusu, index PX stoupl o 0,41 % na 1 037,98 bodu. Nejvíce se dařilo akciím výrobce...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Prodeje starších domů v červenci stouply o 2,5 %
včera v 16:00

USA: Prodeje starších domů v červenci stouply o 2,5 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v červenci podle očekávání meziměsíčně stouply o 2,5 % na celoročně...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Americký realitní trh
Ze světa investičních doporučení (21. srpna)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. srpna)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Inflace v Kanadě v červenci stagnovala na 2 %
včera v 14:30

Inflace v Kanadě v červenci stagnovala na 2 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v červenci meziročně vzrostly o 2 %, a rostly tak stejným tempem jako v předchozím...
Kanada Inflace
Výroba aut v Česku zatím roste, zpomalování ekonomiky se projeví…
včera v 14:00

Výroba aut v Česku zatím roste, zpomalování ekonomiky se projeví později

Výroba automobilů v Česku zatím nadále roste, zpomalování světové ekonomiky je však pro výrobce varováním. V případě...
Auta Česká ekonomika Průmysl
Německá vláda poprvé prodala 30leté dluhopisy se záporným výnosem
Německá vláda poprvé prodala 30leté dluhopisy se záporným výnosem
včera v 13:50

Německá vláda poprvé prodala 30leté dluhopisy se záporným výnosem

Německá vláda ve středu v aukci poprvé prodala 30leté státní dluhopisy se záporným výnosem. Prodala jich za 824...
Německo Státní dluhopisy Dluhopisový trh
Portugalský palubní personál Ryanairu zahájil pětidenní stávku
Portugalský palubní personál Ryanairu zahájil pětidenní stávku
včera v 13:28

Portugalský palubní personál Ryanairu zahájil pětidenní stávku

Palubní personál irských nízkonákladových aerolinek Ryanair v Portugalsku ve středu vstoupil do pětidenní stávky....
Portugalsko Doprava Odbory
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 16. srpna klesl o 0,9 % …
včera v 13:10

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 16. srpna klesl o 0,9 % (předchozí týden: +21,7 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 16. srpna po sezónním očištění údajů klesl proti předchozímu...
Spojené státy americké (USA) Hypotéky Americký realitní trh
Německá vláda schválila zrušení solidární daně pro většinu plátců
včera v 12:58

Německá vláda schválila zrušení solidární daně pro většinu plátců

Německá vláda schválila návrh zákona, který osvobodí většinu poplatníků od takzvané solidární daně. Ta byla zavedena...
Německo Daně