Americké akcie v příštích 10 letech nepotopí ani armáda důchodců
|

Americké akcie v příštích 10 letech nepotopí ani armáda důchodců

Stárnutí generace baby boomers, lidí narozených v USA v období od druhé poloviny 40. do první poloviny 60. let minulého století, by se podle očekávání mělo negativně projevit i v cenách amerických akcií. Obecně totiž platí, že s rostoucím věkem investorů se snižuje podíl akcií v jejich investičních portfoliích. V dalších zemích ale vztah mezi stárnutím populace a cenami akcií příliš silný není, a tak to nakonec možná ani s americkými akciemi nebude až tak horké.

Americké akcie Světové akcie Ekonomické a tržní indikátory Demografie Investiční a ekonomický výhled

Ve Spojených státech amerických jsou demografické křivky jedním z oblíbených indikátorů budoucího vývoje cen akcií. Autoři četných studií upozorňují, že lidé z mladších ročníků jsou většinou těmi, kdo akcie kupují, zatímco starší lidé akcie převážně prodávají. S blížícím se důchodem jsou lidé jednoduše méně ochotni riskovat, a tak své peníze přesouvají z akcií do bezpečnějších instrumentů, zejména vládních dluhopisů.

Zheng Liu a Mark Spiegel ze sanfranciské pobočky americké centrální banky na jistou míru korelace mezi stárnutím americké populace a ukazatelem P/E amerických akcií upozornili například ve studii Boomer Retirement: Headwinds for U.S. Equity Markets?, kterou publikovali na přelomu let 2010 a 2011. Podle jejich tehdejších výsledků by se měl ukazatel valuace amerických akcií P/E kvůli stárnutí populace snížit do roku 2025 ze zhruba 15 na 8,4.

Mezi roky 2011 a 2013 přidal americký akciový index S&P téměř 47 % a ukazatel P/E se zvýšil z 15 na 17. Na výsledcích výpočtů Liua a Spiegela se toho ale mnoho nezměnilo. Aktualizované predikce založené na jejich výpočetním modelu naznačují, že by do roku 2025 měl ukazatel P/E klesnout oproti roku 2013 ze 17 na 8,23.

Na začátku 21. století však na americký akciový trh nelze pohlížet bez kontextu. Již dávno totiž neplatí, že do amerických akcií investují pouze Američané, zatímco Evropané obchodují jen s akciemi firem ze starého kontinentu a Asiaté s akciemi čínských nebo japonských firem. Díky pokračující globalizaci a liberalizaci světových finančních trhů je běžné, že investoři obchodují s cennými papíry z celého světa.

Nestárnou ale jen lidé ve Spojených státech. Nárůst počtu lidí v důchodovém věku, který na druhé straně není plně vykompenzován počtem narozených dětí, trápí prakticky všechny rozvinuté země. Znamená to tedy snad, že americké akcie čekají likvidační výprodeje?

Na věku (ne)záleží

V nové studii nazvané Global Aging: More Headwinds for U.S. Stocks? se Zheng Liu, Mark Spiegel a Bing Wang zaměřili právě na vliv stárnutí světové populace na ceny akcií na trzích zemí G7, tedy Kanady, Spojených států, Francie, Německa, Itálie, Japonska a Spojeného království.

Ukazatel stárnutí populace v jednotlivých zemích autoři studie vypočítali z predikce změn poměru mezi počtem lidí ve věku 40 až 49 a 60 až 69 let. Čtyřicátníky přitom považovali za potenciální kupující na akciových trzích, zatímco šedesátníky za prodávající.

Vývoj poměru mezi lidmi ve věku 40 až 49 a 60 až 69 let v zemích G7

Jak vyplývá z přiloženého grafu, v šesti ze sedmi analyzovaných zemí G7 včetně USA by měl v následujících deseti letech podíl starších lidí ve věku 60 až 69 let vzrůst. Výjimkou by mělo být pouze Japonsko, kde však populace "omládne" jen z pohledu této jedné metriky. Autoři studie totiž upozorňují, že pokud by v případě Japonska zvolili širší věkový záběr, byli bychom i v jeho případě v následujících deseti letech svědky stárnutí populace.

Následné porovnání valuace světových akcií podle ukazatele P/E s poměrem mezi počtem mladších a starších lidí dané země jasně ukázalo, že vysoká pozitivní korelace mezi věkovým vývojem potenciálních investorů a cenami akcií skutečně existuje ve Spojených státech, ne však v ostatních zemích G7. Pozitivní korelace ve Francii a Spojeném království je dle autorů studie statisticky nevýznamná, a v případě Německa, Itálie a Japonska platí dokonce korelace negativní.

Korelace stárnutí populace s cenami akcií v zemích G7

Stárnutí populace by podle studie v následujících deseti letech měla čelit i Čína, která je klíčovou rozvíjející se ekonomikou, a Jižní Korea, další významný asijský trh. V případě Jižní Koreje poukazuje srovnání valuace tamních akcií s ukazatelem stárnutí populace na negativní korelaci, zatímco v Číně je korelace pozitivní, avšak ve srovnání se Spojenými státy jen zhruba poloviční. Autoři studie nicméně upozorňují, že data z čínského akciového trhu nejsou úplně průkazná, jelikož ukazatel P/E tamních akcií lze dopočítat jen za posledních 24 let.

V závěru studie Global Aging: More Headwinds for U.S. Stocks? její autoři shrnují všechna předchozí zjištění. Potvrzují, že ve Spojených státech by se v následujícím desetiletí mohly akcie dostat kvůli stárnutí populace pod tlak. Zároveň ale zdůrazňují, že v ostatních zemích G7 nelze existenci pozitivní korelace mezi valuací akcií a věkovým vývojem populace prokázat, což je pro americké cenné papíry ve spojení s prudce rostoucí globalizací finančních trhů jednoznačně pozitivní zpráva. Akcie z portfolií stárnoucích Američanů by totiž neměly mít na trhu o kupce nouzi. Mimo uskupení G7 sice lze jistý vztah mezi změnami valuace akcií a demografickými křivkami pozorovat v Číně, síla a spolehlivost tohoto vztahu je však s ohledem na omezené množství dostupných dat z čínského akciového trhu přinejmenším diskutabilní.

Zdroj: Fed
Americké akcie zahájily týden smíšeně, Dow udržely v plusu výsledky…
Americké akcie zahájily týden smíšeně, Dow udržely v plusu výsledky…
včera v 22:00

Americké akcie zahájily týden smíšeně, Dow udržely v plusu výsledky Bank of America

Akcie ve Spojených státech uzavřely smíšeně. Bankovní společnosti posilovaly díky výsledkům hospodaření Bank of...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
E15: Čínská CEFC vycouvala z cestovní kanceláře Canaria Travel
včera v 21:26

E15: Čínská CEFC vycouvala z cestovní kanceláře Canaria Travel

Čínská skupina CEFC se zbavila svého 49,99% podílu v cestovní kanceláři Canaria Travel, který loni v říjnu koupila od...
Turismus a cestovní ruch Česká republika Čína
Bloomberg: Jeff Bezos je nejbohatším člověkem v moderní historii
včera v 20:25

Bloomberg: Jeff Bezos je nejbohatším člověkem v moderní historii

Zakladatel internetového obchodu Amazon Jeff Bezos se stal nejbohatším člověkem v moderní historii. Hodnota jeho...
Amazon Nejbohatší investoři a byznysmeni
Pracovníci Amazonu v Německu podpoří protest v Polsku a Španělsku
včera v 19:33

Pracovníci Amazonu v Německu podpoří protest v Polsku a Španělsku

Tisíce zaměstnanců německých skladů největšího internetového prodejce Amazon vstoupí v úterý do stávky za lepší...
Amazon Americké akcie Německo
Primární rozpočet řecké vlády skončil v pololetí v přebytku
Primární rozpočet řecké vlády skončil v pololetí v přebytku
včera v 18:34

Primární rozpočet řecké vlády skončil v pololetí v přebytku

Primární rozpočet centrální vlády Řecka vykázal za prvních šest měsíců roku přebytek 617 milionů eur. To je vysoko...
Řecko Rozpočet
Evropské burzy v pondělí převážně klesly, pozornost poutalo setkání…
Evropské burzy v pondělí převážně klesly, pozornost poutalo setkání…
včera v 18:00

Evropské burzy v pondělí převážně klesly, pozornost poutalo setkání prezidentů USA a Ruska

Evropské akciové trhy zakončily pondělní seanci převážně v negativním pásmu, když se investoři soustředili na...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
TV Nova loni zvýšila zisk o polovinu na 451 milionů Kč
TV Nova loni zvýšila zisk o polovinu na 451 milionů Kč
včera v 17:23

TV Nova loni zvýšila zisk o polovinu na 451 milionů Kč

Televize Nova loni zvýšila čistý zisk o polovinu na 451 milionů korun. Tržby stouply o čtyři procenta na 4,836...
CME (CETV) Média Výsledková sezóna
MMF zhoršil výhled hospodářského růstu v eurozóně
MMF zhoršil výhled hospodářského růstu v eurozóně
včera v 17:05

MMF zhoršil výhled hospodářského růstu v eurozóně

Mezinárodní měnový fond nadále předpokládá, že růst světové ekonomiky v letošním roce zrychlí na 3,9 procenta z...
Eurozóna Evropská ekonomika HDP
Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se akciím společnosti CME
Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se akciím společnosti CME
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se akciím společnosti CME

Pražská burza začala nový týden v zelených číslech, když index PX zpevnil o 0,32 % na 1 088,24 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Der Spiegel: Vyšší příjmy z cel by pomohly rozpočtu EU
Der Spiegel: Vyšší příjmy z cel by pomohly rozpočtu EU
včera v 16:21

Der Spiegel: Vyšší příjmy z cel by pomohly rozpočtu EU

Z případné další eskalace obchodního sporu se Spojenými státy a ze zavedení nových cel by měl prospěch rozpočet...
Evropská unie Rozpočet Mezinárodní obchod
Hlavním cílem čínských investorů v Evropě zůstává podle studie Německo
Hlavním cílem čínských investorů v Evropě zůstává podle studie Německo
včera v 15:21

Hlavním cílem čínských investorů v Evropě zůstává podle studie Německo

Hlavním cílem čínských investorů v Evropě zůstává Německo. Letos už na kontinentu nakoupili firmy či podíly v nich za...
Čína Evropa Investice
Ze světa investičních doporučení (16. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (16. července)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Maloobchodní tržby v USA v červnu meziměsíčné stouply o 0,5 %
včera v 14:32

Maloobchodní tržby v USA v červnu meziměsíčné stouply o 0,5 %

Maloobchodní tržby v USA v červnu meziměsíčně vzrostly o 0,5 %, jak se očekávalo. Květen byl revidován z +0,8 % na +1...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Maloobchod
Škoda Auto dodala v červnu 116 500 vozů, meziročně o 10,8 % více
Škoda Auto dodala v červnu 116 500 vozů, meziročně o 10,8 % více
včera v 14:16

Škoda Auto dodala v červnu 116 500 vozů, meziročně o 10,8 % více

Mladoboleslavská automobilka Škoda Auto v uplynulém měsíci zákazníkům dodala 116 500 vozů, meziročně tak jde o 10,8%...
Volkswagen Auta Česká republika
OECD očekává růst českého HDP o 3,8 %, doporučuje úpravu penzí
OECD očekává růst českého HDP o 3,8 %, doporučuje úpravu penzí
včera v 14:02

OECD očekává růst českého HDP o 3,8 %, doporučuje úpravu penzí

Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) odhaduje letošní růst české ekonomiky na 3,8 procenta. Příští...
Česká republika Česká ekonomika HDP
Čtvrtletní zisk Bank of America vzrostl o třetinu
Čtvrtletní zisk Bank of America vzrostl o třetinu
včera v 13:46

Čtvrtletní zisk Bank of America vzrostl o třetinu

Druhá největší americká banka Bank of America zvýšila ve druhém čtvrtletí čistý zisk meziročně o třetinu na 6,8...
Bank of America Americké akcie Výsledková sezóna
Plocha dokončených skladů a hal ve 2. čtvrtletí klesla o 20 %
včera v 13:28

Plocha dokončených skladů a hal ve 2. čtvrtletí klesla o 20 %

Ve druhém čtvrtletí letošního roku bylo v Česku dokončeno celkem 170 300 metrů čtverečních skladových ploch, a to v...
Česká republika Stavebnictví