Kvantitativní uvolňování ECB: Vytrhávání trnu z paty, krátkodobě ale pozitivum pro trhy
|

Kvantitativní uvolňování ECB: Vytrhávání trnu z paty, krátkodobě ale pozitivum pro trhy

Evropská centrální banka po lednovém zasedání oznámila program odkupů dluhopisů v objemu 60 miliard eur za měsíc. Banka tak vyšla vstříc volání trhu i politiků. Právě pro ně je to, alespoň v krátkodobém horizontu, dar "z nebes". Nebo z tiskárny, jak chcete.

Eurozóna ECB Centrální banky Podpora ekonomiky Kvantitativní uvolňování

"Jedná se o první významnější krok ECB. Otázkou je, zda k němu má banka mandát. Lisabonská smlouva jasně zakazuje financovat jednotlivé členské státy a nákup státních dluhopisů je jednoznačný krok k jejich financování," připomíná nejasnosti okolo mandátu ECB hlavní stratég ČP INVEST Michal Valentík.

"Dle mého názoru je evropské kvantitativní uvolňování (QE) pouze vytrhnutí trnu z paty. Tím trnem mám na mysli neschopnost vlád zavádět reformy a splácet své dluhy," pokračuje stratég.

Odsunutí problému splácení dluhů a reforem ekonomiky do budoucnosti - protože, co si budeme nalhávat, pokud QE bude fungovat v boji s deflací a popožene ceny aktiv i celou ekonomiku, kde budou brát politici vůli k nepopulárním opatřením - znamená riziko pro vzdálenější budoucnost.

"Později bude mít problém evropské ekonomiky daleko větší rozsah," varuje Valentík. "Proto je v Evropě z dlouhodobého hlediska kvantitativní uvolňování bez fiskálního stimulu neúčinné."

SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: Evropská centrální banka otevírá stavidla. Trhy zaplaví vlnou likvidity
ECB na lednovém zasedání ponechala základní sazbu na 0,05 %, depozitní sazbu na -0,20 % a zápůjční sazbu na 0,30 %. Tiskovou konferenci Maria Draghiho, na které bylo oznámeno kvantitativní uvolňování, jsme sledovali živě.

Analytici: QE bude mít pozitivní dopad, ale ne výrazný

Oznámení Evropské centrální banky o nákupu státních dluhopisů nebude mít podle analytiků oslovených ČTK tak silný efekt na podporu evropské ekonomiky jako například v minulosti v USA. Důvodem je například odlišný evropský přístup k investicím na kapitálových trzích nebo neschopnost vlád provést reformy. Celkově oznámený objem peněz určených na podporu evropské ekonomiky Evropskou centrální bankou byl podle analytiků ovšem nad očekáváním investorů, a trhy tak bezprostředně zareagovaly pozitivně.

Kurz koruny vůči euru na rozhodnutí prozatím příliš nereaguje. V případě koruny vůči dolaru ovšem tuzemská měna oslabuje s tím, jak vůči dolaru oslabuje euro. Vůči euru se po 15.50 koruna obchodovala za 27,83 EUR/CZK, proti dolaru za 24,27 USD/CZK. "Trhy bezprostředně reagují pozitivně, ceny akcií rostou, euro vůči dolaru skokově oslabilo. Obojí se očekávalo v případě, že trh na oznámení zareaguje kladně. Trh si ulevil, že celkový objem programu, jak byl představen, opravdu řádově odpovídá bilionu eur," uvedl hlavní ekonom Roklen Lukáš Kovanda.

"Prozatím se zdá, že ECB alespoň nezklamala, což je velmi důležitý psychologický faktor," uvedl i hlavní analytik Raiffeisenbank Michal Brožka.

Podle Kovandy ovšem kvantitativní uvolňování nebude mít tak silný efekt, jaký mělo například ve Spojených státech. "Jde o odlišný sklon domácností k zadlužování v USA a kontinentální Evropě a o odlišný přístup jednotlivců k investování na kapitálovém trhu v obou regionech. Kapitálový trh také hraje v kontinentální Evropě mnohem menší roli než v USA - pro kapitál si v Evropě firmy chodí spíše do banky než na burzu. A konečně, Evropská centrální banka nemůže v rámci případného kvantitativního uvolňování odkupovat žádný eurodluhopis, dluhopis společný pro celou eurozónu," uvedl.

Hlavní analytik Conseq Investment Management Martin Lobotka ovšem velmi pozitivně hodnotí, že ECB bude kupovat i podnikové dluhopisy. "Dopad odkupu korporátních dluhopisů na obnovu toku peněz do reálné ekonomiky je vyšší než u státních dluhopisů," vysvětlil. Zároveň upozornil, že kurz eura vůči dolaru se propadl pod 1,15 poprvé od roku 2003. "Očekávám však, že hned, jak si trh sedne, bude to pro euro pozitivní ve smyslu lepších vyhlídek evropské ekonomiky," uvedl.

Naopak lehkým zklamáním je podle hlavního analytika Ery Jana Bureše skutečnost, že velkou část nákupů budou realizovat národní centrální banky a budou nést rizika s tím spojená. "To trochu zpochybňuje víru bankovní rady ECB v trvalost měnové unie. Pro euro je to špatná zpráva. Negativní je z jeho pohledu jak vysoký objem celého programu, tak skutečnost, že rizika zůstanou do velké míry na bedrech národních centrálních bank," uvedl.

"Zahájení QE je určitě dobrou zprávou pro ČNB, nehledě na to, že na něj koruna reaguje mírným posilováním vůči euru. Nízká inflace v ČR v roce 2014 šla výrazně na vrub nízkým cenám dováženým z eurozóny, snaha ECB tak je příznivá i z pohledu cílů ČNB," míní Jakub Seidler, hlavní ekonom ING pro Českou republiku. Otázkou podle něj zůstává, do jaké míry bude kvantitativní uvolňování úspěšné. "Jedním ze základních mechanismů QE je snížení nákladů financování a nastartování poskytování úvěrů podnikům i domácnostem. Zde však může snaha ECB o uvolňování měnových podmínek selhávat, protože evropské banky jsou v posledních letech silně zatíženy novými regulatorními pravidly a nebudou muset být tak schopné či ochotné úvěrovat dle očekávání ECB. K dosažení cílů banky by však mělo pomáhat alespoň slabší euro."

Zdroj: ČTK, ČP INVEST, ING

Deutsche Bank zaplatí 75 milionů dolarů kvůli obvinění v USA
01:55

Deutsche Bank zaplatí 75 milionů dolarů kvůli obvinění v USA

Největší německá bankovní společnost Deutsche Bank zaplatí ve Spojených státech téměř 75 milionů dolarů, aby urovnala...
Deutsche Bank Evropské akcie
S&P potvrdila úvěrové ratingy České republiky
včera v 23:00

S&P potvrdila úvěrové ratingy České republiky

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's potvrdila své hodnocení úvěrové spolehlivosti České republiky....
Česká republika Česká ekonomika České státní dluhopisy
Americké akcie v pátek mírně oslabily, za celý týden zůstaly…
Americké akcie v pátek mírně oslabily, za celý týden zůstaly…
včera v 22:00

Americké akcie v pátek mírně oslabily, za celý týden zůstaly prakticky beze změny

Americké akciové indexy v pátek nepatrně klesly kvůli obavám z eskalace obchodního konfliktu mezi Spojenými státy a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie v pátek po Trumpových výrocích Trump o Číně a Fedu…
Evropské akcie v pátek po Trumpových výrocích Trump o Číně a Fedu…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek po Trumpových výrocích Trump o Číně a Fedu vesměs klesaly

Velké burzy západní Evropy uzaviraly v pátek odpoledne níže než ve čtvrtek v souvislosti s čerstvými výroky...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Schlumberger se díky Severní Americe vrátil k zisku
včera v 17:31

Schlumberger se díky Severní Americe vrátil k zisku

Společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb pro ropné firmy, se ve druhém čtvrtletí...
Americké akcie Ropa Výsledková sezóna
Trump: Fed škodí Americe zvyšováním sazeb
včera v 17:19

Trump: Fed škodí Americe zvyšováním sazeb

Prezident Spojených států Donald Trump v pátek vyostřil svou předchozí kritiku americké centrální banky (Fed). Na...
Americká ekonomika Úrokové sazby Donald Trump
AFP: Stávky na francouzské železnici stály SNCF 790 milionů eur
včera v 17:02

AFP: Stávky na francouzské železnici stály SNCF 790 milionů eur

Série stávek zaměstnanců francouzských státních drah SNCF stála společnost 790 milionů eur (20,4 miliardy korun)....
Francie Odbory Doprava
Leo Express začal jezdit do Polska, příští rok přidá další linky
včera v 16:56

Leo Express začal jezdit do Polska, příští rok přidá další linky

Soukromý dopravce Leo Express plánuje v příštím roce přidat do svého jízdního řádu další linky do Polska. Rozsah...
Česká republika Polsko Doprava
Pražská burza v pátek získala desetinu procenta, za celý týden dvě…
Pražská burza v pátek získala desetinu procenta, za celý týden dvě…
včera v 16:30

Pražská burza v pátek získala desetinu procenta, za celý týden dvě setiny

Index pražské burzy PX si během pátečního obchodování připsal 0,10 procenta, když dva ze tří nejobchodovanějších...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Merkelová "bere Trumpa na vědomí", ale na dovolenou s ním jet nechce
včera v 15:48

Merkelová "bere Trumpa na vědomí", ale na dovolenou s ním jet nechce

Široké škále otázek - od vztahů se Spojenými státy, přes spor v německé vládě až po osobní cestovní plány - čelila v...
Německo Politika
Státní dluh v pololetí stoupl o 89 miliard na 1,714 bilionu korun
včera v 15:06

Státní dluh v pololetí stoupl o 89 miliard na 1,714 bilionu korun

Státní dluh v pololetí vzrostl proti konci roku 2017 o zhruba 89 miliard korun na 1,714 bilionu. Za růstem dluhu je...
Česká ekonomika Zadlužení
Členem dozorčí rady ČEZ se může stát šéf auditorů firmy Vaněček
včera v 15:03

Členem dozorčí rady ČEZ se může stát šéf auditorů firmy Vaněček

Novým členem dozorčí rady energetické společnosti ČEZ se může stát šéf výboru pro audit ČEZ Jan Vaněček. Má pro to...
ČEZ Management
Kanada: Červnová inflace zrychlila na 2,5 procenta
včera v 14:32

Kanada: Červnová inflace zrychlila na 2,5 procenta

Kanadská meziroční inflace zrychlila v červnu na 2,5 procenta z květnových 2,2 procenta. Trh očekával mírnější...
Kanada Inflace Maloobchod
Soud zakázal Skylinku šířit Novu na Slovensku a Markízu v ČR
včera v 14:24

Soud zakázal Skylinku šířit Novu na Slovensku a Markízu v ČR

Městský soud v Praze zakázal provozovateli satelitní televize Skylink, firmě M7 Group, šíření kanálů TV Nova na...
Česká republika Slovensko Média
Vyšetřovací komise k OKD bude příští týden vyslýchat svědky
včera v 14:13

Vyšetřovací komise k OKD bude příští týden vyslýchat svědky

Sněmovní vyšetřovací komise k prověření privatizace těžařské firmy OKD hodlá celý příští týden vyslýchat svědky. Její...
Těžba Právo Česká republika
Americkému konglomerátu General Electric klesl zisk o 28 procent
včera v 13:54

Americkému konglomerátu General Electric klesl zisk o 28 procent

Americký průmyslový konglomerát General Electric ve druhém čtvrtletí hospodařil se ziskem 736 milionu dolarů, což je...
General Electric Americké akcie Výsledková sezóna
Skansce nečekaně klesl čtvrtletní zisk, její akcie oslabují
včera v 13:34

Skansce nečekaně klesl čtvrtletní zisk, její akcie oslabují

Největší skandinávské stavební společnosti Skanska ve druhém čtvrtletí nečekaně klesl provozní zisk. Meziročně se...
Stavebnictví Evropské akcie Výsledková sezóna