Oživení v Řecku a dalších zemích po krizi a naděje na splacení 240 miliard EUR
|

Oživení v Řecku a dalších zemích po krizi a naděje na splacení 240 miliard EUR

Řecko je jasným evropským poraženým poslední krize. Eufemisticky řečeno, má z čeho růst. Není zdaleka jediné, které se nedokázalo vrátit na předkrizovou úroveň, ostatní země jsou na tom ale citelně lépe.

Eurozóna Řecko PIIGS Politika Dluhová krize Ľuboš Mokráš

Je otázka, zda následující graf nahrává spíše příznivcům pokračování reforem (úspor, ozdravných procesů, diktátu mezinárodních institucí, jak chcete), nebo jejich odpůrcům v čele s Koalicí radiální levice (SYRIZA), která necelé tři týdny před předčasnými parlamentními volbami vede v průzkumech preferencí. Každý si na tom asi najde něco.

Vývoj HDP v jednotlivých zemích

Ve vzduchu stále visí 240 miliard EUR. Tedy visí je konkrétně Řecko. Když Němci, ale i kdokoli jiný v EU říká, že Řecko není systémový problém, je asi řeč hlavně o bankách, které už v portfoliích nemají tolik řeckých odpadků. Je to mnohem lepší, ty odpadky máme zprostředkovaně v bilancích my všichni, kdo jsme občany a daňovými poplatníky v zemích, které Řecku "pomohly".

Z bank do rozpočtů a zase zpátky

Důvěra v to, že tyto stovky miliard budou někdy splaceny (smlouvy o tom jsou podepsány), je asi podobná té, která se týká splacení amerického (nebo kteréhokoli jiného) vládního dluhu. Je to podobné, a přece tak jiné. Naděje umírá poslední (takže možná všichni máme smůlu).

Řeckoživení: Athény se ženou ven ze záchranného programu. Všechna čest!
Řeky štve, že si kvůli půjčkám od mezinárodních věřitelů ve výši 240 miliard EUR museli a musejí utahovat opasky. Po mnoha letech velké dluhové párty byly i jiné scénáře, třeba ne částečný odpis dluhů (to jsou ta krásná slova jako restrukturalizace, přistřižení, haircut - vzpomínáte?), ale naprostý bankrot.

Jak se dluhy Řecka ze soukromého sektoru (bank) přesunuly do veřejného (půjčky EU, MMF, ECB), tak se v rámci "splácení" 240 miliard EUR má situace zase otočit. Řecko si chce skrze aukce dluhopisů půjčovat za jakžtakž udržitelných podmínek, splácet půjčky ze záchranných balíků, a tím tedy přesouvat dluh zpět do bilancí investorů, tedy primárně bank. Pro věřitele to má být v pořádku, protože dluh státu se splatit přece nemusí, ten stačí přerolovat, tedy splatit dalším dluhem. Vše stojí na důvěře, že se nestane přesně to, co se v případě Řecka během krize stalo. Že země nezbankrotuje, tedy de facto že bude schopna splácet úroky z půjček.

Na celou věc jsem se zeptal analytika Ľuboše Mokráše z České spořitelny, který má o těchto věcech lepší pojem než já.

"Systém opravdu stojí na tichém předpokladu, že ten kolotoč půjček se nezastaví. Proto nemá příliš smysl bádat nad tím, zda Řecko může splatit 240 miliard EUR (nepochybně nemůže). Důležité je to, zda je schopno splácet úroky bez toho, že by se dále zadlužovalo, v lepším případě své zadlužení postupně snižovat buď relativně (poměr dluhu k HDP), nebo dokonce absolutně," vysvětluje Ľuboš. "Z hlediska dlouhého období toho Řecko schopné být může."

Při aktuální úrovni zadlužení Řecka již pouhá snaha o stabilizaci dluhu zemi velice zatěžuje. SYRIZA tuto zátěž chce odstranit tím, že buď dojde k další úpravě podmínek stabilizační pomoci tak, aby to Řecko tolik nezatěžovalo, nebo země opět zbankrotuje, tedy přestane splácet.

"Soukromý sektor asi bude Řecku půjčovat za podmínky, že úroveň zadlužení bude realisticky minimálně stabilní, ale spíše bude pomalu klesat. Problém - ve smyslu pravděpodobnosti toho, že se Řekové opravdu odhodlají ke snaze změnit současná pravidla splácení půjček - tkví v tom, je země momentálně v primárním rozpočtovém přebytku (bez splácení půjček je v plusu). Má proto určitou motivaci takzvaně defaultovat, protože pokud by nic nemuselo splácet, nemuselo by si ani dále půjčovat," doplňuje Ľuboš Mokráš.

Řecko - zadlužení a bilance rozpočtu

Španělsko: Další hrozba?

Mezi možnými scénáři vývoje v Řecku jsou další odpis vládního dluhu, ale také odchod země z eurozóny. Ta by na to sice tentokrát byla lépe připravena než v předchozích letech, ale problematické by bylo, kdyby se stejnými požadavky přišlo například Španělsko. Tam se letos také konají volby a dle průzkumů veřejného mínění vede strana Podemos, jejíž program je podobně laděný jako program uskupení SYRIZA.

Bankrot jižního křídla eurozóny je vyloučený, věří příznivci opatření ECB. Ale na jak dlouho?
Analytici z České spořitelny si ve svém týdenním výhledu všimli zajímavého fenoménu - hlas těch, kdo ve Španělsku volají po odchodu od eura (a také z NATO), je podle aktuálních průzkumů hodně slyšet. V Itálii a v Řecku také, tam to není nic nového.
Pravda o ekonomickém oživení Španělska
Španělé oslavují oživení ekonomiky. "Od bubliny přes krizi k exportně taženému oživení," píše s nadšením o španělském "zázraku" jeden z komentátorů na Twitteru. Nejsou oslavy trochu předčasné?
CITIC Europe Holdings má nového šéfa
15:54

CITIC Europe Holdings má nového šéfa

Předsedou představenstva CITIC Europe Holdings se stal Cchaj Chua-siang, který je také předsedou dozorčí rady celé...
Čína Management
Kvůli korupční kauze se v Alžírsku zastavila montáž aut VW
14:31

Kvůli korupční kauze se v Alžírsku zastavila montáž aut VW

Montáž vozů německého koncernu Volkswagen byla v Alžírsku pozastavena, důvodem je protikorupční vyšetřování šéfa...
Afrika Volkswagen Korupce
Klimatická konference v Madridu pokračuje, dohoda zatím není
11:46

Klimatická konference v Madridu pokračuje, dohoda zatím není

Dvoutýdenní konference OSN o změnách klimatu v Madridu pokračuje, přestože měla v pátek skončit. Účastnické státy se...
Ekologie a životní prostředí
Rakouská centrální banka snížila odhad růstu HDP v příštím roce o půl…
10:37

Rakouská centrální banka snížila odhad růstu HDP v příštím roce o půl procentního bodu

Rakouská centrální banka (ONB) snížila odhad růstu domácí ekonomiky v příštím roce o půl procentního bodu na 1,1 %....
Rakousko Centrální banky Hospodářský růst
GM investuje do závodu v Missouri 1,5 miliardy USD
09:54

GM investuje do závodu v Missouri 1,5 miliardy USD

Americká automobilka General Motors (GM) investuje v závodě v Missouri 1,5 miliardy USD do výroby středně velkých...
Auta Spojené státy americké (USA)
Rozhodnutí Volkswagenu o novém závodě v Turecku bude nejdříve v únoru
08:14

Rozhodnutí Volkswagenu o novém závodě v Turecku bude nejdříve v únoru

Automobilka Volkswagen se rozhodla věnovat více času rozhodnutí o výstavbě nové továrny v Turecku. Konečné rozhodnutí...
Volkswagen Auta Turecko
Americké akcie v pátek uzavřely téměř beze změny, dolarový index klesl
Americké akcie v pátek uzavřely téměř beze změny, dolarový index klesl
včera v 22:30

Americké akcie v pátek uzavřely téměř beze změny, dolarový index klesl

Akcie ve Spojených státech v pátek v reakci na zprávu, že Peking a Washington dojednaly první fázi obchodní dohody,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Italská banka Popolare di Bari byla umístěna pod zvláštní správu
včera v 22:12

Italská banka Popolare di Bari byla umístěna pod zvláštní správu

Italská centrální banka umístila kvůli rostoucím kapitálovým ztrátám pod zvláštní správu družstevní banku Popolare di...
Itálie Evropské banky
Evropské akcie v pátek díky obchodní dohodě zpevnily, za celý týden…
Evropské akcie v pátek díky obchodní dohodě zpevnily, za celý týden…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek díky obchodní dohodě zpevnily, za celý týden stouply zhruba o procento

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování výrazně v plusu, když je nahoru poslalo oznámení, že Spojené...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Účastníci konference OSN o klimatu se zatím nedohodli
včera v 17:40

Účastníci konference OSN o klimatu se zatím nedohodli

Navzdory tomu, že v pátek má v Madridu skončit dvoutýdenní konference OSN o změnách klimatu (COP25), ještě odpoledne...
Světová ekonomika Ekologie a životní prostředí Politika
Světová banka získá rekordních 82 miliard dolarů pro chudé země
včera v 17:23

Světová banka získá rekordních 82 miliard dolarů pro chudé země

Světová banka dostala příslib rekordních 82 miliard dolarů na podporu nejchudších států světa. V příštích třech...
Chudoba Banky
Alitalia zrušila kvůli stávce přes 350 letů, i jeden do Prahy
včera v 17:05

Alitalia zrušila kvůli stávce přes 350 letů, i jeden do Prahy

Italská letecká společnost Alitalia v pátek kvůli jednodenní stávce svých zaměstnanců zrušila přes 350 letů, včetně...
Itálie Doprava Odbory
Pražská burza v pátek mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,2 %
Pražská burza v pátek mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,2 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,2 %

Pražská burza v pátek posílila, index PX vzrostl o 0,15 % na 1 093,41 bodu a v týdenním horizontu si připsal 0,2 %....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Čína potvrdila uzavření první fáze obchodní dohody se Spojenými státy
včera v 16:42

Čína potvrdila uzavření první fáze obchodní dohody se Spojenými státy

Čínští představitelé v pátek potvrdili, že se s americkými protějšky dohodli na textu první fáze obchodní dohody,...
Spojené státy americké (USA) Čína Politika
EU: Obchodní dohoda s Londýnem musí vyvážit práva a povinnosti
včera v 16:23

EU: Obchodní dohoda s Londýnem musí vyvážit práva a povinnosti

Partnerství Evropské unie s Británií po brexitu musí být založené za rovnováze práv a povinností a zajišťovat rovné...
Evropská unie Spojené království Politika
Růst odbytu koncernu Volkswagen v listopadu zpomalil
Růst odbytu koncernu Volkswagen v listopadu zpomalil
včera v 15:22

Růst odbytu koncernu Volkswagen v listopadu zpomalil

Německý automobilový koncern Volkswagen v listopadu meziročně zvýšil odbyt o 5,1 procenta na 988 800 vozů. Tempo jeho...
Volkswagen Auta Evropské akcie
Ze světa investičních doporučení (13. prosince)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (13. prosince)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
USA: Indexy dovozních a vývozních cen se v listopadu meziročně…
včera v 14:45

USA: Indexy dovozních a vývozních cen se v listopadu meziročně snížily o 1,3 %

Americký index dovozních cen se v listopadu meziročně snížil o 1,3 % po poklesu o 3 % v říjnu (odhad: -3,3 %). Index...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Mezinárodní obchod