Oživení v Řecku a dalších zemích po krizi a naděje na splacení 240 miliard EUR
|

Oživení v Řecku a dalších zemích po krizi a naděje na splacení 240 miliard EUR

Řecko je jasným evropským poraženým poslední krize. Eufemisticky řečeno, má z čeho růst. Není zdaleka jediné, které se nedokázalo vrátit na předkrizovou úroveň, ostatní země jsou na tom ale citelně lépe.

Eurozóna Řecko PIIGS Politika Dluhová krize Ľuboš Mokráš

Je otázka, zda následující graf nahrává spíše příznivcům pokračování reforem (úspor, ozdravných procesů, diktátu mezinárodních institucí, jak chcete), nebo jejich odpůrcům v čele s Koalicí radiální levice (SYRIZA), která necelé tři týdny před předčasnými parlamentními volbami vede v průzkumech preferencí. Každý si na tom asi najde něco.

Vývoj HDP v jednotlivých zemích

Ve vzduchu stále visí 240 miliard EUR. Tedy visí je konkrétně Řecko. Když Němci, ale i kdokoli jiný v EU říká, že Řecko není systémový problém, je asi řeč hlavně o bankách, které už v portfoliích nemají tolik řeckých odpadků. Je to mnohem lepší, ty odpadky máme zprostředkovaně v bilancích my všichni, kdo jsme občany a daňovými poplatníky v zemích, které Řecku "pomohly".

Z bank do rozpočtů a zase zpátky

Důvěra v to, že tyto stovky miliard budou někdy splaceny (smlouvy o tom jsou podepsány), je asi podobná té, která se týká splacení amerického (nebo kteréhokoli jiného) vládního dluhu. Je to podobné, a přece tak jiné. Naděje umírá poslední (takže možná všichni máme smůlu).

Řeckoživení: Athény se ženou ven ze záchranného programu. Všechna čest!
Řeky štve, že si kvůli půjčkám od mezinárodních věřitelů ve výši 240 miliard EUR museli a musejí utahovat opasky. Po mnoha letech velké dluhové párty byly i jiné scénáře, třeba ne částečný odpis dluhů (to jsou ta krásná slova jako restrukturalizace, přistřižení, haircut - vzpomínáte?), ale naprostý bankrot.

Jak se dluhy Řecka ze soukromého sektoru (bank) přesunuly do veřejného (půjčky EU, MMF, ECB), tak se v rámci "splácení" 240 miliard EUR má situace zase otočit. Řecko si chce skrze aukce dluhopisů půjčovat za jakžtakž udržitelných podmínek, splácet půjčky ze záchranných balíků, a tím tedy přesouvat dluh zpět do bilancí investorů, tedy primárně bank. Pro věřitele to má být v pořádku, protože dluh státu se splatit přece nemusí, ten stačí přerolovat, tedy splatit dalším dluhem. Vše stojí na důvěře, že se nestane přesně to, co se v případě Řecka během krize stalo. Že země nezbankrotuje, tedy de facto že bude schopna splácet úroky z půjček.

Na celou věc jsem se zeptal analytika Ľuboše Mokráše z České spořitelny, který má o těchto věcech lepší pojem než já.

"Systém opravdu stojí na tichém předpokladu, že ten kolotoč půjček se nezastaví. Proto nemá příliš smysl bádat nad tím, zda Řecko může splatit 240 miliard EUR (nepochybně nemůže). Důležité je to, zda je schopno splácet úroky bez toho, že by se dále zadlužovalo, v lepším případě své zadlužení postupně snižovat buď relativně (poměr dluhu k HDP), nebo dokonce absolutně," vysvětluje Ľuboš. "Z hlediska dlouhého období toho Řecko schopné být může."

Při aktuální úrovni zadlužení Řecka již pouhá snaha o stabilizaci dluhu zemi velice zatěžuje. SYRIZA tuto zátěž chce odstranit tím, že buď dojde k další úpravě podmínek stabilizační pomoci tak, aby to Řecko tolik nezatěžovalo, nebo země opět zbankrotuje, tedy přestane splácet.

"Soukromý sektor asi bude Řecku půjčovat za podmínky, že úroveň zadlužení bude realisticky minimálně stabilní, ale spíše bude pomalu klesat. Problém - ve smyslu pravděpodobnosti toho, že se Řekové opravdu odhodlají ke snaze změnit současná pravidla splácení půjček - tkví v tom, je země momentálně v primárním rozpočtovém přebytku (bez splácení půjček je v plusu). Má proto určitou motivaci takzvaně defaultovat, protože pokud by nic nemuselo splácet, nemuselo by si ani dále půjčovat," doplňuje Ľuboš Mokráš.

Řecko - zadlužení a bilance rozpočtu

Španělsko: Další hrozba?

Mezi možnými scénáři vývoje v Řecku jsou další odpis vládního dluhu, ale také odchod země z eurozóny. Ta by na to sice tentokrát byla lépe připravena než v předchozích letech, ale problematické by bylo, kdyby se stejnými požadavky přišlo například Španělsko. Tam se letos také konají volby a dle průzkumů veřejného mínění vede strana Podemos, jejíž program je podobně laděný jako program uskupení SYRIZA.

Bankrot jižního křídla eurozóny je vyloučený, věří příznivci opatření ECB. Ale na jak dlouho?
Analytici z České spořitelny si ve svém týdenním výhledu všimli zajímavého fenoménu - hlas těch, kdo ve Španělsku volají po odchodu od eura (a také z NATO), je podle aktuálních průzkumů hodně slyšet. V Itálii a v Řecku také, tam to není nic nového.
Pravda o ekonomickém oživení Španělska
Španělé oslavují oživení ekonomiky. "Od bubliny přes krizi k exportně taženému oživení," píše s nadšením o španělském "zázraku" jeden z komentátorů na Twitteru. Nejsou oslavy trochu předčasné?
Evropské burzy v pondělí výrazně ztratily, výrazně klesly akcie…
Evropské burzy v pondělí výrazně ztratily, výrazně klesly akcie…
před hodinou

Evropské burzy v pondělí výrazně ztratily, výrazně klesly akcie automobilek

Evropské akcie trhy v úvodu týdne uzavřely v mínusu. Náladu na trzích určovalo zejména dění v Británii, kde premiérka...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Reuters: Ferrero má zájem o část aktivit firmy Campbell Soup
17:22

Reuters: Ferrero má zájem o část aktivit firmy Campbell Soup

Italský výrobce cukrovinek Ferrero má zájem o koupi mezinárodních aktivit americké potravinářské společnosti Campbell...
Itálie Fúze a akvizice
Čínský soud zakázal prodej některých telefonů iPhone
Čínský soud zakázal prodej některých telefonů iPhone
17:05

Čínský soud zakázal prodej některých telefonů iPhone

Čínský soud na žádost výrobce čipů Qualcomm zakázal dovoz i prodej některých telefonů iPhone od společnosti Apple. Ta...
Čína Apple Mobilní telefony
Pražská burza v úvodu týdne klesla, akcie Avastu zlevnily zhruba o 3 %
Pražská burza v úvodu týdne klesla, akcie Avastu zlevnily zhruba o 3 %
16:45

Pražská burza v úvodu týdne klesla, akcie Avastu zlevnily zhruba o 3 %

Pražská burza začala nový týden negativně, když index PX ztratil 1,08 % na 1 029,11 bodu. Dolů burzu stáhly zejména...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Do roku 2030 by ČR mohla z OZE vyrábět dvojnásobek elektřiny
16:21

Do roku 2030 by ČR mohla z OZE vyrábět dvojnásobek elektřiny

Do roku 2030 by Česká republika mohla z obnovitelných zdrojů energie vyrábět více než dvojnásobek elektřiny proti...
Česká republika Energetika Životní prostředí
Ze světa investičních doporučení (10. prosince)
15:00

Ze světa investičních doporučení (10. prosince)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Britská ekonomika s blížícím se termínem brexitu zpomaluje
Britská ekonomika s blížícím se termínem brexitu zpomaluje
14:43

Britská ekonomika s blížícím se termínem brexitu zpomaluje

Britská ekonomika s blížícím se termínem odchodu země z Evropské unie ztrácí tempo. Britský statistický úřad v...
Spojené království HDP
Macron se radí s partnery, žluté vesty pokračují v blokádách
14:28

Macron se radí s partnery, žluté vesty pokračují v blokádách

Zatímco prezident Emmanuel Macron v Elysejském paláci jedná s politickými a sociálními partnery před svým večerním...
Francie Politika
Pokles inflace je podle analytiků pouze přechodný
14:10

Pokles inflace je podle analytiků pouze přechodný

Pokles meziroční inflace je podle analytiků krátkodobou záležitostí, na počátku příštího roku inflace stoupne kvůli...
Česká republika Česká ekonomika Inflace
Manpower: Tempo růstu náboru zaměstnanců v 1. čtvrtletí klesne
13:53

Manpower: Tempo růstu náboru zaměstnanců v 1. čtvrtletí klesne

Čeští zaměstnavatelé plánují i v prvním čtvrtletí příštího roku nabírat nové zaměstnance, ovšem tempo růstu náboru...
Česká republika Pracovní trh
Podíl ztrátových firem v Česku byl loni nejnižší za deset let
13:35

Podíl ztrátových firem v Česku byl loni nejnižší za deset let

Podíl ztrátových firem mezi společnostmi, které v posledních deseti letech vykázaly tržby a zveřejnily finanční...
Byznys a podnikání Česká republika
Růst turecké ekonomiky ve třetím čtvrtletí prudce zpomalil
Růst turecké ekonomiky ve třetím čtvrtletí prudce zpomalil
13:18

Růst turecké ekonomiky ve třetím čtvrtletí prudce zpomalil

Meziroční tempo růstu ekonomiky Turecka v letošním třetím čtvrtletí prudce zpomalilo a dosáhlo 1,6 procenta proti...
Turecko HDP Hospodářský růst
Listopadová meziroční inflace byla nižší, než očekávala ČNB
Listopadová meziroční inflace byla nižší, než očekávala ČNB
13:01

Listopadová meziroční inflace byla nižší, než očekávala ČNB

Listopadová meziroční inflace byla o 0,5 procentního bodu nižší, než odhadovala v aktuální prognóze Česká národní...
ČNB Centrální banky Inflace
ČEZ ESCO vybaví dealery koncernu VW dobíjecími stanicemi
12:40

ČEZ ESCO vybaví dealery koncernu VW dobíjecími stanicemi

Energetická firma ČEZ ESCO vybaví elektromobilními dobíjecími stanicemi a kompletním elektromobilním zázemím prodejce...
ČEZ Akcie ČR Volkswagen
Protesty žlutých vest ve Francii zpomalí ekonomický růst
Protesty žlutých vest ve Francii zpomalí ekonomický růst
12:22

Protesty žlutých vest ve Francii zpomalí ekonomický růst

Protivládní protesty takzvaného hnutí žlutých vest výrazně zpomalí růst francouzské ekonomiky v posledním čtvrtletí...
Francie HDP Hospodářský růst
Trh práce podle analytiků zůstává beze změny, tedy napjatý
11:58

Trh práce podle analytiků zůstává beze změny, tedy napjatý

Listopadová data o nezaměstnanosti ukazují, že trh práce zůstává bez výraznějších změn. Firmy mají stále nedostatek...
Pracovní trh Nezaměstnanost Česká republika
Kreml odmítl jako pomluvu ruskou stopu v protestech ve Francii
11:36

Kreml odmítl jako pomluvu ruskou stopu v protestech ve Francii

Kreml v pondělí odmítl jako osočující tvrzení, že Rusko se mohlo podílet na rozdmýchání protestů hnutí takzvaných...
Rusko Francie Politika
Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je nejníže za čtyři roky
11:20

Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny je nejníže za čtyři roky

Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny klesla na začátku prosince nejníže za čtyři roky. Důvodem jsou obavy z...
Eurozóna Evropská ekonomika