Polsko mezi deflací a růstem: Snižování sazeb na pořadu dne?
|

Polsko mezi deflací a růstem: Snižování sazeb na pořadu dne?

Polsku se ekonomicky relativně daří. Pokračuje stabilizace průmyslu a spotřeba domácností dále roste. Z hlediska měnové politiky ale trvá situace trochu podobná té v USA - na jedné straně relativně silná domácí poptávka, na druhé straně výrazně protiinflační externí prostředí. Jak se s tímto dilematem vypořádá na svém středečním březnovém zasedání polská centrální banka (NBP)?

Úrokové sazby Střední a východní Evropa Centrální banky Polsko Polský zlotý

Polský průmysl se stabilizuje, v prosinci přidal více než 5 % meziročně, v lednu 4 %. To je v souladu s tím, co naznačil index PMI, který se v posledním čtvrtletí 2014 vrátil nad 50. Vzhledem k tomu, že v lednu poskočil na skoro roční maximum (55,2) a v únoru klesl jen o desetinu bodu, lze čekat, že průmysl bude pokračovat v růstu i v první polovině roku 2015, a to dokonce rychlejším tempem.

Na straně poptávky domácností sice poslední maloobchodní tržby zklamaly, když v prosinci přidaly jen 1,8 % meziročně a v lednu stagnovaly, ve světle klesající míry nezaměstnanosti (11,5 %), silného růstu mezd (nominální mzdy +3,7 % za rok) a rostoucí spotřebitelské důvěry však má jestřábí křídlo polské centrální banky stále dost argumentů na to, aby na snížení sazeb nemuselo pomýšlet. A to navzdory tomu, že inflace v prosinci dále prohloubila pokles (z -0,6 % na -1 %), zejména kvůli poklesu cen potravin (-3,5 %) a paliv (-6,5 %). Klesají však i ceny oblečení (-5 %). Poptávkové tlaky jsou nulové, stejně tak i tlaky nákladové (index výrobních cen klesl v prosinci o 2,5 %).

Polská centrální banka tak i na svém březnovém zasedání zůstane rozpolcená mezi deflací (například člen měnově-politického výboru NBP Bratkowski požaduje snížení sazeb o 100 bazických bodů) a hospodářským růstem. K argumentu "růst" se na posledním zasedání NBP přidal i argument "finanční stability" - vzhledem k 600 tisícům hypoték denominovaných ve švýcarských francích a lednovému rozhodnutí švýcarské centrální banky opustit "floor" (1,20 EUR/CHF) je u jestřábů v polské centrální bance ještě menší chuť ubírat na výnosové atraktivitě polského zlotého.

Dle nás však nakonec převládne, byť možná těsně, argument záporné inflace. Bude totiž zveřejněna nová prognóza, která ukáže na mnohem delší období záporné inflace, než se původně čekalo. Prozatím se sice inflační očekávání do deflačních nepřeklopila, sama centrální banka však vyzývá k opatrnosti ohledně výpovědní schopnosti měření očekávání v dobách záporné inflace. Zadruhé, rizika jsou rozložena jasně asymetricky – snížení sazeb, pokud není nutné, určitě nezpůsobí takový náklad jako jejich nesnížení, pokud nutné je. Otázkou tak zůstává pouze to, zda sazby klesnou o 50, nebo o 25 bodů – obojí je možné, vzhledem k jestřábí opozici bych však spíše čekal menší posun úroků.

Americké akcie v pátek výrazně oslabily, dolar ke koši měn naopak…
Americké akcie v pátek výrazně oslabily, dolar ke koši měn naopak…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek výrazně oslabily, dolar ke koši měn naopak stoupl na 19měsíční maximum

Americké akcie v pátek výrazně oslabily, protože nepříznivé hospodářské údaje z Číny a Evropy vyvolaly obavy ze...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Bezpečnostní chyba Facebooku mohla ohrozit 6,8 milionu uživatelů
Bezpečnostní chyba Facebooku mohla ohrozit 6,8 milionu uživatelů
včera v 18:20

Bezpečnostní chyba Facebooku mohla ohrozit 6,8 milionu uživatelů

Americká společnost Facebook objevila a opravila bezpečnostní chybu. V ohrožení bylo zhruba 6,8 milionu z celkem více...
Facebook Sociální sítě Internet
Evropské akcie v pátek oslabily, za celý týden však zhruba o půl…
Evropské akcie v pátek oslabily, za celý týden však zhruba o půl…
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek oslabily, za celý týden však zhruba o půl procenta zpevnily

Evropské akciové trhy zakončily páteční obchodování v červených číslech. Investoři se nadále soustředili zejména na...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Lukašenko kvůli cenám dovážené ropy viní Rusko z pokusu o anexi
včera v 17:32

Lukašenko kvůli cenám dovážené ropy viní Rusko z pokusu o anexi

Běloruský vůdce Alexandr Lukašenko se v pátek neobvykle ostře obořil na Moskvu, kterou obvinil z pokusů zničit jeho...
Bělorusko Rusko Ropa
Merkelová: Rozpočtový nástroj pomůže konkurenceschopnosti eurozóny
Merkelová: Rozpočtový nástroj pomůže konkurenceschopnosti eurozóny
včera v 17:05

Merkelová: Rozpočtový nástroj pomůže konkurenceschopnosti eurozóny

Budoucí rozpočtový nástroj pro konvergenci a konkurenceschopnost eurozóny bude mít za cíl pomoci konvergenci zemí se...
Německo Eurozóna Rozpočet
Pražská burza v pátek nepatrně klesla, za celý týden ztratila 1,2 %
Pražská burza v pátek nepatrně klesla, za celý týden ztratila 1,2 %
včera v 16:45

Pražská burza v pátek nepatrně klesla, za celý týden ztratila 1,2 %

Pražská burza zakončila páteční obchodování v negativním pásmu, uzavřela však bez výraznější procentuální změny,...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v prosinci…
včera v 15:52

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v prosinci podle předběžných dat klesl na 53,9 bodu, tempo růstu sektoru služeb se rovněž snížilo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v prosinci podle předběžných údajů společnosti Markit klesl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
YouTube odstraňuje videa a kanály hlavně kvůli spamu a podvodům
včera v 15:22

YouTube odstraňuje videa a kanály hlavně kvůli spamu a podvodům

Ve třetím čtvrtletí letošního roku odstranil server YouTube bezmála 1,7 milionu kanálů a více než 7,8 milionu videí....
Média Alphabet (Google)
Průmyslová výroba v USA v listopadu meziměsíčně stoupla o 0,6 %
včera v 15:15

Průmyslová výroba v USA v listopadu meziměsíčně stoupla o 0,6 %

Průmyslová výroba ve Spojených státech v listopadu meziměsíčně vzrostla o 0,6 % po růstu o 0,1 % v předchozím měsíci....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Průmysl
Ze světa investičních doporučení (14. prosince)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (14. prosince)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie
Merck posiluje ve veterinární péči, kupuje francouzský Antelliq
včera v 14:48

Merck posiluje ve veterinární péči, kupuje francouzský Antelliq

Americká farmaceutická firma Merck posiluje v oblasti veterinární péče. Koupí za 2,1 miliardy eur francouzskou...
Merck Americké akcie Fúze a akvizice
Maloobchodní tržby v USA v listopadu mírně vzrostly
včera v 14:30

Maloobchodní tržby v USA v listopadu mírně vzrostly

Maloobchodní tržby v USA v listopadu meziměsíčně vzrostly o 0,2 %, jak se očekávalo. V říjnu maloobchodní tržby...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
Summit chce do eurovoleb pokrok při budování jednotného trhu
včera v 14:00

Summit chce do eurovoleb pokrok při budování jednotného trhu

Členské státy EU a europarlament by měly ještě před květnovými evropskými volbami odsouhlasit co nejvíce stále...
Evropská unie Mezinárodní obchod
ČNB: Zátěžové testy opět prokázaly odolnost bank a pojišťoven
ČNB: Zátěžové testy opět prokázaly odolnost bank a pojišťoven
včera v 13:41

ČNB: Zátěžové testy opět prokázaly odolnost bank a pojišťoven

Dohledové zátěžové testy České národní banky letos opět prokázaly odolnost tuzemských bank a pojišťoven. Testování,...
ČNB Centrální banky Evropské banky
VW prodal v listopadu opět méně aut, přesto letos čeká rekord
VW prodal v listopadu opět méně aut, přesto letos čeká rekord
včera v 13:22

VW prodal v listopadu opět méně aut, přesto letos čeká rekord

Automobilka Volkswagen prodala v listopadu opět méně aut. Celosvětově to bylo 940 900 vozů, meziročně o 5,4 procenta...
Volkswagen Auta Německo
Ruská centrální banka zvýšila hlavní úrok na 7,75 procenta
Ruská centrální banka zvýšila hlavní úrok na 7,75 procenta
včera v 13:00

Ruská centrální banka zvýšila hlavní úrok na 7,75 procenta

Měnový výbor ruské centrální banky zvýšil základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 7,75 procenta. Reaguje...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
Banky budou odvádět více do rezerv na ochranu úvěrového trhu
Banky budou odvádět více do rezerv na ochranu úvěrového trhu
včera v 12:26

Banky budou odvádět více do rezerv na ochranu úvěrového trhu

Banky budou od roku 2020 opět odvádět více do rezerv na ochranu úvěrového trhu. Česká národní banka zvýšila tzv....
Banky Evropské banky
Photon Energy připojila v Maďarsku k síti soláry za 150 milionů Kč
Photon Energy připojila v Maďarsku k síti soláry za 150 milionů Kč
včera v 12:02

Photon Energy připojila v Maďarsku k síti soláry za 150 milionů Kč

Společnost Photon Energy Solutions HU, která je dceřinou společností mezinárodní solární skupiny s českými kořeny...
Photon Energy Akcie ČR Solární energie