Stres kolem zvyšování úrokových sazeb v USA je zbytečný
|

Stres kolem zvyšování úrokových sazeb v USA je zbytečný

Středeční a čtvrteční zasedání měnového výboru americké centrální banky bude zřejmě nejsledovanější událostí tohoto týdne. Někteří ekonomové a analytici oslovení finanční televizí CNBC ale všechen ten humbuk zlehčují a tvrdí, že je stres kolem možnosti růstu sazeb zbytečný. I případné mírné zvýšení úroků totiž ponechá měnovou politiku daleko od normálu.

Nezaměstnanost Ekonomika Úrokové sazby Inflace Fed Americký dolar

Vzhledem k vývoji na finančních trzích v posledních týdnech se přesvědčení investorů o čtvrtečním růstu sazeb v USA poměrně rychle vytrácí. Nervozita pramenící z nejistoty a různé spekulace však v žádném případě neustaly a téma růstu sazeb je stále jedním z nejsledovanějších a nejdiskutovanějších. Několik ekonomů a analytiků, které v průběhu minulého týdne zpovídala finanční televize CNBC, se však pokusilo nervozitu zmírnit.

Oliver Pursche, výkonný ředitel Bruderman Brothers, prohlásil, že "fixace investorů na zvyšování sazeb v USA je nesmysl". Zvýšení úroků podle něj nebude mít na trhy velký vliv a ani obavy z poklesu firemních zisků kvůli silnému dolaru nejsou namístě.

V podobném duchu se vyjádřil i Jonathan Corpina ze společnosti Meridian Equity Partners. "Na trhu panuje ohledně nejbližších kroků Fedu hodně nejistoty. A pokud Fed sazby nezvýší, po čase budeme opět vést debaty o nejistotě, dokud ke zvýšení opravdu nedojde. Je to zkrátka nový normál a měli bychom si na něj zvyknout," míní Corpina.

Ještě podrobněji situaci kolem sazeb popsali ekonomové Jonathan Willis a Guangye Cao z pobočky Fedu v Kansas City. Podle jejich zprávy nebude vliv pohybu úrokové sazby na ekonomiku a trhy tak výrazný, jako tomu bylo před 30 lety. V roce 1985 nečekaný pokles sazby o 25 bazických bodů vedl k růstu zaměstnanosti o 0,2 procentního bodu, po roce 1994 je ale vliv vývoje sazeb na situaci na trhu práce zanedbatelný. To nepřímo dokazuje tvrzení některých ekonomů, že kvantitativní uvolňování jako opatření k postupnému dosažení plné zaměstnanosti prakticky nemá smysl.

Willis a Cao ve své studii připomněli, že "pomalé zotavení z recesí v letech 1990 až 1991 a 2007 až 2009 je v kontrastu s mnohem rychlejším zotavením z předchozích recesí. K tomuto pomalému zotavení došlo i přes nezanedbatelnou monetární injekci Fedu prostřednictvím snižování krátkodobých úroků".

Podle Willise a Caoa změna v zaměření amerického hospodářství znamená též změnu citlivosti na vývoj úrokových sazeb. Přesněji řečeno, sektory jako výroba spotřebního zboží či stavebnictví jsou na vývoj úrokových sazeb citlivější, zatímco zdravotnictví nebo vzdělávání jsou méně citlivé. Vzhledem k vyšším nákladům u výrobních sektorů je to logické. Změna orientace ekonomiky z výrobních sektorů na služby pak vede k tomu, že je celá ekonomika méně citlivá na změnu úrokových sazeb.

Dalším problémem je podle Willise a Caoa zmenšování závislosti delších výnosů u dluhopisů na základních sazbách Fedu. To podle ekonomů vede k tomu, že také závislost zaměstnanosti na delších výnosech slábne, a ekonomika jako celek je tak na sazbách Fedu de facto nezávislá. Ekonom z pobočky Fedu v St. Louis Stephen Williamson uvedl, že neví o žádném důkazu, který by dokládal spojitost mezi kvantitativním uvolňováním a základními cíli Fedu - inflací a ekonomickou aktivitou.

Ekonom Scott Sumner si nicméně nemyslí, že Fed je úplně z obliga. Monetární politika byla podle něj v posledních recesích mnohem méně expanzivní, a proto byla zotavení z recese pomalejší. Nejde ani tak o nominální úrokové sazby, ale spíše o jejich relativní výši vzhledem k ekonomické rovnováze. To znamená hranici, při níž se peníze běžně půjčují. Podle Sumnera tato sazba od roku 1985 dramaticky klesla a monetární politika nebyla tak expanzivní, jak se mohlo na první pohled zdát. Centrální banka v posledních letech mohla být ještě agresivnější.

V čem se mohou jestřábi i holubice určitě shodnout, je nakonec fakt, že současná politika Fedu neměla na růst nezaměstnanosti nebo inflace výrazný vliv. Zda je to chyba centrálních bank, nebo jde o systémové změny, zatím nikdo neví. V příštích letech to může být pro ekonomy mnohem důležitější problém, než je současné (ne)zvyšování sazeb.

Zdroj: CNBC
HN: Avast prodával data uživatelů svých produktů
před hodinou

HN: Avast prodával data uživatelů svých produktů

Vývojář antivirového softwaru Avast prodával podrobná data uživatelů svých produktů. Píší o tom Hospodářské noviny s...
Avast Software Informační technologie
E15: Národní rozvojový fond bude řídit bývalý bankéř ČSOB Barta
12:07

E15: Národní rozvojový fond bude řídit bývalý bankéř ČSOB Barta

Národní rozvojový fond státu a soukromých investorů bude řídit bývalý bankéř ČSOB Jan Barta. Deníku E15 to řekl Jiří...
Evropské banky Banky Management
Airbus se předběžně dohodl na urovnání obvinění z korupce
Airbus se předběžně dohodl na urovnání obvinění z korupce
11:48

Airbus se předběžně dohodl na urovnání obvinění z korupce

Evropský výrobce letecké techniky Airbus dosáhl s úřady ve Francii, Británii a Spojených státech předběžné dohody o...
Airbus Evropské akcie
Beneš: V únoru se uskuteční jednání se zájemci o stavbu bloku
Beneš: V únoru se uskuteční jednání se zájemci o stavbu bloku
11:28

Beneš: V únoru se uskuteční jednání se zájemci o stavbu bloku

Stát v únoru povede konzultace s uchazeči o stavbu nového jaderného bloku v Česku. Novinářům to v úterý řekl...
ČEZ Akcie ČR Jaderná energetika
Peel Hunt začala pokrývat akcie Avastu s cílovou cenou 121 Kč
11:11

Peel Hunt začala pokrývat akcie Avastu s cílovou cenou 121 Kč

Analytici společnosti Peel Hunt začali pokrývat akcie vývojáře antivirového softwaru Avast. Doporučují akcie prodávat...
Avast Akcie ČR Investiční doporučení
MONETA Money Bank vyhlíží další akvizice
10:57

MONETA Money Bank vyhlíží další akvizice

Generální ředitel Monety Money Bank Tomáš Spurný uvedl, že má-li být finanční dům relevantní a mít 10% podíl na trhu,...
MONETA Money Bank (dříve GE Money Bank) Evropské banky Banky
Tržby ČEZ v energetických službách loni stouply o víc než třetinu
10:46

Tržby ČEZ v energetických službách loni stouply o víc než třetinu

Tržby energetické společnosti ČEZ v komplexních energetických službách (ESCO) loni stouply. Podle odhadů firmy činily...
ČEZ Akcie ČR Energetika
Asijské trhy v úterý klesly kvůli přetrvávajícím obavám z koronaviru,…
Asijské trhy v úterý klesly kvůli přetrvávajícím obavám z koronaviru,…
10:30

Asijské trhy v úterý klesly kvůli přetrvávajícím obavám z koronaviru, jihokorejské akcie zlevnily o 3 %

Asijské akciové trhy zakončily úterní obchodování v červených číslech, když je dolů stáhly přetrvávající obavy z...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Netflix bude mít pobočku v Římě, chce zvýšit italskou produkci
Netflix bude mít pobočku v Římě, chce zvýšit italskou produkci
09:58

Netflix bude mít pobočku v Římě, chce zvýšit italskou produkci

Americký provozovatel streamovacích služeb Netflix otevře první pobočku v Římě, chce rozšířit svou původní italskou...
Netflix Americké akcie Itálie
Philips uvažuje o prodeji své divize domácích spotřebičů
09:41

Philips uvažuje o prodeji své divize domácích spotřebičů

Nizozemská společnost Philips uvažuje o prodeji své divize domácích spotřebičů, která vyrábí například kávovary,...
Nizozemsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Brazilský úřad schválil Boeingu převzetí divize firmy Embraer
08:59

Brazilský úřad schválil Boeingu převzetí divize firmy Embraer

Brazilský antimonopolní úřad Cade schválil plán amerického výrobce letecké techniky Boeing na převzetí kontrolního...
Boeing Fúze a akvizice Brazílie