Česká spořitelna potvrdila doporučení "kupovat" na akcie Kofoly ČeskoSlovensko, trh podle ní patřičně nedoceňuje expanzi firmy v adriatickém regionu
|

Česká spořitelna potvrdila doporučení "kupovat" na akcie Kofoly ČeskoSlovensko, trh podle ní patřičně nedoceňuje expanzi firmy v adriatickém regionu

Analytik Petr Bártek z České spořitelny potvrdil doporučení "kupovat" na akcie nápojářské skupiny Kofola ČeskoSlovensko. Cílovou cenu titulu ale snížil z 603 na 534 Kč, a to z důvodu zhoršení výhledu celoročního zisku EBITDA. Bártek vyzdvihuje expanzi podniku v adriatickém regionu, kterou podle něj trh patřičně nedoceňuje, a upozorňuje, že investoři naopak přehnaně reagují na růst ceny cukru.

Investiční doporučení Akciové tipy Akcie ČR Analytici ČS Petr Bártek Kofola ČeskoSlovensko

Bártek uvádí, že se Kofola podle ukazatele EV/EBITDA obchoduje s více než 20% diskontem vůči mediánu srovnatelných podniků. "Současná cena akcií Kofoly již odráží námi odhadované nižší krátkodobé zisky způsobené problémy v Polsku a horšími maržemi. Po nedávných akvizicích výrobce minerálních vod Studenac a tří značek od firmy Badel ale vidíme značný střednědobý potenciál v adriatickém prostoru. Rozvaha Kofoly a silné volné cash flow jí navíc umožňují pokračovat v akvizicích," píše Bártek v analýze.

Shrnutí doporučení na akcie Kofoly ČeskoSlovensko od České spořitelny (4. října 2016)

S ohledem na expanzi firmy v adriatickém regionu a rostoucí tržní podíl v ČR a na Slovensku Bártek zlepšil výhled tržeb pro období let 2016-2018. Tržby v Chorvatsku by podle něj měly již v roce 2017 dorovnat tržby ve Slovinsku. Ve střednědobém horizontu podle Bártka Kofola může v adriatickém regionu ročně růst organicky 5% tempem.

"Výhodou v adriatickém regionu je vyšší podíl vody, tedy nižší množství cukru v nápojích, a tím pádem vyšší marže. Studenac, kterou Kofola kupuje, je číslo dvě na chorvatském trhu s vodou a předpokládáme, že pod vedením Kofoly ukrojí tržní podíl dominantní společnosti Jamnica (dnes 80 %). Celkově projektujeme pro období let 2016-2021 průměrný růst tržeb o 2,5 % a 6% průměrný růst zisku EBITDA. Vývoj cen komodit (zejména cukru) po rychlém růstu v letech 2016-2017 čekáme v souladu s inflací," pokračuje Bártek.

"V ČR očekáváme díky rostoucímu tržnímu podílu jádrové značky Kofola a expanzi fresh barů UGO střednědobý růst tržeb firmy kolem 3 %. Podíl tržeb UGO odhadujeme v ČR pro rok 2016 na 11 % (7 % v roce 2015), do roku 2021 by se měl zvýšit na 19 %. Naopak očekáváme jen mírný růst tržeb na Slovensku, kde má firma již nyní vysoký tržní podíl. V Polsku očekáváme stabilizaci tržeb po roce 2017."

Výhled tržeb Kofoly na jednotlivých trzích podle České spořitelny

"Kvůli vyšší nákladové základně z roku 2015, vyšší ceně cukru a zhoršení produktového mixu jsme nicméně snížili o 11-15 % odhad pro zisk EBITDA," uvádí dále Bártek. Nová cílová cena titulu 534 Kč nyní indikuje zhruba 35% růstový potenciál titulu.

Cena cukru na volném trhu vyskočila z minim ze září 2015 přibližně o 80 %. Bártek ale očekává, že ceny cukru pro Kofolu vzrostou v roce 2017 jen o 9 %, protože vývoj na regulovaném evropském trhu je méně dramatický. Rostoucí cenu cukru by podle něj firma navíc měla více než vyvážit vyššími cenami, akvizicí firmy Studenac a snižováním nákladů v Polsku (zavření jednoho výrobního závodu bez dopadu na produkci).

Výhled vývoje zisku EBITDA a EBITDA marže Kofoly podle České spořitelny

Hlavním rizikem a současně i příležitostí je nyní podle analytika volatilita cen komodit, především cukru a materiálů pro výrobu PET obalů, částečně pak i pomerančového koncentrátu. "Čekáme, že Kofola coby vedoucí výrobce v Česku, na Slovensku a ve Slovinsku bude díky zotavující se spotřebě schopna zvyšovat ceny v souladu s nebo mírně pod inflací," uvádí dále Bártek a dodává, že pro akcie Kofoly jsou nadále limitujícími faktory nízký free float a slabá likvidita na burze. Možné příležitosti podle něj zahrnují rychlejší než očekávanou expanzi v adriatickém regionu, případně rychlejší stabilizaci tržeb v Polsku (prostřednictvím fúzí a akvizic). Kofola by podle Bártka rovněž mohla být schopna snižovat náklady výrazněji, než se nyní čeká.

Zdroj: Česká spořitelna
Americké akcie v pátek skončily na rekordech, investoři očekávají…
Americké akcie v pátek skončily na rekordech, investoři očekávají…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek skončily na rekordech, investoři očekávají další balík podpůrných opatření

Hlavní akciové indexy ve Spojených státech skončily v pátek na rekordech. Investoři po slabé statistice z amerického...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Poptávka po akciích při IPO Burger King India 150krát převýšila…
včera v 18:22

Poptávka po akciích při IPO Burger King India 150krát převýšila hodnotu nabízených cenných papírů

Primární veřejná nabídka akcií (IPO) společnosti Burger King India přilákala poptávku v objemu 9,5 miliardy dolarů,...
Primární úpis akcií (IPO) Asijské akcie Restaurace
Evropské akcie uzavřely první prosincový týden růstem
Evropské akcie uzavřely první prosincový týden růstem
včera v 18:00

Evropské akcie uzavřely první prosincový týden růstem

Akcie na západoevropských trzích v pátek posílily díky pozitivním zprávám z USA, kde se schyluje ke schválení...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Německá prokuratura vyšetřuje auditory EY kvůli krachu Wirecardu
včera v 17:54

Německá prokuratura vyšetřuje auditory EY kvůli krachu Wirecardu

Německá prokuratura v pátek zahájila vyšetřování auditorů společnosti EY, kteří se zabývali kontrolou účetnictví...
Podvod Německo
Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března
Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března
včera v 16:50

Pražská burza se v pátek vrátila na nejsilnější úroveň od března

Pražská burza se v závěru týdne vrátila na nejsilnější úroveň od březnového začátku epidemie nemoci covid-19 v Česku....
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Živnostníci v ČR budou moci využít dobrovolně takzvanou paušální daň
včera v 16:38

Živnostníci v ČR budou moci využít dobrovolně takzvanou paušální daň

Živnostníci a další osoby samostatně výdělečně činné v ČR budou moci od příštího roku platit dobrovolně takzvanou...
Česká ekonomika Byznys a podnikání Daně
Rusko neuspělo s žádostí o odklad vymáhání odškodného za Jukos
včera v 16:04

Rusko neuspělo s žádostí o odklad vymáhání odškodného za Jukos

Nizozemský nejvyšší soud v pátek odmítl požadavek Ruska, aby prozatím pozastavil vymáhání odškodného ve výši 57...
Rusko Právo
USA: Tovární objednávky v říjnu vzrostly nad očekávání
včera v 16:00

USA: Tovární objednávky v říjnu vzrostly nad očekávání

Objem továrních objednávek ve Spojených státech byl v říjnu o 1 % vyšší než v září. Po zářijovém meziměsíčním růstu o...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
Počet osobních bankrotů v ČR v listopadu stoupl, návrhů na ně ubylo
včera v 15:53

Počet osobních bankrotů v ČR v listopadu stoupl, návrhů na ně ubylo

V Česku bylo v listopadu vyhlášeno 1 347 osobních bankrotů, o 46 více než v říjnu. Zároveň bylo podáno 1 318 návrhů...
Česká ekonomika Bankrot Byznys a podnikání
V listopadu začalo v ČR podnikat 3 485 lidí, nejméně od začátku roku
včera v 15:06

V listopadu začalo v ČR podnikat 3 485 lidí, nejméně od začátku roku

V listopadu začalo podnikat 3 485 lidí, což je nejméně od začátku letošního roku a téměř o polovinu méně než v září....
Česká republika Byznys a podnikání
Spor o rozpočet EU trvá, komplikuje shodu na emisním závazku
včera v 14:47

Spor o rozpočet EU trvá, komplikuje shodu na emisním závazku

Šest dní před zásadním summitem Evropské unie odmítají lídři Maďarska a Polska ustoupit ve sporu, který hrozí...
Evropská unie Rozpočet
USA: Schodek obchodní bilance v říjnu mírně vzrostl
včera v 14:40

USA: Schodek obchodní bilance v říjnu mírně vzrostl

Hodnota deficitu americké obchodní bilance v říjnu klesla na 63,1 miliardy USD. Po zářijovém poklesu schodku na 62,1...
Spojené státy americké (USA) Mezinárodní obchod
Tvorba pracovních míst v USA v listopadu zaostala za očekáváním, míra…
Tvorba pracovních míst v USA v listopadu zaostala za očekáváním, míra…
včera v 14:30

Tvorba pracovních míst v USA v listopadu zaostala za očekáváním, míra nezaměstnanosti ale klesla na 6,7 %

Ekonomika Spojených států v listopadu vytvořila asi 245 000 pracovních míst. To je nejnižší údaj za šest měsíců. Růst...
Nezaměstnanost Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
S&P: Globální dluh do konce roku vystoupí na 200 bilionů USD
včera v 14:03

S&P: Globální dluh do konce roku vystoupí na 200 bilionů USD

Globální dluh do konce letošního roku vystoupí kvůli dopadům nového koronaviru a opatřením na potlačení pandemie na...
Zadlužení Světová ekonomika
Senát našel v daňovém balíčku další příjmy za 4,5 miliardy Kč
včera v 11:49

Senát našel v daňovém balíčku další příjmy za 4,5 miliardy Kč

Senát našel v daňovém balíčku další příjem pro státní rozpočet ve výši 4,5 miliardy korun, který se ale nemusí nijak...
Daně Česká republika Rozpočet
OECD: Předkrizové úrovně dosáhne ekonomika ČR na konci 2022
včera v 11:41

OECD: Předkrizové úrovně dosáhne ekonomika ČR na konci 2022

Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) očekává, že oživení české ekonomiky bude pomalé a ekonomika...
Česká ekonomika Hospodářský růst Investiční a ekonomický výhled
Zasedání tzv. uhelné komise by mohlo přinést datum odchodu ČR od uhlí
včera v 10:55

Zasedání tzv. uhelné komise by mohlo přinést datum odchodu ČR od uhlí

V pátek by se mělo uskutečnit zasedání takzvané uhelné komise, jehož závěrem by mohlo být stanovení data odchodu...
ČEZ Energetika Uhlí a koks
Při prosincovém převážení indexu CECE bude mírně snížen počet akcií…
včera v 10:53

Při prosincovém převážení indexu CECE bude mírně snížen počet akcií O2 C.R.

Čtvrteční rozhodnutí o převážení indexu CECE nepřineslo výraznější změny. Mírně bude pouze snížen počet akcií O2...
Indexy O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.)