Řecké houpání v záchranné síti: Bez dalšího odpouštění dluhů to nepůjde
|

Řecké houpání v záchranné síti: Bez dalšího odpouštění dluhů to nepůjde

Řecký statistický úřad v týdnu zveřejnil statistiky vývoje HDP za poslední čtvrtletí roku 2016. Výkon tamní ekonomiky se snížil mezikvartálně o 1,2 % a meziročně o 1,4 %. Pokrok Atén v boji s vleklými ekonomickými problémy je tedy nadále slabý.

Řecko Dluhová krize PIIGS Evropská unie Eurozóna Evropská ekonomika Ekonomické a politické hrozby

Na hospodářském výsledku Řecka se podepsal negativní vývoj investic, domácnosti naopak utrácely více. Bez ohledu na relativně slabší výsledek ve čtvrtém čtvrtletí řecký HDP za celý rok 2016 narostl o 0,3 %. Řecký ekonomický výkon za poslední tři roky ale příliš nepokročil, i střídavé malé plus v kolonce HDP je pouze cyklické. Potenciální růst nedosahuje ani jednoho procenta. Řecku totiž stále chybí provedení zásadních strukturálních reforem. Nejdůležitější je nižší ochrana zaměstnanců a tedy flexibilnější trh práce. Ekonomiku také svazuje nadměrná regulace ekonomických odvětví, která je i přes dílčí úpravy stále vyšší než průměr v rámci Evropské unie.

Chatrnými ekonomickými výsledky samozřejmě trpí i řecké veřejné finance. Atény si zatím nejsou schopné zajistit financování svých potřeb na finančním trhu a musí spoléhat na věřitelský výbor ECB, Evropské komise a MMF. Lednové setkání Euroskupiny v tomto směru nenabídlo povzbuzující závěry, zůstalo totiž několik věcí k vyřešení. Čas k uzavření jednání se ovšem blíží. V polovině března se konají volby v Nizozemsku a další náročná politicko-volební agenda by mohla znamenat další zpoždění. Situace jako každý rok bude gradovat v létě, kdy řecká vláda musí splatit přibližně 5 miliard eur, a to hlavně ECB a soukromým věřitelům. To je tedy nejzazší termín pro dohodu na prodloužení podpory Řecka ze strany zmíněných institucí.

Na co se (stále) čeká?

Dokončení přezkoumání řecké situace je předpokladem pro vyplacení peněz z fondu ESM, otevření diskuze ohledně odpuštění části dluhu, jak bylo lehce nastíněno v závěrech z loňského květnového setkání euroskupiny, a zapojení řeckých dluhopisů do programu nákupu aktiv ECB. Mezi výzvy fungování programu počítáme dosažení primárního (bez nákladů na dluhovou službu) rozpočtového přebytku na úrovni 3,5 % HDP v příštím roce a závazek dodržení primární bilance rozpočtu na této úrovni ve střednědobém horizontu. Euroskupina požaduje, aby toto bylo implementováno zákonnými normami. V neposlední řadě je potřeba provést reformy trhu práce a změny v regulaci některých ekonomických sektorů.

Ať již bude dohoda uzavřena kdykoli, bude zahrnovat řadu rizik.

- Prvním jsou předčasné volby v Řecku, které jsou stále na spadnutí.

- Druhým je velikost primárního rozpočtového přebytku, ke kterému by se měla řecká vláda zavázat, což bude v důsledku definovat rozpočtovou přísnost nejen pro příští rok, ale na celé dekády.

Řešení navíc může zkomplikovat případná finanční neúčast Mezinárodního měnového fondu. Ta by mohla ohrozit celý záchranný program, protože účastí MMF podmiňuje schválení programu německý parlament. MMF ale požaduje nějakou formu odpuštění dluhů. Na rozmotání tohoto gordického uzlu se stále čeká.

Podle nás bude určitá forma odpuštění dluhů nutná, protože bez toho řecký dluh nebude udržitelný. Výpůjční potřeby Řecka by vzrostly na 30 % HDP v roce 2033 a na více než 50 % v roce 2060. Úroky by dosáhly minimálně 6,5 %, což ani zdaleka není v možnostech nominálního ekonomického růstu. Efekt sněhové koule by brzy dostal míru dluhu opět až na 300 % HDP. Proto k nějaké formě odpuštění dluhu bude muset dojít, jinak se Řecko nebude moci financovat na finančním trhu a bude muset přežívat na takové či onaké finanční kapačce po celou dohlednou budoucnost.

Autorem článku pro deník E15 ze 7. března 2017 je ekonom z Komerční banky David Kocourek.

Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání
před 24 minutami

Spotřebitelská důvěra v USA v říjnu překonala očekávání

Spotřebitelská důvěra ve Spojených státech v říjnu překonala očekávání. Finální hodnota indexu spotřebitelské důvěry...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Ropné firmě Total klesl zisk o 93 procent, dividendu ale zachová
před 40 minutami

Ropné firmě Total klesl zisk o 93 procent, dividendu ale zachová

Francouzské ropné společnosti Total ve třetím čtvrtletí klesl čistý zisk o 93 procent na 202 milionů dolarů. Výsledek...
Total Výsledková sezóna Energetika
Ze světa investičních doporučení (30. října)
před hodinou

Ze světa investičních doporučení (30. října)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Investiční doporučení Cílové ceny
ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022
13:35

ČR: Elektronická evidence tržeb se odkládá až do konce roku 2022

Odklad elektronické evidence tržeb (EET) se prodlouží až do konce roku 2022. Prezident Miloš Zeman tuto změnu zákona...
Daně Byznys a podnikání Česká republika
USA: Osobní příjmy v září meziměsíčně stouply o 0,9 %, výdaje se…
13:33

USA: Osobní příjmy v září meziměsíčně stouply o 0,9 %, výdaje se zvýšily o 1,4 %

Osobní příjmy Američanů se v září měziměsíčně zvýšily o 0,9 %. Čekal se růst o 0,4 % po jejich 2,5% snížení v srpnu ...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Spotřebitelé
Výsledky ExxonMobil ve 3Q: Upravená ztráta na akcii 0,18 USD (odhad: …
12:32

Výsledky ExxonMobil ve 3Q: Upravená ztráta na akcii 0,18 USD (odhad: -0,26 USD), tržby 46,2 miliardy USD (odhad: 45,37 miliardy USD)

Přední americká ropná firma ExxonMobil za letošní třetí čtvrtletí vykázala ztrátu. Přispěla k ní zejména pandemie...
Americké akcie ExxonMobil Výsledková sezóna
Výsledky Chevron ve 3Q: Ztráta na akcii 0,12 USD (loni: +1,36 USD),…
12:19

Výsledky Chevron ve 3Q: Ztráta na akcii 0,12 USD (loni: +1,36 USD), tržby 24,45 miliardy USD (odhad: 25,84 miliardy USD)

Přední americká ropná firma Chevron se v letošním třetím čtvrtletí propadla do ztráty. Přispěla k tomu zejména...
Americké akcie Chevron Výsledková sezóna
Dluhy českých domácností u bank v září vzrostly na 1,831 bilionu korun
11:28

Dluhy českých domácností u bank v září vzrostly na 1,831 bilionu korun

Dluhy českých domácností u bank letos v září stouply meziměsíčně o 11,3 miliardy korun na 1,831 bilionu korun. Dluhy...
Zadlužení Úvěry Česká republika
Spotřebitelské ceny v eurozóně v říjnu podle prvních dat opět klesly…
Spotřebitelské ceny v eurozóně v říjnu podle prvních dat opět klesly…
11:19

Spotřebitelské ceny v eurozóně v říjnu podle prvních dat opět klesly o 0,3 %

Spotřebitelské ceny v eurozóně v říjnu v meziročním srovnání znovu klesly o 0,3 %. Zůstávají tak stejně jako v září...
Eurozóna Evropská ekonomika Inflace
Nezaměstnanost v EU zůstala v září na 7,5 %, v eurozóně stagnovala na…
Nezaměstnanost v EU zůstala v září na 7,5 %, v eurozóně stagnovala na…
11:07

Nezaměstnanost v EU zůstala v září na 7,5 %, v eurozóně stagnovala na 8,3 %

Míra nezaměstnanosti v Evropské unii i v zemích eurozóny zůstala v září na srpnových hodnotách. V celé sedmadvacítce...
Eurozóna Evropská unie Evropská ekonomika
Ekonomika EU i eurozóny vzrostla ve třetím čtvrtletí mezikvartálně…
Ekonomika EU i eurozóny vzrostla ve třetím čtvrtletí mezikvartálně…
11:01

Ekonomika EU i eurozóny vzrostla ve třetím čtvrtletí mezikvartálně nejrychleji od roku 1995

Ekonomika Evropské unie se ve třetím čtvrtletí částečně zotavila z koronavirového propadu, hrubý domácí produkt se ve...
Eurozóna Evropská unie Evropská ekonomika