USA: 10 let ekonomického růstu, ale žádné velké fanfáry
|

USA: 10 let ekonomického růstu, ale žádné velké fanfáry

Desetiletý růst americké ekonomiky, který se podle mnohých chýlí ke konci, bude v historii zapsán jako dlouhá, ale pouze mírná expanze. Právě nízká míra růstu ale zároveň mohla přispět k tomu, že expanze trvala (a stále trvá) tak dlouho.

Recese Hospodářský růst HDP Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika

V červnu se ekonomický růst v USA dočkal desátých narozenin, a pokud bude hospodářství růst i v červenci, připíší si Spojené státy nejdelší růstové období od roku 1854. Oslavy ale nejsou tak úplně namístě, protože obchodní válka mezi USA a Čínou zvyšuje riziko recese, již signalizuje také růst výnosů krátkodobých státních dluhopisů (tříměsíční výnosy jsou nad pětiletými již čtvrt roku, což je významný prediktor recese).

Důvodem k pesimismu je i tempo růstu americké ekonomiky v tomto cyklu, které je poloviční oproti dalšímu desetiletému cyklu z let 1991-2001. Zatímco v 39 kvartálech expanze v letech 1991-2000 vzrostla ekonomika USA o 43 %, od června 2009 do března 2019 to bylo jen 22 %. A například mezi lety 1961 a 1969 vzrostla ekonomika o 54 %. Nejlépe na tom nejsou ani zaměstnaní lidé, protože podíl zaměstnanců na celkovém národním příjmu klesl za deset let z 68,9 % na 66,4 %.

Pomalý růst se odrazil i v krocích Fedu, který potřebu zvedání sazeb zmiňoval dlouho, ale nakonec k němu přistoupil až na konci roku 2016, aby jej po nárůstu sazeb o 2 procentní body zastavil. Nyní se opět hovoří o snižování sazeb.

Sekulární stagnace?

Růstu nepomáhá ani fiskální politika vlády. Do roku 2015 sice schodek rozpočtu klesl na 2 % HDP, ale po snížení daní a nárůstu výdajů opět dosahuje zhruba 4,5 %. Dalším ukazatelem slabosti je cena peněz vyjádřená reálnými úrokovými sazbami. Výnos 10letých inflačně chráněných dluhopisů (TIPS) klesl ze 4 % v období technologické bubliny pod nulu v letech 2012 a 2013 a po růstu na 1 % opět klesl na asi 0,4 %. Levné peníze ukazují na slabou poptávku po dluzích a růst úspor.

Podle Lawrence Summerse, ekonoma z Harvardu, vykazuje současný růst všechny známky takzvané sekulární stagnace, kdy je chronicky slabá poptávka vyvažována pouze silnými fiskálními stimuly. Podobnou situaci USA zažily v 50. letech a na začátku třetího tisíciletí, aktuálně ohrožuje také Japonsko a Evropu. Daňové škrty z roku 2017 bohužel nemají příliš silný pozitivní efekt, protože bohatí lidé a firmy, které z nich těžily nejvíce, nemají tendenci více utrácet, respektive investovat do svého rozvoje. Pozitivní vliv škrtů tak byl časově hodně omezený, jakkoli Donald Trump tvrdí něco jiného.

Silnější trh práce

Jedním z pozitiv současné expanze je pokles míry nezaměstnanosti na nejnižší úroveň za padesát let (3,6 %). Na zaměstnání dosahují i lidé s nižším vzděláním, hendikepovaní a starší, různé menšiny a podobně. Průměrná hodinová mzda v dubnu vzrostla meziročně o 3,2% a předstihla inflaci, v květnu narostla o 3,1 %. Vyšší mzdy podporují spotřebitelskou náladu, jež se také pohybuje na historických maximech.

Ani na pracovním trhu ale není vše růžové. Roste počet lidí, kteří přestali hledat práci, případně pracují na poloviční úvazek, a nejsou tak započítávání do statistik klasické nezaměstnanosti. Například mužů ve věku 25 až 54 let bylo v dubnu oficiálně nezaměstnaných pouze 3,1 %, ale dalších 10,8 % bylo ze statistiky vyřazeno. "USA mají ještě daleko k plné zaměstnanosti," říká ekonom David Blanchflower, autor knihy Not Working: Where Have All the Good Jobs Gone? Tato rezerva v pracovní síle omezuje růst mezd, protože se lidé zdráhají žádat vyšší platy.

Kdy přijde recese?

To, kdy současná americká expanze skončí, samozřejmě nelze předem říci. Růsty většinou končí, když centrální banka zvýší úrokové sazby ve snaze odvrátit inflaci způsobenou silnou poptávkou (poslední recese, která vznikla v důsledku hypoteční a finanční krize, byla v tomto neobvyklá). Kvůli pomalému tempu růstu však cenové tlaky nejsou tak velké a zatím na trhu nejsou náznaky bublin, jaké se objevily v případě dvou předchozích recesí.

Dobré časy ale nemohou vydržet navždy. John Maynard Keynes varoval před pomalým růstem již v roce 1931, když psal o "vlekoucích se podmínkách pomalého poklesu, případně přinejmenším nižší prosperity" po recesi. Něčeho podobného se mohou dočkat USA i nyní, z čehož investoři nejspíše nebudou nadšeni.

Zdroj: Bloomberg
Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu…
Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek znovu zlevnily pod tíhou poklesu technologických titulů. Pod nulou skončily i za celý týden

Akcie ve Spojených státech v pátek opět klesaly, investoři se dále zbavovali technologických titulů. Obavy vzbuzuje...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Evropské akcie zakončily týden v červených číslech
Evropské akcie zakončily týden v červených číslech
včera v 18:00

Evropské akcie zakončily týden v červených číslech

Akcie na západoevropských trzích v pátek ztrácely poté, co se do dění na trzích opět začala promítat nervozita z...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
Daň z nabytí nemovitosti se ruší, Zeman podepsal zákon
včera v 17:19

Daň z nabytí nemovitosti se ruší, Zeman podepsal zákon

Prezident Miloš Zeman v pátek podepsal zákon o zrušení daně z nabytí nemovitých věcí. Informoval o tom jeho mluvčí...
Česká ekonomika Daně Nemovitosti
Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je…
Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je…
včera v 16:50

Pražská burza dál ztrácí, v pátek se nedařilo bankám. Index PX je nejníže od května

Pražská burza oslabila čtvrtý den v řadě, index PX je nejníže od května. V pátek klesl o 1,13 % na 873,66 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Salesforce.com vytvoří 12 000 pracovních míst
včera v 16:43

Salesforce.com vytvoří 12 000 pracovních míst

Americká softwarová společnost Salesforce.com vytvoří 12 000 nových pracovních míst. Oznámil to v pátek výkonný...
Americké akcie Technologie Pracovní trh
USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle…
včera v 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v září podle předběžných dat vzrostl na 78,9 bodu

Index spotřebitelské důvěry ve Spojených státech v září vzrostl na 78,9 bodu ze srpnových 74,1 bodu. Vyplývá to z...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Kanada: Maloobchodní tržby v červenci zklamaly
včera v 15:30

Kanada: Maloobchodní tržby v červenci zklamaly

Kanadské maloobchodní tržby v červenci meziměsíčně vzrostly o 0,6 % po růstu o 22,7 % v červnu (revidováno z 23,7 %),...
Kanada Maloobchod Tržby
EU koupí až 300 milionů dávek vakcíny od Sanofi a GSK
včera v 14:51

EU koupí až 300 milionů dávek vakcíny od Sanofi a GSK

Evropská unie potvrdila, že koupí vakcínu proti nemoci covid-19, kterou vyvíjejí farmaceutické firmy Sanofi a GSK....
Koronavirus Evropská unie Sanofi
Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a…
Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a…
včera v 14:30

Trumpova administrativa v USA zablokuje čínské aplikace TikTok a WeChat

Administrativa prezidenta Donalda Trumpa od neděle ve Spojených státech zablokuje možnost stahovat aplikace TikTok a...
Spojené státy americké (USA) Sociální sítě Spojené státy americké (USA)
Ryanair kvůli cestovním omezením zruší další lety
včera v 13:54

Ryanair kvůli cestovním omezením zruší další lety

Irská nízkonákladová letecká společnost Ryanair se kvůli cestovním omezením v souvislosti s koronavirem chystá rušit...
Doprava Koronavirus Turismus a cestovní ruch
Odbyt automobilky Škoda Auto se v srpnu vrátil k poklesu
včera v 12:33

Odbyt automobilky Škoda Auto se v srpnu vrátil k poklesu

Automobilce Škoda Auto v srpnu meziročně klesl odbyt o 6,8 procenta na 82 100 aut po červencovém nárůstu o 5,6...
Auta Česká republika Koronavirus
Čistý zisk tuzemských bank v prvním pololetí klesl o 19 miliard na 26…
včera v 11:28

Čistý zisk tuzemských bank v prvním pololetí klesl o 19 miliard na 26,57 miliardy Kč

Bankám a spořitelnám v Česku v letošním prvním pololetí klesl souhrnný čistý zisk meziročně o 19 miliard Kč na 26,57...
Banky Zisky Česká republika
LSE exkluzivně jedná o prodeji italské burzy s firmou Euronext
včera v 10:08

LSE exkluzivně jedná o prodeji italské burzy s firmou Euronext

Provozovatel londýnské akciové burzy London Stock Exchange po prozkoumání všech nabídek zahájil exkluzivní jednání o...
Fúze a akvizice Evropské akcie
Pololetní úprava indexu CECE: Mírný nárůst váhy akcií CME
včera v 09:55

Pololetní úprava indexu CECE: Mírný nárůst váhy akcií CME

Ve středu večer byly oznámeny pololetní úpravy regionálního indexu CECE. Nová váha začne platit od pondělí 21. září,...
Indexy Akcie ČR
Ericsson koupí americkou firmu Cradlepoint zaměřenou na 5G
včera v 09:38

Ericsson koupí americkou firmu Cradlepoint zaměřenou na 5G

Švédský výrobce telekomunikačního zařízení Ericsson koupí americkou firmu Cradlepoint, poskytovatele bezdrátových...
Technologie 5G sítě Fúze a akvizice
Maloobchodní tržby ve Spojeném království v srpnu nezklamaly
včera v 08:00

Maloobchodní tržby ve Spojeném království v srpnu nezklamaly

Tržby maloobchodních prodejců ve Spojeném království zaznamenaly v srpnu růst o 0,8 %, což bylo mírně nad odhady...
Spojené království Maloobchod Tržby
Co musíte ráno vědět (18. září)
Co musíte ráno vědět (18. září)
včera v 00:00

Co musíte ráno vědět (18. září)

Jak se ve čtvrtek dařilo akciím v Evropě a na Wall Street, jak výrazně klesl tok investic mezi USA a Čínou a kupoval...
Musíte vědět