USA: 10 let ekonomického růstu, ale žádné velké fanfáry
|

USA: 10 let ekonomického růstu, ale žádné velké fanfáry

Desetiletý růst americké ekonomiky, který se podle mnohých chýlí ke konci, bude v historii zapsán jako dlouhá, ale pouze mírná expanze. Právě nízká míra růstu ale zároveň mohla přispět k tomu, že expanze trvala (a stále trvá) tak dlouho.

Recese Hospodářský růst HDP Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika

V červnu se ekonomický růst v USA dočkal desátých narozenin, a pokud bude hospodářství růst i v červenci, připíší si Spojené státy nejdelší růstové období od roku 1854. Oslavy ale nejsou tak úplně namístě, protože obchodní válka mezi USA a Čínou zvyšuje riziko recese, již signalizuje také růst výnosů krátkodobých státních dluhopisů (tříměsíční výnosy jsou nad pětiletými již čtvrt roku, což je významný prediktor recese).

Důvodem k pesimismu je i tempo růstu americké ekonomiky v tomto cyklu, které je poloviční oproti dalšímu desetiletému cyklu z let 1991-2001. Zatímco v 39 kvartálech expanze v letech 1991-2000 vzrostla ekonomika USA o 43 %, od června 2009 do března 2019 to bylo jen 22 %. A například mezi lety 1961 a 1969 vzrostla ekonomika o 54 %. Nejlépe na tom nejsou ani zaměstnaní lidé, protože podíl zaměstnanců na celkovém národním příjmu klesl za deset let z 68,9 % na 66,4 %.

Pomalý růst se odrazil i v krocích Fedu, který potřebu zvedání sazeb zmiňoval dlouho, ale nakonec k němu přistoupil až na konci roku 2016, aby jej po nárůstu sazeb o 2 procentní body zastavil. Nyní se opět hovoří o snižování sazeb.

Sekulární stagnace?

Růstu nepomáhá ani fiskální politika vlády. Do roku 2015 sice schodek rozpočtu klesl na 2 % HDP, ale po snížení daní a nárůstu výdajů opět dosahuje zhruba 4,5 %. Dalším ukazatelem slabosti je cena peněz vyjádřená reálnými úrokovými sazbami. Výnos 10letých inflačně chráněných dluhopisů (TIPS) klesl ze 4 % v období technologické bubliny pod nulu v letech 2012 a 2013 a po růstu na 1 % opět klesl na asi 0,4 %. Levné peníze ukazují na slabou poptávku po dluzích a růst úspor.

Podle Lawrence Summerse, ekonoma z Harvardu, vykazuje současný růst všechny známky takzvané sekulární stagnace, kdy je chronicky slabá poptávka vyvažována pouze silnými fiskálními stimuly. Podobnou situaci USA zažily v 50. letech a na začátku třetího tisíciletí, aktuálně ohrožuje také Japonsko a Evropu. Daňové škrty z roku 2017 bohužel nemají příliš silný pozitivní efekt, protože bohatí lidé a firmy, které z nich těžily nejvíce, nemají tendenci více utrácet, respektive investovat do svého rozvoje. Pozitivní vliv škrtů tak byl časově hodně omezený, jakkoli Donald Trump tvrdí něco jiného.

Silnější trh práce

Jedním z pozitiv současné expanze je pokles míry nezaměstnanosti na nejnižší úroveň za padesát let (3,6 %). Na zaměstnání dosahují i lidé s nižším vzděláním, hendikepovaní a starší, různé menšiny a podobně. Průměrná hodinová mzda v dubnu vzrostla meziročně o 3,2% a předstihla inflaci, v květnu narostla o 3,1 %. Vyšší mzdy podporují spotřebitelskou náladu, jež se také pohybuje na historických maximech.

Ani na pracovním trhu ale není vše růžové. Roste počet lidí, kteří přestali hledat práci, případně pracují na poloviční úvazek, a nejsou tak započítávání do statistik klasické nezaměstnanosti. Například mužů ve věku 25 až 54 let bylo v dubnu oficiálně nezaměstnaných pouze 3,1 %, ale dalších 10,8 % bylo ze statistiky vyřazeno. "USA mají ještě daleko k plné zaměstnanosti," říká ekonom David Blanchflower, autor knihy Not Working: Where Have All the Good Jobs Gone? Tato rezerva v pracovní síle omezuje růst mezd, protože se lidé zdráhají žádat vyšší platy.

Kdy přijde recese?

To, kdy současná americká expanze skončí, samozřejmě nelze předem říci. Růsty většinou končí, když centrální banka zvýší úrokové sazby ve snaze odvrátit inflaci způsobenou silnou poptávkou (poslední recese, která vznikla v důsledku hypoteční a finanční krize, byla v tomto neobvyklá). Kvůli pomalému tempu růstu však cenové tlaky nejsou tak velké a zatím na trhu nejsou náznaky bublin, jaké se objevily v případě dvou předchozích recesí.

Dobré časy ale nemohou vydržet navždy. John Maynard Keynes varoval před pomalým růstem již v roce 1931, když psal o "vlekoucích se podmínkách pomalého poklesu, případně přinejmenším nižší prosperity" po recesi. Něčeho podobného se mohou dočkat USA i nyní, z čehož investoři nejspíše nebudou nadšeni.

Zdroj: Bloomberg
Co musíte ráno vědět (18. července)
Co musíte ráno vědět (18. července)
00:00

Co musíte ráno vědět (18. července)

Jak se ve středu vedlo burzám v Evropě a ve Spojených státech, jakým tempem rostly v květnu ceny v českém průmyslu a...
Musíte vědět
Americké akcie ve středu klesly kvůli obavám o zisky firem
Americké akcie ve středu klesly kvůli obavám o zisky firem
včera v 22:30

Americké akcie ve středu klesly kvůli obavám o zisky firem

Akcie ve Spojených státech ve středu klesly v čele s železničními společnostmi. Slabé výsledky firmy CSX totiž...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Transněfť a ropné firmy jsou prý ve sporu kvůli znečištěné ropě
včera v 21:32

Transněfť a ropné firmy jsou prý ve sporu kvůli znečištěné ropě

Velké ruské ropné společnosti mají námitky proti plánu ruského monopolního provozovatele ropovodů Transněfť, jehož...
Ropa Rusko
Fed: Ekonomika USA pokračuje v mírném růstu, výhled je pozitivní
Fed: Ekonomika USA pokračuje v mírném růstu, výhled je pozitivní
včera v 20:59

Fed: Ekonomika USA pokračuje v mírném růstu, výhled je pozitivní

Americká ekonomika pokračovala v minulých týdnech v mírném růstu. Spotřebitelé nadále utrácejí a celkový výhled je...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Fed
AT&T bude využívat cloudové služby Microsoftu
včera v 18:54

AT&T bude využívat cloudové služby Microsoftu

Americká telekomunikační společnost AT&T uzavřela se softwarovou firmou Microsoft dohodu, na jejímž základě bude...
Americké akcie Telekomunikace Microsoft
Evropské akcie ve středu zlevnily kvůli obnoveným obavám z obchodní…
Evropské akcie ve středu zlevnily kvůli obnoveným obavám z obchodní…
včera v 18:00

Evropské akcie ve středu zlevnily kvůli obnoveným obavám z obchodní války

Evropské akciové trhy v polovině týdne uzavřely v minusu, když je dolů poslala úterní hrozba Donalda Trumpa, že v...
Evropské akcie Shrnutí obchodování v Evropě
MMF: Americký dolar je teď nadhodnocený o 6 až 12 %
MMF: Americký dolar je teď nadhodnocený o 6 až 12 %
včera v 17:29

MMF: Americký dolar je teď nadhodnocený o 6 až 12 %

Americký dolar je podle krátkodobých ekonomických fundamentů nadhodnocený o 6 až 12 procent, zatímco euro, japonský...
Americký dolar Měny Forex (FX)
Google vyloučil prodejce vstupenek Viagogo ze své reklamy
včera v 17:15

Google vyloučil prodejce vstupenek Viagogo ze své reklamy

Americká společnost Google vyloučila britského prodejce vstupenek Viagogo z řad svých inzerentů. Reagovala tím na...
Alphabet (Google) Americké akcie
Pražská burza v polovině týdne zpevnila, v plusu uzavřely téměř…
Pražská burza v polovině týdne zpevnila, v plusu uzavřely téměř…
včera v 16:45

Pražská burza v polovině týdne zpevnila, v plusu uzavřely téměř všechny hlavní tituly

Pražská burza zakončila středeční obchodování v zelených číslech, index PX stoupl o 0,44 % na 1 062,36 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Ze světa investičních doporučení (17. července)
včera v 16:00

Ze světa investičních doporučení (17. července)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení
Žluté vesty ekonomiku Francie příliš nepoškodily, uvádí zpráva
včera v 15:21

Žluté vesty ekonomiku Francie příliš nepoškodily, uvádí zpráva

Demonstrace hnutí takzvaných žlutých vest měly relativně malý dopad na francouzské hospodářství jako celek, ale...
Francie
MMF snížil prognózu růstu ruské ekonomiky, jež potřebuje reformy
MMF snížil prognózu růstu ruské ekonomiky, jež potřebuje reformy
včera v 15:01

MMF snížil prognózu růstu ruské ekonomiky, jež potřebuje reformy

Mezinárodní měnový fond snížil předpověď růstu ruské ekonomiky v letošním roce na 1,2 procenta z dříve předpovídaných...
Rusko HDP Hospodářský růst
USA: Zahájená výstavba v červnu nečekaně klesla
včera v 14:40

USA: Zahájená výstavba v červnu nečekaně klesla

Zahájená výstavba ve Spojených státech v červnu meziměsíčně klesla z celoročně přepočítaného tempa 1,265 milionu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Stavebnictví
Inflace v Kanadě v červnu meziročně klesla na 2 %
včera v 14:30

Inflace v Kanadě v červnu meziročně klesla na 2 %

Spotřebitelské ceny v Kanadě v červnu podle očekávání meziročně vzrostly o 2 % po růstu o 2,4 % v předchozím měsíci....
Kanada Inflace
Apple testuje výrobu ve Vietnamu, chce snížit závislost na Číně
Apple testuje výrobu ve Vietnamu, chce snížit závislost na Číně
včera v 14:03

Apple testuje výrobu ve Vietnamu, chce snížit závislost na Číně

Americká technologická společnost Apple se chystá zahájit zkušební výrobu bezdrátových sluchátek AirPods ve Vietnamu....
Apple Americké akcie Vietnam
Amazon po zásahu německých úřadů upraví podmínky třetím stranám
včera v 13:32

Amazon po zásahu německých úřadů upraví podmínky třetím stranám

Amazon po dohodě s německými úřady upraví podmínky pro prodejce, kteří své výrobky nabízejí prostřednictvím jeho...
Amazon Americké akcie Německo
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. července klesl o 1,1 % …
včera v 13:10

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 12. července klesl o 1,1 % (předchozí týden: -2,4 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 12. července po sezónním očištění údajů klesl proti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti