|

Americká výsledková sezóna: Výhled na čísla za 1Q2013

28. 3. 2013 07:00

Americká výsledková sezóna: Výhled na čísla za 1Q2013

Potenciálních rizik zůstává na trzích celá řada, výsledky amerických firem ale i na konci roku 2012 dokázaly příjemně překvapit a na roční bázi opět překonat předchozí rok. Analytik Martin Krajhanzl z České spořitelny v textu podrobně shrnuje skončenou výsledkovou sezónu na Wall Street za 4Q2012 a ve videu přibližuje výhled na tu příští, která začne během několika týdnů.

Výsledková sezóna Americké akcie

Výsledková sezóna amerických firem za 4. čtvrtletí je minulostí. Mezi události čtvrtletí, které zásadněji ovlivnily trhy, patřily kongresové a prezidentské volby v USA, zesílené měnové uvolňování ze strany Fedu, bouře Sandy, která zasáhla severovýchod USA těsně před volbami, a v prosinci konané volby v Japonsku, které daly vzniknout nové vládě usilující o výrazné měnové stimuly, jíž se podařilo prosadit zvýšení inflačního cíle z 1 na 2 %.

V důsledku toho začal prudce oslabovat japonský jen, který se ještě před pár měsíci nacházel poblíž nejsilnějších úrovní vůči americkému dolaru od 2. světové války. To zlepšilo vyhlídky mnohých exportně orientovaných japonských firem, jejichž akcie reagovaly skokovým růstem. Jen od začátku hypotéční krize postupně posiloval a japonská ekonomika plnila funkci polštáře, který tlumil dopady krize na jeho importéry.

Poslední týdny loňského roku byly v USA ve znamení jednání ohledně fiskálního útesu a stropu zadlužení. I když nakonec jádro problému bylo o několik měsíců odloženo, na přelomu roku vypršely snížené daňové sazby z osobních příjmů, což má negativní dopad na výši disponibilního příjmu obyvatel. Přestože dopad této změny (spolu s vysokými cenami benzínu) bude patrný především až ve výsledcích za 1Q2013, projevovalo se to již předem na spotřebitelské důvěře.

Index S&P 500 v průběhu 4Q2012 posílil o zhruba 1,5 %, když dokázal vymazat relativně velké ztráty, které vrcholily v polovině listopadu. Prosinec byl ve znamení růstu cyklických sektorů (především sektoru základních materiálů v reakci na lepší čínská makrodata), které v kvartální bilanci výrazněji překonaly ty defenzivní (v průměru 1,6 % u cyklických proti -2,5 % u defenzivních). Podobný vývoj byl patrný i u dluhopisů, když se dále utahovala prémie těch s nižšími ratingy.

Statistika výsledkové sezóny za 4Q2012

Souhrnné zisky meziročně vzrostly o 6,6 %, což bylo o zhruba 510 bazických bodů více, než s čím počítal konsenzus (+1,54 % meziročně). Firmám se opět podařilo překonat očekávání trhu. Konkrétně podíl firem, jejichž výsledky na úrovni zisku překonaly konsenzus, dosáhl 73,81 %, což je dokonce o něco více než v předchozím čtvrtletí. Pozitivní bilance byla tentokrát zaznamenána i na tržbách, konkrétně 63,30 % firem překonalo odhady.

Americká výsledková sezóna za 4Q2012 Americká výsledková sezóna za 4Q2012

Trendy v rámci sektorů

Automobilky: Došlo k dalšímu nárůstu marží automobilek, když na jednu stranu snížené ceny komodit umožňují nižší vstupní náklady, a na druhou stranu spotřebitelé využili pokračujícího poklesu úrokových sazeb na úvěrech k nákupům. Úvěrová expanze v USA bude pravděpodobně pokračovat, na druhou stranu pravděpodobně dojde k nárůstu vstupních nákladů.

Informační technologie: Pokračuje trend z posledních čtvrtletí, kdy se nedaří firmám navázaným na segment "tradičních" počítačů (PC a notebooky, například Dell a Intel), a na druhou stranu pokračuje výrazný rozvoj mobilních zařízení (chytré telefony, tablety) s pozitivním dopadem na výsledky firem jako například Samsung, ARM, LinkedIn nebo Netflix.

Banky: Úvěrová expanze, která souvisí s pokračujícím oživením na nemovitostním trhu (hypotéky) i u spotřebitelských úvěrů, pomohla k lepším výsledkům především retailovým bankám. Těm se daří ve srovnání s těmi spíše investičními lépe. Investiční divize jsou totiž nadále ovlivňovány slabým vývojem v objemu úpisů akcií (IPO a SPO) a fúzí a akvizic. To nedokázal vyrovnat ani solidní vývoj emisí firemních dluhopisů, když firmy využívaly nižší výnosy ke svému financování. Lepší stávající situaci retailových bank potvrdily i zátěžové testy Fedu (zveřejněné v březnu), které potvrdily vyšší požadavky na kapitálovou přiměřenost u obchodních portfolií, což má negativní vliv na zisky především investičně orientovaných bank (například Goldman Sachs). Fed naopak některým retailovým bankám povolil zvýšit výplatu akcionářům (skrze zpětný odkup akcií a dividendy).

Telekomunikace: I když hlavní hráči v tomto sektoru (Verizon a AT&T) svými výsledky mírně zklamali, negativní reakce ceny jejich akcií netrvala dlouho. Důvodem k nižším než očekávaným ziskům totiž byly vyšší investice do budování převážně datových sítí, které ale současně dávají světlejší vyhlídky na následující čtvrtletí. I proto se během posledních měsíců například snižovaly odhady zisků telekomunikačních společností v 1Q2013, ale současně z pohledu celého roku 2013 lehce rostly.

Hobbymarkety: Těm se během 4Q2012 dařilo (odhady překonaly jak Home Depot, tak Lowe's), když těžily především z oživení nemovitostního trhu. Jednorázovým (v tomto případně pozitivním) faktorem u výsledků byly i rekonstrukční práce v důsledku škod, které napáchala bouře Sandy. Odhady pro 1Q2013 počítají s pokračujícím meziročním růstem zisku i tržeb.

Povedená výsledková sezona za 4Q2012 měla pozitivní vliv i na celoroční výši zisků za loňský rok. Dokázala tak zvrátit negativní vývoj, který převládal v 2. polovině loňského roku. Odhady pro letošní rok jsou ale nadále pod tlakem, když za posledních 12 měsíců postupně sestoupily o zhruba 10 dolarů. V současnosti implikují očekávaný meziroční nárůst o zhruba 8 %.

S&P 500 - vývoj odhadu zisků v letech 2012 a 2013

Aktuální forwardové P/E (ve jmenovateli jsou očekávané zisky v následujících 12 měsících) vychází okolo 13,6. To je stále lehce pod historickým průměrem okolo 13,8. Pozitivním faktorem, který táhne ocenění výše, je přetrvávající relativně vysoká riziková přirážka vůči výnosu 10letých vládních dluhopisů a stále nízká inflační očekávání. Naopak negativními faktory je již překročená průměrná historická doba trvání býčího trendu a rizika ohledně krize v eurozóně a výhledu úsporných opatření v USA.

S&P 500 - ocenění akcií na základě očekávaného ročního zisku
12:06

Nízké sazby, inflace a volatilita aneb Co byste si (také) měli hlídat při sestavování investičního portfolia

Centrální banky hodlají držet sazby nízko po dlouhou dobu, obrovské sumy peněz napumpované do systému hrozí...
Investiční strategie Investiční portfolio Diverzifikace investic
06:22

Tooze: Deglobalizace probíhá, globální epidemie ji může urychlit

Dodavatelské řetězce velkých nadnárodních korporací byly a stále jsou globální, pandemie covidu-19 a před ní i napětí...
Světová ekonomika Globalizace Koronavirus
28. 10. 2020 07:03

Horyna (eMan): Regulace velkých technologických korporací by se hodila. Musela by mít ale nadnárodní charakter, jinak si koledujeme o další nástup čínských obrů

Americké technologické giganty v poslední době doslova požírají jakoukoli konkurenci, která doroste do určité...
Informační technologie Technologie Regulace
26. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Trhy 33 let od černého pondělí a začátek velkého investičního trendu

Ačkoli se na trzích a v ekonomice kvůli covidu-19 přepisuje historie, některá srovnání s důležitými milníky...
Panika na trzích Ponaučení pro investory Burzovní almanach
23. 10. 2020 06:39

Aleš Prandstetter (eFrank.cz): Na tyto sektory má smysl dlouhodobě vsadit

Neumím říci, jak se budou vyvíjet ceny akcií v tom kterém odvětví do prezidentských voleb v USA nebo třeba do konce...
Americké akcie Světové akcie ETF
21. 10. 2020 17:42

3. listopad jako nejdůležitější den letošního roku: Do jakého světa se probudíme po prezidentských volbách v USA?

Myslím si, že Donald Trump navzdory dosavadním předvolebním průzkumům nakonec křeslo v Bílém domě uhájí. A pro trhy...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Volby
20. 10. 2020 14:51

Tenconi (ADA Economics): Inflace není, co bývala. V měnícím se světě (i) s tím musíme počítat

Jednou z nejvýznamnějších průmyslových strategií posledních let bylo omezení životnosti výrobků. Jde přitom o jistou...
Světová ekonomika Ekonomické a politické hrozby Inflace
20. 10. 2020 12:37

Expert: Česká zemědělská půda je stále atraktivní ve srovnání s Rakouskem nebo Německem, obrovský potenciál teď ale vidím na Slovensku

Zemědělská půda na Slovensku slibuje v současnosti podobně atraktivní zhodnocení, jaké jsme zaznamenali v uplynulých...
Investiční alternativy Zemědělství Pozemky a půda
19. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Bankovky jako investice

Co je fascinujícího na sběru bankovek? A jak velké zhodnocení nabízejí? Investorský magazín nabízí úvodní lekci z...
Investorský magazín Rozhovor Investiční alternativy
15. 10. 2020 12:10

Výnosy a riziko na trhu s dluhopisy: Diverzifikace je základ, ve firemním sektoru budou (stále) padat hlavy

Velká část státních dluhopisů nabízí v současností záporný reálný výnos, mnohdy dokonce i ten nominální. Čeští drobní...
České státní dluhopisy Státní dluhopisy Firemní dluhopisy
13. 10. 2020 06:46

Horská (Raiffeisenbank): V horizontu pěti let změnu politiky centrálních bank nečekám, změna jejich role v globální ekonomice ale probíhá naplno

Centrální banky přehlížejí rychlý růst cen aktiv a sveřepě se věnují inflaci na úrovni klasického spotřebitelského...
Centrální banky Fed ECB
12. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Ruské akcie a trendy v obchodování drobných českých investorů

Investorský magazín tentokrát hledá zajímavé investiční příležitosti v největší zemi na světě. Ruské akcie, a nejen...
Rusko Emerging Markets Investiční strategie
12. 10. 2020 09:45

Jiří Staník (Helgi Library): Pilulka svůj růst nezakládá na lékárenském byznysu, ale na e-commerce. Třešničkou na dortu může být deregulace prodeje léků na předpis

Ocenění společnosti Pilulka je vzhledem k jejím růstovým plánům a dosavadní neziskovosti samozřejmě složité, firma má...
Akcie ČR Pražská burza Pilulka
11. 10. 2020 18:30

Pilulka.cz jde na burzu. Projděte si webinář s vedením společnosti a analytikem

26. října 2020 by se mělo na trhu START pražské burzy poprvé obchodovat s akciemi společnosti Pilulka.cz. Proč mohou...
Pilulka Akcie ČR Farmacie
10. 10. 2020 06:31

Petr a Martin Kasovi (Pilulka.cz): Cílem je spokojený zákazník, ne maximální možný zisk. Podnikání musí mít hlubší smysl

Petr a Martin Kasovi míří s Pilulkou.cz na pražskou burzu. V burzovní vinárně si povídali se šéfredaktorem...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
8. 10. 2020 12:15

Prandstetter (eFrank.cz): Český akciový trh není pro ty, kdo chtějí chránit své bohatství. Bankovní tituly budou nadále pod tlakem nízkých sazeb

Z hlediska dividend je pražská burza nepochybně zajímavá, dlouhodobě je ale výkonnost samotných akcií na trhu v Rybné...
Akcie ČR Pražská burza Banky
6. 10. 2020 06:52

Filip Kejla (WOOD & Company): Pilulka je mimořádně atraktivní investice, hospodaření i valuace slibují růst

Filip Kejla není na trhu žádným nováčkem. Společnost Pilulka.cz, která se chystá na trh START pražské burzy, je podle...
Pilulka Akcie ČR Primární úpis akcií (IPO)
5. 10. 2020 12:00

Investorský magazín: Česká zbrojovka Group na pražské burze a jak je (ne)bezpečný dark web

Vlna IPO na parketu pražské burzy pokračuje. Hlavní trh na začátku října obohatil tradiční český výrobce ručních...
Investorský magazín Rozhovor Česká zbrojovka Group
5. 10. 2020 09:54

Druhá vlna pandemie covidu-19: Je oživení ekonomiky v roce 2021 ohroženo?

Jaké jsou scénáře vývoje (nejen) české ekonomiky ve světle probíhající druhé vlny pandemie koronaviru? V rámci...
Česká republika Česká ekonomika Koronavirus
2. 10. 2020 11:52

Valuace technologických akcií pohledem insidera: Tesla není Amazon aneb Kde hledat hodnotu na přehřátém trhu

Ocenění akcií velkých technologických akcií je přehnané, v některých segmentech jsou ale očekávání přece jen...
Informační technologie Technologie Tesla