Jan Pravda: Čekám růst, protože ekonomické problémy jsou na tři roky u ledu
|

Jan Pravda: Čekám růst, protože ekonomické problémy jsou na tři roky u ledu

Co čeká od příštího roku Jan Pravda, zakladatel fondu Sanning Capital, který má ambici stát se nejlepším hedgeovým fondem ve střední Evropě? Které energetické firmy by podle něj rozhodně neměly unikat zájmu investorů? A jak hodnotí tento odborník na energetiku výsledky nedávné konference OSN o klimatu v Kodani?

Energetika Emisní povolenky
Jan Pravda

Investiční web (IW): Jaký byl podle vás rok 2009 z pozice investorů?

Jan Pravda (JP): Rok 2009 byl pro všechny velmi náročný a samozřejmě plný zklamání, ale na druhou stranu i zajímavých příležitostí pro ty, kteří se včas vzpamatovali a uvědomili si, že krize způsobená takzvanými "subprime mortgages" nebude jako ta "great depression" ve třicátých letech. Zejména v tom smyslu, že centrální banky nenechají ekonomiku spadnout do tak hluboké deprese, která tehdy trvala patnáct let. Ti, kteří se včas vzpamatovali a investovali, tak vydělali víc, než by mohli v kterémkoliv roce předtím.

IW: A jak se podle vás bude krize vyvíjet v roce 2010? Dá se čekat výraznější ekonomické oživení?

aktivita centrálních bank odsunuje jádro problému na dobu delší než tři až čtyři roky; v kontextu toho vidíme roky 2010 a 2011 jako pozitivní

JP: My jsme si problém krize analyzovali a došli k závěru, že byť jsme si řekli už v březnu, že krize nebude až tak hluboká, tak aktivita centrálních bank více méně odsunuje jádro problému na dobu delší než tři až čtyři roky. V kontextu toho vidíme roky 2010 a 2011 jako pozitivní, protože bude konjunktura, nebo alespoň mírný lokální růst. Je ale potřeba říct, že za západním světem leží pořád břemeno dluhu. Tedy nejen za státy samotnými, ale i za spotřebiteli. A dluhové riziko se v horizontu tří až čtyř let určitě projeví. Někde vyroste další bublina a opět exploduje. Proto jsme se ve své investiční strategii rozhodli zaměřit na střední Evropu, která je na tom ve srovnání se západní Evropou nebo USA z hlediska zadlužení dobře. Z hlediska makroekonomické sféry ještě díky snaze Spojených států protisknout se krizí k lepším časům reálně hrozí dolarová inflace.

ti, kteří se včas vzpamatovali a investovali, tak vydělali v roce 2009 víc, než by mohli v kterémkoliv roce předtím

IW: A jaký vývoj předpovídáte v dalším roce akciovým trhům?

JP: Nemyslím si, že je na místě předpovídat nějaké výprodeje, ty už někteří předpovídali pro letošní podzim. Podle mne jsou ohodnocení akcií pořád ještě ve střednědobém hledisku velmi dobré. U některých zajímavých titulů očekáváme, že by mohly vyrůst o 30 až 50%. Obnova růstu bude tažena hrubými domácími produkty těsně nad nulou, v případech jako je Polsko třemi procenty.

IW: Vy se specializujete na energetiku, které firmy z této oblasti byste vybral jako své investiční doporučení?

nejzajímavější se mi zdá turecká rafinérská společnost Tüpra; líbí se mi také elektrárenské společnosti ČEZ, polský BGI a rakouský Verbund

JP: My sledujeme hlavně region od Německa po Rusko a od Polska po Turecko, no a mezi nimi se nám zdá jako rozhodně nejzajímavější turecká rafinérská společnost Tüpraş. Turecko je velká země a velmi agresivně roste, přičemž počet aut v přepočtu na hlavu je tam pouze třetinové, ve srovnání se západní Evropou. Takže je zde velký potenciál pro spotřebu benzínu, dieselu i asfaltu. Kromě toho má Tüpraş výhodnou geografickou polohu, která mu umožňuje obchodovat své produkty tak, jak nemohou její konkurenti jako MOL, OMV nebo PKN. Navíc je Tüpraş částečně rodinný podnik, kde rodina dohlíží na to, že je firma dobře řízena. Mezi elektrárnami se nám nabízí rozhodně ČEZ, polská BGI, rakouský Verbund nebo přenosové sítě v Rumunsku. Nelze opomenout ani tureckou firmu Akenerji, ve které vlastní ČEZ zhruba 35% a přes níž proniká na velmi perspektivní balkánský trh. Na Balkáně je obrovský potenciál pro vodní elektrárny, o kterém se nám ve střední Evropě ani nezdá.

IW: Určitě jste bedlivě sledoval nedávnou konferenci OSN o klimatu v Kodani. Jak hodnotíte výslednou dohodu a jak se může výsledek jednání promítnout do cen emisních povolenek potažmo elektřiny?

EU se musí nad sebou zamyslet a přehodnotit svůj agresivní program, což by mělo negativně ovlivnit cenu emisních povolenek

JP: Co se týče emisních povolenek a jejich dopadu na ceny elektřiny, tak tam my jsme stále skeptičtí. Dohoda v Kodani, respektive nedohoda, je naprosté fiasko. Nejedná se ani krok dopředu, ale je spíš krokem zpět. Čekáme, že Evropská unie se musí nad sebou zamyslet a přehodnotit svůj agresivní program, což by mělo negativně ovlivnit cenu povolenek, a to by mohlo negativně ovlivnit cenu elektřiny. U cen elektřiny nečekám žádný dramatický pohyb, s výjimkou šoku, který by mohl přijít ze strany povolenek, protože je cena definovaná celoevropsky. Tak jak střední Evropa dříve vydělávala, tak teď bude prodělávat na tom, že bude prodávat za německé ceny. Protože západní hospodářství neporoste tak rychle, jako střední Evropa, proto nečekám růst ceny elektřiny se stejnou dynamikou, jako tomu bude u jiných služeb.

Americké akcie ve čtvrtek mírně zpevnily a index Nasdaq Composite uzavřel na novém rekordu
včera v 22:00

Americké akcie ve čtvrtek mírně zpevnily a index Nasdaq Composite uzavřel na novém rekordu

Americké akciové indexy ve čtvrtek mírně vzrostly a technologický trh Nasdaq vystoupil na nové rekordní maximum....
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 21:19

Prezident Zeman věří, že intervence ČNB brzy skončí a vývozci přestanou lenošit

Prezident Miloš Zeman je rád, že "snad v nejbližší době" skončí intervence České národní banky proti silné koruně. Za...
ČNB Česká ekonomika Česká koruna
včera v 20:03

Italskou Ferrero bude poprvé řídit člověk mimo rodinu vlastníků

Italskou firmu na výrobu cukrovinek Ferrero bude poprvé řídit člověk mimo zakladatelskou rodinu Ferrerů. Novým...
Itálie Evropské akcie Management
včera v 18:47

Bankovní regulátor EU se možná přesune do Lucemburska

Evropský bankovní úřad (EBA) by se po vystoupení Británie z Evropské unie (EU) mohl přestěhovat z Londýna do...
Evropské banky Evropská unie Spojené království
Vedení O2 Czech Republic schválilo návrh výplaty dividendy 17 korun na akcii
včera v 18:28

Vedení O2 Czech Republic schválilo návrh výplaty dividendy 17 korun na akcii

Vedení telekomunikační společnosti O2 Czech Republic navrhne akcionářům na valné hromadě, která bude 10. května,...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Dividendy Akcie ČR
včera v 18:16

Rozpočtový úřad amerického Kongresu: Veřejný dluh USA vzroste za 30 let na dvojnásobek

Americký veřejný dluh vzroste při platnosti současných zákonů o daních a výdajích za 30 let na 150 procent ročního...
Spojené státy americké (USA) Zadlužení Americká ekonomika
Evropské trhy ve čtvrtek převážně stouply, akcie Tullow Oil zdražily o více než 7,5 %
včera v 18:00

Evropské trhy ve čtvrtek převážně stouply, akcie Tullow Oil zdražily o více než 7,5 %

Evropské akciové trhy uzavřely čtvrteční seanci v zelených číslech. Investoři pozorně sledovali dění ve Spojeném...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:11

AFP: Rúháního znovuzvolení ohrožuje stav íránské ekonomiky

Íránská ekonomika sice už nestojí nad propastí, je však otázkou, zda se prezidentovi Hasanovi Rúhánímu podařilo...
Írán Blízký a Střední východ Politika
Pražská burza ve čtvrtek mírně zpevnila, dařilo se Erste Group Bank a mediální CME
včera v 16:45

Pražská burza ve čtvrtek mírně zpevnila, dařilo se Erste Group Bank a mediální CME

Pražská burza ve čtvrtek stoupla o 0,1 % na 983,67 bodu. Nahoru ji táhly akcie Erste Group Bank, nedařilo se naopak...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:31

Italský soud zprostil obvinění ratingovou agenturu S&P

Italský soud ve čtvrtek zprostil mezinárodní ratingovou agenturu Standard & Poor's a pět jejích bývalých a současných...
Itálie Ratingové agentury
včera v 16:17

Srbsko nabízí investorům tři zadlužené petrochemické závody

Srbsko nabízí investorům tři silně zadlužené petrochemické závody. Prodejem státního majetku chce snížit státní dluh,...
Srbsko Petrochemie Zadlužení
Koruna kvůli čtvrtečnímu rozhodnutí ČNB oslabila na 27,24 EUR/CZK
včera v 15:54

Koruna kvůli čtvrtečnímu rozhodnutí ČNB oslabila na 27,24 EUR/CZK

Koruna v reakci na čtvrteční rozhodnutí ČNB pokračovat v režimu devizových intervencí oslabila po 15.30 až na 27,24...
Česká koruna Měny ČNB
včera v 15:15

Export z ČR do května poroste o 12 %, riziky jsou kurz koruny a politika USA

Export z České republiky by měl do května výrazně zrychlit tempo a meziročně růst o téměř 12 procent. Vyplývá to z...
Česká republika Česká ekonomika Mezinárodní obchod
včera v 14:58

Norsko a Dánsko podpořily plánovaný plynovod do Polska

Plán Polska na výstavbu plynovodu, který by do země přivedl plyn z Norska přes Baltské moře a Dánsko, získal podporu...
Polsko Norsko Dánsko
včera v 14:45

USA: Jádrové výdaje na osobní spotřebu ve čtvrtém čtvrtletí vzrostly o 1,3 %

Jádrové výdaje na osobní spotřebu v USA v posledním čtvrtletí loňského roku mezikvartálně vzrostly o 1,3 %. Růst tak...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Osobní spotřeba
včera v 14:40

USA: Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v týdnu do 25. března klesl na 258 tisíc

Týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA v týdnu do 25. března klesl na 258 tisíc z 261 tisíc v...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA) Nezaměstnanost
Americká ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí podle finálních dat v celoročním přepočtu zpevnila o 2,1 %
včera v 14:32

Americká ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí podle finálních dat v celoročním přepočtu zpevnila o 2,1 %

Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil v celoročním přepočtu na 2,1 % z 3,5 % v předešlém čtvrtletí....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika HDP
včera v 14:16

Kvůli silné konkurenci má H&M nižší zisk, založí novou značku

Švédská společnost Hennes & Mauritz (H&M) vytvořila v prvním fiskálním čtvrtletí čistý zisk 2,5 miliardy švédských...
Švédsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Německo: Index spotřebitelských cen v březnu podle předběžných dat meziročně vzrostl o 1,5 %
včera v 14:03

Německo: Index spotřebitelských cen v březnu podle předběžných dat meziročně vzrostl o 1,5 %

Meziroční míra inflace v Německu podle údajů harmonizovaných s metodikou výpočtu v zemích Evropské unie v březnu...
Německo Inflace