Jan Pravda: Čekám růst, protože ekonomické problémy jsou na tři roky u ledu
|

Jan Pravda: Čekám růst, protože ekonomické problémy jsou na tři roky u ledu

Co čeká od příštího roku Jan Pravda, zakladatel fondu Sanning Capital, který má ambici stát se nejlepším hedgeovým fondem ve střední Evropě? Které energetické firmy by podle něj rozhodně neměly unikat zájmu investorů? A jak hodnotí tento odborník na energetiku výsledky nedávné konference OSN o klimatu v Kodani?

Energetika Emisní povolenky
Jan Pravda

Investiční web (IW): Jaký byl podle vás rok 2009 z pozice investorů?

Jan Pravda (JP): Rok 2009 byl pro všechny velmi náročný a samozřejmě plný zklamání, ale na druhou stranu i zajímavých příležitostí pro ty, kteří se včas vzpamatovali a uvědomili si, že krize způsobená takzvanými "subprime mortgages" nebude jako ta "great depression" ve třicátých letech. Zejména v tom smyslu, že centrální banky nenechají ekonomiku spadnout do tak hluboké deprese, která tehdy trvala patnáct let. Ti, kteří se včas vzpamatovali a investovali, tak vydělali víc, než by mohli v kterémkoliv roce předtím.

IW: A jak se podle vás bude krize vyvíjet v roce 2010? Dá se čekat výraznější ekonomické oživení?

aktivita centrálních bank odsunuje jádro problému na dobu delší než tři až čtyři roky; v kontextu toho vidíme roky 2010 a 2011 jako pozitivní

JP: My jsme si problém krize analyzovali a došli k závěru, že byť jsme si řekli už v březnu, že krize nebude až tak hluboká, tak aktivita centrálních bank více méně odsunuje jádro problému na dobu delší než tři až čtyři roky. V kontextu toho vidíme roky 2010 a 2011 jako pozitivní, protože bude konjunktura, nebo alespoň mírný lokální růst. Je ale potřeba říct, že za západním světem leží pořád břemeno dluhu. Tedy nejen za státy samotnými, ale i za spotřebiteli. A dluhové riziko se v horizontu tří až čtyř let určitě projeví. Někde vyroste další bublina a opět exploduje. Proto jsme se ve své investiční strategii rozhodli zaměřit na střední Evropu, která je na tom ve srovnání se západní Evropou nebo USA z hlediska zadlužení dobře. Z hlediska makroekonomické sféry ještě díky snaze Spojených států protisknout se krizí k lepším časům reálně hrozí dolarová inflace.

ti, kteří se včas vzpamatovali a investovali, tak vydělali v roce 2009 víc, než by mohli v kterémkoliv roce předtím

IW: A jaký vývoj předpovídáte v dalším roce akciovým trhům?

JP: Nemyslím si, že je na místě předpovídat nějaké výprodeje, ty už někteří předpovídali pro letošní podzim. Podle mne jsou ohodnocení akcií pořád ještě ve střednědobém hledisku velmi dobré. U některých zajímavých titulů očekáváme, že by mohly vyrůst o 30 až 50%. Obnova růstu bude tažena hrubými domácími produkty těsně nad nulou, v případech jako je Polsko třemi procenty.

IW: Vy se specializujete na energetiku, které firmy z této oblasti byste vybral jako své investiční doporučení?

nejzajímavější se mi zdá turecká rafinérská společnost Tüpra; líbí se mi také elektrárenské společnosti ČEZ, polský BGI a rakouský Verbund

JP: My sledujeme hlavně region od Německa po Rusko a od Polska po Turecko, no a mezi nimi se nám zdá jako rozhodně nejzajímavější turecká rafinérská společnost Tüpraş. Turecko je velká země a velmi agresivně roste, přičemž počet aut v přepočtu na hlavu je tam pouze třetinové, ve srovnání se západní Evropou. Takže je zde velký potenciál pro spotřebu benzínu, dieselu i asfaltu. Kromě toho má Tüpraş výhodnou geografickou polohu, která mu umožňuje obchodovat své produkty tak, jak nemohou její konkurenti jako MOL, OMV nebo PKN. Navíc je Tüpraş částečně rodinný podnik, kde rodina dohlíží na to, že je firma dobře řízena. Mezi elektrárnami se nám nabízí rozhodně ČEZ, polská BGI, rakouský Verbund nebo přenosové sítě v Rumunsku. Nelze opomenout ani tureckou firmu Akenerji, ve které vlastní ČEZ zhruba 35% a přes níž proniká na velmi perspektivní balkánský trh. Na Balkáně je obrovský potenciál pro vodní elektrárny, o kterém se nám ve střední Evropě ani nezdá.

IW: Určitě jste bedlivě sledoval nedávnou konferenci OSN o klimatu v Kodani. Jak hodnotíte výslednou dohodu a jak se může výsledek jednání promítnout do cen emisních povolenek potažmo elektřiny?

EU se musí nad sebou zamyslet a přehodnotit svůj agresivní program, což by mělo negativně ovlivnit cenu emisních povolenek

JP: Co se týče emisních povolenek a jejich dopadu na ceny elektřiny, tak tam my jsme stále skeptičtí. Dohoda v Kodani, respektive nedohoda, je naprosté fiasko. Nejedná se ani krok dopředu, ale je spíš krokem zpět. Čekáme, že Evropská unie se musí nad sebou zamyslet a přehodnotit svůj agresivní program, což by mělo negativně ovlivnit cenu povolenek, a to by mohlo negativně ovlivnit cenu elektřiny. U cen elektřiny nečekám žádný dramatický pohyb, s výjimkou šoku, který by mohl přijít ze strany povolenek, protože je cena definovaná celoevropsky. Tak jak střední Evropa dříve vydělávala, tak teď bude prodělávat na tom, že bude prodávat za německé ceny. Protože západní hospodářství neporoste tak rychle, jako střední Evropa, proto nečekám růst ceny elektřiny se stejnou dynamikou, jako tomu bude u jiných služeb.

Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
před 43 minutami

Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28 milionů USD

Mediální společnost CME, která v České republice vlastní televizi Nova a další stanice, vykázala za letošní druhé...
CME CETV CME (USA)
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
včera v 22:30

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index Nasdaq Composite skončil na novém maximu

Akcie na trzích ve Spojených státech v pondělí klesaly pod vlivem ztrát farmaceutického gigantu Johnson & Johnson,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %
včera v 21:20

Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %

Italská automobilka Fiat zvýší o 9,5 % mzdy zaměstnanců ve své srbské divizi. Je to výsledek dohody s odbory, které v...
Evropské akcie Auta Platy a osobní ohodnocení
Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny
včera v 20:52

Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny

Mezinárodní měnový fond by se za deset let mohl přestěhovat z USA do Číny. Mohlo by k tomu dojít, pokud bude...
Mezinárodní měnový fond Čína
WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi
včera v 19:38

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi

Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států bylo ve světě učiněno více kroků k uvolnění mezinárodního...
Světová ekonomika Donald Trump Mezinárodní obchod
Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur
včera v 18:44

Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur

Členské země eurozóny díky nízkým úrokovým sazbám ušetřily od vypuknutí globální finanční krize v roce 2008 téměř...
Eurozóna Úrokové sazby
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
včera v 17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
včera v 17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
včera v 16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
včera v 15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce
včera v 15:19

Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce

Německo prosazuje, aby se na sankčním seznamu Evropské unie ocitly další čtyři osoby v souvislosti s dodávkou turbín...
Německo Rusko Ukrajina
Ze světa investičních doporučení (24. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (24. července)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie
včera v 14:47

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie

Evropská komise s určitým znepokojením sleduje přípravu nových protiruských sankcí ve Spojených státech, které mohou...
Evropská unie Rusko Energetika
Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %
včera v 14:32

Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v květnu zvýšily o 0,9 % po růstu o 0,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
včera v 14:16

Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek

Výbor složený ze zástupců Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a některých dalších těžařských států doporučuje,...
Ropa Komodity Těžba
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
včera v 13:59

Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA

Česko se pokusí po odchodu Velké Británie z Evropské unie získat pro Prahu sídlo Evropského bankovního úřadu (EBA)....
Česká republika Spojené království Banky
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
včera v 13:46

Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym

Rusko vyhlásí tendr na výstavbu nové elektrárny na poloostrově Krym, který anektovalo v roce 2014. Podle agentury...
Rusko Ukrajina Energetika