Důchodová reforma: Povinné penzijní fondy? Past!
|

Důchodová reforma: Povinné penzijní fondy? Past!

Staré demokracie obvykle nikoho ke spekulacím ve fondech nenutí. Ne náhodou mají HDP na hlavu i politickou kulturu vyšší než střední Evropa.

Česká ekonomika Penzijní fondy Důchody
České důchodkyně - ilustrační foto

Je mi líto, mám špatnou zprávu. Ideální řešení důchodů neexistuje. Není na to ostatně těžké přijít. Kdyby existovalo, celý svět projde důchodovou reformou ve stejném stylu. Jsou jen špatná a ještě horší řešení. Každé z nich má své klady a zápory, které jsou jinak veliké v rozdílných fázích hospodářského a demografického vývoje.

Ani důchodový systém není v čase stejně výhodný nebo nevýhodný. Některá tvrzení jsou však platná stále. Především to, že existují tři základní, vcelku jednoduchá a vzájemně kombinovatelná řešení důchodové reformy jen skrze parametry systému:

- můžeme snížit důchody;

- můžeme zvýšit věk odchodu do důchodu;

- můžeme zvýšit odvody do systému.

Člověk nemusí být génius, aby si všiml, že ani jedno z těchto řešení není populární ani optimální. Vedou buď k pomalejšímu růstu ekonomiky, protože příliš zdaňují práci, nebo ke zvyšování chudoby.

Zvýšování hranice odchodu do důchodu se nevyhneme. Důchodový věk se bude totiž zvyšovat dle novely zákona z roku 2008. Už teď je jasné, že muži i ženy – s maximálně jedním dítětem – budou odcházet do důchodu ve věku 65 let. Ale to je asi tak vše, co je zatím jasné.

Africký model funguje

Když se z nějakého důvodu rozhodneme, že ani jedna z těchto možností se nám nelíbí, můžeme se vrátit ke kořenům. Dlouhodobě skutečně prověřené řešení je jen jedno a bývá označováno jako takzvaný africký či rodinný model. To znamená, že rodiny mají hodně dětí, a ty se ve stáří starají o své rodiče. Triviálnější model již nemůže existovat. A pozor - tam, kde existuje, obvykle funguje!

Video autorky článku k chystané důchodové reformě:

Avšak tam, kde se státem podporují soukromé penzijní fondy a kult kariéry namísto mateřských školek, fungovat nemůže. Děti mají navíc pocit, že o rodiče je díky fondovému systému postaráno – tak co by se angažovaly? Dnešní evropsko-americká společnost kult kariéry zjevně uctívá, takže tudy cesta asi také nepovede.

Pak tu vedle funkčních a triviálních řešení máme i řešení sofistikovaná, i když ne nutně vždy funkční. Těmi jsou penzijní fondy, v nichž si domácnosti dlouhodobě spoří na důchod. Fondy se snaží dlouhodobě zhodnocovat na finančních trzích naspořené peníze. Zatímco průběžný systém je závislý hlavně na demografickém vývoji, fondový systém je ovlivňován hlavně vývojem na finančních trzích.

Raději spořit sami než ve fondech

Je tu však jedno velké ALE. Dejme tomu, že s určitou strategií a mírou rizika lze v daném období dosahovat na finančních trzích průměrného dlouhodobého zhodnocení například pět procent. Penzijní fondy tohoto zhodnocení dlouhodobě nikdy nedosáhnou – vždy budou mít výnos nižší. Jejich výnosy jsou totiž oproti "průměru" a srovnatelnému riziku sníženy regulací.

Administrativní náklady fondů včetně nákladů marketingových nejsou zrovna malé. Takže zhodnocení fondů pro střadatele je většinou podstatně nižší, než by stejní střadatelé dokázali získat individuálně za podstoupení srovnatelného rizika. V některých zemích se fondům dokonce dlouhodobě nedaří ani pokrýt inflaci a reálně dosahují ztráty!

Jak vidno, i fondy mají své mouchy. Proto obvykle fungují jen jako nadstavba průběžného systému. Systém tím rozkládá rizika a stojí na více pilířích. Nejčastější jsou ve světě pilíře dva až tři. Průběžný systém je pilířem prvním. Povinné spoření do fondů je pilířem druhým. A dobrovolné penzijní připojištění – ať už se státním příspěvkem, či bez něj – je pilířem třetím.

Fixlované výkazy a podvedení klienti

Potud vše dobré. Avšak dostáváme se ke kontroverzi největší. Má druhý – povinný – pilíř vůbec existovat? Podle mého názoru ne. Argumentů lze nalézt mnoho. Ale jen málokoho by bavilo číst je všechny. Takže jen ty nejkřiklavější: Při pohledu na finanční trhy v posledních letech vidíme jeden podvod za druhým. Finanční výkazy se občas fixlují – viz například Enron, statistiky na státní úrovni také – viz Řecko, obchoduje se s důvěrnými informacemi a investiční banky podvádějí své klienty. Není záruka, že penzijní fond nezkrachuje, nebude vykraden, neselže jeho protistrana, jež ho skrze deriváty jistí, a podobně.

Vedle rizika lidského selhání tu máme i riziko nepříznivého vývoje na finančních trzích. Příkladem investičních rizik fondů jsou řecké státní dluhopisy.

Zvýšení regulace k čistšímu trhu nepovede. Důkazem je zrod poslední krize. Regulace vede jen k větší sofistikovanosti trhů, což následně zase vede k novému obcházení regulace a ještě většímu znepřehlednění. Až kuriózní je regulace řecká. Říká, že minimálně 77 procent svých aktiv musejí tamní penzijní fondy investovat do řeckých státních dluhopisů a zbytek smějí investovat rizikově. Co je dnes rizikovějšího než řecké dluhopisy?

Toxický odpad v bilanci

Penzijní fondy jsou navíc perfektním odkladištěm veškerého "toxického odpadu" z finančních trhů. Tedy dluhu pochybného původu nebo jednoduše dluhu, který je dnes považován za bonitní, ale v budoucnu bude považován za ztrátový – jako právě řecké dluhopisy. Jenomže tento dluh se může velmi dlouho rolovat bez povšimnutí.

Pokračování článku najdete na serveru Českápozice.cz

08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
včera v 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
včera v 18:00

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
včera v 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
včera v 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
včera v 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
včera v 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
včera v 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
včera v 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
včera v 13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
včera v 12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
včera v 12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
včera v 11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika