Důchodová reforma: Povinné penzijní fondy? Past!
|

Důchodová reforma: Povinné penzijní fondy? Past!

Staré demokracie obvykle nikoho ke spekulacím ve fondech nenutí. Ne náhodou mají HDP na hlavu i politickou kulturu vyšší než střední Evropa.

Česká ekonomika Penzijní fondy Důchody
České důchodkyně - ilustrační foto

Je mi líto, mám špatnou zprávu. Ideální řešení důchodů neexistuje. Není na to ostatně těžké přijít. Kdyby existovalo, celý svět projde důchodovou reformou ve stejném stylu. Jsou jen špatná a ještě horší řešení. Každé z nich má své klady a zápory, které jsou jinak veliké v rozdílných fázích hospodářského a demografického vývoje.

Ani důchodový systém není v čase stejně výhodný nebo nevýhodný. Některá tvrzení jsou však platná stále. Především to, že existují tři základní, vcelku jednoduchá a vzájemně kombinovatelná řešení důchodové reformy jen skrze parametry systému:

- můžeme snížit důchody;

- můžeme zvýšit věk odchodu do důchodu;

- můžeme zvýšit odvody do systému.

Člověk nemusí být génius, aby si všiml, že ani jedno z těchto řešení není populární ani optimální. Vedou buď k pomalejšímu růstu ekonomiky, protože příliš zdaňují práci, nebo ke zvyšování chudoby.

Zvýšování hranice odchodu do důchodu se nevyhneme. Důchodový věk se bude totiž zvyšovat dle novely zákona z roku 2008. Už teď je jasné, že muži i ženy – s maximálně jedním dítětem – budou odcházet do důchodu ve věku 65 let. Ale to je asi tak vše, co je zatím jasné.

Africký model funguje

Když se z nějakého důvodu rozhodneme, že ani jedna z těchto možností se nám nelíbí, můžeme se vrátit ke kořenům. Dlouhodobě skutečně prověřené řešení je jen jedno a bývá označováno jako takzvaný africký či rodinný model. To znamená, že rodiny mají hodně dětí, a ty se ve stáří starají o své rodiče. Triviálnější model již nemůže existovat. A pozor - tam, kde existuje, obvykle funguje!

Video autorky článku k chystané důchodové reformě:

Avšak tam, kde se státem podporují soukromé penzijní fondy a kult kariéry namísto mateřských školek, fungovat nemůže. Děti mají navíc pocit, že o rodiče je díky fondovému systému postaráno – tak co by se angažovaly? Dnešní evropsko-americká společnost kult kariéry zjevně uctívá, takže tudy cesta asi také nepovede.

Pak tu vedle funkčních a triviálních řešení máme i řešení sofistikovaná, i když ne nutně vždy funkční. Těmi jsou penzijní fondy, v nichž si domácnosti dlouhodobě spoří na důchod. Fondy se snaží dlouhodobě zhodnocovat na finančních trzích naspořené peníze. Zatímco průběžný systém je závislý hlavně na demografickém vývoji, fondový systém je ovlivňován hlavně vývojem na finančních trzích.

Raději spořit sami než ve fondech

Je tu však jedno velké ALE. Dejme tomu, že s určitou strategií a mírou rizika lze v daném období dosahovat na finančních trzích průměrného dlouhodobého zhodnocení například pět procent. Penzijní fondy tohoto zhodnocení dlouhodobě nikdy nedosáhnou – vždy budou mít výnos nižší. Jejich výnosy jsou totiž oproti "průměru" a srovnatelnému riziku sníženy regulací.

Administrativní náklady fondů včetně nákladů marketingových nejsou zrovna malé. Takže zhodnocení fondů pro střadatele je většinou podstatně nižší, než by stejní střadatelé dokázali získat individuálně za podstoupení srovnatelného rizika. V některých zemích se fondům dokonce dlouhodobě nedaří ani pokrýt inflaci a reálně dosahují ztráty!

Jak vidno, i fondy mají své mouchy. Proto obvykle fungují jen jako nadstavba průběžného systému. Systém tím rozkládá rizika a stojí na více pilířích. Nejčastější jsou ve světě pilíře dva až tři. Průběžný systém je pilířem prvním. Povinné spoření do fondů je pilířem druhým. A dobrovolné penzijní připojištění – ať už se státním příspěvkem, či bez něj – je pilířem třetím.

Fixlované výkazy a podvedení klienti

Potud vše dobré. Avšak dostáváme se ke kontroverzi největší. Má druhý – povinný – pilíř vůbec existovat? Podle mého názoru ne. Argumentů lze nalézt mnoho. Ale jen málokoho by bavilo číst je všechny. Takže jen ty nejkřiklavější: Při pohledu na finanční trhy v posledních letech vidíme jeden podvod za druhým. Finanční výkazy se občas fixlují – viz například Enron, statistiky na státní úrovni také – viz Řecko, obchoduje se s důvěrnými informacemi a investiční banky podvádějí své klienty. Není záruka, že penzijní fond nezkrachuje, nebude vykraden, neselže jeho protistrana, jež ho skrze deriváty jistí, a podobně.

Vedle rizika lidského selhání tu máme i riziko nepříznivého vývoje na finančních trzích. Příkladem investičních rizik fondů jsou řecké státní dluhopisy.

Zvýšení regulace k čistšímu trhu nepovede. Důkazem je zrod poslední krize. Regulace vede jen k větší sofistikovanosti trhů, což následně zase vede k novému obcházení regulace a ještě většímu znepřehlednění. Až kuriózní je regulace řecká. Říká, že minimálně 77 procent svých aktiv musejí tamní penzijní fondy investovat do řeckých státních dluhopisů a zbytek smějí investovat rizikově. Co je dnes rizikovějšího než řecké dluhopisy?

Toxický odpad v bilanci

Penzijní fondy jsou navíc perfektním odkladištěm veškerého "toxického odpadu" z finančních trhů. Tedy dluhu pochybného původu nebo jednoduše dluhu, který je dnes považován za bonitní, ale v budoucnu bude považován za ztrátový – jako právě řecké dluhopisy. Jenomže tento dluh se může velmi dlouho rolovat bez povšimnutí.

Pokračování článku najdete na serveru Českápozice.cz

Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut
před 17 minutami

Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut

Automobilka Volkswagen hodlá příští týden na setkání se zástupci německé vlády nabídnout, že provede úpravu čtyř...
Auta Německo Volkswagen
Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně
před 20 minutami

Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně

Americký kavárenský řetězec Starbucks koupí za 1,3 miliardy USD zbývající 50procentní podíl v čínském společném...
Káva Fúze a akvizice Americké akcie
Jeff Bezos je nejbohatším člověkem planety
Jeff Bezos je nejbohatším člověkem planety
před 30 minutami

Jeff Bezos je nejbohatším člověkem planety

Zakladatel (a majitel 79 milionů akcií) firmy internetového obchodníka Amazon.com Jeff Bezos se ve čtvrtek stal...
Wall Street Amazon Microsoft
Přední evropští těžaři ropy a plynu ve čtvrtletí zvýšili zisk
před hodinou

Přední evropští těžaři ropy a plynu ve čtvrtletí zvýšili zisk

Předním evropským ropným a plynárenským společnostem se ve druhém čtvrtletí podařilo zvrátit tři roky trvající pokles...
Ropa Evropské akcie
USA: Ekonomická aktivita zůstala v červnu pod odhady, velkoobchodní…
před hodinou

USA: Ekonomická aktivita zůstala v červnu pod odhady, velkoobchodní skladové zásoby rostly

Index celostátní ekonomické aktivity, jejž sestavuje chicagský Fed, dosáhl v červnu hodnoty 0,13 bodu. Po květnové...
Americká ekonomika
USA: Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby v červnu výrazně…
před hodinou

USA: Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby v červnu výrazně vzrostl

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v červnu stoupl ve srovnání s květnem o 6,5 procenta....
Americká ekonomika Průmyslová výroba
Čtvrtletní zisk automobilky FCA na rekordu
před hodinou

Čtvrtletní zisk automobilky FCA na rekordu

Automobilka Fiat Chrysler Automobiles (FCA) zvýšila ve druhém čtvrtletí provozní zisk před zdaněním (EBIT) o 15...
Auta Evropské akcie Výsledková sezóna
USA: Schodek obchodní bilance v červnu mírně poklesl
před hodinou

USA: Schodek obchodní bilance v červnu mírně poklesl

Deficit obchodní bilance Spojených států v červnu poklesl na 63,86 miliardy USD z květnových 65,9 miliardy USD. Trh...
Americká ekonomika Mezinárodní obchod
USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti stoupl na 244…
14:36

USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti stoupl na 244 tisíc

V týdnu do 22. července registrovaly americké úřady práce 244 tisíc žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Po 234...
Americká ekonomika Nezaměstnanost
Twitter prohloubil ve čtvrtletí ztrátu na 116,5 milionu USD
14:08

Twitter prohloubil ve čtvrtletí ztrátu na 116,5 milionu USD

Sociální síť Twitter prohloubila ve druhém čtvrtletí ztrátu na 116,5 milionu USD ze 107,2 milionu USD loni. Ke ztrátě...
Twitter Americké akcie Sociální sítě
FCA: Mezibankovní sazba Libor skončí do roku 2021
14:06

FCA: Mezibankovní sazba Libor skončí do roku 2021

Londýnská mezibankovní nabízená sazba (LIBOR) bude do roku 2021 postupně zrušena a nahrazena spolehlivější...
Evropské banky LIBOR
Samsung díky čipům a obrazovkám vykázal rekordní zisk
13:46

Samsung díky čipům a obrazovkám vykázal rekordní zisk

Jihokorejská společnost Samsung Electronics vykázala ve druhém čtvrtletí rekordní zisk díky vysoké poptávce po...
Asijské akcie Samsung Výsledková sezóna
Pololetní hospodaření banky Lloyds poznamenaly pokuty
13:32

Pololetní hospodaření banky Lloyds poznamenaly pokuty

Britská finanční společnost Lloyds Banking Group v prvním pololetí zvýšila meziročně zisk před zdaněním o čtyři...
Evropské akcie Evropské banky Výsledková sezóna