Petr Hlinomaz: NWR na atraktivních cenách, Komerční banku nakupovat při poklesech
|

Petr Hlinomaz: NWR na atraktivních cenách, Komerční banku nakupovat při poklesech

Finanční a energetický sektor, stejně jako ostatní tituly obchodované ve SPADu, neunikly srpnovým poklesům. Akcie na to reagovaly vesměs negativně. Shrnutí výsledků a komentář k aktuálnímu dění v podání Petra Hlinomaze, analytika investiční společnosti BH Securities.

Banky ČEZ Komerční banka NWR Unipetrol Energetika Akcie ČR Erste Group Bank
ČEZ

ČEZ

Akcie ČEZu v srpnu spadly podobným tempem jako celý index PX. Společnost zveřejnila pololetní výsledky a přinesla trhu určité zklamání nižšími zisky a jen kosmetickým zvýšením ročního cíle, ale buďme za něj rádi.

ČEZ opět pocítil dopad poklesu realizačních cen elektřiny v tomto roce v tržbách i v marži, ale díky růstu spotřeby elektřiny i ve Q2/11 a souvisejícímu růstu objemu výroby a prodeje (kde se projevují stále více i zahraniční účasti, např. rumunský větrný park) šly tržby nahoru o zhruba +4,4 % Y/Y. EBITDA a provozní zisk ovšem klesly o -6,9 % a -11,3 %, čistý zisk skoro o -40 %; zde se projevily velkou měrou i finanční položky, například vývoj měnových kurzů, přecenění akcií MOL atd.

Společnost jen drobně zvýšila odhad ročního vývoje čistého zisku ze 40,1 na 40,6 mld. Kč, tj. z meziročního poklesu o 15 % na pokles o 13 %. Ostatní předpovědi (na úrovni jádrového a provozního zisku) zůstaly beze změny.

V srpnu nepotěšila ani spekulace, že by ČEZ mohl na podzim vypadnout z hlavního indexu varšavské burzy WIG20. Podle polských analytiků je ČEZ jedním ze dvou kandidátů, kteří by mohli v elitním dvacetičlenném indexu největší středoevropské burzy udělat místo těžařské společnosti Jastrzębska Spółka Węglowa.

Aktuální kurz akcií ČEZu sledujte zde

NWR logo

NWR

Akcie NWR se v srpnu hluboce propadly, a to výrazně více než index PX či oborový index těžby surovin EuroStoxx 600, který klesl v srpnu o 13,4 %. Pokles neospravedlnily ani pololetní výsledky, protože ty dopadly o něco lépe než odhady trhu.

Přes stále vysoké ceny uhlí zůstaly tržby o něco pod našimi odhady, ale dostatečně vysoko, aby s přispěním vyšších marží společnost uspěla v ziscích v porovnání s očekáváním.

Produkce uhlí za pololetí byla podle očekávání o 7 % vyšší než loni, externí prodeje uhlí pak o 10 % vyšší v důsledku vyšších objemů prodeje energetického uhlí. Z pohledu celoročního výhledu se však objemy výroby vracejí k normálu, což je patrné hlavně v segmentu koksu.

Tržbám, které vzrostly o 17 % Y/Y, pomohlo také posílení koruny.

Negativním impulzem pro kurz akcií mohlo být, a dílem i bylo, již červencové zveřejnění produkčních cen sjednaných společností NWR na Q3/11, ty jsou až o 9 % nižší oproti druhému čtvrtletí, nicméně jde stále o příznivou cenovou hladinu.

Výhled slábnoucí ekonomické výkonnosti v regionu vlivem dluhové krize i zpomalování ekonomik za oceánem může s poklesem částečně souviset. Mohou to být i obavy z dalšího vývoje na akciových trzích i vyšší volatilita.

Jen zanedbatelný díl z ceny akcií mohlo představovat rozhodné datum pro dividendu 0,16 EUR na akcii hrubého na samotném konci srpna.

Již za předcházejících poklesů se akcie NWR zdály být docela příhodné k drobným nákupům a slibně vypadá i širší hodnocení tohoto titulu trhem, kde doporučení, i když klesají, udržují diskont z cílových cen v desítkách procent. Nicméně na trzích je velká nestabilita, a tak je potřeba s odstupem vnímat i prozatímní udržování cílové ceny a doporučení.

Aktuální kurz akcií NWR sledujte zde Unipetrol logo

Unipetrol

Akcie Unipetrolu byly v srpnu nejúspěšnější ve SPADu, ale je trochu obtížné to zdůvodnit. Tomuto vývoji předcházely horší pololetní výsledky publikované na začátku srpna.

Čtvrtletní výsledky Unipetrolu byly, snad jen s výjimkou tržeb, slabší než očekávání, a zejména nižší provozní zisk a záporné znaménko konečného výsledku, tedy čistá ztráta, byť prakticky zanedbatelná, měly být spíše impulzem pro oslabení kurzu akcií.

Unipetrol tedy nyní čeká náročná etapa odstávek, které se pravděpodobně podepíšou na výsledcích třetího a čtvrtého čtvrtletí. Proto se na akcie Unipetrolu díváme nyní s opatrností, i když naše cílová cena a doporučení jsou zatím beze změny.

Aktuální kurz akcií Unipetrolu sledujte zde

Komerční banka

Komerční banka

Ani akciím Komerční banky se nevyhnul srpnový pokles, a to hlavně kvůli dluhové krizi a zátěži řeckých dluhopisů. Ta se projevila tentokrát i v pololetních výsledcích Komerční banky zaúčtováním snížení hodnoty řeckých vládních dluhopisů ve výši 1 663 mil. Kč. Dalo se tušit, že banka bude muset někdy v budoucnu snížit hodnotu řeckých dluhopisů ve svém portfoliu, ale překvapením bylo, že tak učinila již v druhém čtvrtletí.

To poslalo čistý zisk pod odhady trhu o 15,5 % Y/Y. Výnosy však byly v dobrém souhlasu s průměrem očekávání trhu a potvrzují stabilitu banky na trhu.

Podle našeho současného odhadu by další snížení hodnoty nemělo být vyšší než to dosavadní, vzrostlo by tedy maximálně na dvojnásobek o dalších zhruba 1,5 mld. Kč.

Za současných poklesů kurzu akcií nelze jednoznačně doporučit akcie KB k nákupu, spíše případně zvážit využití náhlých a rychlých poklesů, kdy lze spekulovat na vzestupnou korekci.

Aktuální kurz akcií KB sledujte zde Erste Group logo

Erste Group

Akcie Erste Group se v červenci na pražské burze propadly, když strašidlo dluhové krize obcházelo aktiva bank a hrozilo možností jejich znehodnocení.

Banka v druhém kvartálu mírně předčila očekávání trhu na horních místech výsledovky. To, v čem lehce zaostaly výnosy z poplatků a provizí, kompenzoval vyšší nárůst úrokových výnosů i tržeb z obchodování. V kombinaci s lehounkým zlepšením poměru nákladů a výnosů mohla pak banka předvést trhům lepší zisk před tvorbou rezerv a opravných položek na špatné úvěry. Ty byly naopak o něco vyšší než v prvním kvartálu, ale o 13 % nižší meziročně.

Výsledky podržely dle očekávání růsty tržeb a zisků v Rakousku, Česku a na Slovensku. Ziskově prakticky neutrální zůstává stále Rumunsko, nejhůře se vede v Maďarsku, kde pravděpodobně bankovní daň sráží stále tamní konečný hospodářský výsledek do ztráty.

Aktuální kurz akcií Erste sledujte zde

VIG

Dluhová krize i zhoršení výhledů ekonomické výkonnosti, ať již v regionu, Evropě, USA, či globálně, zdecimovaly finanční sektor, což se nevyhnulo ani akciím pojišťovny VIG, i když ta již dříve konstatovala, že případné selhání řeckých dluhopisů ji prakticky nezasáhne.

Pololetní výsledky pojišťovny se nacházely v linii jejích dříve ohlášených a nyní potvrzených ročních cílů, tedy zvýšit zisk před zdaněním o 10 % Y/Y.

Na výsledcích se tradičně podílel segment střední a východní Evropy, zejména ČR a Slovensko.

Kromě výsledků pojišťovna zaujala konstatováním, že by mohla zvážit koupi polské pojišťovny Warta od belgické KBC. O něco později pak pojišťovna informovala o koupi 75% podílu a jedné akcie v albánské pojišťovně Intersig od soukromých investorů.

Přes tyto skutečnosti kurz akcií trpěl depresí ve finančním sektoru, oborový index pojišťovnictví EuroStoxx 600 klesl v srpnu o 12,5 %.

Cílová cena a investiční doporučení jsou zatím ponechány beze změny. I když současné ceny na burze jsou z pohledu cílových cen na první pohled lákavé, je potřeba obezřetnosti a s nákupy nespěchat s ohledem na možnost výkyvů cen akcií na trhu.

Aktuální kurz akcií VIG sledujte zde

Automobilka Renault vykázala v pololetí rekordní zisk i příjmy
Automobilka Renault vykázala v pololetí rekordní zisk i příjmy
před 19 minutami

Automobilka Renault vykázala v pololetí rekordní zisk i příjmy

Francouzská automobilka Renault vykázala v prvním pololetí rekordní zisk i příjmy. Hospodaření podpořila konsolidace...
Francie Auta Evropské akcie
Ranní analytická poznámka (28. července): Investory zasypala salva…
Ranní analytická poznámka (28. července): Investory zasypala salva…
před 33 minutami

Ranní analytická poznámka (28. července): Investory zasypala salva hospodářských čísel, pomyslným čtvrtečním vítězem byl Verizon

Ve čtvrtek bylo na trzích pořádně živo, investory zasypala salva hospodářských čísel. Pomyslné vítězství si připsal...
Výsledková sezóna Daimler Volkswagen
Aerolinky China Eastern koupí deset procent v Air France-KLM
před 44 minutami

Aerolinky China Eastern koupí deset procent v Air France-KLM

Letecká společnost China Eastern Airlines koupí 10% podíl v aerolinkách Air France-KLM. Je to vůbec první investice...
Čína Francie Doprava
Asijské akcie uzavřely týden převážně v červených číslech
Asijské akcie uzavřely týden převážně v červených číslech
před hodinou

Asijské akcie uzavřely týden převážně v červených číslech

Asijské akciové trhy v pátek převážně klesly když se pozornost investorů soustředila na zpevňující dolar a na...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Švýcarským bankám UBS a Credit Suisse se ve čtvrtletí dařilo
Švýcarským bankám UBS a Credit Suisse se ve čtvrtletí dařilo
před hodinou

Švýcarským bankám UBS a Credit Suisse se ve čtvrtletí dařilo

Největší švýcarské bance UBS nečekaně vzrostl ve druhém čtvrtletí čistý zisk díky divizi správy majetku bohatých...
Švýcarsko Evropské banky Banky
Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí vzrostla o 0,5 procenta
Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí vzrostla o 0,5 procenta
09:00

Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí vzrostla o 0,5 procenta

Francouzská ekonomika ve druhém čtvrtletí vzrostla ve srovnání s předchozími třemi měsíci o 0,5 procenta, tedy...
Francie HDP Hospodářský růst
Výrobce hraček Mattel prohloubil ve čtvrtletí ztrátu
Výrobce hraček Mattel prohloubil ve čtvrtletí ztrátu
08:00

Výrobce hraček Mattel prohloubil ve čtvrtletí ztrátu

Americký výrobce hraček Mattel prohloubil ve druhém čtvrtletí ztrátu na 56,1 milionu USD z 19,1 milionu USD. Prodej...
Americké akcie Výsledková sezóna
Operátorovi O2 Czech Republic v prvním pololetí stoupl čistý zisk na…
Operátorovi O2 Czech Republic v prvním pololetí stoupl čistý zisk na…
07:10

Operátorovi O2 Czech Republic v prvním pololetí stoupl čistý zisk na 2,6 miliardy Kč

Telekomunikační společnost O2 Czech Republic hospodařila v první polovině letošního roku s čistým ziskem 2,6 miliardy...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Telekomunikace Akcie ČR
Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly
včera v 22:40

Amazon má výrazně nižší čtvrtletní zisk, tržby mu ale vzrostly

Americké společnosti Amazon.com, která je největším internetovým prodejcem na světě, ve druhém čtvrtletí klesl čistý...
Amazon Výsledková sezóna
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní…
včera v 22:30

Americké akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, všechny tři hlavní indexy během dne přesto přepisovaly historii

Americké akcie zakončily čtvrteční obchodování smíšeně. Index Dow skončil na novém zavíracím maximu, benchmarky S&P...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut
včera v 21:20

USA schválily plán VW na úpravu či odkup 326 000 naftových aut

Američtí regulátoři schválili plán německé automobilky Volkswagen na úpravu či odkup většiny naftových aut, kterých...
Volkswagen Auta Spojené státy americké (USA)
Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM
včera v 19:08

Adidas zvýšil čtvrtletní zisk, prodává hokejovou značku CCM

Německý výrobce sportovního oblečení a obuvi adidas se dohodl na prodeji své hokejové značky CCM soukromému fondu...
Sport Evropské akcie Fúze a akvizice
Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém
včera v 18:08

Ve vozech Porsche Cayenne byl zjištěn nezákonný emisní systém

Německá automobilka Porsche musí v Evropě svolat do servisů asi 22 000 naftových vozů Cayenne. V automobilech byl...
Auta Podvod Volkswagen
Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent
včera v 18:06

Evropské akcie ve čtvrtek klesaly, AstraZeneca ztratila 15 procent

Ceny akcií na velkých trzích západní Evropy směřovaly během čtvrtečního obchodování shodně dolů. Na náladu investorů...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování