Euroarmagedon je nesmysl, kolaps měny se nechystá
|

Euroarmagedon je nesmysl, kolaps měny se nechystá

Když vzniklo euro, ekonomové se rozdělili do dvou skupin: na eurooptimisty a euroskeptiky. Podle toho předpovídali projektu zcela odlišné náklady a přínosy. V roce 2007, když se měně dařilo, oslavovali předčasné vítězství eurooptimisté, dnes ve víru dluhové krize mají navrch euroskeptici. Podle Charlese Wyplosze, profesora ekonomie z ženevského Graduate Institute of International and Development Studies, se však odpůrci eura mýlí. Měny nelze soudit po patnácti letech existence. Na to je potřeba staletí.

Eurozóna Měny Evropská unie Euro

Pro začátek se podívejme na výkon čtyř relativně malých evropských zemí. Dvě z nich jsou v eurozóně (Finsko a Nizozemsko), dvě používají vlastní měnu (Švédsko a Švýcarsko). Dopady eura lze hodnotit podle úhlu pohledu. Rozhodující bude výběr periody, kterou budete sledovat, a jaký rok zvolíte jako bázi.

První graf pokrývá období let 2001 až 2011, které zvolíte, pokud budete chtít doložit selhání eura. V tomto období Švédsko a Švýcarsko výkonem o mnoho předčily Nizozemí.

Porovnání evropských ekonomik s eurem a bez eura (2001-2011)

V případě, že se omezíte jen na toto období, opomíjíte 90. léta, kdy Švédsko a Švýcarsko prodělaly nemovitostní bubliny a bankovní krize.

Druhý graf znázorňuje, jak od těchto krizí ekonomiky bojují, aby navázaly na předkrizový růst. Švýcarsko na tom je, soudě podle grafu, výkonem nejhůře ze všech sledovaných ekonomik.

Srovnání evropských ekonomik s eurem a bez eura (1990-2010)

Finsku, které v 90. letech postihla podobná krize jako Švédsko, se daří ve srovnání se skandinávským sousedem zhruba stejně, což dokládá, že euro nemá na výkon ekonomik vliv.

Fiskální (ne)disciplína

Měnová unie nemůže dobře fungovat, když není ve všech členských zemích dodržována fiskální disciplína. Když se státy vzdají měnové politiky, jsou jejich veřejné dluhy de facto vydávány v zahraniční měně. Vláda, které bude povoleno nahromadit příliš velký dluh, ztratí přístup na trhy a bude muset být buď sanována, nebo vyhlásí default.

Pomoci jí mohou inflace a půjčky (či dary) od jiných vlád nebo společné centrální banky. Samozřejmě je s tím spojený jeden negativní jev, a to morální hazard.

Argumenty mnoha odpůrců eura zní, že když eurozóna selhala ve vymáhání fiskální disciplíny, projekt je odsouzen k zániku. Toto selhání nikdo nepopírá, ale neznamená to, že by neexistovala cesta k nápravě.

Ani velké evropské ekonomiky nešly příkladem (veřejný dluh Francie i Německa přesahuje 80 % HDP). Nyní si fiskální disciplínu představují tak, že se podaří všechny chyby najednou napravit ve dvou nebo třech letech.

Pokud ovšem naordinují drastické škrty ekonomikám, které ztratily přístup na trh a nacházejí se v recesi, situaci ještě zhorší – jde o přesný důkaz toho, že eurozóna postrádá dlouhodobý koncept fiskální disciplíny. Několik let přebytků nebo schodků neříká zhola nic o fiskálním zdraví.

Robert Shiller: Euro je pouze představa o jednotě Evropy, ale může jí…
O eurozóně a jejím možném rozpadu, který by nastal, kdyby měnovou unii opustila…

Eurozóna se (zatím) není schopna vypořádat se svými vlastními nedostatky. Na počátku měnové unie by ovšem byl spíše zázrak, kdyby vše fungovalo hned na sto procent.

Historie dolaru

Každý s oblibou poukazuje na dolar a úspěšný model budování federace. Do roku 1840 si však také USA prošly řadou bankrotů států. Dokonce se ještě i po tomto datu několik států dostalo do problémů a unie byla málem rozpuštěna v občanské válce. Fiskální disciplína se však postupně stala samozřejmostí pro členství v dolarové unii. Ani v historii amerického dolaru nešlo vše hladce a příkladně.

Odpůrci eura také často volají po odchodu krachujících zemí z eurozóny. Koneckonců by si to přáli i někteří příznivci, ač z jiného důvodu. Oponenti věří, že odchod problémových zemí stvrdí definitivní selhání eura, příznivci by možnost odchodu chtěli využít jako biče na nedisciplinované země. Zatím ovšem neexistuje právní rámec pro to, jak problémovou zemi z unie "vyhostit". Dokonce není domyšleno, jak by odchod proběhl, kdyby se rozhodla sama.

Co s hříšníky v měnové unii?

Když země vyhlásí default, podstoupí většinou hlubokou měnovou devalvaci, která jí dopomůže k obnově růstu a znovunastolení fiskální disciplíny. Default v rámci měnové unie je však složitější a bolestivější. Některé americké státy by o tom periferním ekonomikám mohly dávat lekce, aby pochopily, co znamená akceptovat přísná fiskální pravidla.

Jednoduchá idea opuštění unie by byla ve skutečnosti velmi složitě realizovatelná. Krátkodobé výhody odchodu by brzy byly převáženy inflací a opatřeními na její redukci. Dnes si také nikdo nedokáže představit, jak by probíhala konverze všech kontraktů denominovaných v eurech.

Měnová unie jako manželství

Nemá to ani ekonomickou logiku: země se nemůže připojit k měnové unii jen na pár let, kdy je to pro ni pohodlné a přináší jí to výhody, aby odešla ve chvíli, kdy je třeba vypořádat se s náklady. Stejně jako manželství by měla být monetární unie svazek dlouhodobý – v dobrých i zlých časech. Samozřejmě lze argumentovat, že i některá manželství končí rozvodem. Mnohá ovšem dokáží krize ustát. V případě eura jsou sice již "líbánky" minulostí, ale je ještě brzy na rozvod.

Euro je především politickým rozhodnutím. Rysem měnových unií je to, že náklady udeří naráz, zatímco přínosy přicházejí dlouhodobě a po malých kapkách. Na hodnocení projektu si proto ještě několik desetiletí počkejme. Teprve potom budeme mít dost podkladů ke zvážení, zda dlouhodobě přínosy převýšily náklady.

Eurozóna skočila oběma nohama do recese
Index nákupních manažerů se v eurozóně ve čtvrtek propadl již pošesté za sedm…

Zdroj: Bloomberg
včera v 23:44

Výrobu vozů Audi A4 a A5 narušil nedostatek součástek

Německá automobilka Audi byla ve své továrně v Ingolstadtu nucena na čtyři dny přerušit výrobu luxusních vozů A4 a A5...
Volkswagen Auta
Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě
včera v 22:30

Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě

Americké akcie zahájily týden dalším poklesem. Index Dow se snížil poosmé za sebou, a zaznamenal tak nejdelší sérii...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 22:01

Chytré telefony Galaxy Note 7 by se mohly vrátit na trh

Chytré telefony Galaxy Note 7, které loni jejich výrobce Samsung Electronics stáhl kvůli problémům s bateriemi, by se...
Samsung Mobilní telefony Asijské akcie
včera v 21:08

Německo pociťuje odliv velkých průmyslových zakázek

Němečtí dodavatelé velkých průmyslových celků loni zaznamenali nejnižší úroveň zakázek za 12 let. Důvodem jsou slabé...
Německo Průmysl
včera v 19:34

Francouzský státní holding prodal podíl v automobilce PSA

Hlavní francouzská státní holdingová agentura Agence des Participations de l'État (APE) prodala 12,7 % v automobilce...
Auta Francie
včera v 19:23

Francouzská společnost Total plánuje obří investici v USA

Francouzská energetická společnost Total plánuje v Texasu zprovoznit dva petrochemické projekty, které by se staly...
Ropa Evropské akcie Francie
včera v 19:07

EDF dostala první souhlas k výstavbě jaderné elektrárny Hinkley

Britský úřad pro jadernou regulaci (ONR) udělil francouzské energetické společnosti EDF první souhlas se zahájením...
Spojené království Jaderná energetika Energetika
CNBC: Gross urovnal žalobu na Pimco, dostane jen 81 milionů USD
včera v 19:00

CNBC: Gross urovnal žalobu na Pimco, dostane jen 81 milionů USD

Americký investor Bill Gross se dohodl na podmínkách urovnání žaloby na investiční společnost Pimco, jejímž je...
Bill Gross Investiční guru
Evropské akcie zahájily týden poklesem, sentiment na trzích určoval páteční neúspěch Donalda Trumpa
včera v 18:00

Evropské akcie zahájily týden poklesem, sentiment na trzích určoval páteční neúspěch Donalda Trumpa

Evropské akciové trhy v pondělí zakončily seanci v mínusu. Investoři se vraceli k pátečnímu dění v USA. Neúspěch...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:27

Ruská automobilka AvtoVAZ hodlá stáhnout své akcie z burzy

Největší ruský výrobce automobilů AvtoVAZ hodlá ještě letos své akcie stáhnout z moskevské burzy. S odvoláním na dva...
Rusko Auta Evropské akcie
Vklady v řeckých bankách klesly nejníže od roku 2001
včera v 17:08

Vklady v řeckých bankách klesly nejníže od roku 2001

Vklady v řeckých bankách v únoru klesly o 0,6 procenta na 119,07 miliardy eur. Dostaly se tak nejníže od října 2001,...
Řecko Banky Evropské banky
Pražská burza v pondělí klesla, tabáková firma Philip Morris ČR přišla o procento
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí klesla, tabáková firma Philip Morris ČR přišla o procento

Pražská burza v úvodu nového týdne uzavřela pod nulou, když index PX odepsal 0,31 % na 979,45 bodu. Dolů ji táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:02

Číňané hodlají investovat do pozemků kolem Panamského průplavu

Čínské podniky mají zájem podílet se na rozvoji území kolem Panamského průplavu. Jde o součást čínské obchodní...
Čína Investice
Prezident Zeman jmenuje příští týden Havlíčka ministrem průmyslu
včera v 15:31

Prezident Zeman jmenuje příští týden Havlíčka ministrem průmyslu

Prezident Miloš Zeman jmenuje příští týden novým ministrem průmyslu a obchodu Jiřího Havlíčka. Havlíček to řekl po...
Česká republika Politika Průmysl
včera v 15:22

Euro se vůči dolaru dostalo na nejvyšší hodnotu od loňského listopadu

Euro se během pondělní seance vyšplhalo až na hladinu 1,09 EUR/USD, což je nejvyšší hodnota od loňského listopadu. Za...
Euro Americký dolar Měny
včera v 15:03

Katar hodlá investovat v Británii pět miliard liber

Katar hodlá v příštích pěti letech investovat v Británii 5 miliard liber, a posílit tak obchodní spojení se zemí...
Katar Investice Spojené království
včera v 14:42

Evropa by podle ekonomů ve francouzských prezidentských volbách měla doufat ve vítězství Emmanuela Macrona

Prezidentské volby ve Francii jsou již za dveřmi. První kolo očekávaných voleb, které by mohly napovědět o...
Evropská unie Francie Prezidentské volby
Evropská komise schválila fúzi amerických Dow Chemical a DuPont
včera v 14:22

Evropská komise schválila fúzi amerických Dow Chemical a DuPont

Evropská komise v pondělí schválila plán sloučení amerických chemických společností Dow Chemical a DuPont. Obě firmy...
Americké akcie Evropská unie Fúze a akvizice