ČEZ, Komerční banka & spol.: Česko nabízí dobrou defenzivu, říká Stefan Maxian (Raiffeisenbank)
|

ČEZ, Komerční banka & spol.: Česko nabízí dobrou defenzivu, říká Stefan Maxian (Raiffeisenbank)

Rakouské banky odmění investora, který si počká. Těm, kteří pracují s krátkodobými horizonty, by se pak mohla vyplatit sázka na rakouské průmyslové podniky, jako jsou Lenzing nebo Schoeller-Bleckmann, říká hlavní akciový analytik Raiffeisenbank Stefan Maxian. V rámci regionu je pro vyznavače obrany zajímavé Česko, Maďarsko a Rumunsko jsou naopak vhodné pro milovníky adrenalinu.

ČEZ Komerční banka Střední a východní Evropa Světové akcie Akcie ČR
Stefan Maxian

Po chvilkovém uklidnění se eurozóna a s ní v podstatě celý svět dostává opět pod tlak. Co čekáte, že se bude dít na globálních trzích? A jak moc to bude hýbat naším regionem?

Stefan Maxian (SM): Nejdůležitější je pochopitelně to, jak se eurozóně podaří vyřešit krizi. Náš základní scénář počítá s tím, že se budeme nadále "bahnit" kupředu. V tom případě nepočítáme s tím, že by některá ze zemí opustila měnovou unii. Jinými slovy, stále to bude podobné jako dosud. V praxi to znamená, že španělské a italské výnosy budou opakovaně růst. Averze vůči rizku proto bude vyšší, což svým způsobem ovlivní i obchodování v regionu střední a východní Evropy. Ne všechny země na to však doplatí stejně.

Jak výrazně bude na pokračující nervozitu podle vás doplácet Česko?

SM: Pokud se zaměříme na Českou republiku, měna je stále poměrně silná. Země nemá problémy s financováním a má objem vkladů, který je možné považovat za slušnou základnu. Je jasné, že trhy začínají mezi jednotlivými zeměmi rozlišovat.

Znamená to, že Česko patří teď z pohledu investora mezi to zajímavější? Nebo obecněji, které trhy v regionu jsou podle vás zajímavé, a kterým radíte se spíše vyhýbat?

SM: To je v současnosti velice těžké říci. Skutečně hodně záleží na tom, co se bude dít, na jaký scénář sázíte. Zaměřme se na akcie. Záleží na tom, jak velký trh je, a také na tom, co se na něm obchoduje. V případě Česka, Maďarska, ale i Rumunska a Chorvatska platí, že burze dominuje jen několik málo titulů.

V případě Česka – pokud ponecháme stranou zahraniční tituly obchodované na pražské burze – jde o velmi defenzivní trh. Největšími tituly jsou ČEZ, Telefónica a Komerční banka –  sice banka, ale velmi silně kapitalizovaná a tím vcelku defenzivní. Proto investor, který chce vsadit na banky, ale myslí na obranu, měl by nakupovat akcie Komerční banky.

České akcie: Výhled do konce prázdnin
Jak se bude dařit českým akciím do konce prázdnin? Jaké kurzové vyhlídky mají…

Jinými slovy, Česko je dobrá defenziva. A co když investor čeká obrat k lepšímu?

SM: Pokud dojde na negativní scénář a člověk chce být takříkajíc v závětří, pak je Česká republika dobrou volbou. Pokud sázíte spíše na ozdravení, nakupujte například v Rumunsku nebo v Maďarsku. K těmto zemím je ovšem potřeba poznamenat, že stále mají strukturální problémy, které musejí vyřešit. Jejich akciové trhy se však propadly výrazněji než burzy například v České republice, což může být zajímavé.

Co Rakousko, které je často v regionu trochu opomíjeno? Co na jeho trhu je, případně by mohlo být zajímavé v případě scénářů, se kterými nyní pracujete?

SM: Na rakouském trhu je zajímavé to, že se na něm obchoduje několik průmyslových společností. To jinak v regionu není až tak běžné. Jde například o Andritz, Lenzing, Schoeller-Bleckmann a Kapsch. Ty nejsou pouze regionálními hráči, jejich aktivity jsou globální, v mnoha ohledech je dokonce možné je považovat za globální lídry. A právě tyto tituly většinou až tak výrazně nepadají. Pak tu máme tradiční regionální nebo rakouské hráče, například banky. Ty jsou silně provázány se střední a východní Evropou, stejně jako energetická společnost ÖMV, Wienerberger nebo Telekom Austria.

Zmiňujete provázanost střední a východní Evropy s některými tituly obchodovanými ve Vídni. Jak moc tedy vývoj v regionu dopadá na vídeňský trh?

SM: Obecně se dá říci, že do roku 2008 bylo Rakousko jakýmsi prostředníkem umožňujícím profitovat z rozletu střední a východní Evropy. V letech 2000 až 2008 tituly svázané se střední a východní Evropou obchodované v Rakousku nabízely lepší výnosy než zbytek titulů. Od roku 2008 je tomu naopak. Sentiment se proto výrazně změnil. V kurzu jsou průmyslové společnosti, které hrají na globálních trzích, ne v regionu. Zároveň je potřeba připomenout, že v rámci indexu vídeňské burzy mají velkou váhu banky a pojišťovny, takže na něj má velký vliv současné dění ve finančním sektoru.

ESM fungující jako banka? Argumenty proti jsou hodně silné
Nevinná zmínka rakouského člena bankovní rady Nowotného o tom, že by nový…

Jak na tom vlastně je rakouský bankovní sektor? Je to teď dobrá investice?

SM: Pokrýváme pouze Erste Group. Pochopitelně nemohu doporučovat vlastní banku, ale řekl bych, že jsou oba tituly obchodovány pod účetní hodnotou. Z toho by se mohlo zdát, že nebudou schopny generovat kapitálové náklady, případně že se blíží navýšení kapitálu. Podle mě obě banky překvapilo pravidlo EBA. I tak tvrdí, že se jim to povedlo. To znamená, že v případě Erste asi nedojde v dohledné době k navýšení kapitálu.

Nemyslím si přitom, že se za toto nebo příští čtvrtletí dočkáme nějak zvlášť dobrých čísel a že by se akcie dostaly na úrovně, kde se obchodovaly, tedy dvojnásobek až trojnásobek účetní hodnoty. Musí se zkrátka vypořádat s požadavkem EBA, v některých zemích i s bankovní daní. Ale i tak podle mě banky budou schopny generovat kapitálové náklady. A proto jsme nadále v případě Erste optimističtí.

Vzato v potaz, jakou strategii by teď měl investor v regionu volit? Jakou hru doporučujete svým klientům vy?

SM: To do značné míry závisí na tom, s jakým horizontem investor operuje. Pokud volí dlouhodobou strategii, pak má podle mě smysl uvažovat o akciích, které se dostaly pod tlak a jsou stále pod ním. V Rakousku by mohlo jít třeba o Wienerberger. U něj v krátkodobém horizontu nevidíme nic, co by ho mohlo nastartovat, ale v dlouhodobém by měl posílit. Nebo by mohlo jít o zmíněné banky, případně developery jako Immofinanz. V těchto případech počítáme s jistým posílením, ale ne v dohledné době.

Pokud investor volí krátkodobou strategii, radíme zaměřit se na akcie, které se dostaly pod tlak a počkat si na krátkodobé posílení. To platí v případě zmíněných průmyslových společností, o ně je vždy zájem. Teď se sice dostaly pod tlak, ale to se brzy může otočit.

Akciové tipy z regionu CEE z dílny Erste: Fortuna mezi TOP PICKS,…
Analytici Erste Group Research zveřejnili svůj akciový výhled pro region…

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil
včera v 22:30

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil

Americký akciový index Dow Jones Industrial Average ve středu kvůli ztrátám finančních společností oslabil. Zbývající...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 20:09

Samsung představil nový smartphone Galaxy S8

Jihokorejská společnost Samsung Electronics ve středu představila nový smartphone Galaxy S8. Slibuje si, že jí pomůže...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
včera v 19:26

Zisk sázkové firmy OPAP kvůli vyšší dani klesl o 19 procent

Největší řecké sázkové společnosti OPAP ve čtvrtém čtvrtletí klesl hrubý provozní zisk (EBITDA) o 19,2 % na 83,7...
Hazard Řecko Evropské akcie
včera v 18:22

Soud v Londýně odmítl argumenty Kyjeva pro nesplacení dluhu Rusku

Ukrajina nedokázala uspokojivě vysvětlit, proč nesplatila Rusku dluh tři miliardy dolarů z roku 2013. V přípravném...
Ukrajina Rusko Střední a východní Evropa
Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými
včera v 17:55

Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo ve středu v zelených číslech. Nic na tom nezměnilo ani...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Firmy v Británii žádají Londýn o garanci přístupu na jednotný trh EU

Automobilky, letecké společnosti a další firmy v Británii po oficiálním zahájení takzvaného brexitu žádají Londýn,...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 17:11

Británie a EU vstupují do jednání o rozvodu s různými prioritami

Británie a zbylých 27 zemí Evropské unie vstupují do dvouletých vyjednávání o britském odchodu (brexitu) z evropského...
Spojené království Evropská unie Politika
Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu
včera v 16:45

Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu

Index PX ve středu klesl o 0,05 % na 982,71 bodu. Do mínusu parket v Rybné stáhly akcie Komerční banky, elektrárenské...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:35

Audi a Mercedes svolají v Číně do opravy asi milion milion aut

Německé automobilky Audi a Mercedes v Číně svolají do opravy téměř milion vozů. Důvodem jsou hrozící problémy s...
Auta Čína Evropské akcie
včera v 15:43

Svaz: Volný obchod s Británií je pro české firmy prioritou

Zachování volného obchodu s Británií je pro české firmy prioritou, uvedl na dotaz ČTK Svaz průmyslu a dopravy....
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 15:30

CzechInvest jedná s firmami o přesunu sídla z Británie do ČR

Státní agentura CzechInvest nyní jedná s řadou firem z USA a Asie o přesunu jejich sídla z Británie do Česka. Podle...
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 14:31

Sobotka: ČR bude v jednáních o brexitu hájit práva svých občanů

Česká republika bude při vyjednáváních o odchodu Velké Británie z Evropské unie hájit práva svých občanů žijících v...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 14:30

Reuters: ECB po stížnostech přikročila k personálním změnám

Evropská centrální banka (ECB) vyměnila šéfa bruselské kanceláře a anulovala čtyři další jmenování do funkcí poté, co...
ECB Centrální banky
Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy
včera v 13:35

Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy

Předseda Evropské rady Donald Tusk ve středu odpoledne obdržel dopis od britské premiérky Theresy Mayové, který...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 13:26

Gazprom Germania bude hromadně propouštět

Gazprom Germania, německá pobočka ruského Gazpromu se sídlem v Berlíně, propustí část ze svých 230 zaměstnanců z...
Německo Rusko Zemní plyn
včera v 12:52

Řekové se údajně dohodli s věřiteli, Brusel to nepotvrdil

Řecko se dohodlo se svými věřiteli na reformách, škrtech a odprodeji elektráren, uvádějí zdroje blízké vyjednávání....
Řecko Dluhová krize Evropská unie
včera v 12:45

OKD ukončí těžbu v Dole Paskov, z firmy odejde přes 800 lidí

Společnost OKD v pátek ukončí těžbu v Dole Paskov na Frýdecko-Místecku. Skončí tím i dobývání černého uhlí v...
NWR Akcie ČR Uhlí a koks
včera v 11:48

Německo má mít registr firem, jež nemohou dostat veřejné zakázky

Německo vytvoří "černou listinu" firem, které se nebudou moci ucházet o veřejné zakázky, protože v minulosti porušily...
Německo Byznys a podnikání
včera v 11:41

Evropská komise zablokovala fúzi burzovních společností Deutsche Börse a LSE

Evropská komise ve středu zablokovala plánované spojení německé burzovní společnosti Deutsche Börse s londýnskou...
Frankfurtská burza Fúze a akvizice Evropská unie