Lukáš Vácha: Zadlužení regionů naznačuje podstatu současné krize
|

Lukáš Vácha: Zadlužení regionů naznačuje podstatu současné krize

Jak vážným problémem je zadlužení na úrovni regionů? Odkrývají další problémy s dluhy nové investiční možnosti? I na to jsme se zeptali Lukáše Váchy, obchodního ředitele společnosti Conseq Investment Management.

Finanční krize Dluhová krize
Lukáš Vácha

V poslední době se stále mluví o problémech se zadlužením na úrovni regionů i konkrétních měst. Problémy s dluhy by přitom měly mít hlavně města a regiony ve Španělsku, Itálii, ale také v USA. Jak tento problém vlastně vznikl? Záchrana bank i balíčky na podporu ekonomického růstu jsou přece financovány na úrovni jednotlivých států.

Tento problém poodhaluje podstatu současné "finanční krize", která je dle mého názoru způsobena příliš riskantním podnikáním finančního sektoru pouze částečně. To je totiž pouze podmnožina celého problému. Hlavním viníkem je zadlužování mimo ekonomickou realitu. Zatímco u jednotlivců a firem fungují docela dobře standardní brzdné mechanismy (například insolvenční procedury, konkurzy, bankroty a podobně), na úrovni veřejného sektoru - jak centrální vlády, tak municipality - tyto procesy buď nefungují vůbec, nebo jen okrajově. Vzpomeňme si na dnes již legendární výrok jednoho našeho politika o tom, že státy své dluhy nikdy splácet nemusejí.

Hlavním problémem například Španělska proto nejsou jeho banky, ale celková špatná struktura tamní ekonomiky, způsobená především zásahy politiků (rigidita pracovního trhu, dříve podporovaná jednostranná orientace na jedno odvětví – stavebnictví a tak dále). To se samozřejmě nutně musí projevit jak na centrální úrovni, tak na úrovni nižších územních celků měst a regionů. Problémy některých z nich ještě umocňují poměrně vysoké rozdíly mezi jejich ekonomickými výkony.

O jak vážný problém se jedná?

Je potřeba jej vnímat spíše v kontextu celkového veřejného dluhu země. I na příkladech u nás je sice vidět, že i města mohou zažít "bankrot", vesměs se však jedná o ty systémově nevýznamná. Za ty ostatní se většinou vždy postaví centrální vláda, čímž se celý problém posouvá na centrální úroveň. Je potřeba si rovněž uvědomit, že publikovaná čísla o zadlužení veřejného sektoru ("public debt") zadlužení měst a regionů již obsahují.

Mohou tyto problémy se zadlužením způsobit světovou ekonomickou recesi, jaké jsme byli svědky v případě problémů s americkými hypotékami?

To je srovnávání hrušek s jablky. Především, americké hypotéky samy o sobě recesi nezpůsobily, obojí je jen důsledek hlavního problému zvaného přílišné zadlužení. Jak jsem již uvedl, čísla o veřejném zadlužení již zadlužení regionů obsahují, nejedná se tedy o žádné nové převratné odhalení, ale o podmnožinu již dlouho známého problému, který nicméně sám o sobě ekonomické zpomalení způsobuje, protože veřejné výdaje jsou součástí agregátní poptávky, stejně jako investice či spotřeba soukromého sektoru.

Co to znamená pro investory? Jak by se měli v této situaci zachovat?

Investoři by měli vzít rozum do hrsti, to znamená kupovat to, co je levné, a naopak prodávat, co je drahé. V současné situaci na trzích existují poměrně výrazné rozdíly mezi kvalitou jednotlivých příležitostí a je potřeba z nich pečlivě vybírat. Příkladem může být diametrálně odlišná situace v Irsku a v Řecku, které stále bývají házeny do jednoho pytle.

Pokračování rozhovoru najdete na serveru Penízenavíc.cz

Třináctka důkazů, že bude globalizace zhoubou světové ekonomiky
Současný systém propojených globálních řetězců je považován za samozřejmost. Kvůli němu však dluhová krize eurozóny brzy ovládne celý svět. David Korowitz, fyzik a odborník na analýzu ekonomických systémů, nedávno publikoval svou 78stránkovou práci nazvanou Trade-Off: Financial System Supply-Chain Cross-Contagion: a study in global systemic collapse. Nejdůležitější Korowitzovy postřehy jsou shrnuty v následujících 13 bodech.

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
před 43 minutami

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
před hodinou

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie
Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku
Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku
13:44

Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku

Japonský výrobce herních konzolí a videoher Nintendo se v prvním fiskálním čtvrtletí vrátil k zisku. Přispěla k tomu...
Japonsko Asijské akcie Výsledková sezóna
Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku
Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku
13:30

Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku

Americký výrobce letadel Boeing se ve druhém čtvrtletí vrátil k zisku a zlepšil i výhled na celý rok. Čistý zisk ve...
Americké akcie Boeing Výsledková sezóna
EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku
EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku
13:20

EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker ve středu varoval Spojené státy, že Evropská unie obratem zareaguje na...
Evropská unie Spojené státy americké (USA) Energetika
Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta
Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta
13:10

Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta

Americký výrobce aut Ford Motor ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o čtyři procenta na 2,04 miliardy USD. Výsledek...
Ford Americké akcie Výsledková sezóna
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % …
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % …
13:00

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % (předchozí týden: +6,3 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 17. července po sezónním očištění údajů stoupl proti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Hypotéky
Coca-Cole kvůli mimořádným nákladům klesl zisk o 60 procent
Coca-Cole kvůli mimořádným nákladům klesl zisk o 60 procent
12:55

Coca-Cole kvůli mimořádným nákladům klesl zisk o 60 procent

Americkému výrobci nápojů Coca-Cola ve druhém čtvrtletí klesl zisk o 60,2 procenta na 1,37 miliardy USD. Příčinou...
Coca-Cola Americké akcie Výsledková sezóna
Kaspersky Lab nabídne antivirový program zdarma
Kaspersky Lab nabídne antivirový program zdarma
12:28

Kaspersky Lab nabídne antivirový program zdarma

Ruská softwarová společnost Kaspersky Lab uvádí na trh verzi antivirového programu, kterou si budou moci uživatelé po...
Rusko Internet