Nebe nad námi a na něm hejno černých labutí
|

Nebe nad námi a na něm hejno černých labutí

Když se podíváte do historie, zjistíte, že se celá řada důležitých ekonomických událostí stala v srpnu. Politici a tradeři jsou na dovolené a doufají, že bude i na trzích klid. Opak bývá pravdou, jak ve své úvaze upozorňuje profesor harvardské univerzity Jeffrey Frankel. Nejvíce černých labutí přilétá právě ve druhé polovině léta.

Rizika Černé labutě Světová ekonomika
Černá labuť

Srpen, měsíc černých labutí

Mnohé z významných srpnových událostí byly neočekávané a původně byly považovány za nemyslitelné. Šlo o "černé labutě" v pravém slova smyslu – nepředvídané události s velmi nízkou pravděpodobností, ovšem s ohromným historickým dopadem. Posuďte sami:

  • 1914: začátek první světové války;

  • 1939: nacisticko-sovětský pakt;

  • 1957: vypuštění Sputniku;

  • 1961: Berlínská zeď;

  • 1971: zrušení zlatého standardu prezidentem Nixonem;

  • 1982: mezinárodní dluhová krize v Mexiku;

  • 1992: evropská krize ERM;

  • 2007: krize nekvalitních hypoték v USA.

Černá labuť nemusí být nepředvídatelná

Možná bychom měli definici černé labutě poněkud poopravit: jde o téměř nemožný jev v určitém časovém období či geografickém prostředí. Pro ty, kteří vezmou v úvahu události v jiných zemích nebo svoji vlastní velmi vzdálenou historii, nemusí být černá labuť zase až tak velkým překvapením.

15 černých labutí, které mohou dosednout na americkou ekonomiku
Americký ekonom a spisovatel libanonského původu Nassim Taleb stojí za popularizací takzvaných černých labutí, nečekaných a vysoce nepravděpodobných událostí, které mají schopnost zásadně změnit situaci, většinou bohužel k horšímu. Na černé labutě se lidstvo v historii většinou nedokázalo vhodně připravit, protože lidi ani nenapadlo, že by taková situace mohla nastat. Jaké labutě číhají na americké ekonomické oživení?

11. září 2001

Před 11. zářím někteří experti varovali, že zahraniční teroristi chtějí zaútočit na americké administrativní budovy. Nikdo to nebral vážně - vždyť se v minulosti ještě nic podobného nestalo. Mnoho Američanů ani nevěnovalo pozornost tomu, k jakým teroristickým útokům dochází v jiných zemích.

Nemyslitelný pád amerického realitního trhu

Podobně tomu bylo i v roce 2006. Většina Američanů své ekonomické chování stavěla na předpokladu, že budou ceny nemovitostí vždy růst, protože žádný propad cen nemovitostí v USA ze své vlastní paměti neznali. Nepřipouštěli si, že když ceny bydlení mohou padat v jiných zemích, může se stát to samé i ve Spojených státech. Stejně rychle z paměti vymazali i pokles cen nemovitostí po Velké depresi. Kdyby zadlužení vlastníci domů a zapákované banky vnímali (a řídili) rizika zodpovědněji, rozhodovali by se určitě jinak.

Mezi lety 2004 a 2006 bylo riziko na trzích hodnoceno jako velmi nízké. Patrné to bylo například z vývoje indexu VIX, spreadů junk bondů, státních dluhopisů a řady dalších finančních ukazatelů. Důvodem pro chybný risk managament je to, že jsou investiční modely sestavovány na základě zpětných dat za pouhých několik let (maximálně několik dekád, vycházely tedy z období "Velkého klidu"). Tradeři by měli jít ve svých analýzách mnohem dále do historie, případně se rozhodovat pomocí komplexnějšího přístupu k rizikům.

Velké banky nepadají a státy nemohou zkrachovat

Od srpna 2007 počet černých labutí rychle narůstal. Dluhové problémy Řecka by neměly nikoho překvapit (alespoň ne severní státy eurozóny). Když řecká dluhová situace začala vyvěrat na povrch, lídři v Bruselu a Frankfurtu ignorovali, že může jít o "blízkého příbuzného" argentinské krize z let 2001 až 2002, mexické krize z roku 1994 a mnoha dalších.

Dříve nemyslitelný rozpad eurozóny se stal jedním z nejdiskutovanějších potenciálních ekonomických šoků. Pravděpodobnost, že jedna nebo více zemí opustí společnou měnovou unii, je nyní přes 50 %. Podobně je to i s tvrdým přistáním Číny a ostatních mladých trhů.

Grexit: Co se bude dít po odchodu Řecka z eurozóny?
Řecko čekají 17. června předčasné volby. Pokud se nestane něco mimořádného, svůj nástup potvrdí strany, které nejsou ochotné pokračovat v úsporných opatřeních. Minulý týden proto země a její banky přišly o další ratingové body, navíc evropský komisař pro obchod Karel de Gucht potvrdil, že Evropská komise a Evropská centrální banka pracují na krizovém scénáři, který počítá s nuceným odchodem Řecka z eurozóny. Co všechno by řecký exit mohl vyvolat a co by znamenal pro Řecko a další země, pro evropský bankovní sektor a investory?

Ropné krize

Ropné krize na Blízkém východě jsou klasickou černou labutí. Každá z nich investory překvapila nepřipravené: 1956, 1973, 1979 i 1990. Cena ropy může růst z mnoha důvodů, což sledujeme i v poslední době. Nejpravděpodobnější krizový scénář plyne z válečných konfliktů nebo nestability v některé z arabských zemí. Hrozba nabídkového šoku se pak projeví jako prudký růst v poptávce po zásobách ropy – tedy i v její ceně.

Americké státní dluhopisy – věčný bezpečný přístav

Nejobávanější finanční hrozbou je, že zkolabují přeceněné dluhopisové trhy. Inflace (obzvláště komoditně tažená, jako v letech 1973 a 1979) by mohla propad uspíšit. Vypadá to dnes nepravděpodobně, že? Spustit jej může i bankrot některých evropských zemí nebo politická paralýza v USA.

Důkazy extrémní dysfunkčnosti americké politiky jsou již jasně vidět, nejhorší situaci jsme zažili minulé léto (shodou okolností také v srpnu), kdy si Spojené státy za politické hašteření vysloužily dokonce snížení ratingu od S&P.

Blížící se "fiskální útes" by měl obezřetné investory vést k výprodejům amerických státních dluhopisů. Jenomže většina z nich stále spoléhá na to, že se politici (vědomi si prekérní situace) na poslední chvíli dohodnou a nástupu automatických drastických škrtů zabrání. Jasný výsledek v listopadových prezidentských volbách může podle mnohých věci urovnat. Ale co když dojde k opakování sporných prezidentských voleb z roku 2000? Na žádné reformy nebude pomyšlení, dokud nebudou hlasy přepočítány a nebude definitivně rozhodnuto.

Goldman Sachs: Comeback Evropy je tady, vsaďte proti Americe!
Řada analytiků a stratégů má ohledně dalších měsíců jasno - Amerika svou ekonomickou výkonností dalece překoná Evropu, která se potřebuje oddlužit a vyřešit současnou krizi. Akcioví stratégové Christian Mueller-Glissmann a Peter Oppenheimer ovšem nabízejí na první pohled kontraríánskou sázku. Comeback Evropy podle nich již začal.

Zdroj: Project Syndicate
Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí…
včera v 19:48

Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí španělskou ekonomiku

Hnutí za odtržení Katalánska může podle téměř tří čtvrtin šéfů španělských firem ohrozit domácí ekonomiku. Ukázal to...
Španělsko Politika
Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu
včera v 17:36

Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu

Ministr financí Ivan Pilný (ANO) mluvil v neděli v Lánech s prezidentem Milošem Zemanem o přípravě rozpočtu na příští...
Rozpočet Politika Česká republika
Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M
včera v 15:47

Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M

Britský řetězec supermarketů Asda zvažuje koupi rychle expandující sítě diskontních prodejen B&M European Value...
Spojené království Fúze a akvizice Maloobchod
Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem
včera v 13:50

Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem

Roboty při výrobě využívá téměř čtvrtina českých menších firem. A téměř polovina z nich chce robotizaci rozšiřovat....
Česká republika Byznys a podnikání Technologie
Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než…
včera v 12:41

Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než poptávka

Nabídka nových kanceláří v Praze letos vzroste zhruba dvakrát více než poptávka. Zatímco nabídka se meziročně zvýší o...
Komerční reality Realitní trh Nemovitosti
Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu
včera v 11:05

Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu

Italské úřady kvůli dlouhému období sucha nařídily zastavit čerpání vody z jezera nedaleko Říma. Hlavní město Itálie...
Itálie Voda
Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně
včera v 08:00

Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně

Japonská automobilka Toyota Motor pravděpodobně již v roce 2019 zahájí masovou výrobu elektromobilů v Číně....
Japonské akcie Auta Čína
Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
22. 7. 2017 20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
22. 7. 2017 18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
22. 7. 2017 10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
22. 7. 2017 09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
21. 7. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
21. 7. 2017 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
21. 7. 2017 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
21. 7. 2017 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
21. 7. 2017 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
21. 7. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
21. 7. 2017 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
21. 7. 2017 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
21. 7. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR