Nebe nad námi a na něm hejno černých labutí
|

Nebe nad námi a na něm hejno černých labutí

Když se podíváte do historie, zjistíte, že se celá řada důležitých ekonomických událostí stala v srpnu. Politici a tradeři jsou na dovolené a doufají, že bude i na trzích klid. Opak bývá pravdou, jak ve své úvaze upozorňuje profesor harvardské univerzity Jeffrey Frankel. Nejvíce černých labutí přilétá právě ve druhé polovině léta.

Rizika Černé labutě Světová ekonomika
Černá labuť

Srpen, měsíc černých labutí

Mnohé z významných srpnových událostí byly neočekávané a původně byly považovány za nemyslitelné. Šlo o "černé labutě" v pravém slova smyslu – nepředvídané události s velmi nízkou pravděpodobností, ovšem s ohromným historickým dopadem. Posuďte sami:

  • 1914: začátek první světové války;

  • 1939: nacisticko-sovětský pakt;

  • 1957: vypuštění Sputniku;

  • 1961: Berlínská zeď;

  • 1971: zrušení zlatého standardu prezidentem Nixonem;

  • 1982: mezinárodní dluhová krize v Mexiku;

  • 1992: evropská krize ERM;

  • 2007: krize nekvalitních hypoték v USA.

Černá labuť nemusí být nepředvídatelná

Možná bychom měli definici černé labutě poněkud poopravit: jde o téměř nemožný jev v určitém časovém období či geografickém prostředí. Pro ty, kteří vezmou v úvahu události v jiných zemích nebo svoji vlastní velmi vzdálenou historii, nemusí být černá labuť zase až tak velkým překvapením.

15 černých labutí, které mohou dosednout na americkou ekonomiku
Americký ekonom a spisovatel libanonského původu Nassim Taleb stojí za…

11. září 2001

Před 11. zářím někteří experti varovali, že zahraniční teroristi chtějí zaútočit na americké administrativní budovy. Nikdo to nebral vážně - vždyť se v minulosti ještě nic podobného nestalo. Mnoho Američanů ani nevěnovalo pozornost tomu, k jakým teroristickým útokům dochází v jiných zemích.

Nemyslitelný pád amerického realitního trhu

Podobně tomu bylo i v roce 2006. Většina Američanů své ekonomické chování stavěla na předpokladu, že budou ceny nemovitostí vždy růst, protože žádný propad cen nemovitostí v USA ze své vlastní paměti neznali. Nepřipouštěli si, že když ceny bydlení mohou padat v jiných zemích, může se stát to samé i ve Spojených státech. Stejně rychle z paměti vymazali i pokles cen nemovitostí po Velké depresi. Kdyby zadlužení vlastníci domů a zapákované banky vnímali (a řídili) rizika zodpovědněji, rozhodovali by se určitě jinak.

Mezi lety 2004 a 2006 bylo riziko na trzích hodnoceno jako velmi nízké. Patrné to bylo například z vývoje indexu VIX, spreadů junk bondů, státních dluhopisů a řady dalších finančních ukazatelů. Důvodem pro chybný risk managament je to, že jsou investiční modely sestavovány na základě zpětných dat za pouhých několik let (maximálně několik dekád, vycházely tedy z období "Velkého klidu"). Tradeři by měli jít ve svých analýzách mnohem dále do historie, případně se rozhodovat pomocí komplexnějšího přístupu k rizikům.

Velké banky nepadají a státy nemohou zkrachovat

Od srpna 2007 počet černých labutí rychle narůstal. Dluhové problémy Řecka by neměly nikoho překvapit (alespoň ne severní státy eurozóny). Když řecká dluhová situace začala vyvěrat na povrch, lídři v Bruselu a Frankfurtu ignorovali, že může jít o "blízkého příbuzného" argentinské krize z let 2001 až 2002, mexické krize z roku 1994 a mnoha dalších.

Dříve nemyslitelný rozpad eurozóny se stal jedním z nejdiskutovanějších potenciálních ekonomických šoků. Pravděpodobnost, že jedna nebo více zemí opustí společnou měnovou unii, je nyní přes 50 %. Podobně je to i s tvrdým přistáním Číny a ostatních mladých trhů.

Grexit: Co se bude dít po odchodu Řecka z eurozóny?
Řecko čekají 17. června předčasné volby. Pokud se nestane něco mimořádného,…

Ropné krize

Ropné krize na Blízkém východě jsou klasickou černou labutí. Každá z nich investory překvapila nepřipravené: 1956, 1973, 1979 i 1990. Cena ropy může růst z mnoha důvodů, což sledujeme i v poslední době. Nejpravděpodobnější krizový scénář plyne z válečných konfliktů nebo nestability v některé z arabských zemí. Hrozba nabídkového šoku se pak projeví jako prudký růst v poptávce po zásobách ropy – tedy i v její ceně.

Americké státní dluhopisy – věčný bezpečný přístav

Nejobávanější finanční hrozbou je, že zkolabují přeceněné dluhopisové trhy. Inflace (obzvláště komoditně tažená, jako v letech 1973 a 1979) by mohla propad uspíšit. Vypadá to dnes nepravděpodobně, že? Spustit jej může i bankrot některých evropských zemí nebo politická paralýza v USA.

Důkazy extrémní dysfunkčnosti americké politiky jsou již jasně vidět, nejhorší situaci jsme zažili minulé léto (shodou okolností také v srpnu), kdy si Spojené státy za politické hašteření vysloužily dokonce snížení ratingu od S&P.

Blížící se "fiskální útes" by měl obezřetné investory vést k výprodejům amerických státních dluhopisů. Jenomže většina z nich stále spoléhá na to, že se politici (vědomi si prekérní situace) na poslední chvíli dohodnou a nástupu automatických drastických škrtů zabrání. Jasný výsledek v listopadových prezidentských volbách může podle mnohých věci urovnat. Ale co když dojde k opakování sporných prezidentských voleb z roku 2000? Na žádné reformy nebude pomyšlení, dokud nebudou hlasy přepočítány a nebude definitivně rozhodnuto.

Goldman Sachs: Comeback Evropy je tady, vsaďte proti Americe!
Řada analytiků a stratégů má ohledně dalších měsíců jasno - Amerika svou…

Zdroj: Project Syndicate
před 14 minutami

Britské vystřízlivění? Většina Britů po brexitu očekává zhoršení stavu ekonomiky

Britská premiérka Theresa Mayová ve středu podepsala žádost o aktivaci článku 50, čímž byl oficiálně zahájen proces,...
Spojené království Evropská unie
Ranní analytická poznámka (30. března): Trump se nevzdává, Obamacare chce zrušit stůj co stůj
před 29 minutami

Ranní analytická poznámka (30. března): Trump se nevzdává, Obamacare chce zrušit stůj co stůj

Faktické zahájení rozvodového řízení mezi Spojeným královstvím a Evropskou unií ve středu na trhy výraznější dopad...
Spojené státy americké (USA) Zdravotnictví Donald Trump
před 42 minutami

Salvador je první zemí, která zakázala těžbu kovů

Salvador se stal první zemí světa, která na celém svém území zakázala těžbu kovů. Středeční rozhodnutí salvadorského...
Průmyslové kovy Vzácné kovy Těžba
Asijské akcie ve čtvrtek převážně klesly, akcie Toshiby však zdražily o 4 %
před hodinou

Asijské akcie ve čtvrtek převážně klesly, akcie Toshiby však zdražily o 4 %

Asijské akciové trhy po smíšeném úvodu seance zakončily čtvrteční obchodování převážně v mínusu. Seance se nesla v...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
před hodinou

ConocoPhillips prodá většinu majetku v Kanadě firmě Cenovus

Americká ropná společnost ConocoPhillips prodá za 17,7 miliardy kanadských dolarů (333,4 miliardy Kč) většinu svého...
Americké akcie Kanada Ropa
ČEZ prodává svůj podíl ve společnosti MOL, příspěvek do zisku před zdaněním za rok 2017 odhaduje na 3,4 miliardy Kč. Současně firma zahájila nabídku na zpětný odkup dluhopisů
09:06

ČEZ prodává svůj podíl ve společnosti MOL, příspěvek do zisku před zdaněním za rok 2017 odhaduje na 3,4 miliardy Kč. Současně firma zahájila nabídku na zpětný odkup dluhopisů

Energetická skupina ČEZ ve středu zahájila nabídku na zpětný odkup emise garantovaných vyměnitelných dluhopisů v...
ČEZ Akcie ČR MOL
V Dukovanech po týdnu skončila neplánovaná odstávka 2. bloku
08:41

V Dukovanech po týdnu skončila neplánovaná odstávka 2. bloku

V Jaderné elektrárně Dukovany ve čtvrtek skončila neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku. Stál od minulého...
ČEZ Jaderná energetika Energetika
08:14

Toyota kvůli airbagům svolává ke kontrole dalších 2,9 milionu vozů

Japonská automobilka Toyota Motor svolává v Japonsku, Číně, Evropě a dalších zemích ke kontrole zhruba 2,9 milionu...
Japonsko Asijské akcie Auta
Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil
včera v 22:30

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil

Americký akciový index Dow Jones Industrial Average ve středu kvůli ztrátám finančních společností oslabil. Zbývající...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 20:09

Samsung představil nový smartphone Galaxy S8

Jihokorejská společnost Samsung Electronics ve středu představila nový smartphone Galaxy S8. Slibuje si, že jí pomůže...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
včera v 19:26

Zisk sázkové firmy OPAP kvůli vyšší dani klesl o 19 procent

Největší řecké sázkové společnosti OPAP ve čtvrtém čtvrtletí klesl hrubý provozní zisk (EBITDA) o 19,2 % na 83,7...
Hazard Řecko Evropské akcie
včera v 18:22

Soud v Londýně odmítl argumenty Kyjeva pro nesplacení dluhu Rusku

Ukrajina nedokázala uspokojivě vysvětlit, proč nesplatila Rusku dluh tři miliardy dolarů z roku 2013. V přípravném...
Ukrajina Rusko Střední a východní Evropa
Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými
včera v 17:55

Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo ve středu v zelených číslech. Nic na tom nezměnilo ani...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Firmy v Británii žádají Londýn o garanci přístupu na jednotný trh EU

Automobilky, letecké společnosti a další firmy v Británii po oficiálním zahájení takzvaného brexitu žádají Londýn,...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 17:11

Británie a EU vstupují do jednání o rozvodu s různými prioritami

Británie a zbylých 27 zemí Evropské unie vstupují do dvouletých vyjednávání o britském odchodu (brexitu) z evropského...
Spojené království Evropská unie Politika
Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu
včera v 16:45

Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu

Index PX ve středu klesl o 0,05 % na 982,71 bodu. Do mínusu parket v Rybné stáhly akcie Komerční banky, elektrárenské...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:35

Audi a Mercedes svolají v Číně do opravy asi milion milion aut

Německé automobilky Audi a Mercedes v Číně svolají do opravy téměř milion vozů. Důvodem jsou hrozící problémy s...
Auta Čína Evropské akcie
včera v 15:43

Svaz: Volný obchod s Británií je pro české firmy prioritou

Zachování volného obchodu s Británií je pro české firmy prioritou, uvedl na dotaz ČTK Svaz průmyslu a dopravy....
Spojené království Evropská unie Česká republika