Petr Jakubík (Österreichische Nationalbank): Jak krize změnila vnímání systémového rizika a chování centrálních bank
|

Petr Jakubík (Österreichische Nationalbank): Jak krize změnila vnímání systémového rizika a chování centrálních bank

Česko je na tom relativně dobře, určité riziko je možné najít ve fiskální oblasti. Vzhledem k charakteru české ekonomiky bude ale nadále klíčové dění ve světě, říká Petr Jakubík, bankéř, který pracoval mimo jiné pro Evropskou centrální banku, a který nyní pro tu rakouskou monitoruje riziko v zemích střední a východní Evropy.

Rizika Centrální banky Finanční krize
Petr Jakubík

Bude rok 2013, co se stability týče, podobný jako ten loňský, nebo lepší?

Petr Jakubík (PJ): Podle mě si ty dva roky budou podobné. Budeme zřejmě svědky střídání menších epizod nestability a stability. Rizika přitom budou podobná těm loňským, zejména v oblasti fiskálu. Bude proto důležité, jak se jednotlivým vládám bude dařit snižovat zadlužení, aniž by došlo k utlumení ekonomiky a v Americe pádu z fiskálního útesu, který byl aktuálně odsunut na konec února.

Podařilo se v roce 2012 vůbec nějaký problém vyřešit, respektive je naděje na vyřešení něčeho zásadního v letošním roce?

PJ: Pozitivní je, že si jednotliví aktéři začali některá dříve opomíjená rizika uvědomovat. A začali také přijímat určitá nápravná opatření. V oblasti regulace, zejména makroprudenční regulace, tak došlo k celé řadě posunů. Stejně tak došlo k mnoha posunům i v oblasti mikroekonomické. Lidé z finančních institucí si totiž začali uvědomovat význam systémového rizika. Na druhou stranu ale zůstává řada problémů nevyřešena. I proto, že jde o dlouhodobé záležitosti, které nejde vyřešit během několika měsíců a nebo jednoho roku.

V čem je letošní rok jiný než ten loňský?

PJ: Na přelomu roku bylo možné sledovat jisté zlepšení. Objevila se řada faktorů, které pozitivně ovlivnily náladu na finančních trzích. Uvidíme, jak se budou věci vyvíjet dále, ale každopádně se ukázalo, že existuje snaha věci řešit a tendence se dohodnout, a to i v rámci Evropy. Z tohoto pohledu je podle mě začátek letošního roku optimističtější, než byl ten loňský.

Pro rakouskou národní banku monitorujete míru rizika v našem regionu. Vzhledem k dosavadním výsledkům, jste nyní také optimističtější než před rokem?

PJ: Česko je na tom při pohledu na klasické fundamenty relativně dobře. Z pohledu finanční stability a stability finančního sektoru nevidím žádný zásadní problém, banky jsou stabilní, dobře kapitalizované a poměrně dobře řídí svá rizika. Určitý problém je možné najít ve fiskální oblasti, ale to je společné téměř všem evropským zemím. Míra zadlužení Česka je navíc ve srovnání se zeměmi eurozóny stále nízká, což ale neznamená, že v této oblasti nenajdeme rizika. Proto bych odpověděl podobně jako na předchozí otázku – Česko na tom bude letos zhruba jako v roce 2012. V určitých oblastech došlo k jistému zlepšení, v jiných ke zhoršení. Vzhledem k charakteru české ekonomiky pro ni ale bude v každém případě klíčový vývoj ve světě.

6 BUY a 7 SELL doporučení na recesi v roce 2013
Podle hlavního ekonoma Mezinárodního měnového fondu Oliviera Blancharda globální krize neodezní minimálně do roku 2016. Bude trvat celou dekádu od Velké recese, než se světová ekonomika vrátí do zaběhnutých kolejí, takže na rychlé oživení v následujícím roce zapomeňte. Nepůjde jen o přechodnou "medvědí recesi", čeká nás bolestivě pomalý růst na způsob deprese.

Opakovaně se v této souvislosti mluví o turbulencích v eurozóně. Jak moc je ale Česko citlivé i na vývoj vně měnové unie, na to, co se děje na mimoevropských trzích?

PJ: Eurozóna hraje prim, to je bez debaty. Pokud se podíváme za hranice evropské měnové unie, zjistíme, že je česká závislost mnohem menší. Je ale potřeba si uvědomit, že právě eurozóna jako celek je navázána na spoustu dalších zemí. I když je tak Česko vůči tomu, co se děje mimo eurozónu, vcelku imunní, eurozóna samotná je na to, co se děje ve Spojených státech nebo v Číně, citlivá. To znamená, že pokud dojde ke zhoršení situace třeba právě v Číně, poznamená to eurozónu a zprostředkovaně se zpožděním i českou ekonomiku.

Právě s touto provázaností se politici, finančníci a investoři ve svých plánech a výhledech naučili počítat. Lze to chápat jako pozitivum globalizace ekonomiky?

PJ: Určitě. To, čím jsme si prošli, přineslo poučení řadě ekonomik, zejména těch menších, které možná v minulosti měly falešný pocit, že jsou vůči vývoji v některých zemích imunní. Ukázalo se, že je míra globalizace a finanční integrace tak vysoká, že žádná země není izolovaná, vše souvisí se vším a rizika jsou navzájem provázaná. Uvědomování si těchto rizik a toho, jak jsou ekonomiky provázané, je fenomén, který je svým způsobem produktem krize. To, co jsme zažili, mělo tedy i určitý pozitivní vliv. Poučili jsme se, uvědomili jsme si, jak moc jsou ekonomiky provázané, a začali jsme vnímat systémové riziko, což je podle mě oproti minulosti velká změna.

A co vaše osobní ponaučení, případně zjištění? Začal jste kvůli krizi používat něco nového?

PJ: Těžko říci, ale možná zjištění, že žádný model vyvíjený pro konkrétní zemi nemůže ignorovat vnější prostředí. To si asi uvědomuji více než před krizí. Při prognózování určitého vývoje je potřeba v daleko větší míře zohlednit vnější prostředí. Nemluvím přitom jen o sobě, když řeknu, že je nyní řada takzvaných makroprudenčních indikátorů, tedy ukazatelů, které měří finanční stabilitu, daleko více sledována a brána v potaz. Dokonce se některé dříve opomíjené indikátory začaly zohledňovat ve standardních měnově-politických rozhodnutích, což je velká změna. V minulosti se totiž pro tvůrce měnových politik všechno točilo kolem inflace, zejména cílování inflace. Dnes se ukazuje, že je ta problematika mnohem širší, že je potřeba brát v úvahu řadu dalších významných indikátorů.

Zavrhl jste naopak kvůli krizi nějaké indikátory, modely nebo teorie?

PJ: Nenapadá mě nic, co bych přímo zatratil. Spíše bych řekl, že zatímco v minulosti byla tendence sledovat nějakou užší množinu čísel, teď je nutné brát v potaz širší spektrum dat a informací. Že bych ale o nějakém čísle, jemuž jsem před krizí věřil, nyní řekl, že již nemá význam, to ne. Nicméně určitě jsem se v posledních letech poučil, že ne všechna čísla mají stejnou vypovídací hodnotu a že obdobné statistiky ze dvou zemí nemusejí nabízet srovnatelné údaje. Když dva dělají totéž, nemusí to být totéž.


Názory Petra Jakubíka si budete moci poslechnout na 3. Investičním fóru, které se koná již 12. ledna 2013 v Praze.

Kam investovat v roce 2013: Investiční web vás zve na Investiční fórum
Chcete se dozvědět, jakým směrem se budou vyvíjet kapitálové, měnové a komoditní trhy v roce 2013? Co čeká svět alternativních investic? Tuto jedinečnou možnost máte v sobotu 12. ledna 2013 na třetím Investičním fóru v Kongresovém centru VŠFS v Praze, kde v rámci pěti moderovaných diskusních bloků vystoupí přední ekonomové a investiční odborníci, kteří ukáží na ty nejlepší investice pro rok 2013.

Ze světa investičních doporučení (25. července)
před 21 minutami

Ze světa investičních doporučení (25. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Vozy VW dotčené skandálem by mohly přijít o registraci
Vozy VW dotčené skandálem by mohly přijít o registraci
před 37 minutami

Vozy VW dotčené skandálem by mohly přijít o registraci

Naftové vozy Volkswagen vybavené softwarem pro falšování údajů při měření emisí by mohly přijít o registraci, pokud...
Volkswagen Evropské akcie Auta
Automobilka Mitsubishi zvýšila provozní zisk o téměř 348 procent
Automobilka Mitsubishi zvýšila provozní zisk o téměř 348 procent
13:16

Automobilka Mitsubishi zvýšila provozní zisk o téměř 348 procent

Japonská automobilka Mitsubishi Motors v prvním fiskálním čtvrtletí zvýšila provozní zisk o téměř 348 procent na 20,6...
Japonsko Japonské akcie Asijské akcie
Moscovici: Řecko je s reformami na správné cestě, nesmí polevit
Moscovici: Řecko je s reformami na správné cestě, nesmí polevit
12:50

Moscovici: Řecko je s reformami na správné cestě, nesmí polevit

Řecko je s ekonomickými reformami na správné cestě a má šanci zdárně uzavřít záchranný program, který skončí v srpnu...
Řecko Zadlužení Evropská unie
Eurotunnel zvýšil zisk, výhled nemění ani navzdory brexitu
12:28

Eurotunnel zvýšil zisk, výhled nemění ani navzdory brexitu

Společnost Eurotunnel, která provozuje železniční spojení pod kanálem La Manche, v pololetí zvýšila hrubý zisk EBITDA...
Francie Výsledková sezóna
Toyota chystá elektromobil s novým typem baterie
Toyota chystá elektromobil s novým typem baterie
11:51

Toyota chystá elektromobil s novým typem baterie

Japonská automobilka Toyota vyvíjí nový typ baterie, kterou lze nabít během několika minut a která umožní podstatně...
Japonské akcie Asijské akcie Auta
LG Display prudce zvýšila zisk, chce investovat do obrazovek OLED
LG Display prudce zvýšila zisk, chce investovat do obrazovek OLED
11:41

LG Display prudce zvýšila zisk, chce investovat do obrazovek OLED

Jihokorejská společnost LG Display plánuje v příštích třech letech investovat 13,5 miliardy dolarů do zvýšení výroby...
Asijské akcie Jižní Korea Technologie
V tempu shromažďování zlata vede Rusko před Tureckem
V tempu shromažďování zlata vede Rusko před Tureckem
11:20

V tempu shromažďování zlata vede Rusko před Tureckem

V tempu shromažďování zlata v devizových rezervách vede Rusko před Tureckem a Kazachstánem. Český zlatý poklad se...
Zlato Komodity Rusko
Itálie: Tržby v průmyslu v květnu meziměsíčně stouply o 1,5 %,…
11:00

Itálie: Tržby v průmyslu v květnu meziměsíčně stouply o 1,5 %, meziročně vzrostly o 7,6 %

Italské průmyslové objednávky v květnu meziročně stouply o 13,7 % (duben: -2,2 %), meziměsíčně se zvýšily o 4,3 % ...
Itálie Průmysl Průmyslová výroba
Giorgio Armani kvůli poklesu tržeb změní obchodní strategii
10:50

Giorgio Armani kvůli poklesu tržeb změní obchodní strategii

Italský výrobce luxusního zboží Giorgio Armani hodlá zredukovat počet svých obchodních značek a restrukturalizovat...
Itálie Móda a design Luxus