Katastrofické dluhopisy jsou stále populárnější
|

Katastrofické dluhopisy jsou stále populárnější

Potom, co hurikán Sandy zasáhl New York a způsobil městu významné škody, začaly pojišťovny odmítat pojišťovat rizika spojená s velkou vodou. New York tak musel zaklepat na dveře Wall Street.

Investice Rizika Pojištění

Investoři zahrnující hedgeové fondy a další instituce byli ochotni zaplatit 200 milionů USD za nákup "katastrofických dluhopisů" emitovaných provozovateli newyorské hromadné dopravy. V případě, že záplavy dosáhnou v příštích třech letech úrovně z období Sandy, půjdou peníze na úhradu škod. Pokud se nezopakují, investoři dostanou jistinu zpět a balík tučných úroků k tomu.

Takzvané cat bondy, jak se katastrofickým dluhopisům také říká, se poprvé objevily v polovině 90. let po škodách způsobených hurikánem Andrew, který zasáhl Floridu a další jižní státy v roce 1992. Pojišťovnám nezbylo nic jiného, než si lízat rány.

Zajišťovny (pojišťovny pojišťoven, tedy instituce, k nimž si pojišťovny chodí pro zajištění proti velkým katastrofám) byly postiženy obzvlášť zle. Nastoupily ale kapitálové trhy a poskytly své kapacity. Od té doby každá větší katastrofa vzbudila vlnu zájmu o cat bondy, ať už šlo o hurikán Katrina v roce 2005, nebo japonské zemětřesení a tsunami z roku 2011.

Hodnota nesplacených katastrofických dluhopisů (v miliardách USD)

V poslední dekádě bylo emitováno přes 40 miliard USD cat bondů, z toho 19 miliard USD je před splatností. Stále je to ale jen zlomek z 300 miliard USD v teoretických platbách, které pojišťovnám hrozí v souvislosti s přírodními katastrofami. I tak je ale současná situace nesrovnatelná se 4miliardovým trhem cat bondů před deseti lety. Číslo se navíc podle Bank of New York Mellon může v následujících letech zečtyřnásobit.

Většina cat bondů slouží k zajištění rizik spojených s přírodními katastrofami ve vyspělých ekonomikách, obzvláště v USA, kde převažují pojištění ztrát kvůli hurikánům, zemětřesením a podobně. Události z jiných regionů, jako byly například turecké zemětřesení či škody v karibské oblasti kvůli vichřici, se na trhu pokrývají zatím jen okrajově.

Poptávka investorů je velká

Penzijní fondy a další institucionální investoři se dnes honí za výnosem. Cat bondy je lákají o to více, že nekorelují s akciovým trhem. Minulý rok vynášely o skoro 11 procentních bodů více než americké státní dluhopisy při riziku srovnatelném (podle ratingových agentur) s držením korporátních dluhopisů ze spekulativního pásma. "Velcí institucionální investoři, kteří nakupují dluhopisy přímo nebo přes speciální fondy, nyní představují 80 % trhu," říká broker Bill Dubinsky z Willis.

Růst cat bondů a ostatních "na pojištění navázaných aktiv" začíná ovlivňovat cenu pojistek, zejména u zajišťoven. Příliv peněz z kapitálových trhů stlačuje přirážky na zajištění o 15 % ročně, což ohrožuje zisky v sektoru. Někteří manažeři pojišťoven varují, že naivní investoři narušují ceny a vytvářejí "stínové pojišťovnictví". Může to mít dopady na celý systém. Předpokládají, že jedna nebo dvě větší kalamity povedou k dost velkým ztrátám na to, aby nováčci zvážili svůj přístup.

Až podezřele velký klid

Sezóna hurikánů v Atlantiku byla v poslední době pozoruhodně klidná, v srpnu se nedostavily žádné hurikány poprvé od roku 2002, v září se vyskytly jen dva. A i když k některým katastrofám došlo, nezdecimovaly investory do cat bondů úplně. "Jen ve třech případech ze zhruba dvou stovek dluhopisů emitovaných za posledních patnáct let byly spuštěny výplaty," říká William Donnell ze zajišťovny Swiss Re.

Investory může trápit nepříznivý vývoj úroků, pokud cena cat bondů příliš poroste. Výnosy z katastrofických dluhopisů klesly k rozdílu pouhých šesti bodů ve srovnání se státní dluhopisy v posledních měsících. Jsou na minimu za poslední desetiletí.Stojí za tím velký příliv nových peněz a malý počet a míra katastrof. "Penzijní fondy mají v úmyslu na trhu zůstat, ale ne za každou cenu," říká Luca Albertini z Leadenhall, společnosti investující do tohoto sektoru.

Je příliš mnoho investorů na škodu?

Pojišťovny a zajišťovny nevidí nové investory do cat bondů jako hrozbu pro byznys. Jako mohou banky vydělávat buď úvěrováním firem, nebo asistencí při vstupu firmy na kapitálové trhy, zajišťovny mohou vydělávat díky katastrofickým dluhopisům. Některé je využívají k balancování vlastního rizikového portfolia, což jim nechává více prostoru k pojišťování nových rizik.

Hotovost proudící na trhy s pojištěním dluhopisy zlevňuje. Znamená to dobré zprávy pro ty, kteří shánějí krytí rizik. Rizikem pro pojišťovny je, že investoři na trh "útočí" většinou těsně po katastrofě, kdy firmy ženou ceny nahoru. V důsledku to sráží marže, které pojišťovny využívají k obnovení ziskovosti. Britský finanční regulátor nedávno varoval, že by příliv nových peněz do cat bondů mohl tlačit pojišťovny do pojišťování větších rizik ve snaze udržet zisky.

Zdroj: The Economist
včera v 23:44

Výrobu vozů Audi A4 a A5 narušil nedostatek součástek

Německá automobilka Audi byla ve své továrně v Ingolstadtu nucena na čtyři dny přerušit výrobu luxusních vozů A4 a A5...
Volkswagen Auta
Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě
včera v 22:30

Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě

Americké akcie zahájily týden dalším poklesem. Index Dow se snížil poosmé za sebou, a zaznamenal tak nejdelší sérii...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 22:01

Chytré telefony Galaxy Note 7 by se mohly vrátit na trh

Chytré telefony Galaxy Note 7, které loni jejich výrobce Samsung Electronics stáhl kvůli problémům s bateriemi, by se...
Samsung Mobilní telefony Asijské akcie
včera v 21:08

Německo pociťuje odliv velkých průmyslových zakázek

Němečtí dodavatelé velkých průmyslových celků loni zaznamenali nejnižší úroveň zakázek za 12 let. Důvodem jsou slabé...
Německo Průmysl
včera v 19:34

Francouzský státní holding prodal podíl v automobilce PSA

Hlavní francouzská státní holdingová agentura Agence des Participations de l'État (APE) prodala 12,7 % v automobilce...
Auta Francie
včera v 19:23

Francouzská společnost Total plánuje obří investici v USA

Francouzská energetická společnost Total plánuje v Texasu zprovoznit dva petrochemické projekty, které by se staly...
Ropa Evropské akcie Francie
včera v 19:07

EDF dostala první souhlas k výstavbě jaderné elektrárny Hinkley

Britský úřad pro jadernou regulaci (ONR) udělil francouzské energetické společnosti EDF první souhlas se zahájením...
Spojené království Jaderná energetika Energetika
CNBC: Gross urovnal žalobu na Pimco, dostane jen 81 milionů USD
včera v 19:00

CNBC: Gross urovnal žalobu na Pimco, dostane jen 81 milionů USD

Americký investor Bill Gross se dohodl na podmínkách urovnání žaloby na investiční společnost Pimco, jejímž je...
Bill Gross Investiční guru
Evropské akcie zahájily týden poklesem, sentiment na trzích určoval páteční neúspěch Donalda Trumpa
včera v 18:00

Evropské akcie zahájily týden poklesem, sentiment na trzích určoval páteční neúspěch Donalda Trumpa

Evropské akciové trhy v pondělí zakončily seanci v mínusu. Investoři se vraceli k pátečnímu dění v USA. Neúspěch...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:27

Ruská automobilka AvtoVAZ hodlá stáhnout své akcie z burzy

Největší ruský výrobce automobilů AvtoVAZ hodlá ještě letos své akcie stáhnout z moskevské burzy. S odvoláním na dva...
Rusko Auta Evropské akcie
Vklady v řeckých bankách klesly nejníže od roku 2001
včera v 17:08

Vklady v řeckých bankách klesly nejníže od roku 2001

Vklady v řeckých bankách v únoru klesly o 0,6 procenta na 119,07 miliardy eur. Dostaly se tak nejníže od října 2001,...
Řecko Banky Evropské banky
Pražská burza v pondělí klesla, tabáková firma Philip Morris ČR přišla o procento
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí klesla, tabáková firma Philip Morris ČR přišla o procento

Pražská burza v úvodu nového týdne uzavřela pod nulou, když index PX odepsal 0,31 % na 979,45 bodu. Dolů ji táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:02

Číňané hodlají investovat do pozemků kolem Panamského průplavu

Čínské podniky mají zájem podílet se na rozvoji území kolem Panamského průplavu. Jde o součást čínské obchodní...
Čína Investice
Prezident Zeman jmenuje příští týden Havlíčka ministrem průmyslu
včera v 15:31

Prezident Zeman jmenuje příští týden Havlíčka ministrem průmyslu

Prezident Miloš Zeman jmenuje příští týden novým ministrem průmyslu a obchodu Jiřího Havlíčka. Havlíček to řekl po...
Česká republika Politika Průmysl
včera v 15:22

Euro se vůči dolaru dostalo na nejvyšší hodnotu od loňského listopadu

Euro se během pondělní seance vyšplhalo až na hladinu 1,09 EUR/USD, což je nejvyšší hodnota od loňského listopadu. Za...
Euro Americký dolar Měny
včera v 15:03

Katar hodlá investovat v Británii pět miliard liber

Katar hodlá v příštích pěti letech investovat v Británii 5 miliard liber, a posílit tak obchodní spojení se zemí...
Katar Investice Spojené království
včera v 14:42

Evropa by podle ekonomů ve francouzských prezidentských volbách měla doufat ve vítězství Emmanuela Macrona

Prezidentské volby ve Francii jsou již za dveřmi. První kolo očekávaných voleb, které by mohly napovědět o...
Evropská unie Francie Prezidentské volby
Evropská komise schválila fúzi amerických Dow Chemical a DuPont
včera v 14:22

Evropská komise schválila fúzi amerických Dow Chemical a DuPont

Evropská komise v pondělí schválila plán sloučení amerických chemických společností Dow Chemical a DuPont. Obě firmy...
Americké akcie Evropská unie Fúze a akvizice