Propad akcií o 50 %? Počítejte raději se vším
|

Propad akcií o 50 %? Počítejte raději se vším

Pro ty, kdo drží (americké) akcie, jsou poslední léta hotovým požehnáním. Nová historická maxima a nafouknutá ocenění akcií ale vyvolávají pochybnosti, že může býčí trh pokračovat. Medvědi se připravují k útoku, jejich kousnutí může hodně bolet.

Investiční bubliny Investiční a ekonomický výhled Americké akcie

V podstatě jediným významným motorem akciové rally je kvantitativní uvolňování Fedu (QE). Párty na trhu může pokračovat, dokud Fed bude ten balón plný vzduchu přifukovat (o bublině Bernanke nechce ani slyšet). Ekonomika USA na tom sice není vyloženě špatně, plány na omezení QE ale zatím spolehlivě vyvolávají paniku.

Valuace akcií jsou přitom přinejmenším napnuté. Celkem relevantní indikátory naznačují zhruba 40% nadhodnocení akciového trhu v USA. Cyklicky očištěné P/E (cena akcie vůči zisku na akcii) je okolo 25, průměr je zhruba 15. Tržní kapitalizace je zhruba na 1,6násobku tržeb, průměr je okolo 1. A nakonec Tržní kapitalizace vůči HDP je zhruba na dvojnásobku úrovní před rokem 1990 (tento ukazatel sleduje například Warren Buffett).

Výnosy z akcií budou mnohem nižší

Jak to ovlivní budoucí zhodnocování akcií? Křišťálovou kouli (funkční) nemá nikdo, ale lze očekávat, že akcie nebudou investorům vydělávat pohádková procenta jako v letech po krizi, tedy na dopingu od centrálních bank. "2,5 % ročně bude možné považovat za výborný výsledek," myslí si Henry Blodget, bývalý investiční bankéř a nyní majitel serveru Business Insider. Oproti historickému průměru téměř 10 % tedy žádná sláva.

Pokud by akcie "zakotvily" na současných úrovních a vynášely pouze dividendy, bylo by možné o těch zhruba 2,5 % ročně uvažovat. Na další posilování při alespoň zachování už tak vysokých valuací by bylo potřeba, aby firmy začaly ještě více vydělávat. Jejich zisky jsou přitom nyní rekordní, mnohdy tažené především úsporami (opora v růstu ekonomiky dosud chyběla).

Akcie navíc téměř nikdy dlouho "nekotví", pohybují se v cyklech růstu a poklesu, někdy spíše boomu a kolapsu. Čím více se tedy současný býčí trh protáhne, tím horší pak bude sešup dolů.

Jak hluboký bude propad?

Otázka za miliony, možná za miliardy. Část analytiků a manažerů fondů vzývá alespoň 10% korekci, aby si akcie "odpočinuly" při současném mírném posilování ekonomiky a zahájeném ústupu od QE ze strany Fedu. Ale nic takového zatím nepřichází, rally v letošním roce je mimořádně mohutná (vyjádřeno v procentech; objemy obchodů v posledních letech vytrvale klesají) a konzistentní.

John Hussman, uznávaný investiční manažer, ale varuje před propadem o 40 až 55 %. Ten by poslal index S&P někam k hladině 900 bodů. Nezní to pravděpodobně, že? Ale kdo před pěti lety šermoval s cílovými cenami pro široký americký akciový index okolo 1 800? Hussman varuje před bublinou, která se na akciovém trhu nafukuje. Argumentuje řadou faktorů (rekordní margin debt, zmíněnou tržní kapitalizací ve vztahu k HDP a dalšími).

Ukázková bublina na americkém akciovém trhu?

Zbavovat se okamžitě akcií nemá smysl, pokud tedy nepotřebujete peníze na něco jiného, nebo přímo nechcete sázet na pokles. Problém takové sázky je v načasování - valuace nejsou dobrou oporou pro určení toho, kdy v brzké době dojde k obratu trendu na trhu. Dlouhodobí investoři navíc mohou v klidu dále dokupovat (za případně nižší ceny), poklesy se jistě nakonec opět obrátí v růsty.

Valuace ovšem jsou celkem spolehlivým indikátorem toho, že dříve či později k obratu trendu dojde. Investiční horizont se v uplynulých letech výrazně zkrátil, na trhu je vedle supervýkonných elektronických systémů (HFT) také stále více spekulantů, pro které je třeba i představa týdenního držení pozice důvodem k hurónskému smíchu. S nimi dlouhodobí investoři nemohou bojovat, ačkoli právě spekulanti a HFT tradeři mohou sérií svých obchodních příkazů spustit vlnu, která vyplaví velkou část zisků z posledních let z dlouhodobých portfolií.

Částečným řešením je hledání alternativ. Ačkoli aktiva na trzích mnohdy korelují více, než by se ve snaze o diverzifikaci hodilo, najdou se jistě možnosti, kde zisky z amerických akcií z posledních let "zaparkovat" a nechat zhodnocovat (nebo alespoň méně znehodnocovat). Někteří věří nyní více akciím v Japonsku nebo v Evropě (budiž), najdou se ale i příležitosti v jiných oblastech.

Zdroj: Hussman Funds, Business Insider, Bloomberg

Sberbank chce proniknout do sektorů nebankovních služeb
před 14 minutami

Sberbank chce proniknout do sektorů nebankovních služeb

Ruský bankovní gigant Sberbank vykázal za loňský rok rekordní zisk v přepočtu 9,5 miliardy dolarů (236 miliard Kč) a...
Banky Evropské banky Rusko
před 30 minutami

Tesco zaplatí pokutu 129 milionů liber za účetní podvod

Největší britská maloobchodní společnost Tesco zaplatí pokutu 129 milionů liber za účetní podvod, informuje agentura...
Spojené království Maloobchod Podvod
UniCredit údajně jedná o prodeji aktiv v Česku a na Slovensku, zájem by mohly mít KB nebo MONETA
před hodinou

UniCredit údajně jedná o prodeji aktiv v Česku a na Slovensku, zájem by mohly mít KB nebo MONETA

V tisku se objevila informace, že by UniCredit mohla prodat své aktivity v Česku a na Slovensku. Údajnými zájemci by...
Akcie ČR Fúze a akvizice UniCredit
před hodinou

O2 Czech Republic: Aukce kmitočtů na 5G sítě a zrušení tendru na datové schránky

Český telekomunikační úřad vypsal aukci kmitočtů pro rychlé mobilní sítě 5G v pásmu 3,7 GHz. Souhrnná vyvolávací cena...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Telekomunikace
Ranní analytická poznámka (28. března): Trump dává zelené červenou
před hodinou

Ranní analytická poznámka (28. března): Trump dává zelené červenou

Americké akciové indexy začaly pondělní obchodování nervózně. Pravděpodobně tomu napomohl páteční neúspěch...
Americké akcie Donald Trump Ekologie
Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč, firma navrhne vyplatit dividendu 1 000 Kč na akcii
08:05

Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč, firma navrhne vyplatit dividendu 1 000 Kč na akcii

Tabáková firma Philip Morris ČR vykázala za loňský rok meziroční nárůst tržeb bez spotřební daně a DPH o 5,4 % na 11...
Philip Morris ČR Tabák Akcie ČR
06:43

Čínská firma HNA prý jedná o získání kontroly nad listem Forbes

Čínský konglomerát HNA Group jedná o koupi kontrolního podílu v majiteli vydavatele amerického ekonomického časopisu...
Fúze a akvizice Média Čína
04:57

American Airlines koupí podíl v aerolinkách China Southern

Americká letecká společnost American Airlines Group koupí podíl v největších čínských aerolinkách China Southern...
Asijské akcie Čína Doprava
03:13

Premiéři V4 budou ve Varšavě jednat o inovacích a digitalizaci

Spolupráci v inovacích a digitalizaci má být věnováno úterní varšavské jednání předsedů vlád visegrádské čtyřky (V4),...
Technologie Inovace Politika
02:04

Ruská banka Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi

Největší ruská bankovní společnost Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi skupině investorů, která zahrnuje podniky...
Banky Evropské banky Rusko
00:53

Uber obnovil provoz svých samořízených automobilů

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber Technologies v pondělí obnovil provoz svých samořízených...
Uber Doprava Technologie
včera v 23:44

Výrobu vozů Audi A4 a A5 narušil nedostatek součástek

Německá automobilka Audi byla ve své továrně v Ingolstadtu nucena na čtyři dny přerušit výrobu luxusních vozů A4 a A5...
Volkswagen Auta
Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě
včera v 22:30

Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě

Americké akcie zahájily týden dalším poklesem. Index Dow se snížil poosmé za sebou, a zaznamenal tak nejdelší sérii...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 22:01

Chytré telefony Galaxy Note 7 by se mohly vrátit na trh

Chytré telefony Galaxy Note 7, které loni jejich výrobce Samsung Electronics stáhl kvůli problémům s bateriemi, by se...
Samsung Mobilní telefony Asijské akcie
včera v 21:08

Německo pociťuje odliv velkých průmyslových zakázek

Němečtí dodavatelé velkých průmyslových celků loni zaznamenali nejnižší úroveň zakázek za 12 let. Důvodem jsou slabé...
Německo Průmysl
včera v 19:34

Francouzský státní holding prodal podíl v automobilce PSA

Hlavní francouzská státní holdingová agentura Agence des Participations de l'État (APE) prodala 12,7 % v automobilce...
Auta Francie
včera v 19:23

Francouzská společnost Total plánuje obří investici v USA

Francouzská energetická společnost Total plánuje v Texasu zprovoznit dva petrochemické projekty, které by se staly...
Ropa Evropské akcie Francie
včera v 19:07

EDF dostala první souhlas k výstavbě jaderné elektrárny Hinkley

Britský úřad pro jadernou regulaci (ONR) udělil francouzské energetické společnosti EDF první souhlas se zahájením...
Spojené království Jaderná energetika Energetika