Propad akcií o 50 %? Počítejte raději se vším
|

Propad akcií o 50 %? Počítejte raději se vším

Pro ty, kdo drží (americké) akcie, jsou poslední léta hotovým požehnáním. Nová historická maxima a nafouknutá ocenění akcií ale vyvolávají pochybnosti, že může býčí trh pokračovat. Medvědi se připravují k útoku, jejich kousnutí může hodně bolet.

Investiční bubliny Investiční a ekonomický výhled Americké akcie

V podstatě jediným významným motorem akciové rally je kvantitativní uvolňování Fedu (QE). Párty na trhu může pokračovat, dokud Fed bude ten balón plný vzduchu přifukovat (o bublině Bernanke nechce ani slyšet). Ekonomika USA na tom sice není vyloženě špatně, plány na omezení QE ale zatím spolehlivě vyvolávají paniku.

Valuace akcií jsou přitom přinejmenším napnuté. Celkem relevantní indikátory naznačují zhruba 40% nadhodnocení akciového trhu v USA. Cyklicky očištěné P/E (cena akcie vůči zisku na akcii) je okolo 25, průměr je zhruba 15. Tržní kapitalizace je zhruba na 1,6násobku tržeb, průměr je okolo 1. A nakonec Tržní kapitalizace vůči HDP je zhruba na dvojnásobku úrovní před rokem 1990 (tento ukazatel sleduje například Warren Buffett).

Výnosy z akcií budou mnohem nižší

Jak to ovlivní budoucí zhodnocování akcií? Křišťálovou kouli (funkční) nemá nikdo, ale lze očekávat, že akcie nebudou investorům vydělávat pohádková procenta jako v letech po krizi, tedy na dopingu od centrálních bank. "2,5 % ročně bude možné považovat za výborný výsledek," myslí si Henry Blodget, bývalý investiční bankéř a nyní majitel serveru Business Insider. Oproti historickému průměru téměř 10 % tedy žádná sláva.

Pokud by akcie "zakotvily" na současných úrovních a vynášely pouze dividendy, bylo by možné o těch zhruba 2,5 % ročně uvažovat. Na další posilování při alespoň zachování už tak vysokých valuací by bylo potřeba, aby firmy začaly ještě více vydělávat. Jejich zisky jsou přitom nyní rekordní, mnohdy tažené především úsporami (opora v růstu ekonomiky dosud chyběla).

Akcie navíc téměř nikdy dlouho "nekotví", pohybují se v cyklech růstu a poklesu, někdy spíše boomu a kolapsu. Čím více se tedy současný býčí trh protáhne, tím horší pak bude sešup dolů.

Jak hluboký bude propad?

Otázka za miliony, možná za miliardy. Část analytiků a manažerů fondů vzývá alespoň 10% korekci, aby si akcie "odpočinuly" při současném mírném posilování ekonomiky a zahájeném ústupu od QE ze strany Fedu. Ale nic takového zatím nepřichází, rally v letošním roce je mimořádně mohutná (vyjádřeno v procentech; objemy obchodů v posledních letech vytrvale klesají) a konzistentní.

John Hussman, uznávaný investiční manažer, ale varuje před propadem o 40 až 55 %. Ten by poslal index S&P někam k hladině 900 bodů. Nezní to pravděpodobně, že? Ale kdo před pěti lety šermoval s cílovými cenami pro široký americký akciový index okolo 1 800? Hussman varuje před bublinou, která se na akciovém trhu nafukuje. Argumentuje řadou faktorů (rekordní margin debt, zmíněnou tržní kapitalizací ve vztahu k HDP a dalšími).

Ukázková bublina na americkém akciovém trhu?

Zbavovat se okamžitě akcií nemá smysl, pokud tedy nepotřebujete peníze na něco jiného, nebo přímo nechcete sázet na pokles. Problém takové sázky je v načasování - valuace nejsou dobrou oporou pro určení toho, kdy v brzké době dojde k obratu trendu na trhu. Dlouhodobí investoři navíc mohou v klidu dále dokupovat (za případně nižší ceny), poklesy se jistě nakonec opět obrátí v růsty.

Valuace ovšem jsou celkem spolehlivým indikátorem toho, že dříve či později k obratu trendu dojde. Investiční horizont se v uplynulých letech výrazně zkrátil, na trhu je vedle supervýkonných elektronických systémů (HFT) také stále více spekulantů, pro které je třeba i představa týdenního držení pozice důvodem k hurónskému smíchu. S nimi dlouhodobí investoři nemohou bojovat, ačkoli právě spekulanti a HFT tradeři mohou sérií svých obchodních příkazů spustit vlnu, která vyplaví velkou část zisků z posledních let z dlouhodobých portfolií.

Částečným řešením je hledání alternativ. Ačkoli aktiva na trzích mnohdy korelují více, než by se ve snaze o diverzifikaci hodilo, najdou se jistě možnosti, kde zisky z amerických akcií z posledních let "zaparkovat" a nechat zhodnocovat (nebo alespoň méně znehodnocovat). Někteří věří nyní více akciím v Japonsku nebo v Evropě (budiž), najdou se ale i příležitosti v jiných oblastech.

Zdroj: Hussman Funds, Business Insider, Bloomberg

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
včera v 22:00

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý do plusu, index S&P 500 uzavřel na novém rekordu

Silné firemní výsledky, oslabování dolaru a růst cen ropy pomohly americkým akciím k úternímu růstu. Indexy S&P 500 a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
včera v 18:31

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
včera v 18:15

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
včera v 17:23

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
včera v 17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
včera v 16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
včera v 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %
včera v 15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %

Index S&P 500 po otevření vystoupal na nové historické maximum 2 479,58 bodu.
Americké akcie
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
včera v 15:20

AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber a francouzská pojišťovací skupina AXA ve Francii nabídnou...
Uber AXA Pojištění
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
včera v 15:01

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v květnu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v květnu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní
včera v 14:45

Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní

Finanční úřady v prvním pololetí vybraly na dani z přidané hodnoty zhruba 180 miliard Kč, což je meziroční růst o 14...
Česká republika Daně
Ze světa investičních doporučení (25. července)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (25. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
včera v 14:14

Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci

Naftové vozy koncernu Volkswagen vybavené softwarem pro falšování údajů při měření emisí by mohly přijít o registraci...
Volkswagen Evropské akcie Auta
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
včera v 14:10

McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent

Americký řetězec restaurací s rychlým občerstvením McDonald's ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 28 procent na 1...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
včera v 13:42

Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42 procent

Největší americké automobilce General Motors klesl ve druhém čtvrtletí čistý zisk o 42 procent na 1,7 miliardy USD....
Americké akcie Výsledková sezóna