Paul Chappell (C-View): Měnové války jsou poslední varianta podpory ekonomiky. Fundamenty sice nakonec zvítězí, pár nelogických státních zásahů ale ještě zřejmě přijde
|

Paul Chappell (C-View): Měnové války jsou poslední varianta podpory ekonomiky. Fundamenty sice nakonec zvítězí, pár nelogických státních zásahů ale ještě zřejmě přijde

Oslabení měny je nástrojem poslední záchrany. To, že si s ním aktuálně některé země pohrávají, je vzhledem k okolnostem pochopitelné, nesmí se to ale přehánět. Srazit kurz je totiž těžké, ale stabilizovat ho je ještě těžší. Probíhající soupeření o nejslabší měnu by se tak mohlo proměnit ve spirálu smrti, která účastníky připraví o důvěru investorů, varuje zakladatel a investiční ředitel britského hedgeového fondu C-View Paul Chappell.

Finanční krize Měnové války

V zemích BRIC mají vlády a centrální banky na ekonomiku velký vliv, na vyspělých trzích se státní zásahy také množí. Mění se s růstem významu globálního jihu zažitá pravidla hry?

Pouze do jisté míry. To, že jsou měny ve stále více zpolitizovány, zejména v poslední době, souvisí s propadem úrokových sazeb na nízké úrovně. Ty už nenabízejí možnost dalšího stimulu, země musejí hledat alternativní cesty k oživení ekonomiky, no a jednou z nich je devalvace měny. To vysvětluje takzvané měnové války. Co se rozvíjejícího se světa týče, ten se snaží zabránit přílivu obrovských investic hledajících výnosy, kterých se na vyspělých trzích investoři zkrátka nedočkají.

Státem řízené manipulace jsou tedy odpovědí na krizi, nikoli signálem systémové změny.

Přesně tak, jde o reakci na zmíněné okolnosti. Opravdu si nemyslím, že bychom zažívali historicky významný milník související s přechodem globálního systému od vlády skupiny zemí G7 k vládě G20. Pokud by všechny země ekonomicky rostly dostatečně rychle – a pokud by je netížil dluh –, napětí by bylo o hodně menší.

I tak jsme svědky významné změny. Jak sám říkáte, pravidla hry donedávna diktovala poměrně homogenní G7. Napříště půjde o hodně různorodou skupinu.

Svět se určitě mění. Jde nicméně o evoluci, proces, který už nějakou dobu běží. Příkladem může být tvorba majetku během posledních několika let v zemi, jako je Čína. Sledujeme jakési porodní bolesti, které Čína, Indie a další zažívají. Přitom se výrazně navyšuje podíl těchto zemí na globální ekonomice a jejich podíl na globální výrobě a produktivitě. To v praxi znamená, že budou mít stále větší vliv, což všichni pocítíme. V tom tkví ta nejvýznamnější změna.

Může něco podobného proběhnout v relativním klidu, nebo čekáte bouře?

Zatím to bylo docela poklidné. Pokud se zaměříme na růst rozvíjejících se zemí, nejčastěji na Západě slyšíme spekulace o tom, co by se mohlo stát. Skutečných konfrontací tak moc není. Růst takzvaného globálního jihu má své výhody i nevýhody. Jisté je, že se svět mění, že by kvůli tomu ale bylo zapotřebí tak výrazných politických intervencí, respektive, že jsou tyto intervence v rámci probíhajícího procesu nějak prospěšné, to si nemyslím. Právě kvůli těmto politickým zásahům jsme totiž v situaci, kdy na trhu, a zejména pak na trhu s měnami, lidé řeší každé slůvko kdejakého politika.

Není vzhledem k častým intervencím tato obsese politickou rétorikou pochopitelná?

Nejsem si jistý odpovědí. Lidé si myslí, že ze slov politiků vysledují, co vlády a centrální banky chtějí dělat, jakou politiku zvolí, aby si země udržely konkurenceschopnost. Zjednodušeně řečeno jsou měnové války nástrojem poslední záchrany. Pokud země není v globálním měřítku se svými produkty a službami konkurenceschopná, tím posledním, co může udělat, je oslabit měnu. To je ale reakce na daný stav, ne standardní a konstruktivní politika.

Co s tím? Jakou medicínu byste zemím naordinoval?

Časem by člověk rád viděl větší liberalizaci. Mnohé země, zejména pak Čína, by měly mít měny, které jsou více konvertibilní. To samé platí pro řadu dalších ambiciózních mladých ekonomik. Mám na mysli země, jejichž podíl na celkové globální výrobě a distribuci výrobků a služeb je už nyní velký a stále narůstá. Jejich měny by měly být stále více konvertibilní, což by umožnilo s existujícím napětím lépe pracovat.

Vraťme se k budoucnosti. Co se podle vás na trhu bude dále dít?

Předpokládám, že se fundamenty nakonec opět stanou hybateli věcí. Politici se budou snažit vše ovlivňovat, což se jim nějakou dobu bude dařit. Nicméně platí, že je těžké měnu oslabit a ještě těžší stabilizovat. V případě některých zemí, které se snaží oslabit měnu, mám proto téměř chuť říci: "Opatrně s tím, co si přejete. Hrozí totiž, že na pomyslnou pilu zatlačíte příliš, čímž ztratíte důvěru investorů."

Co pro vás, respektive pro investory, znamenají současné nestandardní podmínky?

To je výstižné vyjádření. Vycházíme z toho, že jsou fundamenty ve střednědobém horizontu podstatné. Data z jednotlivých zemí jsou stále významnější, pokud totiž země začne vysílat signály o zlepšující se – nebo zhoršující se – výkonnosti ekonomiky, úrokové sazby s tím ze současných úrovní již příliš neudělají. Proto se dá očekávat více volatility. Je to jako odebrat jeden z tlumičů šoků – na náhlou změnu ve vývoji ekonomiky pak lze odpovědět jen pomocí kurzu měny, což na měnových trzích vyvolá bouři. Sečteno a podtrženo, věci se nakonec budou hýbat očekávaným směrem, ale ne vše, co se na pomyslné cestě stane, bude dávat smysl.

Audi svolává do servisů 850 000 vozidel
před 37 minutami

Audi svolává do servisů 850 000 vozidel

Německá automobilka Audi v pátek oznámila, že do servisů svolá 850 000 vozidel s naftovým motorem, aby aktualizovala...
Německo Auta Životní prostředí
MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů
MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů
před hodinou

MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů

Mezinárodní měnový fond své zapojení do finanční pomoci Řecku podmiňuje tím, že evropští věřitelé podniknou kroky ke...
Řecko Zadlužení Mezinárodní měnový fond
Výrobce hodinek Swatch zvýšil zisk, pomohla mu Čína
Výrobce hodinek Swatch zvýšil zisk, pomohla mu Čína
před hodinou

Výrobce hodinek Swatch zvýšil zisk, pomohla mu Čína

Švýcarský výrobce hodinek Swatch Group v prvním pololetí zvýšil čistý zisk o 7,2 % na 269 milionů švýcarských franků ...
Švýcarsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Goldman Sachs: Bitcoin by mohl stoupnout až na 3 700 USD
11:05

Goldman Sachs: Bitcoin by mohl stoupnout až na 3 700 USD

Šéfka technické strategie americké investiční banky Goldman Sachs Sheba Jafariová v analytické poznámce z tohoto...
Bitcoin Měny
Jaguar Land Rover otevřel v Číně první zahraniční motorárnu
10:40

Jaguar Land Rover otevřel v Číně první zahraniční motorárnu

Britský výrobce luxusních aut Jaguar Land Rover otevřel v Číně svůj první zahraniční závod na výrobu motorů....
Spojené království Auta Čína
Ranní analytická poznámka (21. července): Reakce eura na Draghiho…
Ranní analytická poznámka (21. července): Reakce eura na Draghiho…
10:30

Ranní analytická poznámka (21. července): Reakce eura na Draghiho slova investory překvapila

Čtvrteční zasedání Evropské centrální banky z pohledu rétoriky nic zásadního nepřineslo. Vyjádření Maria Draghiho, že...
Euro EUR/USD Forex
Siemens po aféře s turbínami na Krymu omezuje aktivity v Rusku
Siemens po aféře s turbínami na Krymu omezuje aktivity v Rusku
10:20

Siemens po aféře s turbínami na Krymu omezuje aktivity v Rusku

Německý průmyslový koncern Siemens odejde z ruského společného podniku Interautomatika a prozatím pozastaví dodávky...
Německo Rusko Průmysl
Vyšetřovatel Mueller zkoumá Trumpovy kontrakty s Ruskem
Vyšetřovatel Mueller zkoumá Trumpovy kontrakty s Ruskem
10:05

Vyšetřovatel Mueller zkoumá Trumpovy kontrakty s Ruskem

Robert Mueller, zvláštní vyšetřovatel pověřený zkoumáním vlivu Moskvy na americké prezidentské volby, se zajímá o...
Spojené státy americké (USA) Rusko Prezidentské volby
Asijské akcie se v pátek na směru neshodly, investory překvapil vývoj…
Asijské akcie se v pátek na směru neshodly, investory překvapil vývoj…
09:45

Asijské akcie se v pátek na směru neshodly, investory překvapil vývoj eura po zasedání ECB

Obchodování na hlavních asijských burzách skončilo smíšeně, většina trhů ale týden uzavřela pod nulou. Investoři se...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Tabáková firma Philip Morris ČR na českém trhu začala nabízet…
Tabáková firma Philip Morris ČR na českém trhu začala nabízet…
09:26

Tabáková firma Philip Morris ČR na českém trhu začala nabízet zařízení iQOS

Společnost Philip Morris ČR začala na českém trhu nabízet zařízení iQOS, v němž tabáková náplň nehoří, ale jen se...
Philip Morris ČR Tabák a cigarety Akcie ČR
Temelín úspěšně dokončil test ochranného obalu reaktoru
09:03

Temelín úspěšně dokončil test ochranného obalu reaktoru

Jaderná elektrárna Temelín dokončila v noci na pátek třídenní bezpečnostní test ochranného obalu kolem reaktoru na...
Jaderná energetika Energetika ČEZ
Čtvrtletní zisk polské rafinérské firmy PKN Orlen překvapivě klesl
08:48

Čtvrtletní zisk polské rafinérské firmy PKN Orlen překvapivě klesl

Čistý zisk největší polské rafinérské společnosti PKN Orlen ve druhém čtvrtletí meziročně klesl o čtyři procenta na 1...
Petrochemie Rafinérie Evropské akcie
Banka TSB nabídne klientům připojení k účtu přes duhovku
07:35

Banka TSB nabídne klientům připojení k účtu přes duhovku

Britská banka TSB plánuje od září nabídnout svým klientům možnost připojit se ke svému účtu pouze pohledem na mobilní...
Technologie Finanční sektor
MMF dal zelenou finanční pomoci Řecku
07:30

MMF dal zelenou finanční pomoci Řecku

Vedení Mezinárodního měnového fondu (MMF) ve čtvrtek v zásadě schválilo spuštění finanční pomoci Řecku v podobě...
Řecko PIIGS Mezinárodní měnový fond
Unipetrol za druhé čtvrtletí vykázal rekordní výsledky, vydělal 3,6…
Unipetrol za druhé čtvrtletí vykázal rekordní výsledky, vydělal 3,6…
07:15

Unipetrol za druhé čtvrtletí vykázal rekordní výsledky, vydělal 3,6 miliardy Kč

Petrochemické skupině Unipetrol ve druhém čtvrtletí vzrostly tržby v meziročním srovnání o 52 % na 31,2 miliardy Kč....
Unipetrol Petrochemie Rafinérie
Zisk Microsoftu se díky cloudu ve čtvrtém finančním čtvrtletí více…
včera v 22:44

Zisk Microsoftu se díky cloudu ve čtvrtém finančním čtvrtletí více než zdvojnásobil

Čistý zisk softwarového vývojáře Microsoft se ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí více než zdvojnásobil na 6,51 miliardy...
Microsoft Software Americké akcie
Americké akciové indexy ve čtvrtek uzavřely téměř beze změny, dolar…
Americké akciové indexy ve čtvrtek uzavřely téměř beze změny, dolar…
včera v 22:30

Americké akciové indexy ve čtvrtek uzavřely téměř beze změny, dolar výrazně oslabil

Americké akcie ve čtvrtek stagnovaly. Na vývoj na trhu měly vliv pokles maloobchodních firem a vlažné výsledky...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA