Paul Chappell (C-View): Měnové války jsou poslední varianta podpory ekonomiky. Fundamenty sice nakonec zvítězí, pár nelogických státních zásahů ale ještě zřejmě přijde
|

Paul Chappell (C-View): Měnové války jsou poslední varianta podpory ekonomiky. Fundamenty sice nakonec zvítězí, pár nelogických státních zásahů ale ještě zřejmě přijde

Oslabení měny je nástrojem poslední záchrany. To, že si s ním aktuálně některé země pohrávají, je vzhledem k okolnostem pochopitelné, nesmí se to ale přehánět. Srazit kurz je totiž těžké, ale stabilizovat ho je ještě těžší. Probíhající soupeření o nejslabší měnu by se tak mohlo proměnit ve spirálu smrti, která účastníky připraví o důvěru investorů, varuje zakladatel a investiční ředitel britského hedgeového fondu C-View Paul Chappell.

Finanční krize Měnové války

V zemích BRIC mají vlády a centrální banky na ekonomiku velký vliv, na vyspělých trzích se státní zásahy také množí. Mění se s růstem významu globálního jihu zažitá pravidla hry?

Pouze do jisté míry. To, že jsou měny ve stále více zpolitizovány, zejména v poslední době, souvisí s propadem úrokových sazeb na nízké úrovně. Ty už nenabízejí možnost dalšího stimulu, země musejí hledat alternativní cesty k oživení ekonomiky, no a jednou z nich je devalvace měny. To vysvětluje takzvané měnové války. Co se rozvíjejícího se světa týče, ten se snaží zabránit přílivu obrovských investic hledajících výnosy, kterých se na vyspělých trzích investoři zkrátka nedočkají.

Státem řízené manipulace jsou tedy odpovědí na krizi, nikoli signálem systémové změny.

Přesně tak, jde o reakci na zmíněné okolnosti. Opravdu si nemyslím, že bychom zažívali historicky významný milník související s přechodem globálního systému od vlády skupiny zemí G7 k vládě G20. Pokud by všechny země ekonomicky rostly dostatečně rychle – a pokud by je netížil dluh –, napětí by bylo o hodně menší.

I tak jsme svědky významné změny. Jak sám říkáte, pravidla hry donedávna diktovala poměrně homogenní G7. Napříště půjde o hodně různorodou skupinu.

Svět se určitě mění. Jde nicméně o evoluci, proces, který už nějakou dobu běží. Příkladem může být tvorba majetku během posledních několika let v zemi, jako je Čína. Sledujeme jakési porodní bolesti, které Čína, Indie a další zažívají. Přitom se výrazně navyšuje podíl těchto zemí na globální ekonomice a jejich podíl na globální výrobě a produktivitě. To v praxi znamená, že budou mít stále větší vliv, což všichni pocítíme. V tom tkví ta nejvýznamnější změna.

Může něco podobného proběhnout v relativním klidu, nebo čekáte bouře?

Zatím to bylo docela poklidné. Pokud se zaměříme na růst rozvíjejících se zemí, nejčastěji na Západě slyšíme spekulace o tom, co by se mohlo stát. Skutečných konfrontací tak moc není. Růst takzvaného globálního jihu má své výhody i nevýhody. Jisté je, že se svět mění, že by kvůli tomu ale bylo zapotřebí tak výrazných politických intervencí, respektive, že jsou tyto intervence v rámci probíhajícího procesu nějak prospěšné, to si nemyslím. Právě kvůli těmto politickým zásahům jsme totiž v situaci, kdy na trhu, a zejména pak na trhu s měnami, lidé řeší každé slůvko kdejakého politika.

Není vzhledem k častým intervencím tato obsese politickou rétorikou pochopitelná?

Nejsem si jistý odpovědí. Lidé si myslí, že ze slov politiků vysledují, co vlády a centrální banky chtějí dělat, jakou politiku zvolí, aby si země udržely konkurenceschopnost. Zjednodušeně řečeno jsou měnové války nástrojem poslední záchrany. Pokud země není v globálním měřítku se svými produkty a službami konkurenceschopná, tím posledním, co může udělat, je oslabit měnu. To je ale reakce na daný stav, ne standardní a konstruktivní politika.

Co s tím? Jakou medicínu byste zemím naordinoval?

Časem by člověk rád viděl větší liberalizaci. Mnohé země, zejména pak Čína, by měly mít měny, které jsou více konvertibilní. To samé platí pro řadu dalších ambiciózních mladých ekonomik. Mám na mysli země, jejichž podíl na celkové globální výrobě a distribuci výrobků a služeb je už nyní velký a stále narůstá. Jejich měny by měly být stále více konvertibilní, což by umožnilo s existujícím napětím lépe pracovat.

Vraťme se k budoucnosti. Co se podle vás na trhu bude dále dít?

Předpokládám, že se fundamenty nakonec opět stanou hybateli věcí. Politici se budou snažit vše ovlivňovat, což se jim nějakou dobu bude dařit. Nicméně platí, že je těžké měnu oslabit a ještě těžší stabilizovat. V případě některých zemí, které se snaží oslabit měnu, mám proto téměř chuť říci: "Opatrně s tím, co si přejete. Hrozí totiž, že na pomyslnou pilu zatlačíte příliš, čímž ztratíte důvěru investorů."

Co pro vás, respektive pro investory, znamenají současné nestandardní podmínky?

To je výstižné vyjádření. Vycházíme z toho, že jsou fundamenty ve střednědobém horizontu podstatné. Data z jednotlivých zemí jsou stále významnější, pokud totiž země začne vysílat signály o zlepšující se – nebo zhoršující se – výkonnosti ekonomiky, úrokové sazby s tím ze současných úrovní již příliš neudělají. Proto se dá očekávat více volatility. Je to jako odebrat jeden z tlumičů šoků – na náhlou změnu ve vývoji ekonomiky pak lze odpovědět jen pomocí kurzu měny, což na měnových trzích vyvolá bouři. Sečteno a podtrženo, věci se nakonec budou hýbat očekávaným směrem, ale ne vše, co se na pomyslné cestě stane, bude dávat smysl.

Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč
před 8 minutami

Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč

Tabáková firma Philip Morris ČR vykázala za loňský rok meziroční nárůst tržeb bez spotřební daně a DPH o 5,4 % na 11...
Philip Morris ČR Tabák Akcie ČR
06:43

Čínská firma HNA prý jedná o získání kontroly nad listem Forbes

Čínský konglomerát HNA Group jedná o koupi kontrolního podílu v majiteli vydavatele amerického ekonomického časopisu...
Fúze a akvizice Média Čína
04:57

American Airlines koupí podíl v aerolinkách China Southern

Americká letecká společnost American Airlines Group koupí podíl v největších čínských aerolinkách China Southern...
Asijské akcie Čína Doprava
03:13

Premiéři V4 budou ve Varšavě jednat o inovacích a digitalizaci

Spolupráci v inovacích a digitalizaci má být věnováno úterní varšavské jednání předsedů vlád visegrádské čtyřky (V4),...
Technologie Inovace Politika
02:04

Ruská banka Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi

Největší ruská bankovní společnost Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi skupině investorů, která zahrnuje podniky...
Banky Evropské banky Rusko
00:53

Uber obnovil provoz svých samořízených automobilů

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber Technologies v pondělí obnovil provoz svých samořízených...
Uber Doprava Technologie
včera v 23:44

Výrobu vozů Audi A4 a A5 narušil nedostatek součástek

Německá automobilka Audi byla ve své továrně v Ingolstadtu nucena na čtyři dny přerušit výrobu luxusních vozů A4 a A5...
Volkswagen Auta
Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě
včera v 22:30

Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě

Americké akcie zahájily týden dalším poklesem. Index Dow se snížil poosmé za sebou, a zaznamenal tak nejdelší sérii...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 22:01

Chytré telefony Galaxy Note 7 by se mohly vrátit na trh

Chytré telefony Galaxy Note 7, které loni jejich výrobce Samsung Electronics stáhl kvůli problémům s bateriemi, by se...
Samsung Mobilní telefony Asijské akcie
včera v 21:08

Německo pociťuje odliv velkých průmyslových zakázek

Němečtí dodavatelé velkých průmyslových celků loni zaznamenali nejnižší úroveň zakázek za 12 let. Důvodem jsou slabé...
Německo Průmysl
včera v 19:34

Francouzský státní holding prodal podíl v automobilce PSA

Hlavní francouzská státní holdingová agentura Agence des Participations de l'État (APE) prodala 12,7 % v automobilce...
Auta Francie
včera v 19:23

Francouzská společnost Total plánuje obří investici v USA

Francouzská energetická společnost Total plánuje v Texasu zprovoznit dva petrochemické projekty, které by se staly...
Ropa Evropské akcie Francie
včera v 19:07

EDF dostala první souhlas k výstavbě jaderné elektrárny Hinkley

Britský úřad pro jadernou regulaci (ONR) udělil francouzské energetické společnosti EDF první souhlas se zahájením...
Spojené království Jaderná energetika Energetika
CNBC: Gross urovnal žalobu na Pimco, dostane jen 81 milionů USD
včera v 19:00

CNBC: Gross urovnal žalobu na Pimco, dostane jen 81 milionů USD

Americký investor Bill Gross se dohodl na podmínkách urovnání žaloby na investiční společnost Pimco, jejímž je...
Bill Gross Investiční guru
Evropské akcie zahájily týden poklesem, sentiment na trzích určoval páteční neúspěch Donalda Trumpa
včera v 18:00

Evropské akcie zahájily týden poklesem, sentiment na trzích určoval páteční neúspěch Donalda Trumpa

Evropské akciové trhy v pondělí zakončily seanci v mínusu. Investoři se vraceli k pátečnímu dění v USA. Neúspěch...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:27

Ruská automobilka AvtoVAZ hodlá stáhnout své akcie z burzy

Největší ruský výrobce automobilů AvtoVAZ hodlá ještě letos své akcie stáhnout z moskevské burzy. S odvoláním na dva...
Rusko Auta Evropské akcie
Vklady v řeckých bankách klesly nejníže od roku 2001
včera v 17:08

Vklady v řeckých bankách klesly nejníže od roku 2001

Vklady v řeckých bankách v únoru klesly o 0,6 procenta na 119,07 miliardy eur. Dostaly se tak nejníže od října 2001,...
Řecko Banky Evropské banky
Pražská burza v pondělí klesla, tabáková firma Philip Morris ČR přišla o procento
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí klesla, tabáková firma Philip Morris ČR přišla o procento

Pražská burza v úvodu nového týdne uzavřela pod nulou, když index PX odepsal 0,31 % na 979,45 bodu. Dolů ji táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:02

Číňané hodlají investovat do pozemků kolem Panamského průplavu

Čínské podniky mají zájem podílet se na rozvoji území kolem Panamského průplavu. Jde o součást čínské obchodní...
Čína Investice