Carsten Hesse (Wood & Company): Od Draghiho se bude čekat reakce na světový holubičí let a slabou evropskou ekonomiku
|

Carsten Hesse (Wood & Company): Od Draghiho se bude čekat reakce na světový holubičí let a slabou evropskou ekonomiku

Centrální banky vládnou světu, přinejmenším tomu akciovému. I když to z dlouhodobého pohledu není zdravé, krátkodobě s tím nelze nic moc dělat, snad jen toho využít, říká akciový stratég z londýnské pobočky Wood & Company Carsten Hesse. Svou troškou do globálního mlýna podle něj možná nakonec přispěje i ECB.

ECB Investiční a ekonomický výhled Světová ekonomika Mario Draghi

První čtvrtletí pro akciové trhy v regionu střední a východní Evropy (CEE) nedopadlo zrovna nejlépe, většina indexů skončila v červených číslech. Překvapilo vás to? Nebo obecněji, co jiného jste opravdu nečekal?

Carsten Hesse

Ceny ropy šly dolů rychleji, než jsme odhadovali. Během krátké doby barel zlevnil ze 120 na 105 dolarů, čekal jsem stabilizaci někde okolo 115 dolarů. Sehrál v tom roli i silnější americký dolar, v eurech se cena ropy tak strmě nepropadla, ale i tak mě to překvapilo. Stejně jako to, že výnosy z dluhopisů zemí CEE v prvním čtvrtletí rostly, ačkoli se dluhopisové fondy rozvíjejících se trhů dočkaly zvýšeného přílivu peněz. To moc nedávalo smysl, a možná právě proto se v posledních dvou týdnech děje pravý opak – výnosy jsou nyní níže než v prvním čtvrtletí.

Cenami dluhopisů výrazně hýbou akce velkých centrálních bank. Budou to i ve druhém čtvrtletí právě ony a zmíněná ropa, co určí, kterým směrem se trh vydá?

Ano, to je docela pravděpodobné. Nesmíme zapomenout ani na černé labutě, tedy události, které nikdo nečeká, jako byly například Kypr nebo výsledky italských voleb. Vždy je totiž možné, že se objeví něco, co prostě nikdo v modelech nemá. Mezi tím, s čím se už počítá, určitě hrají prim akce centrálních bank. Naposledy japonská centrální banka oznámila masivní uvolňování, které mimo jiné způsobilo i pokles výnosů z dluhopisů v regionu CEE. To způsobily carry trade obchody. Japonští investoři nakupují zahraniční dluhopisy, protože na nich vydělají, což bude zřejmě pokračovat.

Vedle akcí centrálních bank se trh opakovaně vrací ke stavu a výhledu americké a čínské ekonomiky. V Pekingu po dlouhém předávání moci mají nové vedení. Co od něj čekáte?

Co se Číny týče, první dva měsíce byly slabší. Investoři byli trochu zklamáni, mimo jiné kvůli obavám z možného návratu vyšší inflace. Index spotřebitelských cen byl vyšší, než se čekalo. Představitelé státního aparátu proto trochu šlápli na brzdu. Poslední data o vývoji cen jsou už ale lepší, než byl tržní konsensus, což zvyšuje pravděpodobnost, že nové vedení začne s rychlejším měnovým uvolňováním a že se dočkáme fiskálního stimulu. To by trhům pomohlo. V úterý to už ostatně signalizoval index, pod nějž spadají suroviny, který po zveřejnění indexu spotřebitelských cen posílil o zhruba 2 %. I proto si myslím, že Čína bude z pohledu trhů v příštích několika týdnech klíčová.

Spojené státy podle všeho kvůli nastartovaným automatickým úsporným opatřením ve druhém čtvrtletí mírně zpomalí. Jak pravděpodobné je, že to investorům zkazí náladu?

Americká data je nyní těžké číst. V prvních dvou měsících jsme se dočkali hodně dobrých výsledkům v poslední době se to ale trochu kazí. ISM v průmyslu i ve službách, které jsou v případě americké ekonomiky nejlepšími indikátory, nijak zvlášť nepotěšily. Slabé byly i počty nově vytvořených pracovních míst minulý týden. To by některé investory mohlo dovést k přesvědčení, že kvantitativní uvolňování bude pokračovat i v příštím roce. Z pohledu ekonomiky by to moc dobrá zpráva nebyla, ale trhy by z toho měly profitovat. Investoři se totiž podle mě nyní soustředí spíše na centrální banky a jejich akce než na makrodata.

Co si o tomto nastavení trhů myslíte? Nezadělávají si investoři na drastickou korekci?

Z dlouhodobého pohledu to určitě není moc zdravé, ale v krátkodobém horizontu je prostě potřeba přijmout jako fakt to, že centrální banky hýbou trhy. Čím více likvidity banky pošlou do systému, tím větší růstový potenciál akcie budou mít. Podívejte se do Japonska, kde je Nikkei na pětiletém maximu jen proto, že centrální banka roztočila tiskárny peněz.

Čekáte, že se Evropská centrální banka připojí, že systému nabídne další likviditu?

Evropská ekonomika je nesporně pod tlakem, což ostatně Draghi na své poslední tiskové konferenci zmínil. Všechny země, jejich centrální banky, navíc zastávají poměrně holubičí postoj. Jistě, ECB je vcelku konzervativní, ale třeba francouzská ekonomika začíná mít velké problémy a potřebuje pomoc evropských centrálních bankéřů. Proto si myslím, že bude narůstat tlak, aby Draghi snížil úrokové sazby a přišel s něčím, jako je program funding for landing v Británii nebo v Maďarsku. Problémem Evropy je, že tu objem půjček narůstá velice pomalu, což by ECB mohla pomoci změnit.

Pokud i toto vezmeme v potaz, co od akciových trhů zemí CEE ve druhém čtvrtletí čekáte?

Nemyslím si, že dojde k nastartování nějakého zásadního trendu, tedy dlouhodobějšího růstu nebo poklesu. Vidím to tak, že trhy budou stabilní. Možná na konci druhého čtvrtletí nahlásí mírně pozitivní výsledky. Mezi vítěze by přitom mohl patřit turecký bankovní sektor. Naopak firmy poháněné domácí poptávkou by mohly zklamat.

Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut
před hodinou

Volkswagen hodlá nabídnout úpravu čtyř milionů naftových aut

Automobilka Volkswagen hodlá příští týden na setkání se zástupci německé vlády nabídnout, že provede úpravu čtyř...
Auta Německo Volkswagen
Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně
před hodinou

Starbucks koupí zbývající podíl ve společném podniku v Číně

Americký kavárenský řetězec Starbucks koupí za 1,3 miliardy USD zbývající 50procentní podíl v čínském společném...
Káva Fúze a akvizice Americké akcie
Jeff Bezos je nejbohatším člověkem planety
Jeff Bezos je nejbohatším člověkem planety
před hodinou

Jeff Bezos je nejbohatším člověkem planety

Zakladatel (a majitel 79 milionů akcií) firmy internetového obchodníka Amazon.com Jeff Bezos se ve čtvrtek stal...
Wall Street Amazon Microsoft
Přední evropští těžaři ropy a plynu ve čtvrtletí zvýšili zisk
před hodinou

Přední evropští těžaři ropy a plynu ve čtvrtletí zvýšili zisk

Předním evropským ropným a plynárenským společnostem se ve druhém čtvrtletí podařilo zvrátit tři roky trvající pokles...
Ropa Evropské akcie
USA: Ekonomická aktivita zůstala v červnu pod odhady, velkoobchodní…
15:10

USA: Ekonomická aktivita zůstala v červnu pod odhady, velkoobchodní skladové zásoby rostly

Index celostátní ekonomické aktivity, jejž sestavuje chicagský Fed, dosáhl v červnu hodnoty 0,13 bodu. Po květnové...
Americká ekonomika
USA: Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby v červnu výrazně…
15:04

USA: Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby v červnu výrazně vzrostl

Objem objednávek zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v červnu stoupl ve srovnání s květnem o 6,5 procenta....
Americká ekonomika Průmyslová výroba
Čtvrtletní zisk automobilky FCA na rekordu
14:51

Čtvrtletní zisk automobilky FCA na rekordu

Automobilka Fiat Chrysler Automobiles (FCA) zvýšila ve druhém čtvrtletí provozní zisk před zdaněním (EBIT) o 15...
Auta Evropské akcie Výsledková sezóna
USA: Schodek obchodní bilance v červnu mírně poklesl
14:47

USA: Schodek obchodní bilance v červnu mírně poklesl

Deficit obchodní bilance Spojených států v červnu poklesl na 63,86 miliardy USD z květnových 65,9 miliardy USD. Trh...
Americká ekonomika Mezinárodní obchod
USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti stoupl na 244…
14:36

USA: Týdenní počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti stoupl na 244 tisíc

V týdnu do 22. července registrovaly americké úřady práce 244 tisíc žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Po 234...
Americká ekonomika Nezaměstnanost
Twitter prohloubil ve čtvrtletí ztrátu na 116,5 milionu USD
14:08

Twitter prohloubil ve čtvrtletí ztrátu na 116,5 milionu USD

Sociální síť Twitter prohloubila ve druhém čtvrtletí ztrátu na 116,5 milionu USD ze 107,2 milionu USD loni. Ke ztrátě...
Twitter Americké akcie Sociální sítě