Kypr, zlato a distribuce ztrát: Nečekejte na to, až vám zdaní vklady
|

Kypr, zlato a distribuce ztrát: Nečekejte na to, až vám zdaní vklady

Ztráty depozit na Kypru ukazují, že je často lepší panikařit, dokud je to levné, a jak důležitá je elementární znalost byznys modelu protistrany ve financích. Distribuce ztrát z velké krize pokračuje, depozita byla dosud téměř nedotčenou třídou aktiv. Inflační politika se může stát hlavním kanálem dalšího rozdělování ztrát. Dlužníci z inflační politiky naopak profitují, ale jen nerostou-li jim úrokové náklady.

Zlato Ponaučení pro investory Bankovní vklady Investiční strategie Kypr

Zajištění úroků je levnější a méně volatilní zajištění proti inflaci než zlato či nemovitosti. Zapojení bankovních vkladů do krytí ztrát kyperských bank bylo překvapením pro většinu těch, kdo znají Kypr tak akorát z dovolené, byl ale překvapením i pro většinu vkladatelů do místních bank. Zatímco z Řecka, Španělska či Irska odtekla až třetina depozit v obavách z problémů místních bank či znovuzavedení národní měny (takzvaný konvertibilní risk), z Kypru odteklo jen 8 % vkladů.

Viditelný risk

Problémy kyperských bank by však pro majitele depozit neměly být bleskem z čistého nebe. Kyperské banky, mnohokrát přesahující velikost ekonomiky, byly "až po uši" zainvestované v řeckých dluhopisech a realitním trhu. Zhoršující se situace v Řecku byla známa od konce roku 2009. K řeckému bankrotu, tedy seříznutí hodnoty dluhopisů na polovinu, došlo před rokem. O záchranném balíku pro Kypr se mluvilo také od loňska.

Je rozdíl spekulovat, že pád cen aktiv v Řecku je již u dna, a trefit (či netrefit) časování investice do akcií či dluhopisů. A na druhou stranu, čekat s bankovními vklady v zemi, která jedná o záchraně bankovního systému, a trefit (či netrefit), zda přijde záchrana a jak bude vypadat. Rozdíl je v asymetrii zisků a ztrát – vidina vysokých zisků a připravenost na možné ztráty u investic oproti mírným pozitivům a nepřipravenosti na jakékoli ztráty u depozit.

Vyvedení vkladů z Kypru v obavách, co se může stát, vypadalo jako zbytečné panikaření. Kdyby přišel "očekávaný" záchranný balíček bez zapojení depozit, náklady na převod vkladů ven, nižší úroky a vyšší daně by byly "vyhozené" peníze.

Rozdělování ztrát

Ponechme stranou, jsou-li Slovinsko či Malta po Kypru další adepti "na holení" v evropské dluhové krizi. Mnohem důležitější je signál, že distribuce ztrát z velké krize pokračuje a dosáhla další mety. Tak jako býčí trh minulého desetiletí postupně zvedal všechny třídy aktiv, od roku 2006 naopak dochází ve vlnách k distribuci ztrát. Propady v cenách šly ve vlnách od nemovitostí k akciím, podnikovým dluhopisům, komoditám a státním dluhopisům slabších zemí. Kypr otevřel dveře k bankovním vkladům. Vklady totiž zatím v krizi vítězily. Úrokové výnosy sice spadly, ale je možné si za ně koupit více jiných aktiv, například nemovitostí či akcií, než před krizí.

Kyperské řešení zapojení depozit do ztrát je asi jedinečné. Jeho opakování se jeví ve většině evropských zemí jako nepravděpodobné. Nabízí se totiž stravitelnější možnost pro politiky i veřejnost. Vkladatelé neztratí svá depozita, ať se děje, co se děje, ale za ta depozita si vkladatelé koupí méně a méně kvůli inflaci. Z inflační politiky naopak profitují dlužníci, protože oživení růstu dluhu je cíl inflační politiky. Dlužníci ale profitují, pouze pokud jim nenarostou ruku v ruce s tím úrokové náklady.

Inflační hrozba kvůli extrémně uvolněné měnové politice je tu několik let, vysoká inflace se ale nekoná. Úroky ve většině zemí poklesly k minimům. Nelze vyloučit, že se naplní japonský scénář na mnoho let. Centrální banky ale jdou za oživením růstu ekonomiky, cen a dluhu mnohem razantněji než v minulosti Japonci. A ukazují ochotu jít ve stimulaci – příslovečnému házení peněz z vrtulníku – mnohem dále, zhorší-li se situace. Poslední komentáře Jense Weidmanna z Bundesbank o možnosti snížit úroky naznačují, že německý strach z inflace nebude pro ECB překážkou.

Vhodný nástroj

Rizika další vlny distribuce ztrát skrze inflaci jsou jasně viditelná, nic se ale zatím neděje, jako na Kypru do letošního března. Zajištění úrokového rizika je možná zbytečné a nákladné panikaření. Možná se ale jenom zatím nic neděje.

Nechcete-li se dočkat "překvapení" z viditelného rizika jako vkladatelé úspor na Kypru, je dobré s rizikem něco dělat, dokud je to levné. Ne všechna zajištění jsou stejně zisková a riziková. Úrokový trh je více oním zajištěním než třeba drahé kovy či nemovitosti, to jsou více investice.

Úrokové zajištění má oproti zlatu či nemovitostem několik výhod:

  • Úroková křivka započítává minimální budoucí růst – je to levné.
  • Nemá za sebou několik let růstu – omezený prostor pro pokles.
  • Úvahy, kam mohou či nemohou úroky vzrůst, neplní CNBC ani jiná media.
  • Není zde spekulativní element vidiny vysokých zisků a silně zapáčené investiční produkty, které mohou vést k panickému zavírání pozic a skokovému propadu ceny, které předvedly nedávno zlato a stříbro.

Možností je zajištění úrokových sazeb úrokovými swapy (IRS), úrokovými stropy (capy) či jejich kombinacemi.

Sberbank chce proniknout do sektorů nebankovních služeb
před 12 minutami

Sberbank chce proniknout do sektorů nebankovních služeb

Ruský bankovní gigant Sberbank vykázal za loňský rok rekordní zisk v přepočtu 9,5 miliardy dolarů (236 miliard Kč) a...
Banky Evropské banky Rusko
před 27 minutami

Tesco zaplatí pokutu 129 milionů liber za účetní podvod

Největší britská maloobchodní společnost Tesco zaplatí pokutu 129 milionů liber za účetní podvod, informuje agentura...
Spojené království Maloobchod Podvod
UniCredit údajně jedná o prodeji aktiv v Česku a na Slovensku, zájem by mohly mít KB nebo MONETA
před hodinou

UniCredit údajně jedná o prodeji aktiv v Česku a na Slovensku, zájem by mohly mít KB nebo MONETA

V tisku se objevila informace, že by UniCredit mohla prodat své aktivity v Česku a na Slovensku. Údajnými zájemci by...
Akcie ČR Fúze a akvizice UniCredit
před hodinou

O2 Czech Republic: Aukce kmitočtů na 5G sítě a zrušení tendru na datové schránky

Český telekomunikační úřad vypsal aukci kmitočtů pro rychlé mobilní sítě 5G v pásmu 3,7 GHz. Souhrnná vyvolávací cena...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Telekomunikace
Ranní analytická poznámka (28. března): Trump dává zelené červenou
před hodinou

Ranní analytická poznámka (28. března): Trump dává zelené červenou

Americké akciové indexy začaly pondělní obchodování nervózně. Pravděpodobně tomu napomohl páteční neúspěch...
Americké akcie Donald Trump Ekologie
Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč, firma navrhne vyplatit dividendu 1 000 Kč na akcii
08:05

Výrobce cigaret Philip Morris ČR loni vydělal 2,77 miliardy Kč, firma navrhne vyplatit dividendu 1 000 Kč na akcii

Tabáková firma Philip Morris ČR vykázala za loňský rok meziroční nárůst tržeb bez spotřební daně a DPH o 5,4 % na 11...
Philip Morris ČR Tabák Akcie ČR
06:43

Čínská firma HNA prý jedná o získání kontroly nad listem Forbes

Čínský konglomerát HNA Group jedná o koupi kontrolního podílu v majiteli vydavatele amerického ekonomického časopisu...
Fúze a akvizice Média Čína
04:57

American Airlines koupí podíl v aerolinkách China Southern

Americká letecká společnost American Airlines Group koupí podíl v největších čínských aerolinkách China Southern...
Asijské akcie Čína Doprava
03:13

Premiéři V4 budou ve Varšavě jednat o inovacích a digitalizaci

Spolupráci v inovacích a digitalizaci má být věnováno úterní varšavské jednání předsedů vlád visegrádské čtyřky (V4),...
Technologie Inovace Politika
02:04

Ruská banka Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi

Největší ruská bankovní společnost Sberbank prodává svou ukrajinskou divizi skupině investorů, která zahrnuje podniky...
Banky Evropské banky Rusko
00:53

Uber obnovil provoz svých samořízených automobilů

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber Technologies v pondělí obnovil provoz svých samořízených...
Uber Doprava Technologie
včera v 23:44

Výrobu vozů Audi A4 a A5 narušil nedostatek součástek

Německá automobilka Audi byla ve své továrně v Ingolstadtu nucena na čtyři dny přerušit výrobu luxusních vozů A4 a A5...
Volkswagen Auta
Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě
včera v 22:30

Americké akcie týden zahájily poklesem, index Dow skončil v červených číslech poosmé v řadě

Americké akcie zahájily týden dalším poklesem. Index Dow se snížil poosmé za sebou, a zaznamenal tak nejdelší sérii...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 22:01

Chytré telefony Galaxy Note 7 by se mohly vrátit na trh

Chytré telefony Galaxy Note 7, které loni jejich výrobce Samsung Electronics stáhl kvůli problémům s bateriemi, by se...
Samsung Mobilní telefony Asijské akcie
včera v 21:08

Německo pociťuje odliv velkých průmyslových zakázek

Němečtí dodavatelé velkých průmyslových celků loni zaznamenali nejnižší úroveň zakázek za 12 let. Důvodem jsou slabé...
Německo Průmysl
včera v 19:34

Francouzský státní holding prodal podíl v automobilce PSA

Hlavní francouzská státní holdingová agentura Agence des Participations de l'État (APE) prodala 12,7 % v automobilce...
Auta Francie
včera v 19:23

Francouzská společnost Total plánuje obří investici v USA

Francouzská energetická společnost Total plánuje v Texasu zprovoznit dva petrochemické projekty, které by se staly...
Ropa Evropské akcie Francie
včera v 19:07

EDF dostala první souhlas k výstavbě jaderné elektrárny Hinkley

Britský úřad pro jadernou regulaci (ONR) udělil francouzské energetické společnosti EDF první souhlas se zahájením...
Spojené království Jaderná energetika Energetika