Čeho se mají investoři nejvíce bát: Je to Fed, dluhopisy, nebo číhá nebezpečí někde jinde?
|

Čeho se mají investoři nejvíce bát: Je to Fed, dluhopisy, nebo číhá nebezpečí někde jinde?

Prvním krokem ke zvládnutí stresu je vytvořit si "hierarchii strachu". Za poslední roky dostali investoři pořádnou dávku finančních traumat, a proto je nyní vynervuje každé klopýtnutí. Aktuálně největší obavy mají z dění na dluhopisových trzích.

Rizika Fed Světové akcie Investiční a ekonomický výhled

Letošní rok straší investory nejvíce dvě "velké obavy" - slabý ekonomický růst (záporný v Evropě a zpomalující v Číně a většině rozvíjejících se ekonomik) a možné omezení kvantitativního uvolňování Fedu (mocná síla stlačující úrokové míry a držící finanční trhy nad vodou by mohla přestat fungovat). Co je ve skutečnosti největším rizikem?

Následující scénáře jsou řazeny podle toho, jak jsou děsivé - od nejméně po nejvíce stresující.

1. Příliš mnoho dobrých zpráv

Ekonomika zrychluje ve stejné chvíli, kdy Fed pokračuje v extrémně uvolněné politice. Přesně to převládalo od začátku roku - trhy spoléhaly na podporu Fedu, výnosy amerických státních dluhopisů se držely na minimech (stejně jako korporátních junk bondů) a otěže akciového trhu pevně třímali býci.

Léčba zotavující se ekonomiky ze strany Fedu (nákupy dluhopisů za 85 miliard USD měsíčně) nebyla myšlena špatně a Fed se snaží o to, aby tyto "drogy" byly užívány jen střídmě. Nechce dodat finančním trhům přehnané sebevědomí, že růst musí zákonitě trvat navždy (aby investoři nepodceňovali rizika), takže mlží a o svých záměrech vysílá nejasné signály. Děsí se situace, v níž by akciové a dluhopisové trhy v bublině vyžadovaly razantnější utahování politiky v boji s přehnanou spekulací ještě před tím, než by na to reálná ekonomika byla skutečně "připravena" (vykazovala by stabilní růst počtu pracovních míst). Riziko je tedy malé.

2. Omezování QE zároveň se zlepšující se ekonomikou

Asi nejpravděpodobnější scénář, který čekají mnozí profesionální investoři vzhledem k rétorice Fedu, působí děsivě pro všechny, kteří věří, že trhy jsou z velké části (nebo zcela) taženy politikou centrálních bank. Mírně lepší čísla z trhu práce v posledních dvou měsících, odolnější nemovitostní trh a lépe prosperující automobilky by měly ekonomiku poslat na cestu dlouho očekávaného oživení. K omezování QE by mělo dojít později, avšak již letos.

Po nervózním období ultrauvolněné politiky by to nebylo špatné řešení. "Méně Fedu" by USA prospělo, pokud by ekonomika byla v dobré kondici, takže se není zase úplně čeho bát.

3. Ekonomický pokles, politika Fedu beze změny

I přes štědrost Fedu nelze riziko tohoto scénáře podceňovat. Vysoké ziskové marže a šok z nečekané slabosti ekonomiky by mohly trhu přichystat nepříjemnou korekci. Riziko tlaku na pokles ekonomiky je důvodem, proč se Fed zatím "nehrne" do omezování QE. Bankéři z Fedu zohledňují "fiskální brzdu" slabších vládních výdajů a zvažují, jak elegantně omezit QE, aby trhy nepovažovaly "méně Fedu" za "absolutní nulu".

Bill Gross z fondu PIMCO varuje, že k omezení QE může dojít snadno, protože nižší deficit amerického vládního rozpočtu bude znamenat nedostatek státních dluhopisů.

4. Šok na finančních trzích

Dopady přemíry levných peněz, páky, nafukování bublin nebo krach na emerging markets v kombinaci s přetrvávající politickou nejistotou mohou být ničivé. Události tohoto druhu lze navíc jen těžko předvídat.

Dění na emerging markets už jednu paniku na světových trzích spustilo - finanční krizi z konce 90. let. Americký akciový trh tehdy zafungoval jako bezpečný přístav. I přesto je tento scénář mnohem nebezpečnější než pravděpodobnost dostatečně ohlášeného omezení toku levných peněz ze strany Fedu v reakci na lepší ekonomickou situaci.

5. Centrální banky se ukážou být bezmocné

Existuje možnost, že politici a centrální bankéři jednoho dne přiznají, že už nemohou více pomoci ekonomickému růstu a zklidnění trhů. Reakce by mohla vypadat podobně jako nedávný výprodej na japonských akciích a bondech poté, co Bank of Japan nepřistoupila k žádné zvláštní akci, aby zmírnila volatilitu na trzích vládních dluhopisů. Na závazky a schopnosti centrálních bank provádět stimuly jsou trhy obzvláště citlivé.

Uvolněná politika centrálních bank ve světě zatím jasně převažuje. Letos uvolňovalo politiku 21 centrálních bank po celém světě, minulém roce jich bylo 28. Pokoušely se brzdit vlivy zpomalující inflace a stimulovat růst.

Na trzích by to nejhorší vypuklo pravděpodobně ve chvíli, kdy by Fed prohlásil: "Dělali jsme, co jsme mohli." Následně by omezil QE navzdory slabým inflačním tlakům a vydal ekonomiku napospas osudu, aniž by bylo nastoleno stabilnější oživení. Rezignace Fedu by uštědřila velkou ránu především rizikovým aktivům.

Zdroj: Yahoo!
Euro na úvod asijského obchodování prudce roste v reakci na Macronův úspěch ve francouzských volbách
včera v 22:05

Euro na úvod asijského obchodování prudce roste v reakci na Macronův úspěch ve francouzských volbách

Euro v úvodu obchodování v Asii posílilo vůči dolaru o dvě procenta a vyšplhalo se na 1,09395 USD, tedy nejvýše za...
Euro EUR/USD Měny
včera v 21:56

Libye se potýká s prudkým poklesem příjmů z prodeje ropy

Libyjské příjmy z prodeje ropy se v uplynulých čtyřech letech v důsledku vnitřních konfliktů a nízkých cen suroviny....
Libye Afrika Ropa
včera v 21:34

Analytici: Dopady prvního kola francouzských prezidentských voleb na korunu budou omezené

Výsledky prvního kola prezidentských voleb ve Francii by měly mít na vývoj kurzu české koruny vůči euru omezené...
Česká koruna EUR/CZK Forex
včera v 20:55

Reuters: Odhady výsledků voleb ve Francii poslaly euro vzhůru

Údaje agentury Reuters před otevřením devizového trhu v Asii signalizují růst eura vůči dolaru na čtyřtýdenní maximum...
Euro EUR/USD Forex
včera v 15:10

Švýcarsko je připraveno řešit vliv francouzských voleb na frank

Švýcarská centrální banka (SNB) je připravena podniknout kroky ke zmírnění tlaku na růst švýcarského franku, který by...
Švýcarský frank Švýcarsko Centrální banky
včera v 13:47

V Česku je již přes 300 nabíjecích míst pro elektromobily

V Česku je již více než 300 nabíjecích míst pro elektromobily, každoročně jich přibývá několik desítek. Vyplývá to z...
Auta Inovace Doprava
včera v 12:37

Evidence tržeb má v letech 2017 a 2018 přinést navíc 23 miliard korun

Elektronická evidence tržeb (EET), která byla spuštěna od loňského prosince, by měla letos a příští rok přinést do...
Daně Regulace Byznys a podnikání
včera v 11:45

Dva společníci firmy Mossack Fonseca byli propuštěni z vazby na kauci

Dva hlavní společníci advokátní kanceláře Mossack Fonseca, která nechvalně proslula kauzou takzvaných Panama Papers,...
Daně Podvod Právo
včera v 07:04

Schäuble: Musíme zmenšit propast mezi bohatými a chudými zeměmi

Propast mezi bohatými a chudými zeměmi se musí zmenšit, jinak nelze dlouhodobě zajistit světovou bezpečnost. Ve...
Světová ekonomika Chudoba Bohatství
včera v 01:59

Saúdskoarabský král obměnil vládu a přidal úředníkům a vojákům

Saúdskoarabský král Salmán v sobotu odvolal ministra pro státní službu a ministra pro informace. Jednoho ze svých...
Saúdská Arábie Blízký a Střední východ Politika
22. 4. 2017 22:55

DPA: Vláda USA vyzvala Německo ke snížení obchodního přebytku

Americký ministr financí Steven Mnuchin v sobotu na jarním zasedání Mezinárodního měnového fondu (MMF) ve Washingtonu...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Mezinárodní obchod
22. 4. 2017 19:45

MMF nepotvrdil závazek vzdorovat všem formám protekcionismu

Členské země Mezinárodního měnového fondu (MMF) v sobotu slíbily, že budou usilovat o snížení ekonomických...
Světová ekonomika Mezinárodní měnový fond
22. 4. 2017 19:44

Británie po celý jeden den vyráběla elektřinu bez využití uhlí

Británie poprvé od začátku průmyslové revoluce po celý jeden den vyráběla elektrickou energii bez využití uhlí....
Energetika Spojené království Uhlí a koks
22. 4. 2017 18:33

Nowotny: ECB je připravena podpořit francouzské banky

Evropská centrální banka (ECB) by po prvním kole prezidentských voleb ve Francii mohla v případě potřeby poskytnout...
Francie Evropské banky Finanční sektor
22. 4. 2017 17:22

ODS představila program a lídry kandidátek, chce se vrátit do vlády

Opoziční ODS půjde do sněmovních voleb s programem založeným na snižování daní, růstu mezd, posílení bezpečnosti i...
Politika Česká republika
22. 4. 2017 04:10

Dodávky proudu v San Francisku byly plně obnoveny

Dodávky elektrického proudu v San Francisku byly po rozsáhlém pátečním výpadku plně obnoveny. Uvedla to na konci...
Spojené státy americké (USA) Elektřina Energetika
22. 4. 2017 00:19

Trump výnosem nařídil přezkoumat firemní daně a finanční regulace

Prezident Donald Trump pátečním výnosem nařídil ministerstvu financí přezkoumat zásahy vlády svého předchůdce Baracka...
Spojené státy americké (USA) Daně Regulace
Egyptský importér si stěžuje na údajnou korupci ve Škodě
21. 4. 2017 23:42

Egyptský importér si stěžuje na údajnou korupci ve Škodě

Bývalý egyptský importér vozů Škoda, firma Artoc Auto, si stěžuje na korupci v české automobilce Škoda Auto. Majitel...
Volkswagen Auta Korupce
Agentura Fitch snížila rating Itálie o jeden stupeň na BBB
21. 4. 2017 23:01

Agentura Fitch snížila rating Itálie o jeden stupeň na BBB

Mezinárodní ratingová agentura Fitch Ratings v pátek snížila rating dlouhodobých závazků Itálie o jeden stupeň na BBB...
Itálie Evropská ekonomika Rating
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden ale skončily všechny tři hlavní indexy v plusu
21. 4. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden ale skončily všechny tři hlavní indexy v plusu

Americké akcie v závěru týdne mírně oslabily, jejich širší index S&P 500 ale zaznamenal první týdenní růst za tři...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie