Indie: Povedou reformy k oživení ekonomického růstu?
|

Indie: Povedou reformy k oživení ekonomického růstu?

Indie osciluje mezi euforií a zoufalstvím. Zatímco před pěti lety se zdálo, že nemůže udělat nic špatně, nyní mají investoři pocit, že se v Indii nemůže snad nic udělat správně.

Emerging Markets Indie BRICS

Indie si po krizi prošla oživením typu "V", tedy prudkým návratem na předkrizovou úroveň růstu reálného HDP o zhruba 9 % ročně. Toto euforické oživení probíhalo v letech 2010 a 2011. Během posledních dvou let však růst zpomalil na úroveň 5 %, což je nejnižší úroveň za posledních deset let.

Pokles investic indičtí spotřebitelé nemohou vyvážit

Abychom pochopili, proč došlo k tak depresivnímu oslabení růstu, je nutné nejprve pochopit důvody, které vedly k akceleraci růstu v předkrizovém období. Dle našeho názoru byl hlavním důvodem rapidní růst v investicích financovaný domácími úsporami, růst produktivity a zlepšení v mezinárodní konkurenci. Současné zpomalení je následkem poklesu investic, který odráží chabý sentiment v podnikatelském sektoru, a poklesu finální spotřeby, která odráží nutnost vlády vyrovnat rozpočet skrze škrty ve výdajích.

Indický akciový index Sensex v posledních dvou letech nijak významně neperformoval. Růst zisků byl doprovázen strukturálním poklesem v ocenění podle P/E, což je v souladu s nižším strukturálním tempem růstu HDP. Investoři nyní platí za indický akciový trh zhruba 11násobek zisku, což by implikovalo, že věří v setrvání 6% růstu.

Indické akcie

Růst HDP se v letech 2010 a 2011 držel vysoko díky silné poptávce ze strany spotřebitelů, která dokázala na čas nahradit chybějící investice. Tato spotřebitelská poptávka nenásledovaná investicemi a růstem produktivity však vyvolala nárůst inflace, na což musela centrální banka (Reserve Bank of India) odpovědět zvýšením sazeb a přiškrcením likvidity. Spotřeba postupně vymizela a růst HDP spadl na reálnou úroveň kolem 5 %.

Poslední vývoj v Indii vzbuzuje domněnku, že můžeme být velmi blízko cyklického dna v dosahovaném tempu růstu a v příštích 2 až 3 letech se vrátit k tempu růstu HDP okolo 7 %, což by přineslo i nárůst v P/E násobcích a přecenění indického akciového trhu. Proč tato domněnka může být správná?

1. Marginální reformy legislativy a zlepšující se institucionální prostředí Indičtí politici pod tlakem zhoršených makrodat začali konečně dělat změny v oblastech, které trápily potenciální růst nejpalčivěji. Nová komise pro urychlení investičních projektů se snaží uspíšit investice, zejména v energetickém sektoru.

2. Náprava ve vládním rozpočtu a běžném účtu Nový ministr financí Palaniappan Chidambaram představil rozpočet na fiskální rok 2013/2014, který by měl Indii vyslat na udržitelnou fiskální trajektorii. Díky přijetí klíčových opatření se podařilo odstranit značnou část rozpočtově zhoubných dotací na potraviny a ropné produkty. Méně administrativních cen snižuje závislost rozpočtu na vývoji globálních cen komodit a podporuje tržní cenové signály v ekonomice.

3. Silný pokles inflačních tlaků umožní centrální bance snížit sazby a zlevnit úvěry.

Věříme, že kombinace redukce legislativních bariér s globální vlnou nové likvidity umožní rozhýbat mnohé investiční projekty a vrátit růst indické ekonomiky na úroveň, pro kterou má potenciál.

Textilka Pegas Nonwovens zvýšila loni zisk EBITDA o 5,3 % na 46,7 milionu EUR, čistý zisk ale výrazně klesl. Firma navrhuje za loňský rok dividendu 1,3 EUR na akcii
před hodinou

Textilka Pegas Nonwovens zvýšila loni zisk EBITDA o 5,3 % na 46,7 milionu EUR, čistý zisk ale výrazně klesl. Firma navrhuje za loňský rok dividendu 1,3 EUR na akcii

Pegas Nonwovens, přední evropský výrobce netkaných textilií, dosáhl na základě neauditovaných výsledků v roce 2016...
Pegas Nonwovens Akcie ČR Výsledková sezóna
Pojišťovnické skupina VIG loni dosáhla zisku před zdaněním 406,7 milionu eur, navrhne výplatu dividendy 0,8 eura na akcii
před hodinou

Pojišťovnické skupina VIG loni dosáhla zisku před zdaněním 406,7 milionu eur, navrhne výplatu dividendy 0,8 eura na akcii

Rakouská pojišťovnická skupina Vienna Insurance Group za loňský rok vykázala zisk před zdaněním 406,7 milionu eur....
Vienna Insurance Group Vienna Insurance Group (Vídeň) Akcie ČR
Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii
včera v 21:30

Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii

Americké akcie ve středu převážně zpevnily. Index Dow sice skončil již popáté v řadě v červených číslech, jeho...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 21:29

EU prý formálně vetuje fúzi LSE a Deutsche Börse

Evropská komise již brzy zamítne navrhované spojení burzovních společností Deutsche Börse a London Stock Exchange ...
Evropské akcie Fúze a akvizice Regulace
včera v 20:20

Kanadská Enbridge propustí šest procent zaměstnanců

Největší kanadský provozovatel ropovodů a plynovodů Enbridge propustí asi tisíc zaměstnanců, což představuje šest...
Kanada Ropa Zemní plyn
včera v 20:17

Reuters: Amazon koupí předního arabského e-prodejce Souq.com

Americký internetový prodejce Amazon se dohodl na koupi sta procent akcií dubajského on-line prodejce Souq.com....
Americké akcie Fúze a akvizice Internet
včera v 19:52

Až 32 % lidí v subsaharské Africe nemá přístup k pitné vodě

Až 32 %obyvatel subsaharské Afriky nemá přístup ke zdravotně nezávadné pitné vodě. U příležitosti středečního...
Voda Afrika
Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila
včera v 18:00

Evropské trhy ve středu převážně klesly, britská libra po útoku před britským parlamentem oslabila

Evropské akcie v polovině pracovního týdne prohloubily ztrátu z úterní seance. Trhy dolů táhnou obavy z dalších kroků...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Výrobce luxusního zboží Hermès zaznamenal v loňském roce rekordní zisk 1,1 miliardy eur

Francouzský výrobce luxusního zboží Hermès zaznamenal loni rekordní zisk 1,1 miliardy eur (29,7 miliardy Kč)....
Francie Luxus Výsledková sezóna
včera v 17:18

Google umožní sdílení polohy přes aplikaci Google Maps

Uživatelé populární mapové aplikace Google Maps budou moci od příštího týdne sdílet s ostatními svou přesnou aktuální...
Alphabet (Google) Americké akcie Technologie
včera v 17:02

Sinopec získá rafinerii v Africe, podíl koupí od Chevronu

Čínská společnost Sinopec získá první velkou rafinerii v Africe. Za většinový podíl zaplatí americké ropné firmě...
Čína Chevron Americké akcie
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, akcie Komerční banky zlevnily téměř o 2 %
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, akcie Komerční banky zlevnily téměř o 2 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisk z úterní seance, když index PX klesl o 0,39 % na 978,91 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Moravcová (BOSSA): Zlato je aktuálně poměrně drahé, na trhu s průmyslovými kovy mohou být zajímavé tyto dvě sázky
včera v 16:30

Moravcová (BOSSA): Zlato je aktuálně poměrně drahé, na trhu s průmyslovými kovy mohou být zajímavé tyto dvě sázky

Cena zlata je aktuálně poměrně vysoko, s nákupy tohoto drahého kovu by proto investoři měli vyčkat na zajímavější...
Komodity Průmyslové kovy Vzácné kovy
včera v 16:13

Nizozemská ING je vyšetřována kvůli transakcím v Uzbekistánu

Nizozemskou bankovní společnost ING začali vyšetřovat státní zástupci kvůli podezření na možné praní špinavých peněz...
Nizozemsko Banky Evropské banky
Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou část aktivit z Londýna
včera v 15:56

Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou část aktivit z Londýna

Americké banky Goldman Sachs a Morgan Stanley přesunou stovky pracovních míst a část aktivit z Londýna jinam do...
Banky Americké banky Spojené království
Bookmakeři čekají ukončení devizových intervencí na konci června
včera v 15:37

Bookmakeři čekají ukončení devizových intervencí na konci června

Bookmakeři sázkové společnosti Fortuna očekávají, že Česká národní banka (ČNB) ukončí devizové intervence na svém...
Česká republika Česká koruna Měny
Koděra (CREDITAS): Komodity jsou zprostředkovaně ovlivňovány i vývojem sazeb, zajímavé mohou být sázky na zlato přes akcie některých těžařů
včera v 15:20

Koděra (CREDITAS): Komodity jsou zprostředkovaně ovlivňovány i vývojem sazeb, zajímavé mohou být sázky na zlato přes akcie některých těžařů

Ceny komodit ovlivňuje kromě jiného i vývoj úrokových sazeb velkých centrálních bank. Kromě zpřísňování měnové...
Úrokové sazby Centrální banky Fed
včera v 15:03

USA: Prodeje starších domů v únoru klesly o 3,7 %

Prodeje starších domů ve Spojených státech v únoru meziměsíčně klesly o 3,7 % na celoročně přepočítané tempo 5,48...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Americký realitní trh
včera v 14:35

Jih EU kritizoval šéfa euroskupiny kvůli výroku o pití a ženách

Portugalský premiér António Costa ve středu vyzval předsedu euroskupiny Jeroena Dijsselbloema k rezignaci. Reaguje...
Evropská unie Politika