Small caps: Největší akciová bublina, nebo příležitost na zdeformovaném trhu?
|

Small caps: Největší akciová bublina, nebo příležitost na zdeformovaném trhu?

Ceny akcií menších amerických společností (small caps) sledované indexem Russell 2000 se na začátku týdne dostaly na extrémně vysoké úrovně. Tak daleko od 200denního klouzavého průměru index nebyl od května 2011. I vůči indexu S&P 500, který má za sebou řadu růstových měsíců, se Russell 2000 pohybuje výrazně výše.

Rally Býčí trh Investiční bubliny Small caps Americké akcie
Small caps se letos extrémně daří

Technický analytik Jonathan Krinsky z Miller Tabak upozorňuje na extrémní překoupenost akcií s malou tržní kapitalizací. "Index Russell 2000 se vyhoupl na nová historická maxima i nad psychologickou úroveň 1 000 bodů a na začátku týdne byl téměř 5 % nad svým 20denním průměrem a 15 % nad 200denním průměrem. V květnu tato mezera dosáhla 14,5 % dva dny před vrcholem vývoje ceny indexu, po němž následovala konsolidace," napsal v pondělí.

Překoupenost ovšem - především na trendujícím trhu - nemusí být důvodem k prodeji. Když býčí trh vydrží, mohou být akcie z technického hlediska překoupené dlouhou dobu. Například v květnu 2011 byla situace podobná té současné, ale Russell 2000 posiloval ještě déle než měsíc. "Krátkodobě je ale riziko konsolidace vzhledem k možnému zhodnocení opravdu vysoké," upozorňuje Krinsky.

Indexy Russell - rok 2013

Small caps ani na současných vysokých úrovních nejsou od začátku roku nejvýkonnější ze všech "rodin" amerických akcií. Tituly s nejmenší tržní kapitalizací (micro caps, průměrná kapitalizace firmy v jejich indexu je zhruba 540 milionů USD) jsou na tom ještě lépe. Průměrná cena vůči účetní hodnotě (3,65 na začátku týdne) je sice vysoká, což značí riziko, ovšem je "vykoupena" dlouhodobým výhledem růstu zisků firem o 10 %. Vyšší riziko v tomto případě slibuje vyšší výnos.

Nové pořádky?

Akcie firem s menší kapitalizací mají obecně tendenci překonávat tituly s větší kapitalizací, když se trhu daří dobře, a naopak. To souvisí s vyšší betou menších firem. Současná situace je ale významně ovlivňována americkou centrální bankou, která svým kvantitativním uvolňováním a nízkými sazbami nahrává chuti riskovat.

"Dokud bude inflace v USA relativně nízká, Fed se nebude hrnout do zpřísňování měnové politiky. Příliv stále nových miliard dolarů na trh a nízké sazby nahrávají malým firmám, které se mohou výhodně financovat na dluhopisovém trhu, a nemusejí tedy například vydávat nové akcie," říká Martin Krajhanzl, analytik z České spořitelny. V červnu ale spotřebitelské ceny v Americe vzrostly výrazně více, než se čekalo, především kvůli růstu cen paliv. Lepší ekonomické výhledy Spojených států navíc vedou Fed k úvahám o přiškrcení přívodu peněz na trh již letos na podzim, pravděpodobně již v září.

Small caps (Russell 2000) porážejí v posledních týdnech large caps (S&P 500)

Výrazná outperformance small caps ve srovnání s large caps v historii mnohdy signalizovala konec růstového akciového cyklu. David Kostin, stratég z Goldman Sachs, ale upozorňuje na to, že zvyšování sazeb, na první pohled pro menší firmy rizikové, může paradoxně odstartovat další vlnu růstu cen jejich akcií. "Na rozdíl od firem z S&P 500, které v řadě případů mají velkou expozici na zahraničních trzích, jsou firmy z Russell 2000 zaměřené spíše na USA. Lepší výhled domácí ekonomiky, který se sazbami skrze další počínání Fedu úzce souvisí, tak je pro ně dobrou zprávou. I kdyby tedy na trh z centrální banky teklo méně peněz a sazby u dluhopisů by rostly, nemusí to pro menší americké firmy být tak negativní změna, jak by se na první pohled mohlo zdát," vysvětluje.

Graf srovnávající poměr Russell 2000 a S&P 500 s výnosy 10letých amerických dluhopisů mu v tomto smyslu dává za pravdu - s růstem úroků (v reakci na možnost, že Fed omezí QE) se lépe dařilo akciím menších amerických firem.

Navíc stojí za zmínku, že i v červnu, během výprodeje na dluhopisovém trhu a rychlého růstu úroků, největší dluhopisový fond PIMCO tyto cenné papíry nakupoval. Zda jde o chybu, nebo o promyšlený kontrariánský tah, se ukáže až časem, červnová výkonnost fondu byla každopádně nejhorší od začátku finanční krize. Největší hráč na trhu ale pravděpodobně dlouhodobě americkým dluhopisům věří, ačkoli s Fedem určitě ani šéf PIMCO El-Erian bojovat nehodlá.

před hodinou

Írán uvalil sankce na 15 amerických firem

Írán zavedl sankce proti 15 americkým společnostem za jejich údajnou podporu Izraele a "teroristických akcí tohoto...
Írán Spojené státy americké (USA) Politika
14:46

Finanční správa vybrala do konce března na DPH meziročně o 15 % více

Finanční správa během prvních třech měsíců letošního roku vybrala na dani z přidané hodnoty o 8,25 miliardy korun...
Daně Česká republika Byznys a podnikání
14:44

Uber po nehodě v USA stáhl všechny vozy s autonomním řízením

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber stáhl z provozu všechna svá samořízená auta. Učinil tak poté, co...
Uber Technologie Doprava
14:18

Transformované fondy loni vydělaly klientům v průměru 0,8 %

Transformované penzijní fondy v roce 2016 vydělaly klientům v ročním vyjádření v průměru 0,8 %, jen tři z osmi...
Penzijní fondy Spoření Česká republika
Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy
13:07

Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci doporučil prodloužit omezení těžby ropy o šest...
Ropa Těžba Komodity
včera v 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
včera v 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
včera v 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
včera v 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
včera v 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
včera v 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
24. 3. 2017 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
24. 3. 2017 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
24. 3. 2017 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
24. 3. 2017 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů