Small caps: Největší akciová bublina, nebo příležitost na zdeformovaném trhu?
|

Small caps: Největší akciová bublina, nebo příležitost na zdeformovaném trhu?

Ceny akcií menších amerických společností (small caps) sledované indexem Russell 2000 se na začátku týdne dostaly na extrémně vysoké úrovně. Tak daleko od 200denního klouzavého průměru index nebyl od května 2011. I vůči indexu S&P 500, který má za sebou řadu růstových měsíců, se Russell 2000 pohybuje výrazně výše.

Rally Býčí trh Investiční bubliny Small caps Americké akcie
Small caps se letos extrémně daří

Technický analytik Jonathan Krinsky z Miller Tabak upozorňuje na extrémní překoupenost akcií s malou tržní kapitalizací. "Index Russell 2000 se vyhoupl na nová historická maxima i nad psychologickou úroveň 1 000 bodů a na začátku týdne byl téměř 5 % nad svým 20denním průměrem a 15 % nad 200denním průměrem. V květnu tato mezera dosáhla 14,5 % dva dny před vrcholem vývoje ceny indexu, po němž následovala konsolidace," napsal v pondělí.

Překoupenost ovšem - především na trendujícím trhu - nemusí být důvodem k prodeji. Když býčí trh vydrží, mohou být akcie z technického hlediska překoupené dlouhou dobu. Například v květnu 2011 byla situace podobná té současné, ale Russell 2000 posiloval ještě déle než měsíc. "Krátkodobě je ale riziko konsolidace vzhledem k možnému zhodnocení opravdu vysoké," upozorňuje Krinsky.

Indexy Russell - rok 2013

Small caps ani na současných vysokých úrovních nejsou od začátku roku nejvýkonnější ze všech "rodin" amerických akcií. Tituly s nejmenší tržní kapitalizací (micro caps, průměrná kapitalizace firmy v jejich indexu je zhruba 540 milionů USD) jsou na tom ještě lépe. Průměrná cena vůči účetní hodnotě (3,65 na začátku týdne) je sice vysoká, což značí riziko, ovšem je "vykoupena" dlouhodobým výhledem růstu zisků firem o 10 %. Vyšší riziko v tomto případě slibuje vyšší výnos.

Nové pořádky?

Akcie firem s menší kapitalizací mají obecně tendenci překonávat tituly s větší kapitalizací, když se trhu daří dobře, a naopak. To souvisí s vyšší betou menších firem. Současná situace je ale významně ovlivňována americkou centrální bankou, která svým kvantitativním uvolňováním a nízkými sazbami nahrává chuti riskovat.

"Dokud bude inflace v USA relativně nízká, Fed se nebude hrnout do zpřísňování měnové politiky. Příliv stále nových miliard dolarů na trh a nízké sazby nahrávají malým firmám, které se mohou výhodně financovat na dluhopisovém trhu, a nemusejí tedy například vydávat nové akcie," říká Martin Krajhanzl, analytik z České spořitelny. V červnu ale spotřebitelské ceny v Americe vzrostly výrazně více, než se čekalo, především kvůli růstu cen paliv. Lepší ekonomické výhledy Spojených států navíc vedou Fed k úvahám o přiškrcení přívodu peněz na trh již letos na podzim, pravděpodobně již v září.

Small caps (Russell 2000) porážejí v posledních týdnech large caps (S&P 500)

Výrazná outperformance small caps ve srovnání s large caps v historii mnohdy signalizovala konec růstového akciového cyklu. David Kostin, stratég z Goldman Sachs, ale upozorňuje na to, že zvyšování sazeb, na první pohled pro menší firmy rizikové, může paradoxně odstartovat další vlnu růstu cen jejich akcií. "Na rozdíl od firem z S&P 500, které v řadě případů mají velkou expozici na zahraničních trzích, jsou firmy z Russell 2000 zaměřené spíše na USA. Lepší výhled domácí ekonomiky, který se sazbami skrze další počínání Fedu úzce souvisí, tak je pro ně dobrou zprávou. I kdyby tedy na trh z centrální banky teklo méně peněz a sazby u dluhopisů by rostly, nemusí to pro menší americké firmy být tak negativní změna, jak by se na první pohled mohlo zdát," vysvětluje.

Graf srovnávající poměr Russell 2000 a S&P 500 s výnosy 10letých amerických dluhopisů mu v tomto smyslu dává za pravdu - s růstem úroků (v reakci na možnost, že Fed omezí QE) se lépe dařilo akciím menších amerických firem.

Navíc stojí za zmínku, že i v červnu, během výprodeje na dluhopisovém trhu a rychlého růstu úroků, největší dluhopisový fond PIMCO tyto cenné papíry nakupoval. Zda jde o chybu, nebo o promyšlený kontrariánský tah, se ukáže až časem, červnová výkonnost fondu byla každopádně nejhorší od začátku finanční krize. Největší hráč na trhu ale pravděpodobně dlouhodobě americkým dluhopisům věří, ačkoli s Fedem určitě ani šéf PIMCO El-Erian bojovat nehodlá.

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi
19:38

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi

Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států bylo ve světě učiněno více kroků k uvolnění mezinárodního...
Světová ekonomika Donald Trump Mezinárodní obchod
Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur
18:44

Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur

Členské země eurozóny díky nízkým úrokovým sazbám ušetřily od vypuknutí globální finanční krize v roce 2008 téměř...
Eurozóna Úrokové sazby
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce
15:19

Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce

Německo prosazuje, aby se na sankčním seznamu Evropské unie ocitly další čtyři osoby v souvislosti s dodávkou turbín...
Německo Rusko Ukrajina
Ze světa investičních doporučení (24. července)
15:00

Ze světa investičních doporučení (24. července)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie
14:47

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie

Evropská komise s určitým znepokojením sleduje přípravu nových protiruských sankcí ve Spojených státech, které mohou...
Evropská unie Rusko Energetika
Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %
14:32

Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v květnu zvýšily o 0,9 % po růstu o 0,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
14:16

Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek

Výbor složený ze zástupců Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a některých dalších těžařských států doporučuje,...
Ropa Komodity Těžba
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
13:59

Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA

Česko se pokusí po odchodu Velké Británie z Evropské unie získat pro Prahu sídlo Evropského bankovního úřadu (EBA)....
Česká republika Spojené království Banky
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
13:46

Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym

Rusko vyhlásí tendr na výstavbu nové elektrárny na poloostrově Krym, který anektovalo v roce 2014. Podle agentury...
Rusko Ukrajina Energetika
Výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk
Výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk
13:17

Výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk

Americký výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk díky silné poptávce po robotech Transformers a dětských...
Americké akcie Výsledková sezóna
Americká společnost Halliburton je opět v zisku
13:04

Americká společnost Halliburton je opět v zisku

Americká společnost Halliburton, která je třetím největším poskytovatelem služeb pro ropné firmy na světě, překonala...
Americké akcie Výsledková sezóna