Utekly vám sazby? Ještě (zdaleka) není pozdě
|

Utekly vám sazby? Ještě (zdaleka) není pozdě

Úrokové sazby mají za sebou dva nejsvižnější růstové měsíce za hodně dlouhou dobu. Uvažujete-li o zajištění úrokového rizika a sazby vám "utekly", máte dvě možnosti: čekat na hlubší korekci, (a) nebo přizpůsobit svou zajišťovací strategii strmější úrokové křivce.

ČNB Úrokové sazby Centrální banky Zajištění Swapy

Úrokové trhy se zastavily po zběsilé jízdě posledních dvou měsíců, kdy sazba kótovaného 10letého korunového swapu vyskočila o více než 100 bazických bodů. Uvažujete o zajištění úrokového rizika a sazby, které jsou na trhu k dostání, se vám nezdají už dost výhodné?

Prostor pro korekci na sazbě 10letého korunového úrokového swapu (%)

Sazby jsou stále nízké

Je potřeba vzít v potaz, že sazby vyskočily, ale historicky jsou stále nízko, i když ne rekordně dole. Jsou zhruba na úrovni první poloviny roku 2012. Nechcete-li zajišťovat na aktuálně vyšších sazbách, nabízejí se v zásadě dvě možnosti:

1. čekat na hlubší korekci;

2. přizpůsobit zajišťovací strategii.

Skok v sazbách během května a června byl opravdu masivní a vývoj si říká o korekci. Od posledního červnového úterý sazby korigovaly 20 až 25 % předchozího pohybu. Obvykle korekce vymažou 38,2 až 61,8 % předchozího pohybu, než se obnoví původní trend. V případě kótovaného 10letého swapu by učebnicová korekce poslala sazbu do rozmezí 1,50 až 1,80 %, zhruba na úroveň sazeb ze začátku června a podzimu 2012. U 5letého swapu by korekce dosáhla 1,10 až 1,35 % ze současných 1,50 %.

Korekce předchozího skoku v sazbách je nejpravděpodobnější scénář pro prázdninové obchodování. Má to ale háček. Korekce může skončit bez varování a sazby mohou ustřelit výše. A to hodně, dojde-li na nucené prodeje dluhopisovými fondy či rebalancování dluhopisových portfolií ve finančních institucích. Babo raď!

Čekat, či nečekat na hlubší korekci?

Baba radí, zvažte alternativní řešení: Přizpůsobte strategii tržní situaci, tedy strmé a do budoucna strmější úrokové křivce. Dlouhý konec úrokové křivky má po případné korekci prostor k dalšímu růstu, a to kvůli dolarovým a eurových sazbám a výhledu uvolnění domácí rozpočtové politiky. Na druhou stranu, zvyšování sazeb centrálními bankami asi není v dohledné době na pořadu dne. Naši ekonomové nepředpokládají zvýšení hlavní sazby ČNB z nuly dříve než ke konci roku 2014.

Do takové situace nabízíme alternativu zlevněného úrokového swapu. Jak to funguje? Místo zajištění prostým swapem, který vám zajistí jednu sazbu (bez ohledu na budoucí Pribor), zlevněný swap sníží zajištěnou sazbu na úroveň potenciální učebnicové korekce. Tím ušetříte na zajištění během období, než ČNB začne zvyšovat sazby, tedy zhruba do konce roku 2014 podle předpovědí ekonomů.

Cenou za toto zlevnění je nárůst zajištěné sazby v počáteční fázi zvyšování úrokových sazeb (viz příklad zajištění 8letého úvěru na 3M Priboru a porovnání s prostým swapem).

Příklad zlevněného úrokového swapu (8-let, 3M Pribor, bez amortizace)

Zvýšená sazba však bude s vysokou pravděpodobností výrazně níže než dostupné swapové sazby v době začátku utahování měnové politiky. Připomeňme, že dlouhé swapové sazby vyskočily za dva měsíce o 1 procentní bod v době, kdy centrální banky znějí jako holubičky. ČNB a ECB slibují nízké sazby na velmi dlouho a americký Fed pouze zvažuje, že možná pomalu zastaví bezprecedentní "tisk peněz" (QE3). Až se do centrálních bank vrátí jestřábi a začnou utahovat šrouby měnové politiky, dlouhé swapové sazby těžko zůstanou na současných úrovních na dohled historických minim.

Poznámka: Data jsou aktuální k 3. červenci 2013.

Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě
včera v 21:30

Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě

Americké akcie ve čtvrtek mírně oslabily kvůli obavám z průtahů při schvalování reformy zdravotní péče. Ta je...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
včera v 21:01

Zeman řekl, že téměř jistě jmenuje Havlíčka ministrem průmyslu

Prezident Miloš Zeman jmenuje Jiřího Havlíčka ministrem průmyslu a obchodu s téměř stoprocentní pravděpodobností....
Politika Česká republika Průmysl
včera v 20:46

Zaměstnanci největšího chilského dolu na měď ukončili stávku

Zaměstnanci chilského dolu Escondida, který je největším měděným dolem na světě, ve čtvrtek ukončili 43 dnů trvající...
Chile Těžba Měď
včera v 19:14

Automobilka Seat se loni vrátila do provozního zisku

Španělská automobilka Seat, která je součástí německého koncernu Volkswagen, loni poprvé od roku 2007 vykázala...
Auta Výsledková sezóna Volkswagen
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makrodatům
včera v 18:05

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makrodatům

Velké akciové trhy západní Evropy zakončily čtvrteční obchodování v plusu. Investoři čerpali optimismus především z...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:58

YouTube dál ztrácí inzerenty kvůli obavám z kontroverzních videí

Internetový portál pro sdílení videí YouTube dál ztrácí inzerenty kvůli obavám, že jejich reklamy budou spojovány s...
Alphabet (Google) Reklama
včera v 17:25

Novým ministrem průmyslu a obchodu bude náměstek Jiří Havlíček

Premiér Bohuslav Sobotka navrhl prezidentu Miloši Zemanovi, aby se novým ministrem průmyslu stal dosavadní náměstek...
Politika Česká republika Průmysl
včera v 16:44

MMF: Slovenská ekonomika bude pokračovat v solidním růstu

Hrubý domácí produkt (HDP) Slovenska se letos zvýší o 3,3 procenta, tedy stejným tempem jako v loňském roce....
Slovensko Hospodářský růst HDP
Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupla, pojišťovna VIG po výsledcích přidala přes 3 %
včera v 16:36

Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupla, pojišťovna VIG po výsledcích přidala přes 3 %

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,19 % na 980,76 bodu.
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:31

Britskému prodejci Next po osmi letech klesl zisk

Britskému prodejci oděvů Next klesl loni poprvé po osmi letech zisk, a to o 5,5 procenta na 836,1 milionu liber....
Evropské akcie Maloobchod Výsledková sezóna
včera v 16:07

Dukovany neplánovaně odstavují druhý blok, zřejmě v něm netěsní armatura

V Jaderné elektrárně Dukovany ve čtvrtek večer energetici neplánovaně odstaví druhý reaktorový blok. Potřebují...
Jaderná energetika Česká republika
včera v 16:06

Spotřebitelská důvěra v eurozóně i v EU se v březnu zvýšila

Spotřebitelská důvěra v eurozóně i v celé Evropské unii se v březnu zvýšila. Vyplývá to ze čtvrteční zprávy Evropské...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra Evropská ekonomika
Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun
včera v 15:30

Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun

Devizové intervence České národní banky pokračují v relativně vysokém tempu. Podle hlavního ekonoma ING pro ČR Jakuba...
ČNB Centrální banky Česká koruna
včera v 15:14

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc jednotek

Prodej nových rodinných domů dosáhl v USA v únoru anualizované hodnoty 592 tisíc jednotek. Je to více než v lednu ...
Americká ekonomika Americký realitní trh Nemovitosti
včera v 15:08

BBC: Apple čeká na Novém Zélandu vyšetřování kvůli daním

Americkou společnost Apple čeká na Novém Zélandu vyšetřování, navzdory miliardovému obratu tam totiž nejméně deset...
Apple Daně
včera v 15:04

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
včera v 14:35

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh Firemní dluhopisy
včera v 14:28

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie