Utekly vám sazby? Ještě (zdaleka) není pozdě
|

Utekly vám sazby? Ještě (zdaleka) není pozdě

Úrokové sazby mají za sebou dva nejsvižnější růstové měsíce za hodně dlouhou dobu. Uvažujete-li o zajištění úrokového rizika a sazby vám "utekly", máte dvě možnosti: čekat na hlubší korekci, (a) nebo přizpůsobit svou zajišťovací strategii strmější úrokové křivce.

ČNB Úrokové sazby Centrální banky Zajištění Swapy Miroslav Plojhar

Úrokové trhy se zastavily po zběsilé jízdě posledních dvou měsíců, kdy sazba kótovaného 10letého korunového swapu vyskočila o více než 100 bazických bodů. Uvažujete o zajištění úrokového rizika a sazby, které jsou na trhu k dostání, se vám nezdají už dost výhodné?

Prostor pro korekci na sazbě 10letého korunového úrokového swapu (%)

Sazby jsou stále nízké

Je potřeba vzít v potaz, že sazby vyskočily, ale historicky jsou stále nízko, i když ne rekordně dole. Jsou zhruba na úrovni první poloviny roku 2012. Nechcete-li zajišťovat na aktuálně vyšších sazbách, nabízejí se v zásadě dvě možnosti:

1. čekat na hlubší korekci;

2. přizpůsobit zajišťovací strategii.

Skok v sazbách během května a června byl opravdu masivní a vývoj si říká o korekci. Od posledního červnového úterý sazby korigovaly 20 až 25 % předchozího pohybu. Obvykle korekce vymažou 38,2 až 61,8 % předchozího pohybu, než se obnoví původní trend. V případě kótovaného 10letého swapu by učebnicová korekce poslala sazbu do rozmezí 1,50 až 1,80 %, zhruba na úroveň sazeb ze začátku června a podzimu 2012. U 5letého swapu by korekce dosáhla 1,10 až 1,35 % ze současných 1,50 %.

Korekce předchozího skoku v sazbách je nejpravděpodobnější scénář pro prázdninové obchodování. Má to ale háček. Korekce může skončit bez varování a sazby mohou ustřelit výše. A to hodně, dojde-li na nucené prodeje dluhopisovými fondy či rebalancování dluhopisových portfolií ve finančních institucích. Babo raď!

Čekat, či nečekat na hlubší korekci?

Baba radí, zvažte alternativní řešení: Přizpůsobte strategii tržní situaci, tedy strmé a do budoucna strmější úrokové křivce. Dlouhý konec úrokové křivky má po případné korekci prostor k dalšímu růstu, a to kvůli dolarovým a eurových sazbám a výhledu uvolnění domácí rozpočtové politiky. Na druhou stranu, zvyšování sazeb centrálními bankami asi není v dohledné době na pořadu dne. Naši ekonomové nepředpokládají zvýšení hlavní sazby ČNB z nuly dříve než ke konci roku 2014.

Do takové situace nabízíme alternativu zlevněného úrokového swapu. Jak to funguje? Místo zajištění prostým swapem, který vám zajistí jednu sazbu (bez ohledu na budoucí Pribor), zlevněný swap sníží zajištěnou sazbu na úroveň potenciální učebnicové korekce. Tím ušetříte na zajištění během období, než ČNB začne zvyšovat sazby, tedy zhruba do konce roku 2014 podle předpovědí ekonomů.

Cenou za toto zlevnění je nárůst zajištěné sazby v počáteční fázi zvyšování úrokových sazeb (viz příklad zajištění 8letého úvěru na 3M Priboru a porovnání s prostým swapem).

Příklad zlevněného úrokového swapu (8-let, 3M Pribor, bez amortizace)

Zvýšená sazba však bude s vysokou pravděpodobností výrazně níže než dostupné swapové sazby v době začátku utahování měnové politiky. Připomeňme, že dlouhé swapové sazby vyskočily za dva měsíce o 1 procentní bod v době, kdy centrální banky znějí jako holubičky. ČNB a ECB slibují nízké sazby na velmi dlouho a americký Fed pouze zvažuje, že možná pomalu zastaví bezprecedentní "tisk peněz" (QE3). Až se do centrálních bank vrátí jestřábi a začnou utahovat šrouby měnové politiky, dlouhé swapové sazby těžko zůstanou na současných úrovních na dohled historických minim.

Poznámka: Data jsou aktuální k 3. červenci 2013.

Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí…
před hodinou

Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí španělskou ekonomiku

Hnutí za odtržení Katalánska může podle téměř tří čtvrtin šéfů španělských firem ohrozit domácí ekonomiku. Ukázal to...
Španělsko Politika
Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu
17:36

Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu

Ministr financí Ivan Pilný (ANO) mluvil v neděli v Lánech s prezidentem Milošem Zemanem o přípravě rozpočtu na příští...
Rozpočet Politika Česká republika
Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M
15:47

Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M

Britský řetězec supermarketů Asda zvažuje koupi rychle expandující sítě diskontních prodejen B&M European Value...
Spojené království Fúze a akvizice Maloobchod
Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem
13:50

Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem

Roboty při výrobě využívá téměř čtvrtina českých menších firem. A téměř polovina z nich chce robotizaci rozšiřovat....
Česká republika Byznys a podnikání Technologie
Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než…
12:41

Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než poptávka

Nabídka nových kanceláří v Praze letos vzroste zhruba dvakrát více než poptávka. Zatímco nabídka se meziročně zvýší o...
Komerční reality Realitní trh Nemovitosti
Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu
11:05

Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu

Italské úřady kvůli dlouhému období sucha nařídily zastavit čerpání vody z jezera nedaleko Říma. Hlavní město Itálie...
Itálie Voda
Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně
08:00

Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně

Japonská automobilka Toyota Motor pravděpodobně již v roce 2019 zahájí masovou výrobu elektromobilů v Číně....
Japonské akcie Auta Čína
Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
včera v 20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
včera v 18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
včera v 10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
včera v 09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
21. 7. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
21. 7. 2017 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
21. 7. 2017 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
21. 7. 2017 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
21. 7. 2017 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
21. 7. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
21. 7. 2017 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
21. 7. 2017 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
21. 7. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR