Zlato a akcie: Které významné sezónní faktory mohou nyní ovlivňovat ceny na trzích?
|

Zlato a akcie: Které významné sezónní faktory mohou nyní ovlivňovat ceny na trzích?

Je cena zlata definitivně u svého dna? Nemyslím si to, předcházející poklesy byly příliš silné. Spíše bych očekával, že budou v příštích měsících pokračovat, a to nejspíše v okamžiku, kdy akcie hlavního proudu v USA (finanční, spotřebitelské a další) projdou korekcí a budou připraveny na typickou podzimní rally se začátkem v říjnu nebo listopadu.

Zlato Sezónnost trhů Americké státní dluhopisy Americké akcie USD/JPY

Za poslední dva dny uplynulého týdne vzrostla cena ETF certifikátu na akcie společností těžících zlato a stříbro o 8,5 %. Objemy nákupů byly vysoké. Přemýšlel jsem nad tím, kde hledat příčinu, když za uplynulý rok cena GDX spadla o více než 50 % a akcie těžebních společností jsou téměř bez výjimky v silném poklesovém trendu.

Podle mě jde o souhru více faktorů. Hlavní americké akciové indexy jsou silně překoupené, a nelze proto předpokládat, že bez korekce porostou stále výše. Americká ekonomika je navíc v relativně dobrém stavu a otázka snížení objemu odkupu dluhopisů ze strany americké centrální banky bude aktuální podle všeho již na příštím zasedání FOMC v polovině září. Odkupy dluhopisů byly přitom v posledním půlroce jednoznačně hlavním faktorem podporujícím vytrvalý růst cen akcií. Proto je docela pochopitelné, že se investoři a tradeři obracejí ke skupinám aktiv, jejichž ceny v uplynulém půlroce spíše klesaly. I sezónní faktory takový postup podporují, typicky totiž od srpna začíná příznivé období pro zlato, japonský jen a americké dluhopisy, naopak začíná relativně špatné období pro americké akcie a americký dolar.

Spodní grafický panel obsahuje aktuální cenu zlata (GC) a měnového páru USD/JPY. Vývoj u USD/JPY má velký vliv na všechny komodity, ceny se většinu času pohybují k sobě inverzně. Síla dolaru vůči japonskému jenu dosud velice zvýhodňovala hlavní proud amerických akcií, nejvíce akcie finančního sektoru (banky, pojišťovny, broker&dealers). Však také od počátku roku, kdy dolar vůči jenu o 10,4 %, posílil bankovní index ^BKX o 23,4 %, naopak cena zlata spadla o 22 % a cena zlatého indexu ^HUI klesla o 47 %.

Horní grafický panel ukazuje sezónní vývoj u zlata i USD/JPY. Jde o roční průměry denních zisků (kumulativně) za období let 2004 až 2012 (zlato), respektive 1997 až 2012 (USD/JPY). Plyne z nich, že zlato vstupuje do silného období trvajícího až do 18. října, naopak dolar vůči jenu většinou oslabuje až do začátku listopadu. Zlato je sice stále v silném poklesovém trendu, ale přece jen by se tato typická sezónnost mohla letos projevit. Cena zlata je hodně zdecimovaná a mohla by přitáhnout spekulanty alespoň na období několika týdnů. Z hlediska sentimentu obchodníků na trzích dosáhl v červenci počet otevřených SHORT pozic u skupiny těžebních společností absolutního historického minima. Těžaři nechtějí za stávajících cen příliš prodávat. Naopak prodeje ze strany spekulantů dosahovaly absolutních maxim. Taková extrémní situace v minulosti často vedla k obratu cenového vývoje, alespoň dočasnému.

Sezónnost a aktuální vývoj ceny zlata a USD/JPY

Jak si vedou jednotlivá aktiva od začátku roku?

Ze slabosti japonského jenu a síly dolaru těžily nejvíce finanční sektor (ETF IAI +34 %) a index S&P 500, naopak klesaly ceny amerických státních dluhopisů, zlata a akcií společností těžících drahé kovy (ETF GDX -43 %).

Vývoj cen aktiv (rok 2013)

Od konce července začíná období, kdy jsou typicky akcie těžebních společností velice silné. V horním panelu je typická cena dvou vůdčích akcií Barrick Gold (ABX) a Newmont Mining (NEM) vypočtená za období let 1997 až 2012 (modře a červeně). Z grafu je patrné, že sezónnost u těchto dvou akcií zafungovala dobře již minulé léto, kdy ceny rostly. Od konce září 2012 ceny zlatých akcií padaly dolů, což bylo v podstatě také v souladu s typickým vývojem. Nyní je tedy možná čas na změnu.

Pokud by cena zlata jen mírně rostla, nebo alespoň neklesala, mohla by tato skupina akcií zažít dobré období trvající až zhruba do poloviny října. V grafu je i křivka typického vývoje ceny desetiletého amerického státního dluhopisu TY (futures kontrakt, nahoře zeleně), v dolním panelu je aktuální cena dluhopisu TLT (ETF pro 20-30leté americké státní dluhopisy). Je patrné, že ceny dluhopisů bývají na podzim také silné a že by mohly začít korigovat předchozí propady.

Akcie těžařů zlata a americké státní dluhopisy

Které těžební akcie se mi jeví jako fundamentálně nejsilnější? Z hlediska růstových parametrů (vývoj zisku na akcii v minulosti a předpoklad do budoucna, ROA, ROE a zisková marže) jsou to společnosti Endeavour Silver Corporation, Silver Wheaton Corporation a Rangold Resources.

před 7 minutami

Asociace: Intervence přinesly exportérům přímo 687 miliard korun

Devizové intervence České národní banky přinesly od listopadu 2013 exportérům přímo 687 miliard korun a nepřímo 590...
ČNB Česká republika Česká koruna
před hodinou

Pojišťovací trh Lloyd's of London si zřídí základnu v Bruselu

Britský pojišťovací trh Lloyd's of London si pro sídlo své dceřiné společnosti pro Evropskou unii vybral Brusel....
Spojené království Pojišťovny Pojištění
před hodinou

Průzkum PwC: Dvě třetiny firem jsou zajištěny kurzovým rizikům

Zhruba dvě třetiny firem v Česku jsou zajištěny proti výkyvům kurzu koruny. Přibližně třetina se domnívá, že je...
Česká republika Byznys a podnikání ČNB
Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu vzrostla na -5 bodů
11:02

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu vzrostla na -5 bodů

Důvěra spotřebitelů v ekonomiku společenství zemí platících eurem v březnu stoupla na -5 bodů z -6,2 bodu v únoru....
Eurozóna Spotřebitelská důvěra Evropská ekonomika
10:44

Britské vystřízlivění? Většina Britů po brexitu očekává zhoršení stavu ekonomiky

Britská premiérka Theresa Mayová ve středu podepsala žádost o aktivaci článku 50, čímž byl oficiálně zahájen proces,...
Spojené království Evropská unie
Ranní analytická poznámka (30. března): Trump se nevzdává, Obamacare chce zrušit stůj co stůj
10:30

Ranní analytická poznámka (30. března): Trump se nevzdává, Obamacare chce zrušit stůj co stůj

Faktické zahájení rozvodového řízení mezi Spojeným královstvím a Evropskou unií ve středu na trhy výraznější dopad...
Spojené státy americké (USA) Zdravotnictví Donald Trump
10:16

Salvador je první zemí, která zakázala těžbu kovů

Salvador se stal první zemí světa, která na celém svém území zakázala těžbu kovů. Středeční rozhodnutí salvadorského...
Průmyslové kovy Vzácné kovy Těžba
Asijské akcie ve čtvrtek převážně klesly, akcie Toshiby však zdražily o 4 %
10:00

Asijské akcie ve čtvrtek převážně klesly, akcie Toshiby však zdražily o 4 %

Asijské akciové trhy po smíšeném úvodu seance zakončily čtvrteční obchodování převážně v mínusu. Seance se nesla v...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
09:32

ConocoPhillips prodá většinu majetku v Kanadě firmě Cenovus

Americká ropná společnost ConocoPhillips prodá za 17,7 miliardy kanadských dolarů (333,4 miliardy Kč) většinu svého...
Americké akcie Kanada Ropa
ČEZ prodává svůj podíl ve společnosti MOL, příspěvek do zisku před zdaněním za rok 2017 odhaduje na 3,4 miliardy Kč. Současně firma zahájila nabídku na zpětný odkup dluhopisů
09:06

ČEZ prodává svůj podíl ve společnosti MOL, příspěvek do zisku před zdaněním za rok 2017 odhaduje na 3,4 miliardy Kč. Současně firma zahájila nabídku na zpětný odkup dluhopisů

Energetická skupina ČEZ ve středu zahájila nabídku na zpětný odkup emise garantovaných vyměnitelných dluhopisů v...
ČEZ Akcie ČR MOL
V Dukovanech po týdnu skončila neplánovaná odstávka 2. bloku
08:41

V Dukovanech po týdnu skončila neplánovaná odstávka 2. bloku

V Jaderné elektrárně Dukovany ve čtvrtek skončila neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku. Stál od minulého...
ČEZ Jaderná energetika Energetika
08:14

Toyota kvůli airbagům svolává ke kontrole dalších 2,9 milionu vozů

Japonská automobilka Toyota Motor svolává v Japonsku, Číně, Evropě a dalších zemích ke kontrole zhruba 2,9 milionu...
Japonsko Asijské akcie Auta
Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil
včera v 22:30

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil

Americký akciový index Dow Jones Industrial Average ve středu kvůli ztrátám finančních společností oslabil. Zbývající...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 20:09

Samsung představil nový smartphone Galaxy S8

Jihokorejská společnost Samsung Electronics ve středu představila nový smartphone Galaxy S8. Slibuje si, že jí pomůže...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
včera v 19:26

Zisk sázkové firmy OPAP kvůli vyšší dani klesl o 19 procent

Největší řecké sázkové společnosti OPAP ve čtvrtém čtvrtletí klesl hrubý provozní zisk (EBITDA) o 19,2 % na 83,7...
Hazard Řecko Evropské akcie
včera v 18:22

Soud v Londýně odmítl argumenty Kyjeva pro nesplacení dluhu Rusku

Ukrajina nedokázala uspokojivě vysvětlit, proč nesplatila Rusku dluh tři miliardy dolarů z roku 2013. V přípravném...
Ukrajina Rusko Střední a východní Evropa