Poučení z Lehman Brothers: Někteří investoři asi nejsou schopní přemýšlet. Ti trhu škodí, říká investiční bankéř Ondřej Jonáš
|

Poučení z Lehman Brothers: Někteří investoři asi nejsou schopní přemýšlet. Ti trhu škodí, říká investiční bankéř Ondřej Jonáš

Po pádu Lehman Brothers už svět nikdy nebude takový, jaký býval, zní oblíbená mantra. Ondřej Jonáš, který pracoval mimo jiné pro Goldman Sachs nebo americký Fed, s ní nesouhlasí. Podle něj krach Lehmanů a následná krize žádnou změnu paradigmatu nepřinesly. Pár zajímavých věcí ale vyplavalo na povrch. Jednou z nich je nebezpečí spojené s investory neznalými věci.

Lehman Brothers Psychologie Ponaučení pro investory Rozhovor

V souvislosti s krachem Lehman Brothers se často mluví o zlomovém okamžiku, o změně paradigmatu. Změnil pád Lehmanů váš život a práci?

Ondřej Jonáš (zdroj: ČT24)

Absolutně ne. Byl jsem si vědom bubliny, která na trhu realit, hypotéčních obligací a různých syntetických derivátů byla patrná. Neměl jsem ale "koule" to vyjádřit v miliardách jako John Paulson. Když sloni tancují, je někdy lepší držet se stranou. Pokud se ptáte na mé osobní portfolio, také jsem měl ztráty. Akciové trhy šly dolů o 40 % a nebylo vlastně kde přečkat tu paniku. Všichni jsme v zajetí prostředí, v němž žijeme.

Někteří ekonomové a lidé pohybující se na trhu přiznávají, že se od kolapsu Lehmanů na věci dívají trochu jinak. Vy dnes věříte některým věcem méně a jiným více?

V zásadě ne, dovolil bych si nicméně dvě poznámky. Zaprvé, v čem jsme teoreticky selhali, je předpoklad, že se lidé chovají vždy a jen racionálně a ve svém zájmu. Přesvědčili jsme se o tom, že mnozí vůbec nevědí, co a proč dělají. Často věci nakupují jen proto, že jejich kamarád koupil totéž. Nebo si vezměte investice německých bank do hypotéčních obligací v jižní Kalifornii a v Arizoně, kde lidé neznali zástavní právo, kde neznali zákony; nevěděli, co se bude dít, pokud tyto syntetické instrumenty přestanou fungovat. Lidé prostě zblbli. Euforie je vehnala do situace, kdy přestali přemýšlet. Dnes bych možná dodal, že někteří lidé toho ani nikdy nebyli schopni.

Není to nebezpečné? Není pro trh hrozbou, když investoři nepřemýšlejí?

To je druhá věc, kterou jsem chtěl zmínit. Klasická teorie užitku předpokládá, že je každý schopen formulovat, v čem tkví jeho užitek, racionálně jej vyhodnotit. Bohužel to není vždy pravda. Asi je proto dobré nabádat lidi, aby si dobře rozmysleli, než do něčeho investují. Měli by si položit otázku, zda se tím vůbec mají a chtějí zabývat. S tím pak souvisí další věc – v minulosti jsme si vždy mysleli, že likvidita na trhu a cokoli, co ji posiluje, je pozitivní. To znamená, že jsou vítáni i naivní investoři, kteří se hrnou do obchodování třeba s řeckými dluhopisy. Vychází to z premisy, že je díky tomu větší poptávka, větší likvidita a hlubší trh. Přitom existuje řada zajímavých teoretických prací, které ukazují, že tomu tak nemusí být.

Jinými slovy, nekvalifikovaný investor může trh poškodit, chápu to správně?

Přesně tak. Bez znalostí, bez ekonomického důvodu obchodovat na konkrétním trhu a bez schopnosti vyhodnotit riziko může participace takových lidí vést k větší nestabilitě a k vyšší zranitelnosti daného segmentu. I menší výkyv může takové lidi polekat, takže začnou v panice prchat. Trh klesne o 4 %, oni začnou vyprodávat – a na světě je třeba 30% kolaps trhu. Robustnost finančního trhu tedy může být narušena participací lidí, kteří na něm nemají co dělat. To je nový poznatek z krize, který ještě není do detailu rozvedený, ale intuitivně dává smysl.

Jaký i proto byl a je váš postoj k nekvalifikovaným spekulantům?

Nemám rád slovo spekulace, zvlášť v Česku se používá hanlivě. Pro mě jsou všichni investoři, účastníci trhu, a přeji jim to nejlepší. Doufám, že uspějí. Někdy prodělají, to se stává. Pokud si je člověk vědom rizika, jsem vděčný za likviditu, kterou trhu poskytl. Pravdou ale je, že je rozdíl v sofistikovanosti účastníků trhu obrovský, a mám výčitky svědomí, když si vzpomenu, jak jsme se s kolegy v Goldman Sachs a v Solomon Brothers vyjadřovali o institucionálních investorech, údajně sofistikovaných. Nicméně na trhu je to kdo s koho; trh nabízí prémii za intelekt. A my, ano, jsme i proto možná byli trochu arogantní. Byla to soutěž.

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
včera v 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
včera v 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
včera v 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
včera v 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
včera v 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
včera v 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
včera v 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
včera v 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
včera v 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
včera v 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
včera v 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
včera v 14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
včera v 14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
včera v 13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice