JPY SHORT: Vlivem kvantitativního uvolňování může japonská měna dále oslabit
|

JPY SHORT: Vlivem kvantitativního uvolňování může japonská měna dále oslabit

Série prohlášení japonské centrální banky na jaře 2013 šokovala trhy a značně oslabila japonský jen. 4. dubna představitelé Bank of Japan vyhlásili "kvantitativní a kvalitativní" uvolňování měnové politiky v podstatně větším rozsahu, než se očekávalo. Cena futures kontraktu na japonský jen obchodovaného na CME může v horizontu 3 až 6 měsíců značně klesnout. V tomto časovém období lze očekávat pokles ceny ze současných 1,0000 na 0,9600 USD za 100 jenů.

Centrální banky Japonský jen Měny

Japonský premiér Šinzó Abe jmenoval na konci února Haruhika Kurodu guvernérem japonské centrální banky. Kuroda je známým zastáncem monetárního uvolňování, o kterém se domnívá, že pomůže Japonsku vymanit se z dlouhodobé hospodářské stagnace. Slabá japonská měna má podpořit domácí exportéry.

Změna v krocích centrální banky byla tedy předem známa, přesto byly trhy rozsahem uvolňování šokovány. Cílem je již dříve deklarované dosažení 2% inflace v horizontu dvou let. Hlavní kroky, které centrální banka ohlásila, jsou pravidelný měsíční nákup státních dluhopisů v rozsahu 7 bilionů jenů, nákup státních dluhopisů s dlouhou dobou splatnosti a cílené zvyšování monetární báze o 60 až 70 bilionů jenů ročně.

Během 48 dní oslabila měna více než o 10 %. Následně trh konsolidoval a vytvořil velkou trojúhelníkovou formaci, kterou lze považovat za vhodný technický signál pro nástup do krátkých pozic. K oslabení jenu by také mohlo pomoci očekávané omezení kvantitativního uvolňování Fedu, o kterém by se mělo definitivně rozhodnout 17. a 18. září.

Kurz futures na jen na burze CME

Hlavní důvody pro další pokles japonského jenu

1. Fed bude brzdit tištění peněz, zatímco japonská centrální banka bude pokračovat

Bernanke 13. září 2012 vyhlásil třetí kolo kvantitativního uvolňování, ve kterém Fed započal s nákupem aktiv krytých hypotékami v celkovém objemu 40 miliard dolarů měsíčně. U programu nebyl předem stanoven konec. 12. prosince 2012 oznámil FOMC nárůst nákupů aktiv o 45 miliard dolarů ve státních dluhopisech.

Jakákoli zmínka o ukončení nebo zmírnění programu ze strany Fedu vyvolává výprodeje jak na akciových, tak dluhopisových trzích. Nejsilnější letošní výprodej zaznamenal trh 20. června, kdy Bernanke řekl, že pokud ekonomický vývoj půjde v souladu s očekáváním Fedu, kvantitativní uvolňování skončí v polovině roku 2014. Potvrdil také, že Fed sníží objem nákupů cenných papírů ještě letos.

65 % analytiků oslovených Bloombergem odhaduje, že Fed omezí kvantitativní uvolňování již na zasedání FOMC 17. a 18. září. Hranice nezaměstnanosti okolo 7 % by k tomu podle Bernankeho stačila. Míra nezaměstnanosti v USA poklesla na 7,3 %. Zatímco Fed plánuje svoji monetární politiku omezit, podle současného plánu by japonská centrální banka měla v příštích dvou letech zhruba zdvojnásobit měnovou bázi.

Index vývoje celkových aktiv Fedu a japonské centrální banky od 1. 1. 2011 a kurz USD/JPY

2. Jen prorazil velkou trojúhelníkovou formaci

Jen od června osciloval a vytvořil velkou trojúhelníkovou formaci. Cena se odrazila od hranice 1,0300 a propadla se supportní trendovou linií na úrovni 1,0100. Z technického hlediska se jedná o silný prodejní signál, ze kterého lze usuzovat, že trh bude směřovat k předchozímu minimu.

Kurz futures na japonský jen na burze CME

3. Japonské centrální bance se v boji s deflací daří více než Fedu

Fedu se dlouhodobě nedaří dosahovat inflačního cíle 2 %. V rámci FOMC proto existuje opozice, která prosazuje navýšení objemu kvantitativního uvolňování. Inflace klesá od začátku roku 2012. Důvodem, proč se změnil vztah mezi velikostí rozvahy a měnovým kurzem, může být skutečnost, že 81,5 % všech peněz, které Fed od začátku kvantitativního uvolňování vypustil, se zatím nedostalo do oběhu.

Množství aktiv nakoupených Fedem od 1. 1. 2008, objem rezerv komerčních bank uložených u Fedu a rozdíl těchto dvou položek v milionech USD

Fed platí od začátku krize v roce 2008 bankám 0,25 % za to, že si u něj nechávají své rezervy. Ty aktuálně přesahují 2 biliony dolarů a pouze čekají jako časovaná bomba, aby byly vypuštěny do ekonomiky. Trhy přestaly věřit v to, že se tyto peníze někdy do ekonomiky dostanou, ačkoli jsou kdykoli k dispozici komerčním bankám.

Inflaci v Japonsku se daří nastartovat. Za posledních patnáct let se dotkla 2% hranice pouze jednou v roce 2008 a úrokové sazby se nedostaly nad 0,50 %. Červencová meziměsíční míra inflace byla v USA i Japonsku identická 0,2 %. Japonsku se postupně daří vymanit z několikaleté deflace. A inflace má v dlouhodobém horizontu negativní dopad na kurz měny.

Meziměsíční změna inflace v USA a Japonsku v procentech

4. Velikost dluhu Japonska je vůči HDP téměř dvojnásobná oproti USA

Dluh Spojených států se od roku 2008 zvýšil sice dramaticky z 64,8 % na 101,6 % ke konci roku 2012, v letošním roce se ale USA daří díky automatickým škrtům v rozpočtu držet deficit níže, než se očekávalo. Japonsko je naproti tomu nejzadluženějším vyspělým státem na světě.

Státní dluh již dvojnásobně přesáhl velikost HDP země a letos poprvé přeskočil i hranici 1 biliardy jenů. Dluh není snadné v současném ekonomickém prostředí radikálně snížit standardní cestou, tedy omezováním výdajů a zvyšováním daní. Lze tak očekávat, že Japonsko přistoupí k určité skryté formě monetizace dluhu. To by přispělo k celkovému trendu oslabování japonské měny.

Vývoj celkového objemu státního dluhu v Japonsku a USA jako podíl HDP

5. Demografický vývoj v Japonsku negativně ovlivňuje ekonomiku i směřování měny

Japonsko sužuje negativní demografický vývoj. Podle zprávy japonského Národního institutu pro výzkum populace a sociálního zabezpečení země (Population Projections for Japan: 2011 to 2060) do roku 2060 přijde o téměř třetinu populace oproti roku 2010 (128 milionů). Jen polovina tohoto nižšího počtu obyvatel bude ve věku od 15 do 65 let. Negativní populační vývoj jde ruku v ruce s nevýrazným směřováním ekonomiky a schopností státu zvládat enormní dluhové břemeno. Tento dlouhodobý trend by měl působit na další oslabování japonského jenu.

Možná rizika pro doporučení SHORT JPY:

  1. Fed by mohl nečekaně oddálit snížení i ukončení kvantitativního uvolňování, což by mohlo dlouhodobě oslabit dolar.

  2. Japonská centrální banka by se mohla rozhodnout ustoupit od svého plánu a předčasně omezit program kvantitativního uvolňování.

  3. Americké banky by mohl přimět prudký nárůst úrokových sazeb k tomu, aby využily svých rezerv u Fedu k vyšší úvěrové aktivitě. Ta by mohla následně způsobit inflaci i oslabování měny.

Specifikace kontraktu

  • Futures na japonský jen (GLOBEX, CME)

  • Měsíc dodání: prosinec 2013 (případně další měsíce při dlouhodobé investici)

  • Objem kontraktu: 12 500 000 JPY

  • Kurz: v USD za 100 JPY

  • Hodnota bodu: 1 bod = 12,5 USD (pohyb kurzu o 1 bod znamená zisk/ztrátu 12,5 USD)

  • Margin: 4 375 USD/kontrakt

Evropské akcie zakončily čtvrtek smíšeně, když ECB ponechala sazby…
před 16 minutami

Evropské akcie zakončily čtvrtek smíšeně, když ECB ponechala sazby beze změn

Velké akciové trhy západní Evropy skončily čtvrteční obchodování se smíšenými výsledky, když investoři zvažovali...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Peking chce být do osmi let jedničkou umělé inteligence
před hodinou

Peking chce být do osmi let jedničkou umělé inteligence

Čínská vláda představila ve čtvrtek národní plán rozvoje umělé inteligence. Hodnota tohoto odvětví se má do roku 2020...
Čína Věda
Washington dal Exxonu pokutu kvůli porušení sankcí vůči Rusku
před hodinou

Washington dal Exxonu pokutu kvůli porušení sankcí vůči Rusku

Ministerstvo financí Spojených států postihlo největší americkou ropnou společnost Exxon Mobil pokutou dvou milionů...
ExxonMobil Rusko
USA: Aktivita ve zpracovatelském sektoru poklesla nejníže od…
před hodinou

USA: Aktivita ve zpracovatelském sektoru poklesla nejníže od listopadu

Index aktivity v americkém zpracovatelském sektoru, jejž sestavuje filadelfský Fed, dosáhl v červenci hodnoty 19,5...
Americká ekonomika Průmyslová výroba
Eurozóna: Spotřebitelská důvěra poklesla nejníže od dubna
před hodinou

Eurozóna: Spotřebitelská důvěra poklesla nejníže od dubna

Červencový index důvěry spotřebitelů v zemích eurozóny v tamní ekonomiku dosáhl podle prvních odhadů hodnoty -1,7...
Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
Londýn odkládá rozhodnutí, zda povolit Murdochovi převzetí firmy Sky
před hodinou

Londýn odkládá rozhodnutí, zda povolit Murdochovi převzetí firmy Sky

Britská ministryně kultury Karen Bradleyová bude potřebovat několik dalších týdnů k rozhodnutí, zda plán úplného...
Média Spojené království Fúze a akvizice
Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou…
17:13

Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou Bamboru

Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou firmu Bambora od Nordic Capital za 1,5 miliardy...
Finanční sektor Fúze a akvizice
Pojišťovny: Objem odhalených podvodů klesl, ale loni byl rekordní
17:09

Pojišťovny: Objem odhalených podvodů klesl, ale loni byl rekordní

Objem odhalených pojistných podvodů v prvním pololetí 2017 dosáhl stovek milionů Kč. Meziročně klesl, ovšem loni byl...
Česká republika Pojištění
Pražskou burzu udržely ve čtvrtek nad nulou akcie ČEZ
Pražskou burzu udržely ve čtvrtek nad nulou akcie ČEZ
16:32

Pražskou burzu udržely ve čtvrtek nad nulou akcie ČEZ

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal minimální zisk 0,08 procenta, když zakončil seanci na...
Akcie ČR
Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů
16:09

Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů

Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů. Většina se ho vyrobila v posledních 65 letech a může trvale zamořit...
Životní prostředí
Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé
15:11

Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé

Nová nízkonákladová letecká společnost, kterou zakládají aerolinky Air France, ponese název Joon. Oslovit má...
Evropské akcie Doprava
USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233…
14:51

USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233 tisíc

V týdnu do 15. července si ve Spojených státech podalo 233 tisíc lidí počáteční žádost o podporu v nezaměstnanosti....
Americká ekonomika Pracovní trh
Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9…
13:51

Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9 procenta

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se v červnu snížila na 6,90 procenta ze 7,35 procenta v předchozím měsíci. Poprvé...
Slovensko Nezaměstnanost
EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu
13:48

EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu

Do příštího kola jednání o brexitu na konci srpna chce vyjednavač Evropské unie Michel Barnier od britské strany...
Evropská unie Spojené království
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
13:45

SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny, euro navzdory holubičím slovům Maria Draghiho zpevnilo

Evropská centrální banka na svém červencovém zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Základní sazba tak zůstává...
ECB Centrální banky Eurozóna
Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR
13:35

Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR

Míra zadlužení členských zemí Evropské unie se v prvním čtvrtletí zvýšila na 84,1 procenta hrubého domácího produktu...
Evropská unie