Německé volby se blíží. Zřejmě napíší další kapitolu řecké tragédie, evropské domino ale nespustí
|

Německé volby se blíží. Zřejmě napíší další kapitolu řecké tragédie, evropské domino ale nespustí

Srpnovou okurkovou sezónu narušil německý ministr financí Wolfgang Schäuble, když připustil, že Řecko možná bude potřebovat další finanční asistenci. Bylo to celkem překvapení. Až dosud se totiž zdálo, že vrcholní představitelé Evropské unie v čele s největším a nejvlivnějším Německem drží o tomto tématu bobříka mlčení. Důvod je nasnadě – německé parlamentní volby konané 22. září a "popularita" posílání německých eur na Peloponéský poloostrov v očích průměrného německého voliče.

Eurozóna Německo Řecko Politika Dluhová krize

Na Schäubleho vyjádření nebylo překvapivé odhalení známého faktu, že Řecko na kapačkách finanční pomoci ostatních členů eurozóny ještě pár let zůstane, ale spíše to, že vrcholný německý představitel to takto otevřeně připustil. Až dosud totiž nad tématem dalšího transferu eur na jih evropského kontinentu znělo zřetelné No, Nein či Non.

Třetí kolo řecké pomoci přestává být tabu

Proč to Schäuble vůbec udělal? Jedním z důvodů mohlo být to, že jeho mateřská a dosud vládnoucí CDU chtěla vzít opoziční SPD vítr z plachet a téma otevřít sama. Další možností je obava, aby vládnoucí strana nebyla obviňována z mlžení a nedostatku upřímnosti vůči voličům. A nebo vrchní správce německé kasy jen vyslal pokusný balónek zjišťující, jak zareaguje německá veřejnost. Skutečnost, že se po Schäubleho slovech nestrhla žádná výrazná vlna kritiky, zvyšuje pravděpodobnost udělení další pomoci Řecku.

Z čistě ekonomického hlediska je poskytnutí již třetího balíčku finanční pomoci předluženému Řecku nevyhnutelné. Prostředky z prvních dvou záchranných operací se pomalu rozpouštějí a Řecko stále není schopno získat důvěru finančních investorů a plnohodnotně se vrátit na dluhopisové trhy.

První záchranný balíček z května 2010 měl objem 110 miliard eur, druhý balíček z února 2012 dokonce 130 miliard eur. Přesto se očekává, že peníze Řekům během příštího roku dojdou a důvěra země nebude na takové úrovni, aby s dlouhodobým financováním státu pomohli privátní investoři.

Kolik Řecko dostane?

Otázkou je velikost třetího záchranného balíčku a jeho struktura. Němec Günther Oettinger, evropský komisař pro energetiku, se nechal slyšet, že bude stačit částka mírně přesahující 10 miliard eur. Mezinárodní měnový fond odhadl částku na 11 miliard eur. Tyto odhady jsou podle nás příliš optimistické a mají blíže k milostivému chlácholení evropských daňových poplatníků, z jejichž peněženek se peníze poskytují, než k nezávislé analýze.

Řecko - vývoj HDP a veřejných financí

Řecké dluhy jsou totiž gigantické a ke konci roku 2012 v absolutní hodnotě představovaly 304 miliard eur. V loňském roce navíc přesahoval tamní deficit veřejných rozpočtů 19 miliard eur a podobné číslo – byť nejspíše o pár miliard eur nižší – lze očekávat za letošní rok. Ani v roce 2014 Řeky nečekají vyrovnané veřejné finance. Z tohoto pohledu je zřejmé, že 10miliardová pomoc nic neřeší.

Důležitá bude také struktura nového záchranného balíčku. Pokud by byl celý poskytnut ve formě půjčky, Řecku to nepomůže. Atény nemají primární problém s likviditou, ale se solventností. Řekové nezvládají své extrémní zadlužení, samotné poskytnutí nových půjček, ze kterých se splatí půjčky staré, nic neřeší. Jednalo by se o vytloukání klínu klínem.

Další haircut

Řecké dluhy, které letos překročí obtížně představitelnou hranici 170 % HDP, jsou již tak vysoké, že je nelze splatit pouze razantnějšími úsporami, silnějším zvyšováním daní, intenzivnější privatizací či nastartováním hypotetického hospodářského růstu. Řecké dluhy jsou tak gigantické, že se budou muset dále sešrktat. Pro všechny strany je pak lepším řešením, když dojde k dohodě, než kdyby Řecko jednostranně vyhlásilo platební neschopnost.

Soukromý sektor odepsal již přes 50 % nominální hodnoty drženého řeckého dluhu a bude muset oželet další procenta. Zároveň by mě příliš nepřekvapilo, kdyby padlo jedno velké tabu a odepisovaly by se i řecké dluhy v držení ostatních států EU, ECB či MMF (ECB tuto možnost zatím odmítá - pozn. red.). Po zkratce PSI (Private Sector Involvement, což je eufemismus odepisování ztrátových investic soukromými věřiteli) se v příštím roce začne skloňovat pojem OSI (Oficial Sector Involvement).

Pozitivní je, že debata a následné poskytnutí dalšího záchranného balíčku již nebude takovou výbušnou směsí jako dříve. Situace je výrazně odlišná od let 2010 a 2011. Evropské banky jsou v průměru v mnohem lepší kondici a EU ustavením Evropského záchranného mechanismu již zavedla mechanismy na pomoc bankám v problémech. Proto se domnívám, že žádný dominový efekt při poskytnutí dalšího záchranného balíčku Řecku a při dalších odpisech hodnoty držených řeckých dluhopisů v Evropě nenastane.

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
včera v 23:37

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl

Čistý zisk provozovatele sociální sítě Facebook ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostl o 71 % na 3,89 miliardy dolarů....
Facebook Sociální sítě Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy přepisovaly historii

Americké akcie ve středu opět posilovaly a všechny tři hlavní indexy uzavřely obchodování na nových maximech. Za...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
včera v 21:14

Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi

Německá společnost Volkswagen ve středu označila spolupráci mezi automobilkami na technických záležitostech za běžnou...
Volkswagen Auta Německo
Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz
včera v 20:09

Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz

Řecká policie zadržela osmatřicetiletého muže ruské národnosti podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz...
Řecko Rusko Bitcoin
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
včera v 20:00

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít již brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu
včera v 19:08

Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu

Maďarsko vydalo dluhopisy v čínských jüanech na čínském trhu. Země ve středu prodala tzv. panda bondy se splatností...
Maďarsko Čína Dluhopisový trh
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
včera v 18:23

Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů

Americký soud nařídil technologické společnosti Apple, aby v důsledku patentového sporu zaplatila jedné z amerických...
Apple Americké akcie Technologie
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
včera v 17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
včera v 17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
včera v 17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
včera v 16:01

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
včera v 15:20

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
včera v 14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
včera v 14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie