Spor o bubliny na trzích: Zažíváme aktuálně jednu z nich? A existují vůbec?
|

Spor o bubliny na trzích: Zažíváme aktuálně jednu z nich? A existují vůbec?

Pojem bublina se v souvislosti s akciemi, dluhopisy i dalšími aktivy skloňuje takřka denně. Když ale po někom budete chtít, aby vám bublinu popsal, možná odpapouškuje něco z historie, málokdo sotva dokáže nabídnout pořádnou definici.

Investiční bubliny Ponaučení pro investory

Každý si vzpomene na technologickou bublinu a její prasknutí v letech 2000 až 2001 či bublinu na trhu nemovitostí a její kolaps v letech 2007 až 2009. Druhou zmíněnou si připomeňme pohledem na vývoj cen domů (realitní index S&P/Case-Shiller sledující ceny ve 20 amerických metropolích).

Index cen domů v USA S&P/Case-Shiller

Jak ale přesně definovat bublinu? A kdy lze říci, že již vznikla? Podle držitele Nobelovy ceny Eugena Famy finanční bubliny neexistují, jelikož jejich existence by vyžadovala definici toho, kdy dojde k jejich prasknutí. To podle Famy není možné říci. Podobně o nemožnosti určit, kdy dojde k splasknutí bubliny, hovoří expert na nafukování trhu, bývalý šéf Fedu Alan Greenspan.

Robert Shiller, který získal Nobelovu cenu loni společně s Famou, považuje bublinu za věc podobnou nemoci se třemi následujícími symptomy:

- rychle rostoucí ceny,

- lidé vykládají příběhy ospravedlňující rychlý růst cen,

- lidé cítí závist a lítost, že na rychle rostoucích cenách neparticipují.

Kdo má pravdu?

Historie dává za pravdu oběma pohledům. Poslední bubliny by podporovaly pohled Roberta Shillera, kdy se ceny rychle pohybovaly vzhůru. Pak by ale bublinou byly i akcie Googlu od IPO nebo realitní trh v San Francisku. Ty ale (zatím) nepraskly z důvodu rychle rostoucích zisků technologické firmy, respektive růstu bohatství obyvatel kalifornského města.

Bubliny podle řady definic vznikají, když ceny výrazně převýší fundamentální hodnotu. Podle klasického vyjádření fundamentální hodnoty ekonomem Irvingem Fisherem z roku 1930 je tato určena jako diskont budoucí hodnoty očekávaných příjmů z majetku či práv vlastnictví. Stanovit přesně cash flow budoucích příjmů a vybrat správnou diskontní sazbu však není jednoduché, a tak se odhady fundamentální hodnoty mohou mezi analytiky značně lišit.

Snad nejblíže se pojmu bublina přibližuje žák Eugena Famy, hedgeový manažer Cliff Asness, jehož esej Bubble Logic: Or, How to Learn to Stop Worrying and Love the Bull z roku 2000 je považován neformálně jak v akademické sféře, tak ve finanční praxi za vyjádření správného názoru na věc. V této práci na příkladu akcií Cisco Systems ukazuje, že bublina vznikne, ačkoli se vyplní ty nejoptimističtější predikce; cena je v daný moment zkrátka příliš vysoko.

Jeho předpověď se potvrdila – ačkoli příjmy Cisco Systems vzrostly od roku 2000 do roku 2013 o 156 %, cena akcií firmy spadla z téměř 80 USD na současných zhruba 22 USD. Asness dodává (pro časopis Financial Analysts Journal), že **termín bublina "představuje cenu, kterou nemůže ani ten nejlepší racionálně definovaný výsledek v budoucnu ospravedlnit".

Cisco Systems

Ponaučení z historie

Obavy ohledně bublin jsou méně podstatné než to, jak na ně investorská veřejnost reaguje. Při každém náznaku bubliny se objeví lidé, kteří se ji snaží splasknout. Ti jsou zpočátku bráni relativně hodně vážně. To však obvykle nebývá fáze, kdy dojde k vyfouknutí dané bubliny. Její prasknutí se blíží až tehdy, když jsou tito pesimisté považováni za blázny, lidově řečeno.

Koncem roku 1999 a počátkem roku 2000 se mluvilo o Warrenu Buffettovi, který tehdy odmítal kupovat technologické akcie, jako o "dinosaurovi" investičního průmyslu. K masivním výprodejům a splasknutí bubliny došlo jen o pár měsíců později.

Nyní se podle mého názoru akcie rozhodně nenacházejí v hyperaktivní fázi, jakou trh zažil například v letech 1929, 2000 až 2001 či 2007 až 2009. Situace se ale může rychle změnit, a proto je potřeba ctít diverzifikaci a zahrnout do portfolia aktiva a programy s nízkou korelací.

včera v 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
včera v 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
včera v 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
včera v 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
včera v 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
včera v 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
24. 3. 2017 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
24. 3. 2017 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
24. 3. 2017 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
24. 3. 2017 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
24. 3. 2017 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
24. 3. 2017 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
24. 3. 2017 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
24. 3. 2017 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika