Spor o bubliny na trzích: Zažíváme aktuálně jednu z nich? A existují vůbec?
|

Spor o bubliny na trzích: Zažíváme aktuálně jednu z nich? A existují vůbec?

Pojem bublina se v souvislosti s akciemi, dluhopisy i dalšími aktivy skloňuje takřka denně. Když ale po někom budete chtít, aby vám bublinu popsal, možná odpapouškuje něco z historie, málokdo sotva dokáže nabídnout pořádnou definici.

Investiční bubliny Ponaučení pro investory

Každý si vzpomene na technologickou bublinu a její prasknutí v letech 2000 až 2001 či bublinu na trhu nemovitostí a její kolaps v letech 2007 až 2009. Druhou zmíněnou si připomeňme pohledem na vývoj cen domů (realitní index S&P/Case-Shiller sledující ceny ve 20 amerických metropolích).

Index cen domů v USA S&P/Case-Shiller

Jak ale přesně definovat bublinu? A kdy lze říci, že již vznikla? Podle držitele Nobelovy ceny Eugena Famy finanční bubliny neexistují, jelikož jejich existence by vyžadovala definici toho, kdy dojde k jejich prasknutí. To podle Famy není možné říci. Podobně o nemožnosti určit, kdy dojde k splasknutí bubliny, hovoří expert na nafukování trhu, bývalý šéf Fedu Alan Greenspan.

Robert Shiller, který získal Nobelovu cenu loni společně s Famou, považuje bublinu za věc podobnou nemoci se třemi následujícími symptomy:

- rychle rostoucí ceny,

- lidé vykládají příběhy ospravedlňující rychlý růst cen,

- lidé cítí závist a lítost, že na rychle rostoucích cenách neparticipují.

Kdo má pravdu?

Historie dává za pravdu oběma pohledům. Poslední bubliny by podporovaly pohled Roberta Shillera, kdy se ceny rychle pohybovaly vzhůru. Pak by ale bublinou byly i akcie Googlu od IPO nebo realitní trh v San Francisku. Ty ale (zatím) nepraskly z důvodu rychle rostoucích zisků technologické firmy, respektive růstu bohatství obyvatel kalifornského města.

Bubliny podle řady definic vznikají, když ceny výrazně převýší fundamentální hodnotu. Podle klasického vyjádření fundamentální hodnoty ekonomem Irvingem Fisherem z roku 1930 je tato určena jako diskont budoucí hodnoty očekávaných příjmů z majetku či práv vlastnictví. Stanovit přesně cash flow budoucích příjmů a vybrat správnou diskontní sazbu však není jednoduché, a tak se odhady fundamentální hodnoty mohou mezi analytiky značně lišit.

Snad nejblíže se pojmu bublina přibližuje žák Eugena Famy, hedgeový manažer Cliff Asness, jehož esej Bubble Logic: Or, How to Learn to Stop Worrying and Love the Bull z roku 2000 je považován neformálně jak v akademické sféře, tak ve finanční praxi za vyjádření správného názoru na věc. V této práci na příkladu akcií Cisco Systems ukazuje, že bublina vznikne, ačkoli se vyplní ty nejoptimističtější predikce; cena je v daný moment zkrátka příliš vysoko.

Jeho předpověď se potvrdila – ačkoli příjmy Cisco Systems vzrostly od roku 2000 do roku 2013 o 156 %, cena akcií firmy spadla z téměř 80 USD na současných zhruba 22 USD. Asness dodává (pro časopis Financial Analysts Journal), že **termín bublina "představuje cenu, kterou nemůže ani ten nejlepší racionálně definovaný výsledek v budoucnu ospravedlnit".

Cisco Systems

Ponaučení z historie

Obavy ohledně bublin jsou méně podstatné než to, jak na ně investorská veřejnost reaguje. Při každém náznaku bubliny se objeví lidé, kteří se ji snaží splasknout. Ti jsou zpočátku bráni relativně hodně vážně. To však obvykle nebývá fáze, kdy dojde k vyfouknutí dané bubliny. Její prasknutí se blíží až tehdy, když jsou tito pesimisté považováni za blázny, lidově řečeno.

Koncem roku 1999 a počátkem roku 2000 se mluvilo o Warrenu Buffettovi, který tehdy odmítal kupovat technologické akcie, jako o "dinosaurovi" investičního průmyslu. K masivním výprodejům a splasknutí bubliny došlo jen o pár měsíců později.

Nyní se podle mého názoru akcie rozhodně nenacházejí v hyperaktivní fázi, jakou trh zažil například v letech 1929, 2000 až 2001 či 2007 až 2009. Situace se ale může rychle změnit, a proto je potřeba ctít diverzifikaci a zahrnout do portfolia aktiva a programy s nízkou korelací.

Peking chce být do osmi let jedničkou umělé inteligence
před 36 minutami

Peking chce být do osmi let jedničkou umělé inteligence

Čínská vláda představila ve čtvrtek národní plán rozvoje umělé inteligence. Hodnota tohoto odvětví se má do roku 2020...
Čína Věda
Washington dal Exxonu pokutu kvůli porušení sankcí vůči Rusku
před 40 minutami

Washington dal Exxonu pokutu kvůli porušení sankcí vůči Rusku

Ministerstvo financí Spojených států postihlo největší americkou ropnou společnost Exxon Mobil pokutou dvou milionů...
ExxonMobil Rusko
USA: Aktivita ve zpracovatelském sektoru poklesla nejníže od…
před hodinou

USA: Aktivita ve zpracovatelském sektoru poklesla nejníže od listopadu

Index aktivity v americkém zpracovatelském sektoru, jejž sestavuje filadelfský Fed, dosáhl v červenci hodnoty 19,5...
Americká ekonomika Průmyslová výroba
Eurozóna: Spotřebitelská důvěra poklesla nejníže od dubna
před hodinou

Eurozóna: Spotřebitelská důvěra poklesla nejníže od dubna

Červencový index důvěry spotřebitelů v zemích eurozóny v tamní ekonomiku dosáhl podle prvních odhadů hodnoty -1,7...
Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
Londýn odkládá rozhodnutí, zda povolit Murdochovi převzetí firmy Sky
před hodinou

Londýn odkládá rozhodnutí, zda povolit Murdochovi převzetí firmy Sky

Britská ministryně kultury Karen Bradleyová bude potřebovat několik dalších týdnů k rozhodnutí, zda plán úplného...
Média Spojené království Fúze a akvizice
Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou…
před hodinou

Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou Bamboru

Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou firmu Bambora od Nordic Capital za 1,5 miliardy...
Finanční sektor Fúze a akvizice
Pojišťovny: Objem odhalených podvodů klesl, ale loni byl rekordní
před hodinou

Pojišťovny: Objem odhalených podvodů klesl, ale loni byl rekordní

Objem odhalených pojistných podvodů v prvním pololetí 2017 dosáhl stovek milionů Kč. Meziročně klesl, ovšem loni byl...
Česká republika Pojištění
Pražskou burzu udržely ve čtvrtek nad nulou akcie ČEZ
Pražskou burzu udržely ve čtvrtek nad nulou akcie ČEZ
16:32

Pražskou burzu udržely ve čtvrtek nad nulou akcie ČEZ

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal minimální zisk 0,08 procenta, když zakončil seanci na...
Akcie ČR
Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů
16:09

Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů

Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů. Většina se ho vyrobila v posledních 65 letech a může trvale zamořit...
Životní prostředí
Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé
15:11

Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé

Nová nízkonákladová letecká společnost, kterou zakládají aerolinky Air France, ponese název Joon. Oslovit má...
Evropské akcie Doprava
USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233…
14:51

USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233 tisíc

V týdnu do 15. července si ve Spojených státech podalo 233 tisíc lidí počáteční žádost o podporu v nezaměstnanosti....
Americká ekonomika Pracovní trh
Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9…
13:51

Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9 procenta

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se v červnu snížila na 6,90 procenta ze 7,35 procenta v předchozím měsíci. Poprvé...
Slovensko Nezaměstnanost
EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu
13:48

EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu

Do příštího kola jednání o brexitu na konci srpna chce vyjednavač Evropské unie Michel Barnier od britské strany...
Evropská unie Spojené království
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
13:45

SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny, euro navzdory holubičím slovům Maria Draghiho zpevnilo

Evropská centrální banka na svém červencovém zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Základní sazba tak zůstává...
ECB Centrální banky Eurozóna
Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR
13:35

Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR

Míra zadlužení členských zemí Evropské unie se v prvním čtvrtletí zvýšila na 84,1 procenta hrubého domácího produktu...
Evropská unie
Výrobci softwaru SAP klesl zisk, díky cloudu má ale vyšší tržby
12:52

Výrobci softwaru SAP klesl zisk, díky cloudu má ale vyšší tržby

Německá softwarová společnost SAP ve druhém čtvrtletí zvýšila tržby o více než deset procent na 5,78 miliardy eur,...
Evropské akcie SAP Výsledková sezóna