Goldman Sachs: Hlavní tržní témata roku 2015
|

Goldman Sachs: Hlavní tržní témata roku 2015

Na začátku roku 2014 jen málokdo předpovídal akciovému trhu nová maxima. Nikdo nevěštil, že úrokové sazby zůstanou na minimálních úrovních a jen několik analytiků tipovalo, že ceny ropy spadnou tak hluboko. Ani tak není na škodu zjistit, jakých 10 témat bude podle Goldman Sachs určovat tržní dění v roce 2015.

Goldman Sachs Úrokové sazby Světová ekonomika Investiční tipy Výhled na rok 2015

1. Ekonomický růst

Goldman Sachs věří, že růst USA vydrží několik let a že ekonomika bude dost silná na to, aby se vypořádala se slabou poptávkou ze zahraničí.

Ekonomická aktivita v eurozóně se bude zlepšovat s tím, jak se v reálné ekonomice začnou projevovat dopady uvolněné politiky ECB. K oživení domácí poptávky by měl přispět i nižší tlak na restriktivní fiskální politiku.

Růst rozvíjejících se ekonomik bude podpořen nízkými cenami ropy a dalších komodit.

2. Divergence růstu a monetární politiky ve vyspělém světě

Ve vyspělém světě bude pokračovat divergence. Fed pravděpodobně zvýší sazby, zatímco Evropská centrální banka a Bank of Japan budou monetární politiku dále uvolňovat.

Nesoulad má podle analytiků absolutní a relativní rozměr. Pokračující slabý růst a mírnější inflace ve většině světa mimo USA budou držet americkou výnosovou křivku níže, než by byla za normálních okolností. Síly budou pravděpodobně působit méně intenzívně než v roce 2014, kdy nízké výnosy německých státních dluhopisů pomáhaly brzdit růst výnosů amerických, který by měl nadále zůstat poměrně mírný. Relativně je podle Goldman Sachs stále prostor pro rozšíření úrokových spreadů mezi USA a dalšími zeměmi. Klíčovým faktorem je silnější dolar.

3. Nový ropný pořádek

Rozšíření a redistribuce nabídky ropy by měly držet ceny ropy nízko (o 5 až 15 %), což se promítne v nižší inflaci. To podpoří růst disponibilního příjmu ve vyspělých ekonomikách. Naproti tomu by to mělo být negativem pro energetické akcie a komodity jako měď a hliník, při jejichž produkci se využívá ropa.

"Dopad nižších cen komodit se pravděpodobně nejprve projeví v nižší míře inflace," vysvětlují analytici, "ale díky pozitivnímu vlivu na disponibilní příjem by měl působit příznivě na růst HDP v zemích dovážejících ropu v rámci regionu vyspělých i rozvíjejících se trhů. Patrný by měl být v průběhu roku."

4. Boj proti nízké inflaci

Propad pracovního trhu podložený pomalým růstem mezd bude přetrvávat a dezinflační rizika donutí ostatní centrální banky jednat. Jádrová inflace se totiž bude dostávat pod jejich cíle.

"Očekáváme, že reakce tam, kde se tento druh rizika objeví, bude mocnou silou na trzích," odhaduje Goldman Sachs. "ECB se již ubírá cestou uvolnění trhu úvěrů. Zatím se zdráhá přistoupit ke kvantitativnímu uvolňování, jasný posun směrem k nepříznivějšímu scénáři ale nakonec spustí agresivnější program, než trh očekává."

5. Býčí trh s dolarem

Oživení v USA přispěje k růstu reálných sazeb a posilování amerického dolaru. Ten je podle Goldman Sachs z historického pohledu ještě stále velmi slabý. Ve vztahu k ostatním měnám zemí G10 a mladých trhů by měl do konce roku 2015 zůstat na podobně silné úrovni jako dnes - vůči euru na 1,15 a jenu 130.

Pokračující pokles kurzu EUR/USD bude podle analytiků na forexu nejdůležitějším tématem. Lze také očekávat další oslabení japonského jenu.

6. Zvyšování sazeb Fedu: Strmější a pozdější

První zvýšení sazeb Fedu přijde v září 2015 a další nárůsty budou rychlejší, než v současnosti trh očekává a promítá do cen aktiv. Postupná normalizace sazeb v souladu se zlepšující se ekonomikou by mohla vést k výkyvům volatility (podobně jako v roce 2004) a zpomalení rostoucího trendu akciového trhu. Podle analytiků to může mít negativní vliv na riziková aktiva i ekonomiku.

7. Pokračující divoký pokles čínské ekonomiky

Schéma propojení akciových trhů Šanghaje a Hongkongu by mělo přilákat investice do trhu skupiny A (obchodovaných na čínské burze) potenciálně překonávající akcie skupiny H (obchodované na zahraničních burzách) s tím, jak zpomaluje ekonomický růst Číny.

"Přestože stále očekáváme solidní růst HDP Číny mezi 6 a 7 % během následujících několika let, výraznější zpomalení by ztížilo schopnost Číny překonávat střednědobé problémy. Růstový potenciál některých aktiv navázaných na Čínu je proto v následujícím roce omezen. Nejlepší příležitosti se objeví, jakmile investoři propadnou přehnanému pesimismu, jako tomu bylo například začátkem tohoto roku nebo v létě 2013," vysvětlují analytici.

8. Mladé trhy: Úleva a větší polarizace

Na mladých trzích se začnou zmenšovat nerovnováhy díky nižším cenám ropy a komodit, které by měly pro ekonomiky znamenat nižší inflaci a podporu růstu.

Úleva díky dezinflaci by mohla vést k lepší výkonnosti dluhopisů v místních měnách. Mělo by to být patrné u dluhopisů s krátkou dobou splatnosti v Turecku, kde je pravděpodobné výrazné zpomalení inflace, a dluhopisů s brzkou splatností v Izraeli, Maďarsku a Rumunsku, kde nízká inflace pravděpodobně dále posílí kredibilitu nového inflačního cíle a vytvoří dodatečný fiskální prostor ve střednědobém horizontu," věří analytici.

9. Svět nízké volatility a s tím spojená rizika

Volatilita by měla být napříč trhy nízká, vyjma sazeb. I během období nízké volatility ale mohou přijít dočasné výkyvy.

"Volatilita ekonomických dat klesla na historická minima, míra nezaměstnanosti dále klesá, obezřetná makroekonomická opatření snižují zadlužení, nerovnováhy, které by ukončily růst ekonomiky, nejsou patrné a riziko americké recese zůstává tlumené.

10. Svět nízkých výnosů

V porovnání s reálnými výnosy z ostatních aktiv dělá ziskový výnos z akcií atraktivnější investici, než jsou třeba státní dluhopisy. Podle Goldman Sachs panuje prostředí, kde zůstávají valuace akcií nadprůměrné, v USA mají ještě potenciál růst.

Zdroj: Goldman Sachs
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
včera v 23:37

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl

Čistý zisk provozovatele sociální sítě Facebook ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostl o 71 % na 3,89 miliardy dolarů....
Facebook Sociální sítě Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy přepisovaly historii

Americké akcie ve středu opět posilovaly a všechny tři hlavní indexy uzavřely obchodování na nových maximech. Za...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
včera v 21:14

Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi

Německá společnost Volkswagen ve středu označila spolupráci mezi automobilkami na technických záležitostech za běžnou...
Volkswagen Auta Německo
Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz
včera v 20:09

Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz

Řecká policie zadržela osmatřicetiletého muže ruské národnosti podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz...
Řecko Rusko Bitcoin
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
včera v 20:00

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít již brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu
včera v 19:08

Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu

Maďarsko vydalo dluhopisy v čínských jüanech na čínském trhu. Země ve středu prodala tzv. panda bondy se splatností...
Maďarsko Čína Dluhopisový trh
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
včera v 18:23

Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů

Americký soud nařídil technologické společnosti Apple, aby v důsledku patentového sporu zaplatila jedné z amerických...
Apple Americké akcie Technologie
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
včera v 17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
včera v 17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
včera v 17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
včera v 16:01

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
včera v 15:20

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
včera v 14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
včera v 14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie