Konec mýtu: Deflace není škodná. Jihu eurozóny by prospěla a Česku neublížila
|

Konec mýtu: Deflace není škodná. Jihu eurozóny by prospěla a Česku neublížila

Mírné deflace se není potřeba bát jako čert kříže. Naopak, je to právě dogmatický přístup, který většina expertů vůči tomuto jevu zaujímá, co škodí. Tvrdí to alespoň Pavel Ryska, ekonom z Univerzity Karlovy a analytik z J&T Banky, se kterým v rámci pořadu Alter Eko na Rádiu ZET diskutovala hlavní ekonomka České bankovní asociace Eva Zamrazilová. Ryska jako jeden z argumentů použil 150letou historii, podle které si deflace a hospodářský růst ve většině případů tykají.

Česká ekonomika Eurozóna Deflace PIIGS Rozhovor

Eva Zamrazilová: Nedávno jste vystoupil s odvážným tvrzením, že deflace není příčinou hospodářské recese, jak je nám to servírováno většinou světových i domácích odborníků.

Pavel Ryska: Myslím si, že rozlišení mezi příčinou a příznakem u deflace je naprosto klíčové a že se opomíjí. Většinou se říká, že deflace je příčinou hospodářských potíží, už se to bere téměř jako automatismus. Nicméně podle mě ekonomická teorie i ekonomická praxe, tedy hospodářské dějiny, naznačují spíše opak, a sice že deflace je spíše příznakem, tedy nějakým odrazem ekonomického vývoje, ne jeho příčinou.

Eva Zamrazilová: O co tento názor opíráte?

Pavel Ryska: Měl jsem možnost procházet data z několika vyspělých ekonomik za posledních zhruba 150 let. V rámci epizod, kdy se objevila deflace, byla tato zhruba ve třech čtvrtinách případů doprovázena hospodářským růstem, jen ve zhruba čtvrtině došlo k poklesu ekonomiky. To naznačuje, že zjednodušování "deflace = recese" je špatně, že nemá oporu v datech. Navíc může deflace občas sehrát i roli žádoucího přizpůsobovacího mechanismu.

Eva Zamrazilová: Co konkrétně máte tím přizpůsobovacím mechanismem na mysli?

Pavel Ryska: Představme si situaci, kdy v ekonomice klesají příjmy, například klesá objem peněz. Pokud lidé vidí, že jim klesají platy nebo očekávané příjmy, a mají tedy méně na utrácení, ale zároveň vidí nižší ceny zboží a služeb, je jim jasné, že je jejich reálná kupní síla, a tedy životní úroveň, zachována. Podobné je to u firem. Když vidí, že jim v důsledku poklesu cen klesají tržby, ale zároveň mohou snížit díky klesajícím cenám náklady, zachovají si ziskovost. Mohou udržet produkci, a lidé tak nebudou přicházet o práci.

Eva Zamrazilová: Právě nezaměstnanost je hlavním problémem současné Evropy. Podívejme se proto na EU blíže. Je diferencovaná v tom smyslu, že tu existují ekonomiky, pro něž by deflace byla velký problém, ale zároveň ekonomiky, kterým by pomohla?

Pavel Ryska: Myslím si, že obecně v současné Evropě není deflace překážkou hospodářského růstu; někde by dokonce mohla být i jeho pomocníkem. V této souvislosti bych Evropu rozdělil na dvě kategorie. Do té první patří země, kde deflaci už mají a které současně vykazují hospodářský růst. Podívejme se například na Švédsko, kde deflace trvá několik let, ale jeho ekonomika přitom velmi rychle roste; jde o jednu z nejrychleji rostoucích v EU. Podobně jsou na tom i naši sousedé. Polsko, Slovensko nebo Maďarsko letos zažily deflaci, ale jejich ekonomiky slušně rostly. Ukázalo se, že mírná deflace není překážkou hospodářského růstu.

Eva Zamrazilová: Mluvil jste o dvou kategoriích zemí. Které státy patří do té druhé?

Pavel Ryska: Země na jihu eurozóny, které jsou často označovány jako problémové. Podle mě je jejich starostí nízká konkurenceschopnost, tedy poměrně nízká produktivita práce kombinovaná s vysokými cenami. Důsledkem je to, že nejsou schopny nabídnout produkty, které by měly kombinaci kvality a ceny, která by přitahovala zákazníky. Dříve, když měly vlastní měny, by se to dalo řešit jejím znehodnocením. V současnosti jsou ale součástí eurozóny, a tím pádem nic podobného udělat nemohou. Jediným zbývajícím nástrojem je pokles domácí cenové hladiny, tedy deflace. Osobně se domnívám, že zemím, jako je například Itálie, by výraznější deflace, než má nyní, prospěla.

Eva Zamrazilová: To je takzvaná vnitřní devalvace, o níž jsme tak často slyšeli po roce 2010 jako o možném řešení problémů zemí, které už nemohou devalvovat měnu. Podívejme se do Česka, které svou měnu stále má. Hrozí nám deflace? A co by to znamenalo?

Pavel Ryska: Pokud by deflaci nebylo bráněno, tak by se u nás objevit mohla. Nemyslím si ale, že by byla hrozbou. Bavíme se o mírné deflaci, která by podle mého názoru nepřekročila pokles cenové hladiny o jedno či dvě procenta. Když se podíváme na poslední dva roky v Česku, je patrné, že zdroje deflace – nebo dezinflace – byly velmi specifické. Byly to například pokles cen elektřiny, telefonních hovorů, v současnosti jde o pokles cen benzínu a nafty. Ani jedno nepoukazuje na nějaké poruchy ekonomiky. U elektřiny to bylo dáno administrativním rozhodnutím, u hovorů došlo k nárůstu konkurence v sektoru a u pohonných hmot jde o celosvětové zvýšení produkce ropy.

Eva Zamrazilová: Jinými slovy, šlo spíše o takzvanou nabídkovou deflaci.

Pavel Ryska: Přesně tak, o nabídkovou deflaci, která je žádoucí. Koneckonců, opět odkážu na Polsko, Slovensko a Maďarsko, které v tuto chvíli procházejí deflací, ale jejich ekonomiky rostou. Nemyslím si, že by se objevil důvod, proč by Česko, kdyby deflaci mělo, bylo výjimkou.

Banka TSB nabídne klientům připojení k účtu přes duhovku
před hodinou

Banka TSB nabídne klientům připojení k účtu přes duhovku

Britská banka TSB plánuje od září nabídnout svým klientům možnost připojit se ke svému účtu pouze pohledem na mobilní...
Technologie Finanční sektor
MMF dal zelenou finanční pomoci Řecku
před hodinou

MMF dal zelenou finanční pomoci Řecku

Vedení Mezinárodního měnového fondu (MMF) ve čtvrtek v zásadě schválilo spuštění finanční pomoci Řecku v podobě...
Řecko PIIGS Mezinárodní měnový fond
Unipetrol ve druhém čtvrtletí vydělal 3,6 miliardy Kč, tržby se mu…
Unipetrol ve druhém čtvrtletí vydělal 3,6 miliardy Kč, tržby se mu…
07:15

Unipetrol ve druhém čtvrtletí vydělal 3,6 miliardy Kč, tržby se mu zvýšily na 31,2 miliardy Kč

Petrochemické skupině Unipetrol ve druhém čtvrtletí vzrostly tržby v meziročním srovnání o 52 % na 31,2 miliardy Kč....
Unipetrol Petrochemie Rafinérie
Zisk Microsoftu se díky cloudu ve čtvrtém finančním čtvrtletí více…
včera v 22:44

Zisk Microsoftu se díky cloudu ve čtvrtém finančním čtvrtletí více než zdvojnásobil

Čistý zisk softwarového vývojáře Microsoft se ve čtvrtém fiskálním čtvrtletí více než zdvojnásobil na 6,51 miliardy...
Microsoft Software Americké akcie
Americké akciové indexy ve čtvrtek uzavřely téměř beze změny, dolar…
Americké akciové indexy ve čtvrtek uzavřely téměř beze změny, dolar…
včera v 22:30

Americké akciové indexy ve čtvrtek uzavřely téměř beze změny, dolar výrazně oslabil

Americké akcie ve čtvrtek stagnovaly. Na vývoj na trhu měly vliv pokles maloobchodních firem a vlažné výsledky...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
O koupi Ducati od Volkswagenu mají zájem mimo jiné Benettonové
včera v 21:07

O koupi Ducati od Volkswagenu mají zájem mimo jiné Benettonové

O koupi italského výrobce motocyklů Ducati od německé automobilové skupiny Volkswagen má vedle motocyklových firem a...
Volkswagen Fúze a akvizice
Hedgeovým fondům se v prvním pololetí dařilo nejlépe od roku 2009
Hedgeovým fondům se v prvním pololetí dařilo nejlépe od roku 2009
včera v 20:00

Hedgeovým fondům se v prvním pololetí dařilo nejlépe od roku 2009

První polovina letošního roku byla pro hedgeové fondy nejlepším obdobím od poslední finanční krize. Vyplývá to z dat...
Investiční fondy Hedgeové fondy Investice
Pivovar AB InBev kupuje výrobce energetických nápojů Hiball
včera v 19:40

Pivovar AB InBev kupuje výrobce energetických nápojů Hiball

Největší světový pivovar Anheuser Busch InBev koupí výrobce energetických nápojů Hiball, který rovněž vlastní značku...
Potraviny Pivo Fúze a akvizice
Evropské akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, euro po zasedání ECB…
Evropské akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, euro po zasedání ECB…
včera v 18:31

Evropské akcie se ve čtvrtek na směru neshodly, euro po zasedání ECB výrazně zpevnilo

Velké západoevropské akciové trhy zakončily čtvrteční obchodování smíšeně. Investoři zvažovali rozhodnutí ECB...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Čína chce být do osmi let jedničkou umělé inteligence
včera v 17:35

Čína chce být do osmi let jedničkou umělé inteligence

Čínská vláda představila ve čtvrtek národní plán rozvoje umělé inteligence. Hodnota tohoto odvětví se má do roku 2020...
Čína Věda
Eurozóna: Spotřebitelská důvěra klesla nejníže od dubna
včera v 17:34

Eurozóna: Spotřebitelská důvěra klesla nejníže od dubna

Index spotřebitelské důvěry v eurozóně dosáhl v červenci podle prvních odhadů -1,7 bodu. Je to nejnižší hodnota od...
Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
Washington dal ExxonMobilu pokutu kvůli porušení sankcí vůči Rusku
včera v 17:31

Washington dal ExxonMobilu pokutu kvůli porušení sankcí vůči Rusku

Ministerstvo financí Spojených států postihlo největší americkou ropnou společnost ExxonMobil pokutou dva miliony...
ExxonMobil Rusko
Londýn odkládá rozhodnutí, zda povolit Murdochovi převzetí firmy Sky
včera v 16:55

Londýn odkládá rozhodnutí, zda povolit Murdochovi převzetí firmy Sky

Britská ministryně kultury Karen Bradleyová bude potřebovat několik dalších týdnů k rozhodnutí, zda plán úplného...
Média Spojené království Fúze a akvizice
Pražskou burzu ve čtvrtek udržely těsně nad nulou akcie ČEZ
Pražskou burzu ve čtvrtek udržely těsně nad nulou akcie ČEZ
včera v 16:32

Pražskou burzu ve čtvrtek udržely těsně nad nulou akcie ČEZ

Pražská burza ve čtvrtek stagnovala. Index PX sice stoupl, ale jen o 0,08 % na 1 008,69 bodu. Nejvýrazněji se změnila...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou…
včera v 16:20

Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou Bamboru

Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou firmu Bambora od Nordic Capital za 1,5 miliardy...
Finanční sektor Fúze a akvizice
Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů
včera v 15:41

Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů

Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů. Většina se ho vyrobila v posledních 65 letech a může trvale zamořit...
Životní prostředí
Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé
včera v 15:18

Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé

Nová nízkonákladová letecká společnost, kterou zakládají aerolinky Air France, ponese název Joon. Oslovit má...
Evropské akcie Doprava
Vláda by podle Senátu měla stanovit plán pro zavedení eura v ČR
včera v 15:06

Vláda by podle Senátu měla stanovit plán pro zavedení eura v ČR

Vláda by měla podle Senátu stanovit jasný plán pro zavedení eura v Česku, protože členství v eurozóně bude hlavní...
Česká republika Euro Česká koruna