2 odvážné sázky na růst ekonomiky a vyšší úrokové sazby
|

2 odvážné sázky na růst ekonomiky a vyšší úrokové sazby

Chris Mayer z Agora Financial na dubnovém Value Investing Congress v Las Vegas nabídl prezentaci, v níž zdůvodnil, proč sází na specializované správce hypotéčních aktiv v USA a Evropě.

Investiční doporučení Hypotéky Akciové tipy

Investování podle C.O.D.E.

Proč se vyplatí naslouchat Chrisi Mayerovi? Pokud byste od roku 2002 investovali podle něj, inkasovali byste roční výnos 17 %.

Chris Mayer u investice posuzuje, zda splňuje čtyři kritéria - C.O.D.E.:

  • C = cheap (levné);
  • O = owner operators (vlastník a šéf je tatáž osoba);
  • D = disclosure (transparentnost);
  • E = excellent financial position (výborná finanční pozice neboli žádné problémy v rozvaze).

Prvním investičním tipem Chrise Mayera je sázka na problémové úvěry v EU (non-performing loans - NPL).

Banky v EU drží v NPL bilion USD a jsou silně tlačeny k tomu, aby se jich zbavily. Například finanční skupina Lloyds opouští Irsko (jen loni prodala zdejší NPL v hodnotě 90 miliard USD). USA, Španělsko a Irsko jsou v této souvislosti velmi zajímavé. V každé z těchto zemí dosahují NPL hodnoty minimálně 180 miliard USD.

Kennedy Wilson Europe

Mayer radí vsadit na tento investiční příběh přes fond Kennedy Wilson Europe, který by z trendu měl těžit.

Kennedy Wilson Europe - profil

Prostřednictvím únorového IPO získal kapitál v hodnotě 1,7 miliardy USD.

Kennedy Wilson Europe

Firma investovala přes 200 milionů USD do manažerské platformy. Čistá hodnota aktiv na akcii je 9,77 libry, akcie se prodává za 10,18 libry, což znamená podle Mayera jen nízkou přirážku na tak zajímavou myšlenku a silný management. Manažerské poplatky jsou 1 %.

Firma se zaměřuje na rostoucí zahraniční investice (Irsko těží z toho, že se sem stěhují firmy jako Google nebo LinkedIn).

I když cena akcií Kennedy-Wilson Holdings od roku 2012, kdy tuto investici doporučoval poprvé, výrazně vzrostla, Maydr nadále sázce věří.

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation

Mayer nedoporučuje specializované firmy zabývající se řízením úvěrových portfolií a poskytováním úvěrových produktů, jako jsou například Ocwen, Nationstar a Walter. Preferuje ty, které jsou držiteli práv na správu hypoték (MSR - Mortgage Servicing Rights) a jimž v případě vyšších úrokových sazeb plynou přebytečná MSR.

Přebytečná MSR představují podíl měsíčního cash flow, který zbude po rozdělení cash flow do kuponových plateb a splátek jistiny pro držitele hypotéčních cenných papírů (MBS - mortgage-backed securities). Tento poplatek za služby jde obvykle společnosti spravující úvěr (slouží případně jako poplatek za záruku pro upisovatele MBS). Když úrokové sazby rostou, zvyšuje se i hodnota přebytečných MSR.

Cash flow z MSR zajišťuje držiteli zvláštní kontrakt, prostřednictvím něhož primární poskytovatel (emitent) hypotéky prodává práva na správu existujícího úvěru subjektu specializovanému na tyto služby. Obvykle zahrnují právo na shromažďování měsíčních hypotéčních plateb, daní a pojistného, budoucích úroků a jistiny pro poskytovatele hypotéky.

Takovým držitelem práv MSR je Cherry Hill. Jde o hypotéční nemovitostní investiční trust (REIT).

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation - profil

Partnerem společnosti je Freedom Mortgage Corporation (soukromý emitent hypoték založený v roce 1990, který vytváří a zpracovává nové hypotéky pro Fannie Mae, Freddie Mac nebo Ginnie Mae), která do byznysu Cherry Hill investovala 20 milionů USD a vlastní nyní 13,3% podíl na společnosti.

Freedom zaplatila listingové poplatky spojené s IPO, protože v primárním úpisu viděla způsob, jak získat kapitál s nízkými náklady. Z prostředků získaných skrze IPO koupila Cherry Hill od Freedom dva balíky práv MSR, podle všeho za výhodnou cenu.

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation - informace o emisi

Smlouva Cherry Hill s Freedom je standardním kontraktem tohoto druhu, kdy po dobu refinancování úvěrů společností Freedom zůstávají MSR v knihách Cherry Hill.

Cherry Hill má s Freedom dohodu týkající se stálých toků. Může spoluinvestovat 65 až 85 % emisí hypoték a 40 až 85 % hromadných smluv založených Freedom. V roce 2012 Freedom emitovala hypotéky v hodnotě 13 miliard USD, v prvním čtvrtletí 2013 pak 9,5 miliardy USD.

Ve schématu níže je blíže rozvedena vlastnická struktura Freedom Mortgage a Cherry Hill.

CherryHill Mortgage Investment Corporation - vlastnická struktura

Freedom Mortgage je 100% vlastněna Stanleym Middlemanem, v Cherry Hill má Middleman podíl 13,3 %. Otázkou bude, zda je Middleman ochotný přicházet s návrhy, které budou výhodné pro obě strany. Mayer věří, že ano, že jsou zájmy obou partnerů v rovnováze.

Akcie Cherry Hill nabízejí 10,5% výnos, s účetní hodnotou akcie 21,5 USD. Obchodují se za 19 USD za kus.

Firma nemá přímé konkurenty, jediným by mohla být Home Loan Servicing Solutions. Růstový potenciál s 1,3násobkem účetní hodnoty hmotných aktiv odpovídá situaci odvětví.

Sečteno a podtrženo, Cherry Hill nabízí nízké riziko se slušným potenciálem růstu.

Zdroj: Marketfolly
před hodinou

Dánsko a Švédsko nechtějí po brexitu platit víc do rozpočtu EU

Odchod Británie z Evropské unie nesmí znamenat zvýšení členských příspěvků pro Dánsko, řekl dánský ministr financí...
Dánsko Švédsko Spojené království
Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti
před hodinou

Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti

Skotský parlament v úterý schválil vypsání nového referenda o nezávislosti země. Stalo se tak den před oficiálním...
Spojené království Evropská unie Politika
Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek
18:00

Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek

Evropské akciové trhy v úterý navázaly na úspěšnou pondělní seanci. Investoři se sice znovu soustředili na kroky...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD
17:34

Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD

Americká automobilka Ford Motor investuje do svých podniků v Michiganu 1,2 miliardy USD. Jedním ze závodů je i...
Ford Americké akcie Auta
17:18

Madrid vyčlenil miliardy eur na infrastrukturu v Katalánsku

Španělský premiér Mariano Rajoy v úterý slíbil, že vláda do roku 2020 poskytne severošpanělskému Katalánsku 4,2...
Španělsko Infrastruktura Investice
Čínský Tencent koupil 5 procent v americké automobilce Tesla
17:07

Čínský Tencent koupil 5 procent v americké automobilce Tesla

Čínský technologický gigant Tencent Holdings se stal jedním z pěti největších akcionářů amerického výrobce...
Čína Americké akcie Tesla
Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ
16:45

Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ

Pražská burza se v úterý odrazila od pondělní ztráty, když index PX zpevnil o 0,38 % na 983,22 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:18

Internetový prodejce Otto zvýšil tržby, pomohl nábytek a oblečení

Německý internetový prodejce Otto v loňském fiskálním roce zvýšil příjmy o 3,4 procenta na 12,5 miliardy eur. Firmě...
Německo Evropské akcie Internet
USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let
16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let

Americký index spotřebitelské důvěry od společnosti Conference Board v březnu vzrostl na 125,6 bodu z únorových 116,1...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády
15:22

Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády

Saúdskoarabská vláda výrazně snížila sazbu daně z příjmu státní ropné společnosti Saudi Aramco s cílem usnadnit jí...
Saúdská Arábie Ropa Primární úpis akcií (IPO)
15:11

Obchodní výměna mezi Německem a Británií vinou brexitu slábne

Odchod Británie z Evropské unie (EU) má negativní dopad na německé firmy. Německý vývoz do ostrovní země se loni...
Mezinárodní obchod Spojené království Německo
15:02

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v lednu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v lednu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Nemovitosti
14:49

Primární nabídky akcií v Británii jsou letos nejnižší za pět let

Primární nabídky akcií (IPO) společností sídlících v Británii vynesly doposud v letošním roce 1,53 miliardy USD. To...
Spojené království Primární úpis akcií (IPO) IPO
Slovenská centrální banka mírně zvýšila odhad růstu ekonomiky
14:40

Slovenská centrální banka mírně zvýšila odhad růstu ekonomiky

Slovenská centrální banka (NBS) mírně zvýšila výhled letošního růstu místní ekonomiky, a to na 3,2 procenta z...
Slovensko Centrální banky Výhled na rok 2017
14:32

USA: Velkoobchodní skladové zásoby v únoru podle předběžných dat stouply o 0,4 %

Objem skladových zásob amerických velkoobchodníků v únoru vzrostl ve srovnání s lednem o 0,4 %. V lednu se objem...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
14:15

Ze světa investičních doporučení (28. března)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení