2 odvážné sázky na růst ekonomiky a vyšší úrokové sazby
|

2 odvážné sázky na růst ekonomiky a vyšší úrokové sazby

Chris Mayer z Agora Financial na dubnovém Value Investing Congress v Las Vegas nabídl prezentaci, v níž zdůvodnil, proč sází na specializované správce hypotéčních aktiv v USA a Evropě.

Investiční doporučení Hypotéky Akciové tipy

Investování podle C.O.D.E.

Proč se vyplatí naslouchat Chrisi Mayerovi? Pokud byste od roku 2002 investovali podle něj, inkasovali byste roční výnos 17 %.

Chris Mayer u investice posuzuje, zda splňuje čtyři kritéria - C.O.D.E.:

  • C = cheap (levné);
  • O = owner operators (vlastník a šéf je tatáž osoba);
  • D = disclosure (transparentnost);
  • E = excellent financial position (výborná finanční pozice neboli žádné problémy v rozvaze).

Prvním investičním tipem Chrise Mayera je sázka na problémové úvěry v EU (non-performing loans - NPL).

Banky v EU drží v NPL bilion USD a jsou silně tlačeny k tomu, aby se jich zbavily. Například finanční skupina Lloyds opouští Irsko (jen loni prodala zdejší NPL v hodnotě 90 miliard USD). USA, Španělsko a Irsko jsou v této souvislosti velmi zajímavé. V každé z těchto zemí dosahují NPL hodnoty minimálně 180 miliard USD.

Kennedy Wilson Europe

Mayer radí vsadit na tento investiční příběh přes fond Kennedy Wilson Europe, který by z trendu měl těžit.

Kennedy Wilson Europe - profil

Prostřednictvím únorového IPO získal kapitál v hodnotě 1,7 miliardy USD.

Kennedy Wilson Europe

Firma investovala přes 200 milionů USD do manažerské platformy. Čistá hodnota aktiv na akcii je 9,77 libry, akcie se prodává za 10,18 libry, což znamená podle Mayera jen nízkou přirážku na tak zajímavou myšlenku a silný management. Manažerské poplatky jsou 1 %.

Firma se zaměřuje na rostoucí zahraniční investice (Irsko těží z toho, že se sem stěhují firmy jako Google nebo LinkedIn).

I když cena akcií Kennedy-Wilson Holdings od roku 2012, kdy tuto investici doporučoval poprvé, výrazně vzrostla, Maydr nadále sázce věří.

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation

Mayer nedoporučuje specializované firmy zabývající se řízením úvěrových portfolií a poskytováním úvěrových produktů, jako jsou například Ocwen, Nationstar a Walter. Preferuje ty, které jsou držiteli práv na správu hypoték (MSR - Mortgage Servicing Rights) a jimž v případě vyšších úrokových sazeb plynou přebytečná MSR.

Přebytečná MSR představují podíl měsíčního cash flow, který zbude po rozdělení cash flow do kuponových plateb a splátek jistiny pro držitele hypotéčních cenných papírů (MBS - mortgage-backed securities). Tento poplatek za služby jde obvykle společnosti spravující úvěr (slouží případně jako poplatek za záruku pro upisovatele MBS). Když úrokové sazby rostou, zvyšuje se i hodnota přebytečných MSR.

Cash flow z MSR zajišťuje držiteli zvláštní kontrakt, prostřednictvím něhož primární poskytovatel (emitent) hypotéky prodává práva na správu existujícího úvěru subjektu specializovanému na tyto služby. Obvykle zahrnují právo na shromažďování měsíčních hypotéčních plateb, daní a pojistného, budoucích úroků a jistiny pro poskytovatele hypotéky.

Takovým držitelem práv MSR je Cherry Hill. Jde o hypotéční nemovitostní investiční trust (REIT).

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation - profil

Partnerem společnosti je Freedom Mortgage Corporation (soukromý emitent hypoték založený v roce 1990, který vytváří a zpracovává nové hypotéky pro Fannie Mae, Freddie Mac nebo Ginnie Mae), která do byznysu Cherry Hill investovala 20 milionů USD a vlastní nyní 13,3% podíl na společnosti.

Freedom zaplatila listingové poplatky spojené s IPO, protože v primárním úpisu viděla způsob, jak získat kapitál s nízkými náklady. Z prostředků získaných skrze IPO koupila Cherry Hill od Freedom dva balíky práv MSR, podle všeho za výhodnou cenu.

Cherry Hill Mortgage Investment Corporation - informace o emisi

Smlouva Cherry Hill s Freedom je standardním kontraktem tohoto druhu, kdy po dobu refinancování úvěrů společností Freedom zůstávají MSR v knihách Cherry Hill.

Cherry Hill má s Freedom dohodu týkající se stálých toků. Může spoluinvestovat 65 až 85 % emisí hypoték a 40 až 85 % hromadných smluv založených Freedom. V roce 2012 Freedom emitovala hypotéky v hodnotě 13 miliard USD, v prvním čtvrtletí 2013 pak 9,5 miliardy USD.

Ve schématu níže je blíže rozvedena vlastnická struktura Freedom Mortgage a Cherry Hill.

CherryHill Mortgage Investment Corporation - vlastnická struktura

Freedom Mortgage je 100% vlastněna Stanleym Middlemanem, v Cherry Hill má Middleman podíl 13,3 %. Otázkou bude, zda je Middleman ochotný přicházet s návrhy, které budou výhodné pro obě strany. Mayer věří, že ano, že jsou zájmy obou partnerů v rovnováze.

Akcie Cherry Hill nabízejí 10,5% výnos, s účetní hodnotou akcie 21,5 USD. Obchodují se za 19 USD za kus.

Firma nemá přímé konkurenty, jediným by mohla být Home Loan Servicing Solutions. Růstový potenciál s 1,3násobkem účetní hodnoty hmotných aktiv odpovídá situaci odvětví.

Sečteno a podtrženo, Cherry Hill nabízí nízké riziko se slušným potenciálem růstu.

Zdroj: Marketfolly
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
včera v 22:00

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý do plusu, index S&P 500 uzavřel na novém rekordu

Silné firemní výsledky, oslabování dolaru a růst cen ropy pomohly americkým akciím k úternímu růstu. Indexy S&P 500 a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
včera v 18:31

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
včera v 18:15

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
včera v 17:23

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
včera v 17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
včera v 16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
včera v 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %
včera v 15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %

Index S&P 500 po otevření vystoupal na nové historické maximum 2 479,58 bodu.
Americké akcie
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
včera v 15:20

AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber a francouzská pojišťovací skupina AXA ve Francii nabídnou...
Uber AXA Pojištění
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
včera v 15:01

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v květnu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v květnu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní
včera v 14:45

Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní

Finanční úřady v prvním pololetí vybraly na dani z přidané hodnoty zhruba 180 miliard Kč, což je meziroční růst o 14...
Česká republika Daně
Ze světa investičních doporučení (25. července)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (25. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
včera v 14:14

Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci

Naftové vozy koncernu Volkswagen vybavené softwarem pro falšování údajů při měření emisí by mohly přijít o registraci...
Volkswagen Evropské akcie Auta
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
včera v 14:10

McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent

Americký řetězec restaurací s rychlým občerstvením McDonald's ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 28 procent na 1...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
včera v 13:42

Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42 procent

Největší americké automobilce General Motors klesl ve druhém čtvrtletí čistý zisk o 42 procent na 1,7 miliardy USD....
Americké akcie Výsledková sezóna