Co vám Janet Yellenová neřekne aneb Proč je status quo neudržitelný, v několika grafech
|

Co vám Janet Yellenová neřekne aneb Proč je status quo neudržitelný, v několika grafech

Trhy rostou, americká ekonomika oživuje, Fed v čele s Janet Yellenovou stále pumpuje peníze do systému a všichni jsou zdánlivě spokojení. Jenže tato situace musí jednou skončit. I kdyby rostla ekonomika USA ještě rychleji, nestíhá vykompenzovat růst úrokových plateb ze zvyšujícího se dluhu.

Americká ekonomika Fed Zadlužení Dluhová krize Americké akcie

Pokud chcete vědět, proč je status quo neudržitelný, stačí se podívat na následující graf. Dluh prudce roste, zatímco ekonomický růst stagnuje. Jinými slovy, Američané musejí vytvořit tunu dluhů, aby si zabezpečili nepatrný růst.

Celkový dluh USA roste rychleji než reálný HDP (miliardy USD)

Status quo byl při takovém růstu dluhů zachován jen díky snížení úrokových sazeb k nule. Další graf ukazuje pokles výnosů 10letých amerických dluhopisů v posledních letech. Fed však již snížil sazby prakticky na nulu a nemá už manévrovací prostor. Úroky mohou buď zůstat na současných úrovních, nebo růst.

Pokles výnosů desetiletých dluhopisů značí nižší úroky v ekonomice

Úrokové sazby Fedu na nule samozřejmě neznamenají, že si s nulovým úrokem půjčují i spotřebitelé. Domácnosti si však mohou půjčit mnohem levněji. Úroková platba z půjčky na auto za 30 tisíc USD je dnes nižší než u půjčky 15 tisíc USD v roce 2000.

Úroky z půjček na auta u komerčních bank

Snížení úroků umožnilo nárůst dluhů ve všech vrstvách ekonomiky. Všimněte si, že dluhová expanze proběhla u domácností, finančních institucí, státu i podniků.

Růst dluhu v jednotlivých sektorech ekonomiky

Druhou částí rovnice jsou příjmy domácností. Pokud příjmy stagnují nebo klesají, nemohou si domácnosti dovolit další dluhy. To se přesně děje.

Příjem domácnosti v USA - medián

Někteří ekonomové tvrdí, že soukromé dluhy mohou být převedeny na vládu, čímž "kouzlem" zmizí. To ale není možné. Vždy někdo ponese ztrátu, je nyní pouze politickým rozhodnutím, která skupina v ekonomice to bude. I když úroky zůstanou na historicky nízkých úrovních, úrokové platby z federálního dluhu se brzy zdvojnásobí. To znamená, že budou muset přijít rozpočtové škrty nebo nárůst daní. Obě možnosti omezují hospodářský růst. Pokud se úroky navíc vrátí na historický průměr, úrokové platby se brzy ztrojnásobí.

Čisté úrokové náklady se během 5 let zdvojnásobí

Pokud budeme počítat, že z 60bilionového amerického dluhu se ročně platí úrok 4 % (nejde jen o samotné úroky, ale i odpisy nesplacených půjček a hypoték), vyjde nám roční splátka 2,4 bilionu USD. V případě reálného růstu HDP 1,5 % ročně (očištěného o inflaci) se vytvoří ročně hodnota 240 miliard USD. To znamená, že i kdyby ekonomika rostla dvojnásobně, není růst schopen pokrýt úrokové platby z dluhu. Současný stav a trend je tak velmi náchylný k úvěrovému šoku. Když se úvěrový trh jen mírně zadrhne, celý ekonomický systém se zhroutí.

Celkový dluh USA
Zdroj: Zero Hedge
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
včera v 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
včera v 18:00

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
včera v 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
včera v 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
včera v 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
včera v 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
včera v 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
včera v 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
včera v 13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
včera v 12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
včera v 12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
včera v 11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %
včera v 11:38

Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %

Ruská centrální banka na svém pátečním zasedání nečekaně snížila hlavní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
včera v 11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod