Na úvěrovém semaforu svítí žlutá. Investoři, zpozorněte!
|

Na úvěrovém semaforu svítí žlutá. Investoři, zpozorněte!

Americké akciové trhy se pohybují stále poblíž historických maxim, což prakticky znamená, že pokud jste nakoupili akcie kdykoli mezi tržním dnem z března 2009 a současností a drželi jste je doteď, museli jste vydělat (myšleno nákup indexového fondu). Dlouhodobí investoři by mohli být v pokušení nakupovat dále, je to ale rozumné?

Ekonomické a tržní indikátory Rizika Úvěry Investiční a ekonomický výhled Americké akcie

Nikdo nezná budoucnost, proto jsou veškeré odhady založeny čistě na statistice a pravděpodobnosti. Existuje ale pár indikátorů, na něž je dobré se podívat, pokud chcete zjistit, v jakém stavu se trh nachází a zda má ještě prostor pro růst.

Úvěry signalizují, že rally může být vyčerpaná

Jedním z nich je index S&P/LSTA Leveraged Loan 100, který na základě současných tržních vah, spreadů a splátek úroků sleduje výkon sta největších zapákovaných půjček. Jedná se o půjčky poskytované společnostem, které mají již tak velký dluh ve svých rozvahách, a tudíž jsou náchylnější k bankrotu.

Tento index tak může poskytnout dvě zásadní informace - objem likvidity na trhu a velikost rizikového apetitu na úvěrových trzích. Pokud jsou věřitelé optimističtí, rozšiřují objem úvěrů při přijatelných úrocích. Příjemci těchto půjček naopak peníze využijí k nákupu dalších firem, rozšiřování podnikání nebo vyplácení akcionářů. Pokud roste index, na trhu panuje prostředí "risk-on", což je pro akcie živná půda.

Jak ukazuje graf, index S&P/LSTA Leveraged Loan 100 je pro akcie celkem dobrým indikátorem. Na dno dokonce spadl o pár týdnů dříve, než ho následovaly akcie, a od té doby ho akciové trhy celkem spolehlivě kopírují. Žluté oblasti zaznamenávají akciový propad větší než 8 % oproti poslednímu dosaženému vrcholu. Index zapákovaných úvěrů buď zahájil růstový trend rychleji, nebo prožíval mělčí korekce. Vždy tak dal signál pro býky k nákupu.

Týdenní index S&P 500 (levá osa y) a index S&P/LSTA Leveraged Loan 100 (pravá osa y)

Podívejme se na rok 2011. Na jeho začátku dosáhl index úvěrů maxima a pak se pohyboval do strany až do osudného léta, kdy agentura S&P snížila úvěrové hodnocení Spojených států a státy eurozóny se ocitly v hluboké dluhové krizi. Tento pohyb do strany byl signálem, že na úvěrových trzích není vše zcela v pořádku. Akcie cestu úvěrového indexu vesměs následovaly.

Pokud přeskočíme do současnosti, všimneme si, že index úvěrů dosáhl vrcholu loni v červenci, což značí rudá linka v grafu, a od té doby povážlivě klesl, zatímco akcie dále posilovaly. Jedná se o netradiční divergenci, která by možná měla investory varovat.

Jistě, lze argumentovat tím, že úvěry jsou jedna věc a akcie druhá, a že pokud jiná aktiva nenabízejí zajímavou míru zhodnocení, jsou akcie jedinou přitažlivou variantou. Zároveň nemáme k dispozici dostatečný objem dat, protože úvěrový index se začal sledovat teprve v roce 2008, je tedy možné, že tato divergence je pouze nezajímavou anomálií a akciový trh dále poroste.

Trhu chybí síla

Důležitá je však i hloubka akciového trhu. Pokud více akcií posiluje, než oslabuje, je to zřetelný býčí signál. Znamená to, že na trhu je dost likvidity a zdravého investorského apetitu. Poměr růstů a poklesů (takzvaná advance/decline line, "AD") je běžně používán jako indikátor hloubky trhu. Je vypočítáván jako rozdíl mezi posilujícími a oslabujícími akciemi (v grafu se počítá s týdenními cenami všech akcií v indexech S&P 500 a Nasdaq).

Týdenní zavírací hodnoty akcií S&P 500 a Nasdaq (levá osa y) a poměr růstů a poklesů tzv. AD (pravá osa y)

Z grafu lze vyčíst, že po konci medvědího trhu AD vyskočila silněji než akciové indexy, což byl velice býčí signál. A až donedávna zůstala solidním indikátorem. Stejně jako úvěrový index však dosáhla vrcholu loni v červenci (o týden dříve), což opět ukazuje červená linka, a nedlouho poté přišel nejvýraznější pokles cen akcií po dobu několika měsíců. Tržní růst je od té doby podporován menším množstvím rostoucích akcií v poměru k těm klesajícím, což neukazuje právě na sílu.

Úvěrový index i AD tudíž naznačují stejnou věc - jedná se samozřejmě jen o dohady, ale přesto by investoři měli být spíše opatrní. Pokud už na trhu jste, měli byste zvážit obezřetnější strategie, pokud o vstupu na trh teprve uvažujete, raději si počkejte, až bude všechno opět pěkně synchronizované. Koneckonců, nechcete se přece vydat na akciový potok bez solidního úvěrového pádla, ne?

Zdroj: Sinclair & Co.
Ze světa investičních doporučení (21. července)
před minutou

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
před 16 minutami

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
před 25 minutami

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
před 31 minutami

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
před hodinou

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
před hodinou

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice
Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let
Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let
12:49

Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let

Hrubý domácí produkt Severní Koreje se loni zvýšil o 3,9 procenta. Dosáhl tak nejrychlejšího tempa růstu za 17 let, a...
KLDR HDP Hospodářský růst
Audi svolává do servisů 850 000 vozidel
12:06

Audi svolává do servisů 850 000 vozidel

Německá automobilka Audi v pátek oznámila, že do servisů svolá 850 000 vozidel s naftovým motorem, aby aktualizovala...
Německo Auta Životní prostředí
MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů
MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů
11:46

MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů

Mezinárodní měnový fond své zapojení do finanční pomoci Řecku podmiňuje tím, že evropští věřitelé podniknou kroky ke...
Řecko Zadlužení Mezinárodní měnový fond
Výrobce hodinek Swatch zvýšil zisk, pomohla mu Čína
Výrobce hodinek Swatch zvýšil zisk, pomohla mu Čína
11:23

Výrobce hodinek Swatch zvýšil zisk, pomohla mu Čína

Švýcarský výrobce hodinek Swatch Group v prvním pololetí zvýšil čistý zisk o 7,2 % na 269 milionů švýcarských franků ...
Švýcarsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Goldman Sachs: Bitcoin by mohl stoupnout až na 3 700 USD
11:05

Goldman Sachs: Bitcoin by mohl stoupnout až na 3 700 USD

Šéfka technické strategie americké investiční banky Goldman Sachs Sheba Jafariová v analytické poznámce z tohoto...
Bitcoin Měny
Jaguar Land Rover otevřel v Číně první zahraniční motorárnu
10:40

Jaguar Land Rover otevřel v Číně první zahraniční motorárnu

Britský výrobce luxusních aut Jaguar Land Rover otevřel v Číně svůj první zahraniční závod na výrobu motorů....
Spojené království Auta Čína
Ranní analytická poznámka (21. července): Reakce eura na Draghiho…
Ranní analytická poznámka (21. července): Reakce eura na Draghiho…
10:30

Ranní analytická poznámka (21. července): Reakce eura na Draghiho slova investory překvapila

Čtvrteční zasedání Evropské centrální banky z pohledu rétoriky nic zásadního nepřineslo. Vyjádření Maria Draghiho, že...
Euro EUR/USD Forex
Siemens po aféře s turbínami na Krymu omezuje aktivity v Rusku
Siemens po aféře s turbínami na Krymu omezuje aktivity v Rusku
10:20

Siemens po aféře s turbínami na Krymu omezuje aktivity v Rusku

Německý průmyslový koncern Siemens odejde z ruského společného podniku Interautomatika a prozatím pozastaví dodávky...
Německo Rusko Průmysl
Vyšetřovatel Mueller zkoumá Trumpovy kontrakty s Ruskem
Vyšetřovatel Mueller zkoumá Trumpovy kontrakty s Ruskem
10:05

Vyšetřovatel Mueller zkoumá Trumpovy kontrakty s Ruskem

Robert Mueller, zvláštní vyšetřovatel pověřený zkoumáním vlivu Moskvy na americké prezidentské volby, se zajímá o...
Spojené státy americké (USA) Rusko Prezidentské volby
Asijské akcie se v pátek na směru neshodly, investory překvapil vývoj…
Asijské akcie se v pátek na směru neshodly, investory překvapil vývoj…
09:45

Asijské akcie se v pátek na směru neshodly, investory překvapil vývoj eura po zasedání ECB

Obchodování na hlavních asijských burzách skončilo smíšeně, většina trhů ale týden uzavřela pod nulou. Investoři se...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii