Na úvěrovém semaforu svítí žlutá. Investoři, zpozorněte!
|

Na úvěrovém semaforu svítí žlutá. Investoři, zpozorněte!

Americké akciové trhy se pohybují stále poblíž historických maxim, což prakticky znamená, že pokud jste nakoupili akcie kdykoli mezi tržním dnem z března 2009 a současností a drželi jste je doteď, museli jste vydělat (myšleno nákup indexového fondu). Dlouhodobí investoři by mohli být v pokušení nakupovat dále, je to ale rozumné?

Ekonomické a tržní indikátory Rizika Úvěry Investiční a ekonomický výhled Americké akcie

Nikdo nezná budoucnost, proto jsou veškeré odhady založeny čistě na statistice a pravděpodobnosti. Existuje ale pár indikátorů, na něž je dobré se podívat, pokud chcete zjistit, v jakém stavu se trh nachází a zda má ještě prostor pro růst.

Úvěry signalizují, že rally může být vyčerpaná

Jedním z nich je index S&P/LSTA Leveraged Loan 100, který na základě současných tržních vah, spreadů a splátek úroků sleduje výkon sta největších zapákovaných půjček. Jedná se o půjčky poskytované společnostem, které mají již tak velký dluh ve svých rozvahách, a tudíž jsou náchylnější k bankrotu.

Tento index tak může poskytnout dvě zásadní informace - objem likvidity na trhu a velikost rizikového apetitu na úvěrových trzích. Pokud jsou věřitelé optimističtí, rozšiřují objem úvěrů při přijatelných úrocích. Příjemci těchto půjček naopak peníze využijí k nákupu dalších firem, rozšiřování podnikání nebo vyplácení akcionářů. Pokud roste index, na trhu panuje prostředí "risk-on", což je pro akcie živná půda.

Jak ukazuje graf, index S&P/LSTA Leveraged Loan 100 je pro akcie celkem dobrým indikátorem. Na dno dokonce spadl o pár týdnů dříve, než ho následovaly akcie, a od té doby ho akciové trhy celkem spolehlivě kopírují. Žluté oblasti zaznamenávají akciový propad větší než 8 % oproti poslednímu dosaženému vrcholu. Index zapákovaných úvěrů buď zahájil růstový trend rychleji, nebo prožíval mělčí korekce. Vždy tak dal signál pro býky k nákupu.

Týdenní index S&P 500 (levá osa y) a index S&P/LSTA Leveraged Loan 100 (pravá osa y)

Podívejme se na rok 2011. Na jeho začátku dosáhl index úvěrů maxima a pak se pohyboval do strany až do osudného léta, kdy agentura S&P snížila úvěrové hodnocení Spojených států a státy eurozóny se ocitly v hluboké dluhové krizi. Tento pohyb do strany byl signálem, že na úvěrových trzích není vše zcela v pořádku. Akcie cestu úvěrového indexu vesměs následovaly.

Pokud přeskočíme do současnosti, všimneme si, že index úvěrů dosáhl vrcholu loni v červenci, což značí rudá linka v grafu, a od té doby povážlivě klesl, zatímco akcie dále posilovaly. Jedná se o netradiční divergenci, která by možná měla investory varovat.

Jistě, lze argumentovat tím, že úvěry jsou jedna věc a akcie druhá, a že pokud jiná aktiva nenabízejí zajímavou míru zhodnocení, jsou akcie jedinou přitažlivou variantou. Zároveň nemáme k dispozici dostatečný objem dat, protože úvěrový index se začal sledovat teprve v roce 2008, je tedy možné, že tato divergence je pouze nezajímavou anomálií a akciový trh dále poroste.

Trhu chybí síla

Důležitá je však i hloubka akciového trhu. Pokud více akcií posiluje, než oslabuje, je to zřetelný býčí signál. Znamená to, že na trhu je dost likvidity a zdravého investorského apetitu. Poměr růstů a poklesů (takzvaná advance/decline line, "AD") je běžně používán jako indikátor hloubky trhu. Je vypočítáván jako rozdíl mezi posilujícími a oslabujícími akciemi (v grafu se počítá s týdenními cenami všech akcií v indexech S&P 500 a Nasdaq).

Týdenní zavírací hodnoty akcií S&P 500 a Nasdaq (levá osa y) a poměr růstů a poklesů tzv. AD (pravá osa y)

Z grafu lze vyčíst, že po konci medvědího trhu AD vyskočila silněji než akciové indexy, což byl velice býčí signál. A až donedávna zůstala solidním indikátorem. Stejně jako úvěrový index však dosáhla vrcholu loni v červenci (o týden dříve), což opět ukazuje červená linka, a nedlouho poté přišel nejvýraznější pokles cen akcií po dobu několika měsíců. Tržní růst je od té doby podporován menším množstvím rostoucích akcií v poměru k těm klesajícím, což neukazuje právě na sílu.

Úvěrový index i AD tudíž naznačují stejnou věc - jedná se samozřejmě jen o dohady, ale přesto by investoři měli být spíše opatrní. Pokud už na trhu jste, měli byste zvážit obezřetnější strategie, pokud o vstupu na trh teprve uvažujete, raději si počkejte, až bude všechno opět pěkně synchronizované. Koneckonců, nechcete se přece vydat na akciový potok bez solidního úvěrového pádla, ne?

Zdroj: Sinclair & Co.
Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě
včera v 21:30

Americké akcie ve čtvrtek nepatrně zlevnily, index Dow skončil v červených číslech již pošesté v řadě

Americké akcie ve čtvrtek mírně oslabily kvůli obavám z průtahů při schvalování reformy zdravotní péče. Ta je...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
včera v 21:01

Zeman řekl, že téměř jistě jmenuje Havlíčka ministrem průmyslu

Prezident Miloš Zeman jmenuje Jiřího Havlíčka ministrem průmyslu a obchodu s téměř stoprocentní pravděpodobností....
Politika Česká republika Průmysl
včera v 20:46

Zaměstnanci největšího chilského dolu na měď ukončili stávku

Zaměstnanci chilského dolu Escondida, který je největším měděným dolem na světě, ve čtvrtek ukončili 43 dnů trvající...
Chile Těžba Měď
včera v 19:14

Automobilka Seat se loni vrátila do provozního zisku

Španělská automobilka Seat, která je součástí německého koncernu Volkswagen, loni poprvé od roku 2007 vykázala...
Auta Výsledková sezóna Volkswagen
Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makrodatům
včera v 18:05

Evropské akcie ve čtvrtek stoupaly díky firemním výsledkům a makrodatům

Velké akciové trhy západní Evropy zakončily čtvrteční obchodování v plusu. Investoři čerpali optimismus především z...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:58

YouTube dál ztrácí inzerenty kvůli obavám z kontroverzních videí

Internetový portál pro sdílení videí YouTube dál ztrácí inzerenty kvůli obavám, že jejich reklamy budou spojovány s...
Alphabet (Google) Reklama
včera v 17:25

Novým ministrem průmyslu a obchodu bude náměstek Jiří Havlíček

Premiér Bohuslav Sobotka navrhl prezidentu Miloši Zemanovi, aby se novým ministrem průmyslu stal dosavadní náměstek...
Politika Česká republika Průmysl
včera v 16:44

MMF: Slovenská ekonomika bude pokračovat v solidním růstu

Hrubý domácí produkt (HDP) Slovenska se letos zvýší o 3,3 procenta, tedy stejným tempem jako v loňském roce....
Slovensko Hospodářský růst HDP
Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupla, pojišťovna VIG po výsledcích přidala přes 3 %
včera v 16:36

Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupla, pojišťovna VIG po výsledcích přidala přes 3 %

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,19 % na 980,76 bodu.
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:31

Britskému prodejci Next po osmi letech klesl zisk

Britskému prodejci oděvů Next klesl loni poprvé po osmi letech zisk, a to o 5,5 procenta na 836,1 milionu liber....
Evropské akcie Maloobchod Výsledková sezóna
včera v 16:07

Dukovany neplánovaně odstavují druhý blok, zřejmě v něm netěsní armatura

V Jaderné elektrárně Dukovany ve čtvrtek večer energetici neplánovaně odstaví druhý reaktorový blok. Potřebují...
Jaderná energetika Česká republika
včera v 16:06

Spotřebitelská důvěra v eurozóně i v EU se v březnu zvýšila

Spotřebitelská důvěra v eurozóně i v celé Evropské unii se v březnu zvýšila. Vyplývá to ze čtvrteční zprávy Evropské...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra Evropská ekonomika
Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun
včera v 15:30

Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun

Devizové intervence České národní banky pokračují v relativně vysokém tempu. Podle hlavního ekonoma ING pro ČR Jakuba...
ČNB Centrální banky Česká koruna
včera v 15:14

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc jednotek

Prodej nových rodinných domů dosáhl v USA v únoru anualizované hodnoty 592 tisíc jednotek. Je to více než v lednu ...
Americká ekonomika Americký realitní trh Nemovitosti
včera v 15:08

BBC: Apple čeká na Novém Zélandu vyšetřování kvůli daním

Americkou společnost Apple čeká na Novém Zélandu vyšetřování, navzdory miliardovému obratu tam totiž nejméně deset...
Apple Daně
včera v 15:04

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
včera v 14:35

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh Firemní dluhopisy
včera v 14:28

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie